Forces qui font bouger les cours des actions

Table des matières
Développer

  • Facteurs fondamentaux
  • Facteurs techniques
  • Nouvelles
  • Sentiment du marché
  • La ligne de fond

Les prix des actions sont déterminés sur le marché, où l’offre du vendeur répond à la demande des acheteurs. Mais vous êtes-vous déjà demandé ce qui motive le marché boursier, c’est-à-dire quels facteurs influent sur le prix d’une action? Malheureusement, il n’y a pas d’équation claire qui nous indique exactement comment le cours d’une action se comportera. Cela dit, nous savons quelques choses sur les forces qui font monter ou descendre un stock. Ces forces se répartissent en trois catégories: les facteurs fondamentaux, les facteurs techniques et le sentiment du marché.

Points clés à retenir

  • Les cours des actions sont déterminés par une variété de facteurs, mais en fin de compte, le prix à un moment donné est dû à l’offre et à la demande à ce moment-là sur le marché.
  • Des facteurs fondamentaux déterminent les cours des actions en fonction des bénéfices d’une entreprise et de la rentabilité de la production et de la vente de biens et de services.
  • Les facteurs techniques sont liés à l’historique des cours d’une action sur le marché en ce qui concerne les schémas graphiques, l’élan et les facteurs comportementaux des traders et des investisseurs.

Facteurs fondamentaux

Dans un marché efficace, les cours des actions seraient déterminés principalement par des fondamentaux, qui, au niveau de base, renvoient à une combinaison de deux choses:

  1. Une base de bénéfice, telle que le  bénéfice par action (BPA)
  2. Un multiple de valorisation, tel qu’un ratio P / E

Un propriétaire d’ actions ordinaires a une créance sur les revenus, et le bénéfice par action (BPA) est le retour du propriétaire sur son investissement. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part proportionnelle de tout un flux futur de revenus. C’est la raison du multiple de valorisation: c’est le prix que vous êtes prêt à payer pour le futur flux de revenus.

Une partie de ces bénéfices peut être distribuée sous forme de dividendes, tandis que le reste sera conservé par la société (en votre nom) pour être réinvesti. Nous pouvons considérer le flux de bénéfices futurs comme une fonction à la fois du niveau actuel des bénéfices et de la croissance attendue de cette base de bénéfices.

Comme le montre le diagramme, le multiple de valorisation (P / E), ou le cours de l’action en tant que multiple du BPA, est un moyen de représenter la valeur actuelle actualisée du flux de bénéfices futurs anticipé.

La base des gains

Bien que nous utilisions le BPA, une mesure comptable, pour illustrer le concept de base des bénéfices, il existe d’autres mesures du pouvoir de gain. Beaucoup soutiennent que les mesures basées sur les flux de trésorerie sont supérieures. Par exemple, le flux de trésorerie disponible par action est utilisé comme une autre mesure du pouvoir bénéficiaire.

La façon dont le pouvoir bénéficiaire est mesuré peut également dépendre du type d’entreprise analysé. De nombreuses industries ont leurs propres mesures personnalisées. Les fiducies de placement immobilier (FPI), par exemple, utilisent une mesure spéciale de la puissance bénéficiaire appelée fonds provenant des opérations (FFO). Les entreprises relativement matures sont souvent mesurées par les dividendes par action, qui représentent ce que l’actionnaire reçoit réellement.

Le multiple de l’évaluation

Le multiple de valorisation exprime des anticipations sur l’avenir. Comme nous l’avons déjà expliqué, il est fondamentalement basé sur la valeur actuelle actualisée du flux de bénéfices futurs. Par conséquent, les deux facteurs clés ici sont:

  1. La croissance attendue de la base de bénéfices
  2. Le taux d’actualisation, qui est utilisé pour calculer la valeur actuelle du flux futur de revenus

Un taux de croissance plus élevé donnera à l’action un multiple plus élevé, mais un taux d’actualisation plus élevé gagnera un multiple inférieur.

