17 avril 2021 21:07

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Qu’est-ce que la diligence raisonnable?

La diligence raisonnable est une enquête, un audit ou un examen effectué pour confirmer des faits ou des détails sur une question à l’étude. Dans le monde financier, la diligence raisonnable nécessite un examen des registres financiers avant de conclure une transaction proposée avec une autre partie.

Comprendre la diligence raisonnable

La diligence raisonnable est devenue une pratique courante (et un terme courant) aux États-Unis avec l’adoption du Securities Act de 1933. Avec cette loi, les négociants en valeurs mobilières et les courtiers sont devenus responsables de la divulgation complète des informations importantes sur les instruments qu’ils vendaient. Le fait de ne pas divulguer ces informations aux investisseurs potentiels a rendu les concessionnaires et les courtiers passibles de poursuites pénales.

Les rédacteurs de la loi ont reconnu que l’exigence d’une divulgation complète laissait les courtiers et les courtiers vulnérables à des poursuites inéquitables pour avoir omis de divulguer un fait important qu’ils ne possédaient pas ou ne pouvaient pas connaître au moment de la vente. Ainsi, l’acte comportait une défense juridique: tant que les concessionnaires et les courtiers faisaient preuve de «diligence raisonnable» lorsqu’ils enquêtaient sur les sociétés dont ils vendaient les actions, et divulgueraient pleinement les résultats, ils ne pouvaient être tenus responsables des informations qui n’avaient pas été découvertes pendant l’enquête.

Points clés à retenir

  • La diligence raisonnable est un moyen systématique d’analyser et d’atténuer les risques liés à une décision commerciale ou d’investissement.
  • Un investisseur individuel peut effectuer une diligence raisonnable sur n’importe quel titre en utilisant des informations publiques facilement disponibles.
  • La même stratégie de diligence raisonnable fonctionnera sur de nombreux autres types d’investissements.
  • La diligence raisonnable consiste à examiner les chiffres d’une entreprise, à comparer les chiffres au fil du temps et à les comparer à ceux de ses concurrents.
  • La diligence raisonnable est appliquée dans de nombreux autres contextes, par exemple, effectuer une vérification des antécédents d’un employé potentiel ou lire des critiques de produits.

Types de diligence raisonnable

La diligence raisonnable est effectuée par des analystes de recherche sur les actions, des gestionnaires de fonds, des courtiers, des investisseurs individuels et des entreprises qui envisagent d’acquérir d’autres sociétés. La diligence raisonnable par les investisseurs individuels est volontaire. Cependant, les courtiers sont légalement tenus de faire preuve de diligence raisonnable sur un titre avant de le vendre.

Comment effectuer une diligence raisonnable pour les stocks

Vous trouverez ci-dessous 10 étapes pour les investisseurs individuels qui entreprennent une diligence raisonnable. La plupart sont liés aux actions, mais, dans de nombreux cas, ils peuvent être appliqués aux obligations, à l’immobilier et à de nombreux autres investissements.

Après ces 10 étapes, nous vous proposons quelques conseils lorsque vous envisagez un investissement dans une start-up.

Toutes les informations dont vous avez besoin sont facilement disponibles dans les rapports trimestriels et annuels de l’entreprise et dans les profils d’entreprise sur les sites d’actualités financières et de courtage à escompte.

Étape 1: Analyser la capitalisation de l’entreprise

La capitalisation boursière d’ une entreprise, ou valeur totale, indique la volatilité du cours de l’action, l’étendue de sa propriété et la taille potentielle des marchés cibles de l’entreprise.

Les sociétés à grande capitalisation et à méga capitalisation ont tendance à avoir des flux de revenus stables et une base d’investisseurs large et diversifiée, ce qui a tendance à réduire la volatilité. Les sociétés à moyenne et petite capitalisation connaissent généralement des fluctuations plus importantes du cours de leurs actions et de leurs bénéfices que les grandes sociétés.

