Ratio cours / bénéfices – Ratio P / E

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Qu’est-ce que le ratio cours / bénéfices – ratio P / E?

Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) est le ratio d’évaluation d’une entreprise qui mesure le cours actuel de son action par rapport à son bénéfice par action ( BPA ). Le ratio cours / bénéfices est également parfois appelé multiple de prix ou multiple de bénéfices.

Les ratios P ​​/ E sont utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valeur relative des actions d’une entreprise dans une comparaison pommes-pommes. Il peut également être utilisé pour comparer une entreprise à son propre historique ou pour comparer des marchés agrégés les uns par rapport aux autres ou au fil du temps.

Points clés à retenir

  • Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) relie le cours de l’action d’une société à son bénéfice par action.
  • Un ratio P / E élevé pourrait signifier que les actions d’une entreprise sont surévaluées, ou bien que les investisseurs s’attendent à des taux de croissance élevés à l’avenir.
  • Les entreprises qui n’ont pas de revenus ou qui perdent de l’argent n’ont pas de ratio P / E puisqu’il n’y a rien à mettre dans le dénominateur.
  • Deux types de rapports P / E – P / E avant et arrière – sont utilisés dans la pratique.

Formule et calcul du rapport P / E

Les analystes et les investisseurs examinent le ratio P / E d’une entreprise lorsqu’ils déterminent si le cours de l’action représente avec précision le bénéfice par action projeté. La formule et le calcul utilisés pour ce processus suivent.

Pour bénéfice par action (BPA). Le prix actuel de l’action (P) peut être glané en branchant le symbole boursier d’une action sur n’importe quel site Web financier, et bien que cette valeur concrète reflète ce que les investisseurs doivent actuellement payer pour une action, le BPA est un chiffre légèrement plus nébuleux.

L’EPS est disponible en deux variétés principales. Le premier est une métrique répertoriée dans la section des principes de base de la plupart des sites de financement; avec la notation «P / E (TTM)», où «TTM» est l’acronyme de Wall Street pour « les 12 derniers mois ». Ce chiffre indique la performance de l’entreprise au cours des 12 derniers mois. Le deuxième type de BPA se trouve dans la publication des résultats d’une entreprise, qui fournit souvent des indications sur le BPA . Il s’agit de la meilleure estimation de l’entreprise quant à ce qu’elle espère gagner à l’avenir.

Parfois, les analystes s’intéressent aux tendances d’évaluation à long terme et considèrent les mesures P / E 10 ou P / E 30, qui font respectivement la moyenne des 10 ou 30 dernières années de bénéfices. Ces mesures sont souvent utilisées pour évaluer la valeur globale d’un indice boursier, comme le S&P 500, car ces mesures à plus long terme peuvent compenser les changements dans le cycle économique. Le ratio P / E du S&P 500 a fluctué d’un minimum d’environ 6x (en 1949) à plus de 120x (en 2009). Le P / E moyen à long terme du S&P 500 est d’environ 15x, ce qui signifie que les actions qui composent l’indice commandent collectivement une prime 15 fois supérieure à leurs gains moyens pondérés.

Prix ​​à terme sur les bénéfices

Ces deux types de mesures EPS sont pris en compte dans les types les plus courants de ratios P ​​/ E: le P / E avant et le  P / E final. Une troisième variation, moins courante, utilise la somme des deux derniers trimestres réels et des estimations des deux trimestres suivants.

Le P / E anticipé (ou avancé) utilise des  prévisions de bénéfices futurs  plutôt que des chiffres de fuite. Parfois appelé «prix estimé par rapport aux bénéfices», cet indicateur prospectif est utile pour comparer les bénéfices actuels aux bénéfices futurs et permet de donner une image plus claire de ce à quoi ressembleront les bénéfices – sans changements ni autres ajustements comptables.

