Débenture

Qu’est-ce qu’une débenture?

Une débenture est un type d’obligation ou autre instrument de créance non garanti par une garantie. Étant donné que les débentures n’ont pas de garantie, elles doivent se fier à la solvabilité et à la réputation de l’émetteur pour le soutenir. Les sociétés et les gouvernements émettent fréquemment des débentures pour lever des capitaux ou des fonds.

Points clés à retenir

  • Une débenture est un type d’instrument de créance qui n’est adossé à aucune garantie et qui a généralement une durée supérieure à 10 ans.
  • Les débentures ne sont garanties que par la solvabilité et la réputation de l’émetteur.
  • Les sociétés et les gouvernements émettent fréquemment des débentures pour lever des capitaux ou des fonds.
  • Certaines débentures peuvent être converties en actions de participation tandis que d’autres ne le peuvent pas.

Explication des débentures

Comme la plupart des obligations, les débentures peuvent payer des paiements d’intérêts périodiques appelés paiements de coupons. Comme les autres types d’obligations, les débentures sont documentées dans un acte de fiducie. Un acte de fiducie est un contrat légal et contraignant entre les émetteurs d’ obligations et les  détenteurs d’obligations. Le contrat spécifie les caractéristiques d’une offre de dette, telles que la date d’échéance, le moment des paiements des intérêts ou des coupons, la méthode de calcul des intérêts et d’autres caractéristiques. Les sociétés et les gouvernements peuvent émettre des débentures.

Les gouvernements émettent généralement des obligations à long terme – celles dont l’échéance est supérieure à 10 ans. Considérées comme des investissements à faible risque, ces obligations d’État bénéficient du soutien de l’émetteur gouvernemental.

Les sociétés utilisent également des débentures comme prêts à long terme. Cependant, les débentures des sociétés ne sont pas garanties.1 Au lieu de cela, ils ne s’appuient que sur la viabilité financière et la solvabilité de la société sous-jacente. Ces titres de créance portent intérêt et sont remboursables ou remboursables à une date fixe. Une entreprise effectue généralement ces paiements d’intérêts sur la dette avant de verser des dividendes en actions aux actionnaires. Les débentures sont avantageuses pour les entreprises puisqu’elles comportent des taux d’intérêt plus bas et des dates de remboursement plus longues par rapport à d’autres types de prêts et d’instruments de créance.

Convertible vs non convertible

Les débentures convertibles sont des obligations qui peuvent être converties en actions de participation de la société émettrice après une période donnée. Les débentures convertibles sont des produits financiers hybrides offrant à la fois les avantages de la dette et des capitaux propres. Les entreprises utilisent les débentures comme des prêts à taux fixe et paient des intérêts fixes. Cependant, les détenteurs de la débenture ont la possibilité de conserver le prêt jusqu’à l’échéance et de recevoir les paiements d’intérêts ou de convertir le prêt en actions de participation.

Les débentures convertibles sont attrayantes pour les investisseurs qui souhaitent se convertir en actions s’ils estiment que les actions de la société augmenteront à long terme. Cependant, la capacité de conversion en actions a un prix puisque les débentures convertibles paient un taux d’intérêt inférieur à celui des autres placements à taux fixe.

Les débentures non convertibles sont des débentures traditionnelles qui ne peuvent être converties en capitaux propres de la société émettrice. Pour compenser le manque de convertibilité, les investisseurs sont récompensés par un taux d’intérêt plus élevé par rapport aux débentures convertibles.

Caractéristiques d’une débenture

Lors de l’émission d’une débenture, un acte de fiducie doit d’abord être rédigé. La première fiducie est une entente entre la société émettrice et le fiduciaire qui gère les intérêts des investisseurs.

Taux d’intérêt

Le taux du coupon est déterminé, c’est-à-dire le taux d’intérêt que la société paiera au détenteur de la débenture ou à l’investisseur. Ce taux de coupon peut être fixe ou flottant. Un taux variable pourrait être lié à un indice de référence tel que le rendement du bon du Trésor à 10 ans et changera à mesure que l’indice de référence change.

Notation de crédit

La cote de crédit de la sociétéet finalement la cote de crédit de la débenture ont une incidence sur le taux d’intérêt que les investisseurs recevront. Les agences de notation mesurent la solvabilité des problèmes des entreprises et des gouvernements. Ces entités offrent aux investisseurs une vue d’ensemble des risques liés à l’investissement en dette.

Les agences de notation, telles que Standard and Poor’s, attribuent généralement des notes indiquant la solvabilité sous-jacente. Le système Standard & Poor’s utilise une échelle qui va de AAA pour une excellente note à la note la plus basse de C et D. Tout instrument de dette bénéficiant d’une notation inférieure à BB est dit de qualité spéculative. Vous pouvez également entendre ces obligations appelées junk bonds. Cela revient au fait que l’émetteur sous-jacent est plus susceptible de faire défaut sur la dette.