Étape 2: Tendances des revenus, des bénéfices et des marges

Le compte de résultat de la société indiquera ses revenus ou son bénéfice net ou bénéfice. Voilà l’essentiel. Il est important de surveiller les tendances au fil du temps des revenus, des dépenses d’exploitation, des marges bénéficiaires et du rendement des capitaux propres d’une entreprise.

La marge bénéficiaire de l’entreprise est calculée en divisant son bénéfice net par son chiffre d’affaires. Il est préférable d’analyser la marge bénéficiaire sur plusieurs trimestres ou années et de comparer ces résultats à des entreprises du même secteur pour avoir une certaine perspective.

Étape 3: Concurrents et industries

Maintenant que vous avez une idée de la taille de l’entreprise et de ses revenus, il est temps de mesurer le secteur dans lequel elle opère et ses concurrents. Chaque entreprise est définie en partie par ses concurrents. La diligence raisonnable consiste à comparer les marges bénéficiaires d’une entreprise avec deux ou trois de ses concurrents. Par exemple, les questions à se poser sont les suivantes: l’entreprise est-elle un chef de file dans son secteur ou dans ses marchés cibles spécifiques? L’industrie de l’entreprise est-elle en croissance?

Effectuer une diligence raisonnable sur plusieurs entreprises du même secteur peut donner à un investisseur un aperçu significatif de la performance du secteur et des entreprises qui sont à la pointe de ce secteur.

Étape 4: Multiples d’évaluation

De nombreux prix-bénéfice (P / E) rapport, le prix / bénéfice à la croissance (PEG) rapport, et le prix à la vente (P / S). Ces ratios sont déjà calculés pour vous sur des sites Web tels que Yahoo! La finance.

Lorsque vous recherchez des ratios pour une entreprise, comparez plusieurs de ses concurrents. Vous pourriez vous intéresser davantage à un concurrent.

  • Le ratio P / E vous donne une idée générale de l’attente intégrée au cours de l’action de la société. C’est une bonne idée d’examiner ce ratio sur quelques années pour s’assurer que le trimestre en cours n’est pas une aberration.
  • Le ratio cours / prix comptable (P / B), le multiple de l’entreprise et le ratio prix / chiffre d’affaires (ou chiffre d’affaires) mesurent la valorisation de l’entreprise par rapport à sa dette, ses revenus annuels et son bilan. La comparaison entre pairs est importante ici car les fourchettes saines diffèrent d’une industrie à l’autre.
  • Le ratio PEG suggère des attentes des investisseurs quant à la croissance future des bénéfices de la société et comment elle se compare au multiple actuel des bénéfices. Les actions dont le ratio PEG est proche de 1 sont considérées comme valorisées à la juste valeur dans des conditions de marché normales.

Étape 5: Gestion et actionnariat

L’entreprise est-elle toujours dirigée par ses fondateurs ou le conseil d’administration a-t-il été mélangé à de nombreux nouveaux visages? Les jeunes entreprises ont tendance à être dirigées par leurs fondateurs. Recherchez le bios de la direction pour connaître leur niveau d’expertise et d’expérience. Des informations bio peuvent être trouvées sur le site Web de la société.

Ratio P / E

Le ratio P / E donne une idée des attentes des investisseurs quant à la performance à court terme de l’action.

La question de savoir si les fondateurs et les dirigeants détiennent une proportion élevée d’actions et s’ils ont vendu des actions récemment est un facteur important de diligence raisonnable. Une forte appropriation par les cadres supérieurs est un plus, et une faible appropriation est un signal d’alarme. Les actionnaires ont tendance à être mieux servis lorsque ceux qui dirigent la société ont un intérêt direct dans la performance des actions.

Étape 6: Bilan

Le bilan consolidé de la société indiquera ses actifs et passifs ainsi que les liquidités disponibles.

Vérifiez le niveau d’ endettement de l’entreprise et comment il se compare aux autres dans l’industrie. La dette n’est pas nécessairement une mauvaise chose, selon le modèle économique et le secteur d’activité de l’entreprise. Mais assurez-vous que ces dettes sont bien notées par les agences de notation.