Cependant, il existe des problèmes inhérents à la mesure du P / E à terme – à savoir, les entreprises pourraient sous-estimer les bénéfices afin de battre le P / E estimé lorsque les bénéfices du prochain trimestre seront annoncés. D’autres entreprises peuvent surestimer l’estimation et l’ajuster plus tard lors de leur prochaine  annonce de résultats. En outre, les analystes externes peuvent également fournir des estimations, qui peuvent diverger des estimations de l’entreprise, créant ainsi de la confusion.

Cours par rapport aux bénéfices

Le P / E de fuite repose sur les performances passées en divisant le  estimations de revenus d’ un autre individu . Mais le P / E de fuite a également sa part de lacunes – à savoir, les performances passées d’une entreprise ne signalent pas un comportement futur.

Les investisseurs devraient donc engager de l’argent en fonction de la capacité de gain future , et non du passé. Le fait que le nombre de BPA reste constant, alors que les cours des actions fluctuent, est également un problème. Si un événement majeur de l’entreprise fait monter ou baisser le cours de l’action de manière significative, le P / E final reflétera moins ces changements.

Le ratio P / E de fuite changera à mesure que le prix des actions d’une société évoluera, car les bénéfices ne sont publiés que chaque trimestre, tandis que les actions se négocient jour après jour. En conséquence, certains investisseurs préfèrent le P / E à terme. Si le ratio P / E à terme est inférieur au ratio P / E final, cela signifie que les analystes s’attendent à une augmentation des bénéfices; si le P / E à terme est supérieur au ratio P / E actuel, les analystes s’attendent à une diminution des bénéfices.

Évaluation à partir de P / E

Le ratio cours / bénéfice ou P / E est l’un des outils d’analyse boursière les plus largement utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valorisation des actions. En plus de montrer si le cours des actions d’une entreprise est surévalué ou sous-évalué, le P / E peut révéler comment l’évaluation d’une action se compare à son groupe industriel ou à un indice de référence comme l’indice S&P 500.

Essentiellement, le ratio cours / bénéfice indique le montant en dollars qu’un investisseur peut s’attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise. C’est pourquoi le P / E est parfois appelé le multiple de prix, car il montre combien les investisseurs sont prêts à payer par dollar de gains. Si une entreprise négociait actuellement à un multiple de P / E de 20x, l’interprétation est qu’un investisseur est prêt à payer 20 $ pour 1 $ de bénéfices actuels.

Le ratio P / E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d’une action par rapport aux bénéfices de l’entreprise. En bref, le ratio P / E montre ce que le marché est prêt à payer aujourd’hui pour une action en fonction de ses bénéfices passés ou futurs. Un P / E élevé pourrait signifier que le prix d’une action est élevé par rapport aux bénéfices et peut-être surévalué. À l’inverse, un faible P / E pourrait indiquer que le cours actuel de l’action est faible par rapport aux bénéfices.

Exemple de rapport P / E

À titre d’exemple historique, calculons le ratio P / E pour Walmart Stores Inc. (WMT) au 14 novembre 2017, lorsque le cours de l’action de la société a clôturé à 91,09 $. Le bénéfice de la société pour l’exercice clos le 31 janvier 2017 était de 13,64 milliards de dollars américains et le nombre d’actions en circulation était de 3,1 milliards. Son BPA peut être calculé à 13,64 milliards de dollars / 3,1 milliards = 4,40 dollars.

Le ratio P / E de Walmart est donc de 91,09 $ / 4,40 $ = 20,70x.

Attentes des investisseurs

En général, un P / E élevé suggère que les investisseurs s’attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l’avenir par rapport aux entreprises avec un P / E plus faible. Un faible P / E peut indiquer qu’une entreprise peut actuellement être sous-évaluée ou que l’entreprise se porte exceptionnellement bien par rapport à ses tendances passées. Lorsqu’une entreprise n’a pas de revenus ou enregistre des pertes, dans les deux cas, le P / E sera exprimé par «N / A». Bien qu’il soit possible de calculer un P / E négatif, ce n’est pas la convention courante.

