Des flux de trésorerie

Qu’est-ce qu’un flux de trésorerie?

Les flux de trésorerie sont le montant net de la trésorerie et des équivalents de trésorerie transférés vers et hors d’une entreprise. Les liquidités reçues sont des entrées et l’argent dépensé est des sorties.

Au niveau fondamental, la capacité d’une entreprise à les flux de trésorerie disponibles (FCF) à long terme. Les flux de trésorerie disponibles sont les liquidités qu’une entreprise génère à partir de ses activités commerciales normales après avoir soustrait tout argent dépensé en dépenses en capital.

Points clés à retenir

  • Les flux de trésorerie font référence aux mouvements d’argent entrant et sortant d’une entreprise, généralement classés comme flux de trésorerie provenant des opérations, des investissements et du financement.
  • Le flux de trésorerie d’exploitation comprend toute la trésorerie générée par les principales activités commerciales d’une entreprise.
  • Les flux de trésorerie d’investissement comprennent tous les achats d’immobilisations et les investissements dans d’autres entreprises commerciales.
  • Les flux de trésorerie de financement comprennent tous les produits tirés de l’émission de titres de créance et de capitaux propres ainsi que les paiements effectués par la société.
  • Le flux de trésorerie disponible, une mesure couramment utilisée par les analystes pour évaluer la rentabilité d’une entreprise, représente la trésorerie qu’une entreprise génère après les coûts.

Comprendre les flux de trésorerie

Une entreprise est un système qui prend de l’argent des ventes en tant que revenus et dépense de l’argent en dépenses. Une entreprise peut également recevoir des revenus d’intérêts, d’investissements, de redevances et d’accords de licence. Une entreprise peut également vendre des produits à crédit, en s’attendant à recevoir les liquidités dues à une date tardive.

L’évaluation des montants, du calendrier et de l’incertitude des flux de trésorerie, ainsi que de leur origine et de leur destination, est l’un des objectifs les plus importants de l’information financière. Il est essentiel pour évaluer la liquidité, la flexibilité et la performance financière globale d’une entreprise.

Un flux de trésorerie positif indique que les liquidités d’ une entreprise augmentent, ce qui lui permet de couvrir ses obligations, de réinvestir dans ses activités, de rendre de l’argent aux actionnaires, de payer les dépenses et de fournir un tampon contre les défis financiers futurs. Les entreprises dotées d’une forte flexibilité financière peuvent profiter d’investissements rentables. Ils s’en tirent également mieux en période de ralentissement, en évitant les coûts de détresse financière.

Les flux de trésorerie peuvent être analysés à l’aide du tableau des flux de trésorerie, un état financier standard qui rend compte des sources et de l’utilisation des liquidités d’une entreprise sur une période donnée. Le tableau des flux de trésorerie peut être utilisé pour comprendre les tendances de la performance d’une entreprise qui ne peuvent pas être comprises à travers les autres états financiers comme le bilan ou le compte de résultat à eux seuls.

Catégories de flux de trésorerie

Flux de trésorerie liés aux opérations (CFO)

CFO, ou flux de trésorerie d’exploitation, décrit les flux monétaires impliqués directement dans la production et la vente de biens provenant des opérations ordinaires. Le CFO indique si une entreprise dispose de suffisamment de fonds pour payer ses factures ou ses dépenses d’exploitation. En d’autres termes, il doit y avoir plus d’entrées de trésorerie d’exploitation que de sorties de trésorerie pour qu’une entreprise soit financièrement viable à long terme.

Le flux de trésorerie d’exploitation est calculé en prenant les revenus et en soustrayant les dépenses d’exploitation de la période. Les flux de trésorerie liés à l’exploitation sont enregistrés dans le tableau des flux de trésorerie d’une entreprise, qui est présenté à la fois sur une base trimestrielle et annuelle. Le flux de trésorerie d’exploitation indique si une entreprise peut générer suffisamment de flux de trésorerie pour maintenir et développer ses activités, mais il peut également indiquer quand une entreprise peut avoir besoin d’un financement externe pour l’expansion du capital.

Notez que CFO est utile pour séparer les ventes des liquidités reçues. Si, par exemple, une entreprise générait une vente importante auprès d’un client, cela augmenterait ses revenus et ses bénéfices. Cependant, les revenus supplémentaires n’améliorent pas nécessairement la trésorerie en cas de difficulté à collecter le paiement auprès du client. Cela se refléterait dans les flux de trésorerie d’exploitation qui seraient négativement impactés.

Flux de trésorerie liés à l’investissement (CFI)

La FCI ou les flux de trésorerie d’investissement indiquent le montant de trésorerie généré ou dépensé à partir de diverses activités liées aux investissements au cours d’une période donnée. Les activités d’investissement comprennent les achats d’actifs spéculatifs, les investissements en valeurs mobilières ou la vente de valeurs mobilières ou d’actifs. Les flux de trésorerie négatifs provenant des activités d’investissement peuvent être dus à des sommes importantes de trésorerie investies dans la santé à long terme de l’entreprise, telles que la recherche et le développement, et ne sont pas toujours un signe d’avertissement.