Certaines entreprises et industries entières, comme le pétrole et le gaz, sont très capitalistiques tandis que d’autres nécessitent peu d’actifs fixes et d’investissements en capital. Déterminez le ratio d’endettement pour voir le montant des capitaux propres positifs de l’entreprise. En règle générale, plus une entreprise génère de liquidités, meilleur est son investissement, car l’entreprise peut rembourser ses dettes et continuer à croître.

Si les chiffres de l’actif total, du passif total et des capitaux propres changent considérablement d’une année à l’autre, essayez de comprendre pourquoi. La lecture des notes de bas de page accompagnant les états financiers et la discussion de la direction dans les rapports trimestriels ou annuels peut faire la lumière sur ce qui se passe réellement dans une entreprise. L’entreprise pourrait se préparer au lancement d’un nouveau produit, accumuler des bénéfices non répartis ou être en situation de déclin financier.

Étape 7: Historique des cours des actions

Les investisseurs doivent rechercher à la fois le mouvement des prix à court et à long terme de l’action et si l’action a été volatile ou stable. Comparez les bénéfices générés historiquement et déterminez leur corrélation avec le mouvement des prix.

Gardez à l’esprit que les performances passées ne garantissent pas les mouvements de prix futurs. Si vous êtes un retraité à la recherche de dividendes, par exemple, vous ne voudrez peut-être pas un cours boursier volatil. Les actions qui sont constamment volatiles ont tendance à avoir des actionnaires à court terme, ce qui peut ajouter un risque supplémentaire pour certains investisseurs.

Étape 8: Possibilités de dilution du stock

Les investisseurs doivent savoir combien d’actions en circulation la société possède et comment ce nombre est lié à la concurrence. L’entreprise envisage-t-elle d’émettre davantage d’actions? Si tel est le cas, le cours de l’action pourrait en prendre un coup.

Étape 9: Attentes

Les investisseurs devraient découvrir quel est le consensus des analystes de Wall Street sur la croissance des bénéfices, les revenus et les estimations des bénéfices pour les deux à trois prochaines années. Les investisseurs devraient également rechercher des discussions sur les tendances à long terme affectant le secteur et des nouvelles spécifiques à l’entreprise concernant les partenariats, les coentreprises, la propriété intellectuelle et les nouveaux produits ou services.

Étape 10: Examiner les risques à long et à court terme

Assurez-vous de comprendre à la fois les risques à l’échelle du secteur et les risques spécifiques à l’entreprise. Y a-t-il des questions juridiques ou réglementaires en suspens? Y a-t-il une gestion instable?

Les investisseurs devraient jouer l’avocat du diable à tout moment, en imaginant les pires scénarios et leurs résultats potentiels sur l’action. Si un nouveau produit échoue ou si un concurrent propose un nouveau et meilleur produit, comment cela affecterait-il l’entreprise? Comment une hausse des taux d’intérêt affecterait-elle l’entreprise?

Une fois que vous avez terminé les étapes décrites ci-dessus, vous aurez une meilleure idée de la performance de l’entreprise et de la façon dont elle se compare à la concurrence. Vous serez mieux informé pour prendre une décision judicieuse.

Principes de base de la diligence raisonnable pour les investissements de démarrage

Lorsque vous envisagez d’investir dans une startup, certaines des 10 étapes ci-dessus sont appropriées, tandis que d’autres ne sont tout simplement pas possibles car l’entreprise n’a pas d’antécédents. Voici quelques mouvements spécifiques au démarrage.

