Options - KamilTaylan.blog
18 avril 2021 9:34

Options

Table des matières

Développer

Qu’est-ce qu’une option?

Les options sont des instruments financiers qui sont des dérivés basés sur la valeur des titres sous-jacents tels que les actions. Un contrat d’options offre à l’acheteur la possibilité d’acheter ou de vendre – selon le type de contrat qu’il détient – l’actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme, le détenteur n’est pas tenu d’acheter ou de vendre l’actif s’il choisit de ne pas le faire.

  • Les options d’achat permettent au détenteur d’acheter l’actif à un prix indiqué dans un délai précis.
  • Les options de vente permettent au détenteur de vendre l’actif à un prix indiqué dans un délai précis.

Chaque contrat d’option aura une date d’expiration spécifique à laquelle le titulaire doit exercer son option. Le prix indiqué sur une option est appelé prix d’exercice. Les options sont généralement achetées et vendues par l’intermédiaire de courtiers en ligne ou de détail.

Points clés à retenir

  • Les options sont des dérivés financiers qui donnent aux acheteurs le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix et à une date convenus.
  • Les options d’achat et les options de vente constituent la base d’un large éventail de stratégies d’options conçues à des fins de couverture, de revenu ou de spéculation.
  • Bien qu’il existe de nombreuses opportunités de profit avec les options, les investisseurs doivent soigneusement peser les risques.

Comprendre les options

Les options sont un produit financier polyvalent. Ces contrats impliquent un acheteur et un vendeur, l’acheteur payant une prime d’ options pour les droits accordés par le contrat. Chaque option d’achat a un acheteur haussier et un vendeur baissier, tandis que les options de vente ont un acheteur baissier et un vendeur haussier.

Les contrats d’options représentent généralement 100 actions du titre sous-jacent et l’acheteur paiera une prime pour chaque contrat. Par exemple, si une option a une prime de 35 cents par contrat, l’achat d’une option coûterait 35 $ (0,35 $ x 100 = 35 $). La prime est partiellement basée sur le prix d’exercice – le prix d’achat ou de vente du titre jusqu’à la date d’expiration. Un autre facteur dans le prix de la prime est la date d’expiration. Tout comme avec ce carton de lait dans le réfrigérateur, la date d’expiration indique le jour où le contrat d’option doit être utilisé. L’actif sous-jacent déterminera la date limite de consommation. Pour les actions, c’est généralement le troisième vendredi du mois du contrat.

couvrir ou réduire l’exposition au risque de leur portefeuille. Dans certains cas, le détenteur d’options peut  volume de trading quotidien d’une option   et  l’intérêt ouvert  sont les deux chiffres clés à surveiller afin de prendre les décisions d’investissement les plus éclairées.

Les options américaines peuvent être exercées à tout moment avant la date d’expiration de l’option, tandis que les options européennes ne peuvent être exercées qu’à la date d’expiration ou à la date d’exercice. L’exercice signifie utiliser le droit d’acheter ou de vendre le titre sous-jacent.

Mesures des risques liés aux options: les Grecs

Le terme « Grecs » est un terme utilisé sur le marché des options pour décrire les différentes dimensions du risque impliqué dans la prise de position sur options, que ce soit dans une option particulière ou dans un portefeuille d’options. Ces variables sont appelées Grecs car elles sont généralement associées à des symboles grecs. Chaque variable de risque est le résultat d’une hypothèse ou d’une relation imparfaite de l’option avec une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques, telles que delta, thêta et autres, pour évaluer le risque d’options et gérer les portefeuilles d’options.

Delta

Delta (Δ) représente le  taux de variation  entre le prix de l’option et une variation de 1 $  du  prix de l’actif sous-jacent. En d’autres termes, la sensibilité au prix de l’option par rapport au sous-jacent. Le delta d’une  option d’achat  a une fourchette entre zéro et un, tandis que le delta d’une  option de vente  a une fourchette entre zéro et moins un. Par exemple, supposons qu’un investisseur est long sur une option d’achat avec un delta de 0,50. Par conséquent, si l’action sous-jacente augmente de 1 $, le prix de l’option augmenterait théoriquement de 50 cents.

