4 choses de base à savoir sur les obligations
Vous souhaitez renforcer le profil risque-rendement de votre portefeuille? L’ajout d’obligations peut créer un portefeuille plus équilibré en ajoutant de la diversification et en apaisant la volatilité. Mais le marché obligataire peut sembler inconnu, même aux investisseurs les plus expérimentés. De nombreux investisseurs ne se lancent que de manière passagère dans les obligations parce qu’ils sont déconcertés par l’apparente complexité du marché et la terminologie. En réalité, les obligations sont des instruments de dette très simples. Alors, comment entrez-vous dans cette partie du marché? Commencez par investir dans les obligations en apprenant ces conditions de base du marché obligataire.
Points clés à retenir
- Certaines des caractéristiques des obligations comprennent leur échéance, leur taux de coupon, leur statut fiscal et leur appelabilité.
- Plusieurs types de risques associés aux obligations comprennent le risque de taux d’intérêt, le risque de crédit / défaut et le risque de remboursement anticipé.
- La plupart des obligations sont assorties de notes qui décrivent leur cote d’investissement.
- Les rendements obligataires mesurent leurs rendements.
Caractéristiques de base des obligations
Une obligation est simplement un prêt contracté par une entreprise. Au lieu d’aller dans une banque, l’entreprise obtient l’argent des investisseurs qui achètent ses obligations. En échange du capital, l’entreprise paie un coupon d’intérêt, qui est le taux d’intérêt annuel payé sur une obligation exprimé en pourcentage de la valeur nominale. La société paie les intérêts à intervalles prédéterminés (généralement annuellement ou semestriellement) et retourne le principal à la date d’échéance, mettant fin au prêt.
Les obligations sont une forme de reconnaissance de dette entre le prêteur et l’emprunteur.
Contrairement aux actions, les obligations peuvent varier considérablement en fonction des conditions de son acte, un document juridique décrivant les caractéristiques de l’obligation. Parce que chaque émission obligataire est différente, il est important de comprendre les termes précis avant d’investir. En particulier, il y a six caractéristiques importantes à rechercher lors de l’examen d’une obligation.
Maturité
Il s’agit de la date à laquelle le principal ou le montant nominal de l’obligation est versé aux investisseurs et l’ obligation obligataire de la société prend fin. Par conséquent, il définit la durée de vie de l’obligation. L’ échéance d’ une obligation est l’une des principales considérations qu’un investisseur évalue par rapport à ses objectifs et à son horizon de placement. La maturité est souvent classée de trois manières:
- Court terme: les obligations qui entrent dans cette catégorie ont tendance à arriver à échéance dans un délai d’un à trois ans
- Moyen terme: les dates d’échéance de ces types d’obligations sont normalement supérieures à dix ans
- Long terme: ces obligations arrivent généralement à échéance sur des périodes plus longues
Sécurisé / non garanti
Une caution peut être garantie ou non. Une obligation garantie met en gage des actifs spécifiques aux obligataires si la société ne peut pas rembourser l’obligation. Cet actif est également appelé garantie sur le prêt. Ainsi, si l’émetteur de l’obligation fait défaut, l’actif est alors transféré à l’investisseur. Un titre adossé à une hypothèque (MBS) est un type d’obligation garantie adossée à des titres sur les maisons des emprunteurs.
Les obligations non garanties, en revanche, ne sont adossées à aucune garantie. Cela signifie que les intérêts et le principal ne sont garantis que par la société émettrice. Aussi appelées débentures, ces obligations rapportent peu de votre investissement en cas de faillite de la société. En tant que tels, ils sont beaucoup plus risqués que les obligations garanties.
Préférence de liquidation
Lorsqu’une entreprise fait faillite, elle rembourse les investisseurs dans un ordre particulier au fur et à mesure de sa liquidation. Une fois qu’une entreprise a vendu tous ses actifs, elle commence à payer ses investisseurs. La dette senior est la dette qui doit être payée en premier, suivie de la dette junior (subordonnée). Les actionnaires obtiennent ce qui reste.