Date d’échéance

Pour les débentures non convertibles, mentionnées ci-dessus, la date d’échéance est également une caractéristique importante. Cette date dicte le moment où la société doit rembourser les porteurs de débentures. La société a des options sur la forme que prendra le remboursement. Le plus souvent, il s’agit d’un rachat du capital, où l’émetteur verse un montant forfaitaire à l’échéance de la dette. Alternativement, le paiement peut utiliser la réserve de rachat, où la société paie des montants spécifiques chaque année jusqu’au remboursement complet à la date d’échéance.

Avantages

  • Une débenture paie un taux d’intérêt régulier ou un taux de rendement du coupon aux investisseurs.
  • Les débentures convertibles peuvent être converties en actions de participation après une période déterminée, ce qui les rend plus attrayantes pour les investisseurs.
  • En cas de faillite d’une société, la débenture est payée avant les actionnaires ordinaires.

Les inconvénients

  • Les débentures à taux fixe peuvent être exposées au risque de taux d’intérêt dans des environnements où le taux d’intérêt du marché augmente.
  • La solvabilité est importante lorsque l’on considère le risque de défaut de paiement lié à la viabilité financière de l’émetteur sous-jacent.
  • Les débentures peuvent présenter un risque inflationniste si le coupon payé ne suit pas le taux d’inflation.

Risques liés aux débentures pour les investisseurs

Les porteurs de débentures peuvent faire face à un risque inflationniste. Ici, le risque est que le taux d’intérêt de la dette payé ne peut pas suivre le taux d’inflation. L’inflation mesure les augmentations de prix fondées sur l’économie. À titre d’exemple, disons que l’inflation fait augmenter les prix de 3%, si le coupon de la débenture paie à 2%, les détenteurs peuvent voir une perte nette, en termes réels.

Les débentures comportent également  un risque de taux d’intérêt. Dans ce scénario de risque, les investisseurs détiennent des dettes à taux fixe pendant les périodes de hausse des taux d’intérêt du marché. Ces investisseurs peuvent constater que leur dette rapporte moins que ce qui est disponible à partir d’autres investissements payant le taux actuel, plus élevé, du marché. Si cela se produit, le détenteur de la débenture obtient un rendement inférieur en comparaison.

De plus, les débentures peuvent comporter un risque de crédit et un risque de défaut. Comme indiqué précédemment, les débentures sont aussi sûr que la solidité financière de l’émetteur sous – jacent. Si la société éprouve des difficultés financières en raison de facteurs internes ou macroéconomiques, les investisseurs courent un risque de défaut sur la débenture. En guise de consolation, un détenteur de débentures serait remboursé avant les actionnaires ordinaires en cas de faillite.



Les trois principales caractéristiques d’une débenture sont le taux d’intérêt, la cote de crédit et la date d’échéance.

Exemple de débenture

Un exemple de débenture gouvernementale serait le bon du Trésor américain (T-bond). Les obligations en T aident à financer des projets et à financer les opérations gouvernementales quotidiennes. Le département du Trésor américain émet ces obligations lors des adjudications tenues tout au long de l’année. Certains bons du Trésor se négocient sur le marché secondaire. Sur le marché secondaire par l’intermédiaire d’une institution financière ou d’un courtier, les investisseurs peuvent acheter et vendre des obligations émises antérieurement. Les obligations en T sont presque sans risque puisqu’elles sont soutenues par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain. Cependant, ils sont également confrontés au risque d’inflation et d’augmentation des taux d’intérêt.

Question fréquemment posée

Une débenture est-elle différente d’une obligation?

Une débenture est un type d’obligation. En particulier, il s’agit d’une dette non garantie ou non garantie émise par une entreprise ou une autre entité, et se réfère généralement à de telles obligations avec des échéances plus longues.

Les débentures sont-elles des placements risqués?

Étant donné que les débentures sont des titres de créance, elles ont tendance à être moins risquées qu’un investissement dans les actions ordinaires ou les actions privilégiées de la même société. Les détenteurs de débentures seraient également considérés comme ayant un rang plus élevé et auraient priorité sur ces autres types de placements en cas de faillite. Comme ces dettes ne sont couvertes par aucune garantie, elles sont par nature plus risquées que les dettes garanties. Par conséquent, ceux-ci peuvent porter des taux d’intérêt relativement plus élevés que les obligations par ailleurs similaires du même émetteur qui sont adossées à des garanties.

En fait, à proprement parler, un bon du Trésor américain et un bon du Trésor américain sont tous deux des débentures. Ils ne sont pas garantis par des garanties, mais ils sont considérés comme des titres sans risque.

Comment les débentures sont-elles structurées?

Toutes les débentures suivent un processus de structuration standard et ont des caractéristiques communes. Tout d’abord, un acte de fiducie est rédigé, qui est un accord entre l’entité émettrice et l’entité qui gère les intérêts des obligataires. Ensuite, le taux du coupon est décidé, qui est le taux d’intérêt que la société paiera au détenteur de la débenture ou à l’investisseur. Ce taux peut être fixe ou flottant et dépend de la cote de crédit de l’entreprise ou de la cote de crédit de l’obligation. Les débentures peuvent également être convertibles ou non convertibles en actions ordinaires.