18 avril 2021 17:22

Zomma

Qu’est-ce que Zomma?

Zomma est une mesure du risque de troisième ordre du degré auquel le gamma d’un contrat d’options est sensible aux changements de volatilité implicite. Il est également appelé « D-gamma / D-vol. » Le gamma lui-même est une mesure du risque de second ordre de la sensibilité d’une option de son delta aux variations du prix sous-jacent.

Zomma fait partie d’une catégorie de mesures utilisées pour évaluer la sensibilité au prix d’un dérivé à divers facteurs, tels que les variations des taux d’intérêt, la volatilité ou le prix au comptant de l’ actif sousjacent du dérivé. Ces mesures sont communément appelées « Grecs » car elles sont désignées par des symboles grecs; cependant, le mot «zomma» a été inventé par les commerçants pour sonner comme une lettre grecque et ne fait pas partie de l’alphabet grec.

Points clés à retenir

  • Zomma est la sensibilité du gamma d’une option aux changements de volatilité implicite, où un zomma plus élevé indique que de petits changements de IV se traduisent par de grands changements de gamma.
  • C’est l’un des soi-disant Grecs mineurs utilisés pour gérer le risque d’ordre supérieur dans le trading de produits dérivés, le plus souvent dans le contexte du trading d’options.
  • Zomma est un concept très abstrait qui ne peut être compris que par rapport à d’autres mesures utilisées pour évaluer la position de risque d’une option.

Comprendre Zomma

Comprendre la zomma peut être assez difficile pour ceux qui ne sont pas expérimentés dans le jargon des dérivés. En effet, zomma ne peut être défini que par rapport à deux autres concepts abstraits: gamma et delta. Afin de comprendre la signification du «monde réel» de zomma, vous devez donc également comprendre le gamma et le delta.

Dans cet esprit, nous pouvons commencer par affirmer que zomma est un dérivé du troisième ordre. Cela signifie que zomma mesure le changement d’une dérivée du second ordre – spécifiquement, gamma. Gamma, quant à lui, mesure la sensibilité du delta aux variations du prix de l’actif sous-jacent. Enfin, le delta mesure la sensibilité au changement entre l’actif sous-jacent et le produit dérivé.

Les traders de produits dérivés et les gestionnaires de portefeuille utilisent souvent zomma pour déterminer l’efficacité d’un portefeuille couvert par gamma. Dans ce contexte, zomma mesurerait les fluctuations de la volatilité et / ou des actifs sous-jacents de ce portefeuille.

Couverture gamma

La couverture gamma est une stratégie de couverture utilisée en relation avec des options ou d’autres produits dérivés. En substance, l’utilisateur de la stratégie de couverture delta vise à se prémunir contre le risque que le prix du dérivé soit découplé du prix de son actif sous-jacent. Zomma est une mesure importante dans ce contexte.

Exemple du monde réel de Zomma

Les portefeuilles de produits dérivés peuvent avoir des profils de risque très dynamiques. Par exemple, leur risque peut varier en fonction de facteurs tels que les fluctuations de prix des actifs sous-jacents, les variations des taux d’intérêt ou les ajustements à la volatilité implicite.

Afin de suivre ce profil de risque en constante évolution, les traders de produits dérivés utilisent diverses mesures. Par exemple, le delta est une mesure du profit ou de la perte qui sera généré lorsque les prix des actifs sous-jacents montent ou descendent. Cependant, même ce concept apparemment simple est plus nuancé qu’il n’y paraît. En effet, la relation entre le delta et les mouvements de prix de l’actif sous-jacent n’est pas linéaire. Cela donne lieu à une deuxième mesure, gamma, qui suit la sensibilité du delta à ces variations de prix. En ce sens, le delta est une mesure du premier ordre, tandis que le gamma est une mesure du second ordre.

Zomma, enfin, mesure le taux de changement de gamma en relation avec les changements de volatilité implicite. Par exemple, si zomma = 1,00 pour une position d’options, une augmentation de 1% de la volatilité augmentera également le gamma d’une unité, ce qui augmentera à son tour le delta du montant donné par le nouveau gamma. Si le zomma est élevé en termes absolus (positifs ou négatifs), cela indiquera que de petits changements de volatilité pourraient produire de grands changements dans le risque directionnel à mesure que le prix sous-jacent évolue.

 

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