Coupon
Le montant du coupon représente les intérêts payés aux obligataires, normalement annuellement ou semestriellement. Le coupon est également appelé taux du coupon ou rendement nominal. Pour calculer le taux du coupon, divisez les paiements annuels par la valeur nominale de l’obligation.
Statut fiscal
Alors que la majorité des obligations de sociétés sont des placements imposables, certaines obligations gouvernementales et municipales sont exonérées d’impôt, de sorte que le revenu et les gains en capital ne sont pas assujettis à l’impôt. Les obligations exonérées d’impôt ont normalement un intérêt inférieur à celui des obligations imposables équivalentes. Un investisseur doit calculer le rendement équivalent fiscal pour comparer le rendement avec celui des instruments imposables.
Callability
Certaines obligations peuvent être remboursées par un émetteur avant l’échéance. Si une obligation a une disposition d’appel, elle peut être remboursée à des dates antérieures, au gré de l’entreprise, généralement avec une légère prime au pair. Une entreprise peut choisir d’appeler ses obligations si les taux d’intérêt lui permettent d’emprunter à un meilleur taux. Les obligations remboursables attirent également les investisseurs car elles offrent de meilleurs taux de coupon.
Risques des obligations
Les obligations sont un excellent moyen de gagner un revenu, car elles ont tendance à être des placements relativement sûrs. Mais, comme tout autre investissement, ils comportent certains risques. Voici quelques-uns des risques les plus courants associés à ces placements.
Risque de taux d’intérêt
Les taux d’intérêt partagent une relation inverse avec les obligations, de sorte que lorsque les taux augmentent, les obligations ont tendance à baisser et vice versa. Le risque de taux d’intérêt survient lorsque les taux varient considérablement par rapport aux attentes de l’investisseur. Si les taux d’intérêt baissent de manière significative, l’ investisseur est confronté à la possibilité d’un remboursement anticipé. Si les taux d’intérêt augmentent, l’investisseur sera coincé avec un instrument dont le rendement est inférieur aux taux du marché. Plus le délai de maturité est long, plus le risque de taux d’intérêt supporté par un investisseur est élevé, car il est plus difficile de prévoir l’évolution du marché plus loin dans le futur.
Risque de crédit / défaut
Le risque de crédit ou de défaut est le risque que les paiements d’intérêts et de principal dus sur l’obligation ne soient pas effectués comme il se doit. Lorsqu’un investisseur achète une obligation, il s’attend à ce que l’émetteur s’acquitte des paiements d’ intérêts et de principal, comme tout autre créancier.
Lorsqu’un investisseur se penche sur les obligations de sociétés, il doit peser la possibilité que la société fasse défaut sur la dette. La sécurité signifie généralement que l’entreprise a un bénéfice d’exploitation et un flux de trésorerie plus élevés que sa dette. Si l’inverse est vrai et que la dette dépasse les liquidités disponibles, l’investisseur peut vouloir rester à l’écart.
Risque de paiement anticipé
Le risque de remboursement anticipé est le risque qu’une émission obligataire donnée soit remboursée plus tôt que prévu, normalement par le biais d’une provision d’achat. Cela peut être une mauvaise nouvelle pour les investisseurs, car la société n’est incitée à rembourser l’obligation par anticipation que lorsque les taux d’intérêt ont considérablement baissé. Au lieu de continuer à détenir un placement à intérêt élevé, les investisseurs sont obligés de réinvestir des fonds dans un environnement de taux d’intérêt plus bas.
Notations des obligations
La plupart des obligations sont assorties d’une notation qui souligne la qualité de leur crédit. Autrement dit, la solidité de l’obligation et sa capacité à payer son principal et ses intérêts. Les notations sont publiées et utilisées par les investisseurs et les professionnels pour juger de leur valeur.
Agences
Les agences de notation obligataire les plus fréquemment citées sont Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service et Fitch Ratings. Ils évaluent la capacité d’une entreprise à rembourser ses obligations. Les notes vont de AAA à Aaa pour les émissions de haute qualité très susceptibles d’être remboursées à D pour les émissions actuellement en défaut.