Pour les traders d’options, le delta représente également le  ratio de couverture  pour créer une position  delta neutre  . Par exemple, si vous achetez une option d’achat américaine standard avec un delta de 0,40, vous devrez vendre 40 actions pour être entièrement couvert. Le delta net d’un portefeuille d’options peut également être utilisé pour obtenir la ration de couverture du portefeuille.

Une dans la monnaie. Par exemple, une option d’achat delta de 0,40 a aujourd’hui une probabilité implicite de 40% de finir dans la monnaie.

Thêta

Thêta  (Θ) représente le taux de variation entre le prix de l’option et le temps, ou la sensibilité au temps – parfois appelée décroissance temporelle d’une option. Thêta indique le montant d’une diminution du prix d’une option à mesure que le délai d’  expiration  diminue, toutes choses égales par ailleurs. Par exemple, supposons qu’un investisseur soit acheteur sur une option avec un thêta de -0,50. Le prix de l’option diminuerait de 50 cents chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs. Si trois jours de négociation passent, la valeur de l’option diminuerait théoriquement de 1,50 $.

Thêta augmente lorsque les options sont à la monnaie et diminue lorsque les options sont dans et hors de la monnaie. Les options plus proches de l’expiration ont également une décroissance accélérée. Les appels longs et les put longs auront généralement un Thêta négatif; les appels courts et les puts courts auront un Thêta positif. Par comparaison, un instrument dont la valeur n’est pas érodée par le temps, comme un stock, aurait zéro Thêta.

Gamma

Gamma  (Γ) représente le taux de variation entre le delta d’ une option   et le prix de l’actif sous-jacent. C’est ce qu’on appelle la sensibilité au prix de second ordre (dérivée seconde). Gamma indique le montant que le delta changerait en cas de mouvement de 1 $ du titre sous-jacent. Par exemple, supposons qu’un investisseur est acheteur sur une option d’achat sur l’action hypothétique XYZ. L’option d’achat a un delta de 0,50 et un gamma de 0,10. Par conséquent, si l’action XYZ augmente ou diminue de 1 $, le delta de l’option d’achat augmenterait ou diminuerait de 0,10.

Gamma est utilisé pour déterminer le degré de stabilité du delta d’une option est: les valeurs gamma plus élevées indiquent que le delta pourrait changer radicalement en réponse à même de petits mouvements dans le price. Gamma sous – jacent est plus élevé pour les options qui sont  à la monnaie  et le bas pour les options qui sont dans et hors de la monnaie, et s’accélère à mesure que l’expiration approche. Les valeurs gamma sont généralement plus petites plus la date d’expiration est éloignée; les options avec des expirations plus longues sont moins sensibles aux changements delta. À l’approche de l’expiration, les valeurs gamma sont généralement plus élevées, car les changements de prix ont plus d’impact sur le gamma.

Les traders d’options peuvent choisir non seulement de couvrir le delta, mais aussi le gamma afin d’être  neutre du delta-gamma, ce qui signifie qu’à mesure que le prix sous-jacent évolue, le delta restera proche de zéro.

Vega

Vega  (V) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et la volatilité implicite de l’actif sous-jacent . Il s’agit de la sensibilité de l’option à la volatilité. Vega indique le montant des variations de prix d’une option compte tenu d’une variation de 1% de la volatilité implicite. Par exemple, une option avec un Vega de 0,10 indique que la valeur de l’option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1%.

Étant donné qu’une volatilité accrue implique que l’instrument sous-jacent est plus susceptible de connaître des valeurs extrêmes, une augmentation de la volatilité augmentera en conséquence la valeur d’une option. À l’inverse, une diminution de la volatilité affectera négativement la valeur de l’option. Vega est à son maximum pour les options à la monnaie qui ont des délais plus longs jusqu’à l’expiration.


Ceux qui connaissent la langue grecque feront remarquer qu’il n’y a pas de lettre grecque nommée vega. Il existe diverses théories sur la façon dont ce symbole, qui ressemble à la lettre grecque nu, a trouvé son chemin dans le jargon boursier.

