Estimation du consensus

Qu’est-ce qu’une estimation consensuelle?

Une estimation consensuelle est une prévision des bénéfices projetés d’une société ouverte basée sur les estimations combinées de tous les analystes boursiers  qui couvrent l’action.

En règle générale, les analystes prédisent le bénéfice par action (BPA) d’une entreprise et les chiffres du chiffre d’affaires pour le trimestre, l’ exercice fiscal (FY) et les prochains exercices. La taille de l’entreprise et le nombre d’analystes qui la couvrent dicteront la taille du pool à partir duquel l’estimation consensuelle est dérivée.

Points clés à retenir

  • Les estimations de consensus sont une moyenne des prévisions des revenus et des bénéfices de l’entreprise par les analystes couvrant une action.
  • Ces estimations ne sont pas une science exacte et dépendent de divers facteurs, de l’accès aux registres de la société aux états financiers antérieurs et aux estimations du marché des produits de la société.
  • Si une entreprise manque ou dépasse les estimations consensuelles, elle peut faire chuter ou monter en flèche le prix d’une action, respectivement.

Comprendre les estimations consensuelles

Lorsque vous entendez qu’une entreprise a des «estimations manquées» ou des «estimations dépassées», c’est généralement en référence à des estimations consensuelles. Ces prévisions peuvent être trouvées dans les cotations boursières ou dans des endroits tels que le site Web du Wall Street Journal, Bloomberg, Visible Alpha, Morningstar.com et Google Finance.

Les analystes s’efforcent de proposer une estimation de ce que les entreprises feront à l’avenir, sur la base de projections, de modèles, d’évaluations subjectives, du sentiment du marché et de recherches empiriques. Les estimations consensuelles, composées de plusieurs évaluations individuelles d’analystes, sont souvent plus un art à bien des égards qu’une science exacte. La recherche de chaque analyste s’appuie non seulement sur les états financiers (c’est-à-dire le bilan, le compte de résultat ou l’état des flux de trésorerie d’une entreprise), mais aussi sur leurs entrées subjectives individuelles dans l’analyse et l’interprétation ultérieure des résultats.

Les analystes utilisent souvent les données des sources de données ci-dessus et les placent dans un modèle de flux de trésorerie actualisé (DCF). Le DCF est une méthode d’évaluation qui utilise les projections de flux de trésorerie disponibles futurs (FCF) et les actualise, en utilisant un taux annuel requis, pour arriver à une estimation de la valeur actuelle.

Si la valeur actuelle obtenue est supérieure au prix de marché actuel de l’action, un analyste peut arriver à un consensus «supérieur». En revanche, si la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est inférieure au prix de l’action au moment du calcul, un analyste peut conclure que le prix de l’action est «inférieur» au consensus.

Estimations consensuelles et efficacité (in) du marché

Tout cela conduit certains experts à croire que le marché n’est pas aussi efficace qu’on le prétend souvent, et que l’efficacité est motivée par des estimations sur une multitude d’événements futurs qui peuvent ne pas être exactes. Cela pourrait aider à expliquer pourquoi les actions d’une entreprise s’adaptent rapidement aux nouvelles informations, fournies par les résultats trimestriels et les chiffres du chiffre d’affaires, lorsque ces chiffres s’écartent de l’estimation consensuelle.

Une étude réalisée en 2013 par le cabinet de conseil McKinsey a révélé que l’absence d’estimations consensuelles n’a pas d’effet important sur le cours de l’action d’une entreprise. «À court terme, le fait de ne pas atteindre les estimations de bénéfices consensuelles est rarement catastrophique», ont écrit les auteurs de l’étude.

Leur analyse a révélé que manquer le consensus de 1% conduit à une baisse du cours de l’action de seulement deux dixièmes de pour cent dans les cinq jours suivant l’annonce. Mais l’étude a également mis en garde contre une trop grande lecture des résultats. Selon ses auteurs, les estimations du consensus «suggèrent» les inquiétudes des investisseurs concernant une entreprise ou un secteur donné.

Exemple

Prenons l’exemple de la Molson Coors Brewing Company ( allégement fiscal ponctuel, au lieu d’une amélioration de la stratégie fondamentale de la société et de sa rentabilité à long terme.