Le ratio cours / bénéfices peut également être considéré comme un moyen d’uniformiser la valeur d’un dollar de bénéfices sur l’ensemble du marché boursier. En théorie, en prenant la médiane des ratios P ​​/ E sur une période de plusieurs années, on pourrait formuler quelque chose d’un ratio P / E normalisé, qui pourrait alors être considéré comme une référence et utilisé pour indiquer si un stock vaut ou non achat.

P / E vs rendement des bénéfices

L’inverse du ratio P / E est le rendement des bénéfices (qui peut être assimilé au ratio E / P). Le rendement des bénéfices est donc défini comme le BPA divisé par le cours de l’action, exprimé en pourcentage.

Si l’action A se négocie à 10 $ et que son BPA pour l’année écoulée était de 50 cents (TTM), elle a un P / E de 20 (c’est-à-dire 10 $ / 50 cents) et un rendement des bénéfices de 5% (50 cents / 10 $ ). Si l’action B se négocie à 20 $ et que son BPA (TTM) était de 2 $, elle a un P / E de 10 (c’est-à-dire 20 $ / 2 $) et un rendement des bénéfices de 10% (2 $ / 20 $).

Le rendement des bénéfices en tant que mesure d’évaluation des investissements n’est pas aussi largement utilisé que son ratio P / E réciproque dans l’évaluation des actions. Les rendements des bénéfices peuvent être utiles lorsqu’ils sont préoccupés par le taux de retour sur investissement. Pour les investisseurs en actions, cependant, le fait de gagner un revenu de placement périodique peut être secondaire à la croissance de la valeur de leurs placements au fil du temps. C’est pourquoi les investisseurs peuvent se référer plus souvent à des mesures d’investissement basées sur la valeur telles que le ratio P / E qu’au rendement des bénéfices lorsqu’ils investissent en actions.

Le rendement des bénéfices est également utile pour produire une métrique lorsqu’une entreprise a des bénéfices nuls ou négatifs. Étant donné qu’un tel cas est courant parmi les entreprises de haute technologie, à forte croissance ou en démarrage, le BPA sera négatif, produisant un ratio P / E indéfini ( parfois désigné par N / A ). Si une entreprise a des bénéfices négatifs, cependant, elle produira un rendement négatif, qui peut être interprété et utilisé à des fins de comparaison.

Rapport P / E / PEG

Le ratio AP / E, même celui calculé à l’aide d’une  estimation des bénéfices prévisionnels, ne vous indique pas toujours si le P / E est approprié ou non au taux de croissance prévu de l’entreprise. Ainsi, pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé le  ratio PEG.

Une variation du ratio P / E à terme est le ratio cours / bénéfice / croissance, ou PEG. Le ratio PEG mesure la relation entre le ratio cours / bénéfice et la croissance des bénéfices pour fournir aux investisseurs une histoire plus complète que le P / E seul. En d’autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si le cours d’une action est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices d’aujourd’hui et le taux de croissance attendu de l’entreprise à l’avenir. Le ratio PEG est calculé en divisant le ratio cours / bénéfice (P / E) d’une entreprise par le taux de croissance de ses bénéfices pour une période donnée. Le ratio PEG est utilisé pour déterminer la valeur d’une action en fonction des bénéfices de suivi tout en tenant également compte de la croissance future des bénéfices de l’entreprise, et est considéré comme offrant une image plus complète que le ratio P / E. Par exemple, un faible ratio P / E peut suggérer qu’une action est sous-évaluée et doit donc être achetée – mais prendre en compte le taux de croissance de l’entreprise pour obtenir son ratio PEG peut raconter une histoire différente. Les ratios PEG peuvent être appelés «trailing» si l’on utilise des taux de croissance historiques ou «forward» si on utilise des taux de croissance projetés.

Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier selon les différents secteurs, une action avec un PEG inférieur à 1 est généralement considérée comme sous-évaluée car son prix est considéré comme faible par rapport à la croissance attendue des bénéfices de la société. Un PEG supérieur à 1 pourrait être considéré comme surévalué car il pourrait indiquer que le cours de l’action est trop élevé par rapport à la croissance attendue des bénéfices de la société.

P / E absolu vs relatif

Les analystes peuvent également faire une distinction entre les ratios P / E absolus et P / E relatifs dans leur analyse.

P / E absolu

Le numérateur de ce ratio est généralement le cours actuel de l’action, et le dénominateur peut être le BPA de fin (TTM), le BPA estimé pour les 12 prochains mois (P / E à terme) ou une combinaison du BPA de fin des deux derniers trimestres. et le P / E avant pour les deux prochains trimestres. Lorsqu’on distingue le P / E absolu du P / E relatif, il est important de se rappeler que le P / E absolu représente le P / E de la période actuelle. Par exemple, si le prix de l’action aujourd’hui est de 100 $ et que les bénéfices TTM sont de 2 $ par action, le P / E est de 50 (100 $ / 2 $).

P / E relatif

Le P / E relatif compare le P / E absolu actuel à un indice de référence ou à une fourchette de P / E passés sur une période pertinente, comme les 10 dernières années. Le P / E relatif montre quelle partie ou quel pourcentage du P / E passé le P / E actuel a atteint. Le P / E relatif compare généralement la valeur P / E actuelle à la valeur la plus élevée de la fourchette, mais les investisseurs peuvent également comparer le P / E actuel au bas de la fourchette, mesurant la proximité du P / E actuel avec bas historique.

Le P / E relatif aura une valeur inférieure à 100% si le P / E actuel est inférieur à la valeur passée (que ce soit le haut ou le bas passé). Si la mesure relative du P / E est de 100% ou plus, cela indique aux investisseurs que le P / E actuel a atteint ou dépassé la valeur passée.

Limitations de l’utilisation du rapport P / E

Comme tout autre élément fondamental conçu pour informer les investisseurs sur la question de savoir si une action vaut la peine d’être achetée, le ratio cours / bénéfice comporte quelques limitations importantes qu’il est important de prendre en compte, car les investisseurs peuvent souvent être amenés à croire qu’il y a une seule mesure qui fournira un aperçu complet d’une décision d’investissement, ce qui n’est pratiquement jamais le cas. Les entreprises qui ne sont pas rentables, et qui n’ont par conséquent aucun bénéfice ou un bénéfice par action négatif, posent un défi lorsqu’il s’agit de calculer leur P / E. Les opinions varient sur la façon de gérer cela. Certains disent qu’il y a un P / E négatif, d’autres attribuent un P / E de 0, tandis que la plupart disent simplement que le P / E n’existe pas ( non disponible – N / A) ou n’est pas interprétable jusqu’à ce qu’une entreprise devienne rentable à des fins. de comparaison.

Une des principales limites de l’utilisation des ratios P ​​/ E émerge lors de la comparaison des ratios P ​​/ E de différentes entreprises. Les évaluations et les taux de croissance des entreprises peuvent souvent varier énormément d’un secteur à l’autre en raison à la fois des différentes façons dont les entreprises gagnent de l’argent et des délais différents pendant lesquels les entreprises gagnent cet argent.

En tant que tel, il ne faut utiliser le P / E que comme un outil de comparaison lorsqu’on considère les entreprises du même secteur, car ce type de comparaison est le seul qui donnera des informations productives. La comparaison des ratios P ​​/ E d’une entreprise de télécommunications et d’une entreprise d’énergie, par exemple, peut amener à croire que l’un est clairement l’investissement supérieur, mais ce n’est pas une hypothèse fiable.

Autres considérations P / E

Le ratio P / E d’une entreprise individuelle est beaucoup plus significatif lorsqu’il est associé aux ratios P ​​/ E d’autres entreprises du même secteur. Par exemple, une entreprise d’énergie peut avoir un ratio P / E élevé, mais cela peut refléter une tendance au sein du secteur plutôt que simplement au sein de l’entreprise individuelle. Le ratio P / E élevé d’une entreprise individuelle, par exemple, serait moins préoccupant lorsque l’ensemble du secteur a des ratios P ​​/ E élevés.