Flux de trésorerie provenant du financement (CFF)

CFF ou flux de trésorerie de financement montre les flux nets de trésorerie qui sont utilisés pour financer l’entreprise et son capital. Les activités de financement comprennent les transactions impliquant l’émission de titres de créance, de capitaux propres et le versement de dividendes. Les flux de trésorerie provenant des activités de financement donnent aux investisseurs un aperçu de la solidité financière d’une entreprise et de la bonne gestion de la structure du capital d’une entreprise.

État des flux de trésorerie

Les états financiers d’une entreprise comportent trois parties essentielles: le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie. Le bilan donne un instantané unique des actifs et passifs d’une entreprise. Le compte de résultat indique la rentabilité de l’entreprise pendant une certaine période.

Le tableau des flux de trésorerie diffère des autres états financiers car il agit comme un chéquier d’entreprise qui rapproche les deux autres états. Le tableau des flux de trésorerie enregistre les transactions de trésorerie de l’entreprise (les entrées et les sorties) au cours de la période donnée. Il montre si tous les revenus comptabilisés au compte de résultat ont été encaissés. Dans le même temps, cependant, le flux de trésorerie ne montre pas nécessairement toutes les dépenses de l’entreprise, car toutes les dépenses encourues par l’entreprise ne sont pas payées immédiatement. Bien que la société puisse avoir contracté des passifs, les paiements relatifs à ces passifs ne sont pas comptabilisés comme une sortie de trésorerie tant que la transaction n’a pas eu lieu.

Le premier élément à noter sur le tableau des flux de trésorerie est l’élément de la ligne du bas. Il s’agit vraisemblablement de «l’augmentation / diminution nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie ». La ligne du bas rend compte de la variation globale de la trésorerie de l’entreprise et de ses équivalents (les actifs qui peuvent être immédiatement convertis en trésorerie) au cours de la dernière période. Si vous vérifiez sous  les actifs courants  du bilan, vous trouverez la trésorerie et les équivalents de trésorerie (C&CE). Si vous prenez la différence entre le CCE actuel et celui de l’année précédente ou du trimestre précédent, vous devriez avoir le même nombre que le nombre en bas de l’état des flux de trésorerie.

Analyse des flux de trésorerie

L’utilisation de l’état des flux de trésorerie en conjonction avec d’autres états financiers peut aider les analystes et les investisseurs à arriver à divers indicateurs et ratios utilisés pour prendre des décisions et des recommandations éclairées.

Ratio de couverture du service de la dette

Même les entreprises rentables peuvent échouer si leurs activités opérationnelles ne génèrent pas suffisamment de liquidités pour rester liquides. Cela peut se produire si les bénéfices sont immobilisés dans les comptes débiteurs impayés et les stocks surstockés, ou si une entreprise dépense trop en dépenses en immobilisations.

Les investisseurs et les créanciers veulent donc savoir si l’entreprise dispose de suffisamment de trésorerie et d’équivalents de trésorerie pour régler les dettes à court terme. Pour voir si une entreprise peut faire face à ses passifs courants avec les liquidités qu’elle génère grâce à ses opérations, les analystes examinent le ratio de couverture du service de la dette.

Ratio de couverture du service de la dette = Bénéfice d’exploitation net / Obligations de dette à court terme (également appelé «service de la dette»)

Mais la liquidité ne nous en dit pas plus. Une entreprise peut avoir beaucoup de liquidités parce qu’elle hypothèque son potentiel de croissance future en vendant ses actifs à long terme ou en contractant des niveaux d’endettement insoutenables.

Libre circulation des capitaux

Pour comprendre la véritable rentabilité de l’entreprise, les analystes examinent les flux de trésorerie disponibles. C’est une mesure vraiment utile de la performance financière – qui raconte une meilleure histoire que le revenu net – car elle montre combien d’argent la société a laissé pour développer l’entreprise ou rendre aux actionnaires, après avoir payé des dividendes, racheté des actions ou remboursé une dette.

Flux de trésorerie disponible = Flux de trésorerie d’exploitation – Dépenses en capital

Flux de trésorerie disponible sans effet de levier

Pour mesurer le flux de trésorerie disponible brut généré par une entreprise, utilisez le flux de trésorerie disponible sans effet de levier. Il s’agit du flux de trésorerie d’une entreprise hors paiements d’intérêts, et il montre combien de trésorerie est disponible pour l’entreprise avant de prendre en compte les obligations financières. La différence entre les flux de trésorerie disponibles avec effet de levier et sans effet de levier montre si l’entreprise est surexploitée ou si elle fonctionne avec un montant d’endettement sain.

Exemple réel de flux de trésorerie

Vous trouverez ci-dessous une reproduction de l’ état des flux de trésorerie de Walmart Inc ( exercice se terminant le 31 janvier 2019. Tous les montants sont en millions de dollars américains.

Commençons par voir comment le tableau des flux de trésorerie s’intègre aux autres composants des états financiers de Walmart. La dernière ligne du tableau des flux de trésorerie, «trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’année», est la même que «trésorerie et équivalents de trésorerie», la première ligne des actifs courants du bilan. Le premier chiffre dans le tableau des flux de trésorerie, «résultat net consolidé», est le même que la ligne du bas, «résultat des activités poursuivies» sur le compte de résultat.

