18 avril 2021 12:05

Les tenants et aboutissants des options de vente

Table des matières

Développer

  • Valeur intrinsèque, valeur temporelle et décroissance
  • Avantages pour les vendeurs d’options
  • Risques de volatilité et récompenses
  • Probabilité de succès
  • Scénarios des pires cas
  • La ligne de fond

Dans le monde de l’achat et de la vented’options sur actions, des choix sont faits en ce qui concerne la meilleure stratégie lors de l’examen d’une transaction. Les investisseurs haussiers peuvent acheter un call ou vendre un put, alors que s’ils sont baissiers, ils peuvent acheter un put ou vendre un call.

Il existe de nombreuses raisons de choisir chacune des différentes stratégies, mais on dit souvent que «les options sont faites pour être vendues». Cet article explique pourquoi les options ont tendance à favoriser le vendeur d’options, comment se faire une idée de la probabilité de succès de la vente d’une option et des risques associés à la vente d’options.

Points clés à retenir

  • La vente d’options peut aider à générer un revenu dans lequel ils reçoivent la prime d’option à l’avance et espèrent que l’option expire sans valeur.
  • Les vendeurs d’options en bénéficient avec le temps et la valeur de l’option diminue; de cette manière, le vendeur peut réserver une transaction de compensation à une prime inférieure.
  • Cependant, la vente d’options peut être risquée lorsque le marché évolue négativement et qu’il n’y a pas de stratégie de sortie ou de couverture en place.

Valeur intrinsèque, valeur temporelle et décroissance temporelle

Pour examen, une option d’achat donne à l’acheteur de l’option le droit, mais non l’obligation, d’acheter l’action sous-jacente au prix d’exercice du contrat d’option. Le prix d’exercice est simplement le prix auquel le contrat d’option est converti en actions du titre. Une option de vente donne à l’acheteur de l’option le droit, mais non l’obligation, de vendre l’action au prix d’exercice de l’option. Chaque option a une date d’expiration ou d’expiration.

Il y a plusieurs facteurs qui entrent dans la valeur d’un contrat d’option ou qui la composent et la question de savoir si ce contrat sera rentable au moment où il expire. Le prix actuel de l’action sous-jacente par rapport au prix d’exercice des options ainsi que le temps restant jusqu’à l’expiration jouent un rôle essentiel dans la détermination de la valeur d’une option.

Valeur intrinsèque

La valeur d’une option est composée de la valeur intrinsèque et temporelle. La valeur intrinsèque est la différence entre le prix d’exercice et le prix de l’action sur le marché. La valeur intrinsèque dépend du mouvement de l’action et agit presque comme la valeur nette d’une maison.

Si une option est extrêmement rentable, elle est plus profonde dans la monnaie (ITM), ce qui signifie qu’elle a plus de valeur intrinsèque. Au fur et à mesure que l’option sort de la monnaie (OTM), elle a moins de valeur intrinsèque. Les contrats d’options hors du cours ont tendance à avoir des primes moins élevées.

Une prime d’option correspond aux frais initiaux facturés à l’acheteur d’une option. Une option qui a une valeur intrinsèque aura une prime plus élevée qu’une option sans valeur intrinsèque.

Valeur de temps

Une option avec plus de temps restant avant l’expiration a tendance à être associée à une prime plus élevée par rapport à une option proche de son expiration. Les options avec plus de temps restant avant l’expiration ont tendance à avoir plus de valeur car il y a une probabilité plus élevée qu’il puisse y avoir une valeur intrinsèque à l’expiration. Cette valeur monétaire intégrée dans la prime pour le temps restant sur un contrat d’options est appelée valeur temps.

En d’autres termes, la prime d’une option est principalement composée de la valeur intrinsèque et de la valeur temps associée à l’option. C’est pourquoi la valeur temporelle est également appelée valeur extrinsèque.

Décomposition temporelle

Au fil du temps et à mesure que l’option approche de son expiration, la valeur temps diminue car il y a moins de temps pour un acheteur d’options pour réaliser un profit. Un investisseur ne paierait pas une prime élevée pour une option sur le point d’expirer, car il y aurait peu de chances que l’option soit dans le cours ou ait une valeur intrinsèque.