  • Incluez une stratégie de sortie. Plus de 90% desstartups échouent. Planifier une stratégie pour récupérer votre argent si l’échec des affaires.
  • Envisagez de conclure un partenariat: les partenaires partagent le capital et le risque, de sorte qu’ils perdent moins en cas de faillite de l’entreprise.
  • Déterminez la stratégie de récolte pour votre investissement. Les entreprises prometteuses peuvent échouer en raison d’un changement de technologie, de politique gouvernementale ou des conditions du marché. Soyez à l’affût des nouvelles tendances, technologies et marques, et préparez-vous à récolter lorsque vous constatez que l’entreprise risque de ne pas prospérer avec les changements.
  • Choisissez une startup avec des produits prometteurs. Étant donné que la plupart des investissements sont récoltés après cinq ans, il est conseillé d’investir dans des produits qui ont un retour sur investissement (ROI) croissant pour cette période.
  • Au lieu de chiffres précis sur les performances passées, examinez le plan de croissance de l’entreprise et évaluez s’il semble réaliste.

Considérations particulières

Dans le monde des fusions et acquisitions (M&A), il existe une délimitation entre les formes «dures» et «douces» de diligence raisonnable.



Une diligence raisonnable «dure» concerne les chiffres. La due diligence «douce» concerne les personnes au sein de l’entreprise et de sa clientèle.

Dans les activités traditionnelles de fusions et acquisitions, la société acquéreuse déploie des analystes de risques qui effectuent une diligence raisonnable en étudiant les coûts, les avantages, les structures, les actifs et les passifs. C’est connu familièrement sous le nom de diligence raisonnable rigoureuse.

De plus en plus, cependant, les opérations de fusions-acquisitions sont également soumises à l’étude de la culture, de la gestion et d’autres éléments humains d’une entreprise. C’est ce que l’on appelle une diligence raisonnable.

Une diligence raisonnable rigoureuse, motivée par les mathématiques et la légalité, est susceptible d’être interprétée par des vendeurs enthousiastes. La diligence raisonnable douce agit comme un contrepoids lorsque les chiffres sont manipulés ou surestimés.

Il existe de nombreux facteurs de réussite de l’entreprise que les chiffres ne peuvent pas saisir pleinement, tels que les relations avec les employés, la culture d’entreprise et le leadership. Lorsque les opérations de fusions-acquisitions échouent, comme plus de 50% d’entre elles le font, c’est souvent parce que l’élément humain est ignoré.

L’analyse commerciale contemporaine appelle cet élément le capital humain. Le monde de l’entreprise a commencé à prendre conscience de son importance au milieu des années 2000. En 2007, le Harvard Business Review a consacré une partie de son numéro d’avril à ce qu’il a appelé «la diligence raisonnable du capital humain», avertissant que les entreprises l’ignorent à leurs risques et périls.

Effectuer une diligence raisonnable rigoureuse

Dans un accord de fusion et d’acquisition, la diligence raisonnable est le champ de bataille des avocats, des comptables et des négociateurs. En règle générale, la diligence raisonnable rigoureuse se concentre sur le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA), le vieillissement des créances et des créditeurs, les flux de trésorerie et les dépenses en immobilisations.

Dans des secteurs tels que la technologie ou la fabrication, une attention supplémentaire est accordée à la propriété intellectuelle et au capital physique.

D’autres exemples d’activités de diligence raisonnable rigoureuses comprennent:

  • Examen et vérification des états financiers
  • Examiner les projections pour les performances futures
  • Analyser le marché de la consommation
  • Rechercher des redondances opérationnelles qui peuvent être éliminées
  • Examen des litiges potentiels ou en cours
  • Examen des considérations antitrust
  • Évaluation des relations avec les sous-traitants et autres tiers

Effectuer une diligence raisonnable douce

Faire preuve de diligence raisonnable n’est pas une science exacte. Il devrait se concentrer sur la mesure dans laquelle une main-d’œuvre ciblée s’intégrera à la culture de la société acquéreuse.

Une diligence raisonnable rigoureuse et souple s’entremêlent en ce qui concerne les programmes de rémunération et d’incitation. Ces programmes ne sont pas seulement basés sur des chiffres réels, ce qui les rend faciles à intégrer dans la planification post-acquisition, mais ils peuvent également être discutés avec les employés et utilisés pour mesurer l’impact culturel.