Rho

Rho  (p) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et une variation de 1% du  taux d’intérêt. Cela mesure la sensibilité au taux d’intérêt. Par exemple, supposons qu’une option d’achat a un rho de 0,05 et un prix de 1,25 $. Si les taux d’intérêt augmentent de 1%, la valeur de l’option d’achat augmenterait à 1,30 $, toutes choses étant égales par ailleurs. Le contraire est vrai pour les options de vente. Rho est le meilleur pour les options à la monnaie avec de longs délais jusqu’à l’expiration.

Grecs mineurs

Certains autres Grecs, dont on ne parle pas aussi souvent, sont  lambda, epsilon,  vomma, vera, speed,  zomma, color,  ultima.

Ces Grecs sont des deuxième ou troisième dérivés du modèle de tarification et affectent des choses telles que le changement de delta avec un changement de volatilité et ainsi de suite. Ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d’options, car les logiciels informatiques peuvent rapidement calculer et prendre en compte ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques.

Risque et bénéfices liés à l’achat d’options d’achat

Comme mentionné précédemment, les options d’achat permettent au détenteur d’acheter un titre sous-jacent au prix d’exercice indiqué avant la date d’expiration appelée expiration. Le détenteur n’a aucune obligation d’acheter l’actif s’il ne souhaite pas acheter l’actif. Le risque pour l’acheteur de l’option d’achat est limité à la prime payée. Les fluctuations de l’action sous-jacente n’ont aucun impact.

Les acheteurs d’options d’achat sont optimistes sur une action et pensent que le prix de l’action augmentera au-dessus du prix d’exercice avant l’expiration de l’option. Si les perspectives haussières de l’investisseur se concrétisent et que le cours de l’action augmente au-dessus du prix d’exercice, l’investisseur peut exercer l’option, acheter l’action au prix d’exercice et vendre immédiatement l’action au prix actuel du marché pour un profit.

Leur profit sur cette transaction est le prix de la part de marché moins le prix d’exercice de l’action plus les frais de l’option – la prime et toute commission de courtage pour passer les ordres. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d’options achetés, puis multiplié par 100 – en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

Cependant, si le prix de l’action sous-jacente ne dépasse pas le prix d’exercice à la date d’expiration, l’option expire sans valeur. Le titulaire n’est pas tenu d’acheter les actions mais perdra la prime payée pour l’appel.

Risque et bénéfices liés à la vente d’options d’achat

La vente d’options d’achat s’appelle la rédaction d’un contrat. L’écrivain reçoit la prime. En d’autres termes, un acheteur d’option paiera la prime à l’auteur – ou au vendeur – d’une option. Le profit maximum est la prime reçue lors de la vente de l’option. Un investisseur qui vend une option d’achat est baissier et estime que le prix de l’action sous-jacente baissera ou restera relativement proche du prix d’exercice de l’option pendant la durée de l’option.

Si le cours de la part de marché en vigueur est égal ou inférieur au prix d’exercice à l’expiration, l’option expire sans valeur pour l’acheteur au call. Le vendeur d’options empoche la prime comme son profit. L’option n’est pas exercée parce que l’acheteur de l’option n’achèterait pas les actions au prix d’exercice supérieur ou égal au prix du marché en vigueur.

Cependant, si le prix de la part de marché est supérieur au prix d’exercice à l’échéance, le vendeur de l’option doit vendre les actions à un acheteur d’options à ce prix d’exercice inférieur. En d’autres termes, le vendeur doit soit vendre des actions de ses avoirs en portefeuille, soit acheter les actions au prix du marché en vigueur pour les vendre à l’acheteur de l’option d’achat. Le rédacteur du contrat subit une perte. L’ampleur d’une perte dépend du coût des actions qu’ils doivent utiliser pour couvrir l’ordre d’option, plus les frais d’ordres de courtage, mais moins toute prime reçue.

Comme vous pouvez le voir, le risque pour les rédacteurs d’appels est bien supérieur à l’exposition au risque des acheteurs d’appels. L’acheteur d’appel ne perd que la prime. L’écrivain fait face à un risque infini car le cours de l’action pourrait continuer à augmenter les pertes de manière significative.

Risque et bénéfices liés à l’achat d’options de vente

Les options de vente sont des investissements dans lesquels l’acheteur estime que le prix du marché de l’action sous-jacente tombera en dessous du prix d’exercice au plus tard à la date d’expiration de l’option. Une fois de plus, le détenteur peut vendre des actions sans obligation de vendre au prix d’exercice par action indiqué à la date indiquée.

