18 avril 2021 4:51

Les Grecs

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Que sont les Grecs?

«Grecs» est un terme utilisé sur le marché des options pour décrire les différentes dimensions du risque impliqué dans la prise de position sur options. Ces variables sont appelées Grecs car elles sont généralement associées à des symboles grecs. Chaque variable de risque est le résultat d’une hypothèse ou d’une relation imparfaite de l’option avec une autre variable sous-jacente. Les traders utilisent différentes valeurs grecques, telles que delta, thêta et autres, pour évaluer le risque d’options et gérer les portefeuilles d’options.

Points clés à retenir

  • Les «Grecs» se réfèrent aux différentes dimensions de risque que comporte une position d’options.
  • Les Grecs sont utilisés par les traders d’options et les gestionnaires de portefeuille pour couvrir le risque et comprendre comment leur p & l se comportera lorsque les prix évoluent.
  • Les Grecs les plus courants incluent le Delta, le Gamma, le Thêta et le Vega – qui sont des dérivés partiels du premier modèle de tarification des options.

Les bases des Grecs

Les Grecs englobent de nombreuses variables. Ceux-ci comprennent entre autres les delta, thêta, gamma, vega et rho. Chacune de ces variables / Grecs a un numéro qui lui est associé, et ce nombre dit aux traders quelque chose sur la façon dont l’option se déplace ou le risque associé à cette option. Les Grecs primaires (Delta, Vega, Theta, Gamma et Rho) sont calculés chacun comme un premier dérivé partiel du modèle de tarification des options (par exemple, le modèle Black-Scholes ).

Le nombre ou la valeur associé à un grec change au fil du temps. Par conséquent, les traders d’options sophistiqués peuvent calculer ces valeurs quotidiennement pour évaluer tout changement susceptible d’affecter leurs positions ou leurs perspectives, ou pour vérifier si leur portefeuille doit être rééquilibré. Vous trouverez ci-dessous quelques-uns des principaux commerçants grecs examinés.

Delta

Delta (Δ) représente le taux de variation entre le prix de l’option et une variation de 1 $ du  prix de l’actif sous-jacent. En d’autres termes, la sensibilité au prix de l’option est relative à l’actif sous-jacent. Le delta d’une option d’achat  a une fourchette entre zéro et un, tandis que le delta d’une option de vente  a une fourchette entre zéro et moins un. Par exemple, supposons qu’un investisseur est long sur une option d’achat avec un delta de 0,50. Par conséquent, si l’action sous-jacente augmente de 1 $, le prix de l’option augmenterait théoriquement de 50 cents.

Pour les traders d’options, le delta représente également le ratio de couverture pour créer une position delta neutre. Par exemple, si vous achetez une option d’achat américaine standard avec un delta de 0,40, vous devrez vendre 40 actions pour être entièrement couvert. Le delta net d’un portefeuille d’options peut également être utilisé pour obtenir la ration de couverture du portefeuille.

Une utilisation moins courante du delta d’une option est sa probabilité actuelle d’expiration dans la monnaie. Par exemple, une option d’achat delta de 0,40 a aujourd’hui une probabilité implicite de 40% de finir dans la monnaie. (Pour en savoir plus sur le delta, consultez notre article: Aller au-delà du delta simple: comprendre le delta de position.)

Thêta

Thêta (Θ) représente le taux de variation entre le prix de l’option et le temps, ou la sensibilité au temps – parfois appelée décroissance temporelle d’une option. Thêta indique le montant d’une diminution du prix d’une option à mesure que le délai d’ expiration  diminue, toutes choses égales par ailleurs. Par exemple, supposons qu’un investisseur soit acheteur sur une option avec un thêta de -0,50. Le prix de l’option diminuerait de 50 cents chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs.

Thêta augmente lorsque les options sont à la monnaie et diminue lorsque les options sont dans et hors de la monnaie. Les options plus proches de l’expiration ont également une décroissance accélérée. Les appels longs et les put longs auront généralement un Thêta négatif; les appels courts et les puts courts auront un Thêta positif. Par comparaison, un instrument dont la valeur n’est pas érodée par le temps, comme un stock, aurait zéro Thêta.

Gamma

Gamma (Γ) représente le taux de variation entre le delta d’ une option  et le prix de l’actif sous-jacent. C’est ce qu’on appelle la sensibilité au prix de second ordre (dérivée seconde). Gamma indique le montant que le delta changerait en cas de mouvement de 1 $ du titre sous-jacent. Par exemple, supposons qu’un investisseur est acheteur sur une option d’achat sur l’action hypothétique XYZ. L’option d’achat a un delta de 0,50 et un gamma de 0,10. Par conséquent, si l’action XYZ augmente ou diminue de 1 $, le delta de l’option d’achat augmenterait ou diminuerait de 0,10.

Gamma est utilisé pour déterminer le degré de stabilité du delta d’une option est: les valeurs gamma plus élevées indiquent que le delta pourrait changer radicalement en réponse à même de petits mouvements dans le price. Gamma sous – jacent est plus élevé pour les options qui sont à la monnaie et le bas pour les options qui sont dans et hors de la monnaie, et s’accélère à mesure que l’expiration approche. Les valeurs gamma sont généralement plus petites plus la date d’expiration est éloignée; les options avec des expirations plus longues sont moins sensibles aux changements delta. À l’approche de l’expiration, les valeurs gamma sont généralement plus élevées, car les changements de prix ont plus d’impact sur le gamma.

Les traders d’options peuvent choisir non seulement de couvrir le delta, mais aussi le gamma afin d’être neutre du delta-gamma, ce qui signifie qu’à mesure que le prix sous-jacent évolue, le delta restera proche de zéro.

Vega

Vega (v) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et la volatilité implicite de l’actif sous-jacent. Il s’agit de la sensibilité de l’option à la volatilité. Vega indique le montant des variations de prix d’une option compte tenu d’une variation de 1% de la volatilité implicite. Par exemple, une option avec un Vega de 0,10 indique que la valeur de l’option devrait changer de 10 cents si la volatilité implicite change de 1%.

Étant donné qu’une volatilité accrue implique que l’instrument sous-jacent est plus susceptible de connaître des valeurs extrêmes, une augmentation de la volatilité augmentera en conséquence la valeur d’une option. À l’inverse, une diminution de la volatilité affectera négativement la valeur de l’option. Vega est à son maximum pour les options à la monnaie qui ont des délais plus longs jusqu’à l’expiration.



Les nerds de langue grecque feront remarquer qu’il n’y a pas de lettre grecque nommée vega. Il existe plusieurs théories sur la façon dont ce symbole, qui ressemble à la lettre grecque nu, a trouvé son chemin dans le jargon d’ actions trading.

Rho

Rho (p) représente le taux de variation entre la valeur d’une option et une variation de 1% du taux d’intérêt. Cela mesure la sensibilité au taux d’intérêt. Par exemple, supposons qu’une option d’achat a un rho de 0,05 et un prix de 1,25 $. Si les taux d’intérêt augmentent de 1%, la valeur de l’option d’achat augmenterait à 1,30 $, toutes choses étant égales par ailleurs. Le contraire est vrai pour les options de vente. Rho est le meilleur pour les options à la monnaie avec de longs délais jusqu’à l’expiration.

Grecs mineurs

Certains autres Grecs, dont on ne parle pas aussi souvent, sont lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Ces Grecs sont des deuxième ou troisième dérivés du modèle de tarification et affectent des choses telles que le changement de delta avec un changement de volatilité et ainsi de suite. Ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d’options, car les logiciels informatiques peuvent rapidement calculer et prendre en compte ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques.

 

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