De plus, comme la dette d’une entreprise peut affecter à la fois le prix des actions et les bénéfices de l’entreprise, l’ effet de levier peut également fausser les ratios P ​​/ E. Par exemple, supposons qu’il existe deux entreprises similaires qui diffèrent principalement par le montant de la dette qu’elles contractent. Celui qui a le plus de dettes aura probablement une valeur P / E inférieure à celui qui a le moins de dettes. Cependant, si les affaires marchent bien, celui qui a le plus de dettes devrait voir des bénéfices plus élevés en raison des risques qu’il a pris.

Une autre limite importante des ratios cours / bénéfices est celle qui se trouve dans la formule de calcul du P / E lui-même. Les présentations précises et impartiales des ratios P ​​/ E reposent sur des données précises sur la valeur marchande des actions et sur des estimations précises du bénéfice par action. Le marché détermine les prix des actions grâce à son enchère continue. Les prix imprimés sont disponibles auprès d’une grande variété de sources fiables. Cependant, la source des informations sur les bénéfices est en fin de compte l’entreprise elle-même. Cette source unique de données est plus facilement manipulable, de sorte que les analystes et les investisseurs font confiance aux dirigeants de l’entreprise pour fournir des informations exactes. Si cette confiance est perçue comme rompue, le stock sera considéré comme plus risqué et donc moins précieux.

Pour réduire le risque d’informations inexactes, le ratio P / E n’est qu’une mesure que les analystes examinent minutieusement. Si l’entreprise manipulait intentionnellement les chiffres pour mieux paraître, et ainsi tromper les investisseurs, elle devrait travailler d’arrache-pied pour s’assurer que toutes les mesures ont été manipulées de manière cohérente, ce qui est difficile à faire. C’est pourquoi le ratio P / E continue d’être l’un des points de données référencés centralement pour analyser une entreprise, mais en aucun cas le seul.

Questions fréquemment posées

Qu’est-ce qu’un bon ratio cours / bénéfice?

La question de savoir ce qu’est un bon ou un mauvais rapport prix / bénéfice dépendra nécessairement du secteur dans lequel l’entreprise opère. Certaines industries auront des ratios prix / bénéfices moyens plus élevés, tandis que d’autres auront des ratios inférieurs. Par exemple, en janvier 2020, les sociétés charbonnières américaines cotées en bourse avaient un ratio P / E moyen d’environ 7 seulement, contre plus de 60 pour les sociétés de logiciels. Si vous voulez avoir une idée générale de savoir si un ratio P / E particulier est élevé ou faible, vous pouvez le comparer au P / E moyen des concurrents de son secteur.

Vaut-il mieux avoir un rapport P / E plus ou moins élevé?

De nombreux investisseurs diront qu’il est préférable d’acheter des actions dans des sociétés dont le P / E est inférieur, car cela signifie que vous payez moins pour chaque dollar de gains que vous recevez. En ce sens, un P / E inférieur équivaut à un prix inférieur, ce qui le rend attractif pour les investisseurs à la recherche d’une bonne affaire. Dans la pratique, cependant, il est important de comprendre les raisons du P / E d’une entreprise. Par exemple, si une entreprise a un faible P / E parce que son modèle d’entreprise est fondamentalement en déclin, alors le marché apparent pourrait être une illusion.

Que signifie un rapport P / E de 15?

En termes simples, un ratio P / E de 15 signifierait que la valeur marchande actuelle de l’entreprise est égale à 15 fois ses bénéfices annuels. En d’autres termes, si vous deviez hypothétiquement acheter 100% des actions de la société, il vous faudrait 15 ans pour récupérer votre investissement initial grâce aux bénéfices continus de la société.