Étant donné que les acheteurs d’options de vente souhaitent que le cours de l’action diminue, l’option de vente est rentable lorsque le prix de l’action sous-jacente est inférieur au prix d’exercice. Si le prix du marché en vigueur est inférieur au prix d’exercice à l’échéance, l’investisseur peut exercer le put. Ils vendront des actions au prix d’exercice plus élevé de l’option. S’ils souhaitent remplacer leur détention de ces actions, ils peuvent les acheter sur le marché libre.

Leur profit sur cette transaction est le prix d’exercice moins le prix actuel du marché, plus les dépenses – la prime et toute commission de courtage pour passer les ordres. Le résultat serait multiplié par le nombre de contrats d’options achetés, puis multiplié par 100 – en supposant que chaque contrat représente 100 actions.

La valeur de la détention d’une option de vente augmentera à mesure que le cours de l’action sous-jacente diminuera. À l’inverse, la valeur de l’option de vente diminue à mesure que le cours de l’action augmente. Le risque d’acheter des options de vente est limité à la perte de la prime si l’option expire sans valeur.

Risque et bénéfices liés à la vente d’options de vente

La vente d’options de vente est également connue sous le nom de rédaction d’un contrat. Un auteur d’options de vente croit que le prix de l’action sous-jacente restera le même ou augmentera pendant la durée de l’option, ce qui les rend optimistes sur les actions. Ici, l’acheteur de l’option a le droit de faire en sorte que le vendeur achète des actions de l’actif sous-jacent au prix d’exercice à l’échéance.

Si le prix de l’action sous-jacente ferme au-dessus du prix d’exercice à la date d’expiration, l’option de vente expire sans valeur. Le profit maximum de l’écrivain est la prime. L’option n’est pas exercée parce que l’acheteur de l’option ne vendrait pas l’action au prix d’exercice inférieur lorsque le prix du marché est supérieur.

Cependant, si la valeur marchande de l’action tombe en dessous du prix d’exercice de l’option, l’auteur de l’option de vente est obligé d’acheter des actions de l’action sous-jacente au prix d’exercice. En d’autres termes, l’option de vente sera exercée par l’acheteur de l’option. L’acheteur vendra ses actions au prix d’exercice car il est supérieur à la valeur marchande de l’action.

Le risque pour l’auteur de l’option de vente survient lorsque le prix du marché tombe en dessous du prix d’exercice. Désormais, à l’expiration, le vendeur est obligé d’acheter des actions au prix d’exercice. En fonction de la dépréciation des actions, la perte du vendeur put peut être importante.

Le vendeur – le vendeur – peut soit conserver les actions et espérer que le cours de l’action remonte au-dessus du prix d’achat, soit vendre les actions et prendre la perte. Cependant, toute perte est quelque peu compensée par la prime reçue.

Parfois, un investisseur écrira des options de vente à un prix de levée auquel il estime que les actions ont une bonne valeur et serait prêt à acheter à ce prix. Lorsque le prix baisse et que l’acheteur de l’option exerce son option, il obtient l’action au prix qu’il souhaite, avec l’avantage supplémentaire de recevoir la prime d’option.

Avantages

  • Un acheteur d’options d’achat a le droit d’acheter des actifs à un prix inférieur à celui du marché lorsque le cours de l’action augmente.
  • L’acheteur de l’option de vente peut profiter en vendant des actions au prix d’exercice lorsque le prix du marché est inférieur au prix d’exercice.
  • Les vendeurs d’options reçoivent une prime de l’acheteur pour la souscription d’une option.

Les inconvénients

  • Dans un marché en baisse, le vendeur d’options de vente peut être contraint d’acheter l’actif au prix d’exercice plus élevé qu’il ne paierait normalement sur le marché.
  • L’écrivain d’options d’achat fait face à un risque infini si le prix de l’action augmente de manière significative et qu’il est obligé d’acheter des actions à un prix élevé.
  • Les acheteurs d’options doivent payer une prime initiale aux auteurs de l’option.