Le processus de diminution de la valeur de la prime d’une option à l’approche de l’expiration de l’option est appelé décroissance temporelle. La décroissance temporelle est simplement le taux de baisse de la valeur de la prime d’une option en raison du passage du temps. La décroissance temporelle s’accélère à mesure que le temps d’expiration approche.

Des primes plus élevées profitent aux vendeurs d’options. Cependant, une fois que le vendeur de l’option a lancé la transaction et a reçu la prime, il souhaite généralement que l’option expire sans valeur afin de pouvoir empocher la prime.

En d’autres termes, le vendeur d’option ne souhaite généralement pas que l’option soit exercée ou rachetée. Au lieu de cela, ils veulent simplement le revenu de l’option sans avoir l’obligation de vendre ou d’acheter des actions du titre sous-jacent.

Avantages pour les vendeurs d’options

En conséquence, la décroissance du temps ou le taux auquel l’option devient finalement sans valeur fonctionne à l’avantage du vendeur de l’option. Les vendeurs d’options cherchent à mesurer le taux de baisse de la valeur temps d’une option en raison du passage du temps – ou de la décroissance du temps. Cette mesure est appelée thêta, ce qui signifie qu’elle est généralement exprimée sous la forme d’un nombre négatif et correspond essentiellement au montant par lequel la valeur d’une option diminue chaque jour.

La vente d’options est une transaction thêta positive, ce qui signifie que la position gagnera plus d’argent à mesure que la décroissance du temps s’accélère.

Lors d’une transaction d’option, l’acheteur s’attend à ce que l’action évolue dans une direction et espère en tirer profit. Cependant, cette personne paie à la fois une valeur intrinsèque et extrinsèque ( valeur temps) et doit constituer la valeur extrinsèque pour profiter du commerce. Parce que le thêta est négatif, l’acheteur de l’option peut perdre de l’argent si le stock reste immobile ou, peut-être encore plus frustrant, si le stock se déplace lentement dans la bonne direction, mais le mouvement est compensé par la décroissance du temps.

Cependant, la décroissance du temps fonctionne bien en faveur du vendeur d’options, car non seulement elle se décomposera un peu chaque jour ouvrable; il fonctionne également les week-ends et les jours fériés. C’est une source de revenus lente pour les vendeurs patients.

N’oubliez pas que le vendeur d’option a déjà reçu la prime le premier jour du lancement de la transaction. En conséquence, les vendeurs d’options sont les bénéficiaires d’une baisse de la valeur d’un contrat d’option. À mesure que la prime de l’option diminue, le vendeur de l’option peut clôturer sa position avec une transaction de compensation en rachetant l’option à une prime beaucoup moins chère.

Risques de volatilité et récompenses

Les vendeurs d’options veulent que le cours de l’action reste dans une fourchette de négociation assez serrée, ou ils veulent qu’il évolue en leur faveur. Par conséquent, il est important pour un vendeur d’options de comprendre la volatilité attendue ou le taux de fluctuation des prix de l’action. L’ anticipation globale de la volatilité du marché est capturée dans une métrique appelée volatilité implicite.

La surveillance des changements dans la volatilité implicite est également vitale pour le succès d’un vendeur d’options. La volatilité implicite est essentiellement une prévision du mouvement potentiel du prix d’une action. Si une action a une volatilité implicite élevée, la prime ou le coût de l’option sera plus élevé.

La volatilité implicite

La volatilité implicite, également connue sous le nom de vega, augmente et diminue en fonction de l’offre et de la demande de contrats d’options. Un afflux d’achat d’options gonflera la prime du contrat pour inciter les vendeurs d’options à prendre le côté opposé de chaque transaction. Vega fait partie de la valeur extrinsèque et peut gonfler ou dégonfler la prime rapidement.

Un vendeur d’options peut être à court de contrat et connaître ensuite une augmentation de la demande de contrats, ce qui, à son tour, gonfle le prix de la prime et peut entraîner une perte, même si l’action n’a pas bougé. La figure 1 est un exemple de graphique de volatilité implicite et montre comment il peut gonfler et se dégonfler à différents moments.

Dans la plupart des cas, sur une seule action, l’inflation se produira en prévision d’une annonce de bénéfices.6 La surveillance de la volatilité implicite donne un avantage au vendeur d’options en vendant lorsqu’elle est élevée, car elle reviendra probablement à la moyenne.