Qu’est-ce qui détermine le taux d’actualisation? Tout d’abord, c’est une fonction du risque perçu. Une action plus risquée gagne un taux d’actualisation plus élevé, qui, à son tour, gagne un multiple inférieur. Deuxièmement, c’est une fonction de l’ inflation (ou des taux d’intérêt, sans doute). Une inflation plus élevée génère un taux d’actualisation plus élevé, qui gagne un multiple inférieur (ce qui signifie que les revenus futurs vont valoir moins dans les environnements inflationnistes).

En résumé, les principaux facteurs fondamentaux sont:

  • Le niveau de la base des bénéfices (représenté par des mesures telles que le BPA, les flux de trésorerie par action, les dividendes par action)
  • La croissance attendue de la base de bénéfices
  • Le taux d’actualisation, lui-même fonction de l’inflation
  • Le risque perçu du stock

Facteurs techniques

Les choses seraient plus faciles si seuls des facteurs fondamentaux fixaient les cours des actions. Les facteurs techniques sont le mélange de conditions externes qui modifient l’offre et la demande d’actions d’une entreprise. Certains d’entre eux affectent indirectement les fondamentaux. Par exemple, la croissance économique contribue indirectement à la croissance des bénéfices.

Les facteurs techniques comprennent les éléments suivants:

Inflation

Nous l’avons mentionné plus tôt en tant qu’intrant dans le multiple de valorisation, mais l’inflation est également un moteur important d’un point de vue technique. Historiquement, une faible inflation a eu une forte corrélation inverse avec les valorisations (une faible inflation entraîne des multiples élevés et une inflation élevée entraîne des multiples faibles). Déflation, d’autre part, est généralement mauvais pour les actions, car cela signifie une perte de pouvoir le prix pour les entreprises.

Force économique du marché et des pairs

Les actions des entreprises ont tendance à suivre le marché et leurs pairs du secteur ou de l’industrie. Certaines sociétés d’investissement de premier plan soutiennent que la combinaison des mouvements globaux du marché et du secteur – par opposition à la performance individuelle d’une entreprise – détermine la majorité des mouvements d’une action. (La recherche a suggéré que les facteurs économiques / de marché en représentent 90 pour cent.) Par exemple, une perspective soudainement négative pour un stock de détail nuit souvent aux autres actions de détail, car la «culpabilité par association» fait baisser la demande pour l’ensemble du secteur.

Substituts

Les entreprises sont en concurrence pour les investissements avec d’autres classes d’actifs sur la scène mondiale. Il s’agit notamment des obligations de sociétés, des obligations d’État, des matières premières, de l’immobilier et des actions étrangères. La relation entre la demande d’actions américaines et leurs substituts est difficile à comprendre, mais elle joue un rôle important.

Transactions accessoires

Les transactions accessoires sont des achats ou des ventes d’actions qui sont motivés par autre chose que la croyance en la valeur intrinsèque de l’action. Ces transactions comprennent des transactions d’ initiés de la haute direction, qui sont souvent pré-planifiées ou motivées par les objectifs du portefeuille. Un autre exemple est une institution qui achète ou vend une action pour couvrir un autre investissement. Bien que ces transactions ne représentent peut-être pas des «votes exprimés» officiels pour ou contre l’action, elles ont un impact sur l’ offre et la demande et, par conséquent, peuvent faire évoluer le prix.

Démographie

Des recherches importantes ont été effectuées sur la démographie des investisseurs. Cela concerne en grande partie ces deux dynamiques:

  1. Investisseurs d’âge moyen, hauts revenus qui ont tendance à investir en bourse
  2. Les investisseurs plus âgés, qui ont tendance à se retirer du marché pour répondre aux exigences de la retraite

L’hypothèse est que plus la proportion d’investisseurs d’âge moyen parmi la population investisseur est élevée, plus la demande d’actions est forte et plus les multiples de valorisation sont élevés.