Exemple réel d’option

Supposons que les actions Microsoft ( MFST ) se négocient à 108 $ par action et que vous pensez qu’elles vont prendre de la valeur. Vous décidez d’acheter une option d’achat pour bénéficier d’une augmentation du cours de l’action.

Vous achetez une option d’achat avec un prix d’exercice de 115 $ pendant un mois dans le futur pour 37 cents par contact. Votre décaissement total est de 37 $ pour le poste, plus les frais et commissions (0,37 x 100 = 37 $).

Si le stock monte à 116 $, votre option vaudra 1 $, puisque vous pouvez exercer l’option d’acquérir le stock pour 115 $ par action et le revendre immédiatement pour 116 $ par action. Le profit sur la position d’option serait de 170,3% puisque vous avez payé 37 cents et gagné 1 $, ce qui est beaucoup plus élevé que l’augmentation de 7,4% du cours de l’action sous-jacente de 108 $ à 116 $ au moment de l’expiration.

En d’autres termes, le profit en dollars serait un net de 63 cents ou 63 $ puisqu’un contrat d’option représente 100 actions [(1 $ – 0,37) x 100 = 63 $].

Si le stock tombait à 100 $, votre option expirerait sans valeur et vous perdriez 37 $ de prime. L’avantage est que vous n’avez pas acheté 100 actions à 108 $, ce qui aurait entraîné une perte totale de 8 $ par action, soit 800 $. Comme vous pouvez le voir, les options peuvent vous aider à limiter votre risque de baisse.

Spreads d’options

Les spreads d’options sont des stratégies qui utilisent diverses combinaisons d’achat et de vente de différentes options pour un profil risque-rendement souhaité. Les spreads sont construits à l’aide d’ options vanille et peuvent tirer parti de divers scénarios tels que des environnements à volatilité élevée ou faible, des mouvements à la hausse ou à la baisse, ou tout autre élément intermédiaire.

Les stratégies de spread peuvent être caractérisées par leurs gains ou par des visualisations de leur profil de profit-perte, telles que les spreads de call haussier  ou  les condors de fer. Consultez notre article sur 10 stratégies de diffusion d’options courantes pour en savoir plus sur des choses telles que les appels couverts, les chevauchements et les spreads de calendrier.

Questions fréquemment posées

Quelles sont les options?

Les options sont un type de produit dérivé qui permet aux investisseurs de spéculer ou de se protéger contre la volatilité d’une action sous-jacente. Les options sont divisées en options d’achat, qui permettent aux acheteurs de profiter si le prix de l’action augmente; et les options de vente, dans lesquelles l’acheteur profite si le prix de l’action baisse. Comme pour les autres titres, les investisseurs peuvent également «vendre» une option en les vendant à d’autres investisseurs. Shorting (ou «vendre») une option d’achat signifierait donc un profit si l’action sous-jacente baisse, tandis que vendre une option de vente signifierait un profit si la valeur de l’action augmente.

Quels sont les principaux avantages des options?

Les options peuvent être très utiles en tant que source d’effet de levier et de couverture des risques. Par exemple, un investisseur optimiste quant aux perspectives d’une entreprise et souhaitant investir 1000 USD pourrait potentiellement obtenir un rendement beaucoup plus élevé en achetant pour 1000 USD d’options d’achat sur cette société, par rapport à l’achat de 1000 USD d’actions de cette société. En ce sens, les options d’achat offrent à l’investisseur un moyen de tirer parti de sa position en augmentant son pouvoir d’achat. D’un autre côté, si ce même investisseur était déjà exposé à cette même société et souhaitait réduire cette exposition, il pourrait couvrir son risque en vendant des options de vente contre cette société.

Quels sont les principaux inconvénients des options?

Le principal inconvénient des contrats d’options est qu’ils sont complexes et difficiles à évaluer. Pour cette raison, les options ont toujours été considérées comme un type de véhicule d’investissement «avancé», ne convenant qu’aux investisseurs professionnels expérimentés. Ces dernières années, cependant, ils sont devenus de plus en plus populaires parmi les investisseurs de détail. En raison de leur capacité à générer des rendements ou des pertes démesurés, les investisseurs doivent s’assurer de bien comprendre les implications potentielles avant de se lancer dans des positions d’options. Ne pas le faire peut entraîner des pertes dévastatrices.

 

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