Dans le même temps, la décroissance du temps jouera également en faveur du vendeur. Il est important de se rappeler que plus le prix d’exercice est proche du cours de l’action, plus l’option sera sensible aux variations de la volatilité implicite. Par conséquent, plus un contrat est éloigné de la monnaie ou plus profond dans la monnaie, moins il sera sensible aux changements de volatilité implicites.

Probabilité de succès

Les acheteurs d’options utilisent le delta d’ un contrat pour déterminer dans quelle mesure le contrat d’option augmentera en valeur si l’action sous-jacente évolue en faveur du contrat. Delta mesure le taux de variation du prix de la valeur d’une option par rapport au taux de variation du prix de l’action sous-jacente.

Cependant, les vendeurs d’options utilisent le delta pour déterminer la probabilité de succès. Un delta de 1,0 signifie qu’une option se déplacera probablement dollar par dollar avec l’action sous-jacente, tandis qu’un delta de 0,50 signifie que l’option se déplacera de 50 cents sur le dollar avec l’action sous-jacente.

Un vendeur d’options dirait qu’un delta de 1,0 signifie que vous avez une probabilité de 100% que l’option sera d’au moins 1 centime dans la monnaie à l’expiration et qu’un delta de.50 a 50% de chances que l’option soit de 1 cent dans la monnaie à l’expiration.. Plus une option est éloignée de la monnaie, plus la probabilité de succès est élevée lors de la vente de l’option sans risque d’être cédée si le contrat est exercé.

À un moment donné, les vendeurs d’options doivent déterminer l’importance de la probabilité de succès par rapport à la prime qu’ils vont retirer de la vente de l’option. La figure 2 montre les cours acheteur et vendeur de certains contrats d’options. avis plus le delta accompagnant les prix de grève, plus les paiements de primes. Cela signifie qu’un avantage quelconque doit être déterminé.

Par exemple, l’exemple de la figure 2 comprend également une autre probabilité d’expiration de la calculatrice. Diverses calculatrices sont utilisées autres que delta, mais cette calculatrice particulière est basée sur la volatilité implicite et peut donner aux investisseurs un avantage indispensable. Cependant, enutilisant l’évaluation fondamentale ou l’ analyse technique peut également l’option d’aide vendeurs.

Scénarios des pires cas

De nombreux investisseurs refusent de vendre des options parce qu’ils craignent les pires scénarios. La probabilité que ces types d’événements se produisent peut être très faible, mais il est toujours important de savoir qu’ils existent.

Premièrement, la vente d’une option d’achat comporte le risque théorique que l’action grimpe sur la lune. Bien que cela puisse être uneprotection peu probable, il n’y a pas à l’envers pour arrêter la perte si les rassemblements des actions plus. Les vendeurs d’appel devront donc déterminer le moment où ils choisiront de racheter un contrat d’option si les actions rebondissent ou ils peuvent mettre en œuvre un certain nombre destratégies de spread d’options multi-segments conçues pour se couvrir contre les pertes.

Cependant, lavente de put équivaut fondamentalement à un appel couvert. Lors de la vente d’un put, rappelez-vous que le risque vient de la baisse des actions. En d’autres termes, le vendeur du put reçoit la prime et est obligé d’acheter l’action si son prix tombe en dessous du prix d’exercice du put.

Le risque pour le vendeur put est que l’option soit exercée et que le cours de l’action tombe à zéro. Cependant, il n’y a pas une quantité infinie de risque car une action ne peut atteindre que zéro et le vendeur peut conserver la prime comme prix de consolation.

Il en va de même pour la possession d’un appel couvert. L’action pourrait tomber à zéro et l’investisseur perdrait tout l’argent de l’action avec seulement la prime d’appel restante. Comme pour la vente d’appels, la vente met peuvent être protégés par la détermination d’ un prix dans lequel vous pouvez choisir de racheter la vente si le stock tombe ou couvrir la position avec un écart d’option multi-jambe.

La ligne de fond

La vente d’options peut ne pas avoir le même genre d’enthousiasme que l’achat d’options, et ce ne sera probablement pas non plus une stratégie de «coup de pouce». En fait, cela ressemble plus à frapper single après single. N’oubliez pas que suffisamment de célibataires vous permettront de contourner les buts et que le score compte de la même manière.

 

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