Les tendances

Souvent, une action évolue simplement selon une tendance à court terme. D’une part, un stock qui progresse peut prendre de l’ élan, car «le succès engendre le succès» et la popularité pousse le stock à la hausse. D’un autre côté, une action se comporte parfois de manière opposée dans une tendance et fait ce que l’on appelle le retour à la moyenne. Malheureusement, parce que les tendances vont dans les deux sens et sont plus évidentes avec le recul, savoir que les actions sont «à la mode» ne nous aide pas à prédire l’avenir.

Liquidité

nouvelles importantes ;la société moyenne à petite capitalisation l’ est moins. Le volume des transactions n’est pas seulement un indicateur de la liquidité, mais il est également fonction des communications d’entreprise (c’est-à-dire du degré auquel l’entreprise attire l’attention de la communauté des investisseurs). Les actions à grande capitalisation ont une liquidité élevée – elles sont bien suivies et fortement négociées. De nombreuses actions à petite capitalisation souffrent d’une «décote de liquidité» presque permanente parce qu’elles ne sont tout simplement pas sur les écrans radar des investisseurs.

Nouvelles

Bien qu’il soit difficile de quantifier l’impact des nouvelles ou des développements inattendus au sein d’une entreprise, d’un secteur ou de l’économie mondiale, vous ne pouvez pas affirmer que cela influence le sentiment des investisseurs. La situation politique, les négociations entre pays ou entreprises, les percées de produits, les fusions et acquisitions et autres événements imprévus peuvent avoir un impact sur les actions et le marché boursier. Étant donné que les échanges de titres se déroulent dans le monde entier et que les marchés et les économies sont interconnectés, les nouvelles dans un pays peuvent avoir un impact presque instantané sur les investisseurs dans un autre.

Sentiment du marché

Le sentiment du marché fait référence à la psychologie des acteurs du marché, individuellement et collectivement. C’est peut-être la catégorie la plus vexante. Le sentiment du marché est souvent subjectif, biaisé et obstiné. Par exemple, vous pouvez porter un jugement solide sur les perspectives de croissance future d’une action, et l’avenir peut même confirmer vos projections, mais entre-temps, le marché peut myope s’attarder sur une seule nouvelle qui maintient le stock artificiellement haut ou bas. Et vous pouvez parfois attendre longtemps dans l’espoir que d’autres investisseurs remarqueront les fondamentaux.

Le sentiment du marché est exploré par le domaine relativement nouveau de la finance comportementale. Cela part de l’hypothèse que les marchés ne sont apparemment pas efficaces la plupart du temps, et cette inefficacité peut être expliquée par la psychologie et d’autresdisciplines des sciences sociales. L’idée d’appliquer les sciences sociales à la finance a été pleinement légitimée lorsque Daniel Kahneman, PhD, psychologue, a remporté le prix Nobel 2002 en sciences économiques (le premier psychologue à le faire).4 Bon nombre des idées de la finance comportementale confirment des soupçons observables: que les investisseurs ont tendance à surestimer les données qui viennent facilement à l’esprit; que de nombreux investisseurs réagissent avec plus de douleur aux pertes qu’avec plaisir à des gains équivalents; et que les investisseurs ont tendance à persister dans une erreur.

Certains investisseurs affirment pouvoir capitaliser sur la théorie de la finance comportementale. Pour la majorité, cependant, le domaine est assez nouveau pour servir de catégorie «fourre-tout», où tout ce que nous ne pouvons pas expliquer est déposé.

La ligne de fond

Différents types d’investisseurs dépendent de différents facteurs. Les investisseurs et les commerçants à court terme ont tendance à intégrer et peuvent même donner la priorité aux facteurs techniques. Les investisseurs à long terme accordent la priorité aux fondamentaux et reconnaissent que les facteurs techniques jouent un rôle important. Les investisseurs qui croient fermement aux fondamentaux peuvent se réconcilier avec les forces techniques avec l’argument populaire suivant: les facteurs techniques et le sentiment du marché submergent souvent le court terme, mais les fondamentaux détermineront le cours de l’action à long terme. En attendant, on peut s’attendre à des développements plus passionnants dans le domaine de la finance comportementale, d’autant plus que les théories financières traditionnelles ne semblent pas pouvoir expliquer tout ce qui se passe sur le marché.