Les obligations notées BBB à Baa ou plus sont appelées «investment grade». Cela signifie qu’ils sont peu susceptibles de faire défaut et ont tendance à rester des investissements stables. Les obligations notées BB à Ba ou moins sont appelées junk bonds – la défaillance est plus probable, elles sont plus spéculatives et sujettes à la volatilité des prix.
Les entreprises ne verront pas leurs obligations notées, auquel cas il appartient uniquement à l’investisseur de juger de la capacité de remboursement d’une entreprise. Étant donné que les systèmes de notation diffèrent pour chaque agence et changent de temps à autre, recherchez la définition de notation de l’émission obligataire que vous envisagez.
Les rendements obligataires
Les rendements obligataires sont tous des indicateurs de rendement. Le rendement à l’échéance est la mesure la plus souvent utilisée, mais il est important de comprendre plusieurs autres mesures de rendement qui sont utilisées dans certaines situations.
Rendement à l’échéance (YTM)
Comme indiqué ci-dessus, le rendement à l’échéance (YTM) est la mesure de rendement la plus souvent citée. Il mesure le rendement d’une obligation si elle est détenue jusqu’à l’échéance et que tous les coupons sont réinvestis au taux YTM. Comme il est peu probable que les coupons soient réinvestis au même taux, le rendement réel d’un investisseur différera légèrement. Le calcul manuel de YTM est une procédure longue, il est donc préférable d’utiliser les fonctions RATE ou YIELDMAT d’Excel (à partir d’Excel 2007). Une fonction simple est également disponible sur une calculatrice financière.
Rendement actuel
Le rendement actuel peut être utilisé pour comparer les revenus d’intérêts fournis par une obligation aux revenus de dividendes fournis par une action. Ceci est calculé en divisant le coupon annuel de l’obligation par le prix actuel de l’obligation. Gardez à l’esprit que ce rendement ne comprend que la partie revenu du rendement, sans tenir compte des gains ou des pertes en capital possibles. En tant que tel, ce rendement est plus utile pour les investisseurs préoccupés uniquement par le revenu courant.
Rendement nominal
Le rendement nominal d’une obligation est simplement le pourcentage d’intérêt à payer périodiquement sur l’obligation. Il est calculé en divisant le paiement du coupon annuel par la valeur nominale ou nominale de l’obligation. Il est important de noter que le rendement nominal n’évalue pas le rendement avec précision, sauf si le prix actuel de l’obligation est le même que sa valeur nominale. Par conséquent, le rendement nominal n’est utilisé que pour calculer d’autres mesures de rendement.
Rendement à appeler (YTC)
Une obligation remboursable a toujours une certaine probabilité d’être remboursée avant la date d’échéance. Les investisseurs réaliseront un rendement légèrement supérieur si les obligations appelées sont remboursées avec une prime. Un investisseur dans une telle obligation peut souhaiter savoir quel rendement sera réalisé si l’obligation est appelée à une date de remboursement particulière, afin de déterminer si le risque de remboursement anticipé en vaut la peine. Il est plus facile de calculer le rendement à appeler à l’ aide des fonctions RENDEMENT ou TRI d’Excel, ou avec une calculatrice financière.
Rendement réalisé
Le rendement réalisé d’une obligation doit être calculé si un investisseur envisage de ne détenir une obligation que pendant une certaine période de temps plutôt que jusqu’à l’échéance. Dans ce cas, l’investisseur vendra l’obligation et ce prix futur prévisionnel de l’obligation doit être estimé pour le calcul. Comme les prix futurs sont difficiles à prévoir, cette mesure du rendement n’est qu’une estimation du rendement. Ce calcul de rendement est mieux effectué à l’aide des fonctions RENDEMENT ou TRI d’Excel, ou à l’aide d’une calculatrice financière.
La ligne de fond
Bien que le marché obligataire semble complexe, il est en réalité motivé par les mêmes compromis risque / rendement que le marché boursier. Une fois qu’un investisseur maîtrise ces quelques termes et mesures de base pour démasquer la dynamique habituelle du marché, il peut devenir un investisseur obligataire compétent. Une fois que vous avez maîtrisé le jargon, le reste est facile.