Le tableau des flux de trésorerie ne prenant en compte que les liquidités sous forme de trésorerie et d’équivalents de trésorerie, il procède à des ajustements du résultat opérationnel afin d’arriver à la variation nette de la trésorerie. L’ amortissement et l’ amortissement frais apparaissent sur le compte de résultat afin de donner une image réaliste de la valeur décroissante des actifs sur leur durée de vie utile. Cependant, les flux de trésorerie liés à l’exploitation ne tiennent compte que des transactions qui ont une incidence sur la trésorerie, de sorte que ces ajustements sont annulés.

Parallèlement, la variation nette des actifs qui ne sont pas sous forme de trésorerie, tels que les débiteurs et les stocks, est également éliminée du bénéfice d’exploitation. Par exemple, dans le tableau des flux de trésorerie de Walmart, 368 millions de dollars de créances nettes sont déduits du bénéfice d’exploitation. À partir de là, nous pouvons déduire qu’il y a eu une augmentation de 368 millions de dollars des créances par rapport à l’année précédente.

Cette augmentation se serait manifestée dans le résultat opérationnel comme des revenus supplémentaires, mais les liquidités n’avaient pas encore été reçues à la fin de l’année. Ainsi, l’augmentation des créances devait être annulée pour montrer l’impact net sur la trésorerie des ventes au cours de l’année. La même élimination a lieu pour les passifs courants afin d’obtenir le chiffre des flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles.

Les investissements en immobilisations corporelles et les acquisitions d’autres entreprises sont comptabilisés dans la section des flux de trésorerie liés aux activités d’investissement. Le produit de l’émission de la dette à long terme, des remboursements de la dette et des dividendes versés est comptabilisé dans la section des flux de trésorerie provenant des activités de financement.

Le principal avantage à retenir est que les flux de trésorerie de Walmart ont été positifs (une augmentation de 742 millions de dollars) pour cette année. Cela indique qu’il a conservé des liquidités dans l’entreprise et ajouté à ses réserves afin de gérer les passifs à court terme et les fluctuations futures.

Questions fréquemment posées

En quoi les flux de trésorerie sont-ils différents des revenus?

Les revenus font référence aux revenus tirés de la vente de biens et de services. Si un article est vendu à crédit ou via un plan de paiement d’abonnement, l’argent peut ne pas encore être reçu de ces ventes et être comptabilisé comme créance. Ces derniers, cependant, ne représentent pas les flux de trésorerie réels de l’entreprise à ce moment-là. Les flux de trésorerie suivent également les sorties et les entrées et les catégorisent en fonction de la source ou de l’utilisation.

Quelles sont les trois catégories de flux de trésorerie?

Les flux de trésorerie d’exploitation sont générés par les activités normales d’une entreprise, y compris l’argent prélevé sur les ventes et l’argent dépensé sur le coût des marchandises vendues ( COGS ) et d’autres dépenses opérationnelles comme les frais généraux et les salaires. Les flux de trésorerie provenant des investissements comprennent l’argent dépensé pour acheter des titres destinés à être détenus sous forme d’investissements tels que des actions ou des obligations dans d’autres sociétés ou dans des bons du Trésor. Les entrées sont générées par les intérêts et les dividendes payés sur ces participations. Les flux de trésorerie provenant du financement font référence aux coûts de mobilisation de capitaux – lors de l’émission d’actions ou d’obligations ou de la souscription de prêts.

Qu’est-ce que le flux de trésorerie disponible et pourquoi est-ce important?

Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la trésorerie restante après qu’une entreprise a payé ses dépenses d’exploitation  et  ses  dépenses en capital  (CapEx). C’est l’argent qui reste après avoir payé des éléments tels que la masse salariale, le loyer et les impôts, et une entreprise peut l’utiliser à sa guise. Savoir calculer et analyser le flux de trésorerie disponible aidera une entreprise à gérer sa  trésorerie  et fournira aux investisseurs un aperçu des finances d’une entreprise, les aidant à prendre de meilleures décisions d’investissement. Le flux de trésorerie disponible est une mesure importante car il montre l’efficacité d’une entreprise à générer des liquidités.

Les entreprises doivent-elles déclarer un état des flux de trésorerie?

L’état des flux de trésorerie complète le bilan et l’état des résultats et fait partie intégrante des obligations d’information financière d’une entreprise publique depuis 1987.

À quoi sert le ratio prix / flux de trésorerie (P / CF)?

Le ratio cours / flux de trésorerie est un multiple d’actions qui mesure la valeur du prix d’une action par rapport à son flux de trésorerie d’exploitation par action. Le ratio utilise les flux de trésorerie d’exploitation qui rajoutent les dépenses non monétaires telles que l’amortissement au bénéfice net. Le P / CF est particulièrement utile pour évaluer les actions qui ont un flux de trésorerie positif mais qui ne sont pas rentables en raison de  charges non monétaires importantes.