La diligence raisonnable douce concerne la motivation des employés, et les programmes de rémunération sont spécifiquement conçus pour stimuler ces motivations. Ce n’est pas une panacée ou une panacée, mais une diligence raisonnable peut aider l’entreprise acquéreuse à prédire si un programme de compensation peut être mis en œuvre pour améliorer le succès d’une transaction.

Une due diligence souple peut également concerner les clients de l’entreprise cible. Même si les employés cibles acceptent les changements culturels et opérationnels de la prise de contrôle, les clients cibles et les clients peuvent bien être hostiles à un changement de service, de produits ou de procédures. C’est pourquoi de nombreuses analyses M&A incluent désormais des avis clients, des avis fournisseurs et des données de marché de test.

FAQ sur le devoir de diligence

Qu’est-ce que la diligence raisonnable exactement?

La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision. C’est un processus souvent utilisé par les investisseurs pour évaluer le risque. Il s’agit d’examiner les chiffres d’une entreprise, de comparer les chiffres au fil du temps et de les comparer aux concurrents pour évaluer le potentiel d’un investissement en termes de croissance.

Quel est le but de la diligence raisonnable?

La diligence raisonnable est avant tout un moyen de réduire l’exposition au risque. Le processus garantit qu’une partie connaît tous les détails d’une transaction avant de l’accepter. Par exemple, un courtier-courtier remettra à un investisseur les résultats d’un rapport de diligence raisonnable afin que l’investisseur soit pleinement informé et ne puisse tenir le courtier-courtier responsable d’éventuelles pertes.

Quels sont les types de diligence raisonnable?

En fonction de son objectif, la diligence raisonnable prend différentes formes. Une entreprise qui envisage une fusion-acquisition effectuera une analyse financière sur une entreprise cible. La diligence raisonnable pourrait également inclure une analyse de la croissance future. L’acquéreur peut poser des questions portant sur la structuration de l’acquisition. L’acquéreur est également susceptible d’examiner les pratiques et politiques actuelles de la société cible et d’effectuer une analyse de la valeur pour l’actionnaire. La diligence raisonnable peut être classée comme une diligence raisonnable «dure», qui concerne les chiffres des états financiers, et une diligence raisonnable «douce», qui concerne les personnes au sein de l’entreprise et sa clientèle.

Qu’est-ce qu’une liste de contrôle de diligence raisonnable?

Une liste de contrôle de diligence raisonnable est une manière organisée d’analyser une entreprise. La liste de contrôle comprendra tous les domaines à analyser, tels que la propriété et l’organisation, les actifs et les opérations, les ratios financiers, la valeur pour l’actionnaire, les processus et les politiques, le potentiel de croissance future, la gestion et les ressources humaines.

Qu’est-ce qu’un exemple de diligence raisonnable?

Des exemples de diligence raisonnable peuvent être trouvés dans de nombreux domaines de notre vie quotidienne. Par exemple, effectuer une inspection immobilière avant de finaliser un achat pour évaluer le risque de l’investissement, une société acquéreuse qui examine une entreprise cible avant de réaliser une fusion ou une acquisition, et un employeur effectuant une vérification des antécédents d’une recrue potentielle.

La ligne de fond

La diligence raisonnable est un processus ou un effort pour collecter et analyser des informations avant de prendre une décision ou d’effectuer une transaction afin qu’une partie ne soit légalement tenue responsable d’aucune perte ou dommage. Le terme s’applique à de nombreuses situations, mais plus particulièrement aux transactions commerciales. La diligence raisonnable est effectuée par les investisseurs qui souhaitent minimiser les risques, les courtiers qui souhaitent s’assurer qu’une partie à toute transaction est pleinement informée des détails afin que le courtier ne soit pas tenu pour responsable, et les entreprises qui envisagent d’acquérir une autre société.. Fondamentalement, faire preuve de diligence raisonnable signifie que vous avez rassemblé les faits nécessaires pour prendre une décision éclairée et éclairée.

 

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