Bond indésirable

Table des matières

Développer

• Qu’est-ce qu’un lien indésirable?
• Junk Bonds expliqué
• Risque plus élevé = rendement plus élevé
• Junk Bonds comme indicateur de marché
• Amélioration des liaisons indésirables
• Notations de crédit et obligations indésirables
• Défauts d’obligations
• Exemple du monde réel d’un lien indésirable

Qu’est-ce qu’un lien indésirable?

Les junk bonds sont des obligations qui comportent un risque de défaut plus élevé que la plupart des obligations émises par des sociétés et des gouvernements. Une obligation est une dette ou une promesse de payer aux investisseurs les paiements d’intérêts ainsi que le remboursement du capital investi en échange de l’achat de l’obligation. Les junk bonds représentent des obligations émises par des entreprises qui éprouvent des difficultés financières et qui présentent un risque élevé de défaut de paiement ou de ne pas payer leurs intérêts ou de rembourser le principal aux investisseurs.

Les obligations indésirables sont également appelées obligations à haut rendement, car le rendement plus élevé est nécessaire pour aider à compenser tout risque de défaut.

Junk Bonds expliqué

D’un point de vue technique, une obligation à haut rendement ou «indésirable» est très similaire aux obligations d’entreprise ordinaires. Les deux représentent une dette émise par une entreprise avec la promesse de payer des intérêts et de rembourser le capital à l’échéance. Les junk bonds diffèrent en raison de la moindre qualité de crédit de leurs émetteurs.

Les obligations sont des titres de créance à revenu fixe que les entreprises et les gouvernements émettent aux investisseurs pour mobiliser des capitaux. Lorsque les investisseurs achètent des obligations, ils prêtent en fait de l’argent à l’émetteur qui promet de rembourser l’argent à une date précise appelée date d’échéance. À l’échéance, l’investisseur se voit rembourser le capital investi. La plupart des obligations paient aux investisseurs un taux d’intérêt annuel pendant la durée de vie de l’obligation, appelé taux de coupon.

Par exemple, une obligation qui a un taux de coupon annuel de 5% signifie qu’un investisseur qui achète l’obligation gagne 5% par an. Ainsi, une obligation d’une valeur nominale ou nominale de 1 000 $ recevra 5% x 1 000 $, ce qui revient à 50 $ chaque année jusqu’à l’échéance de l’obligation.

Un risque plus élevé équivaut à un rendement plus élevé

Une obligation qui présente un risque élevé de défaillance de la société sous-jacente est appelée obligation indésirable. Les entreprises qui émettent des junk bonds sont généralement des start-ups ou des entreprises en difficulté financière. Les obligations indésirables comportent des risques, car les investisseurs ne savent pas s’ils seront remboursés de leur capital et s’ils recevront des paiements d’intérêts réguliers. En conséquence, les junk bonds paient un rendement plus élevé que leurs homologues plus sûrs pour aider à compenser les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire. Les entreprises sont prêtes à payer le rendement élevé car elles doivent attirer des investisseurs pour financer leurs opérations.

Avantages

• Les obligations indésirables rapportent des rendements plus élevés que la plupart des autres titres de créance à revenu fixe.
• Les junk bonds ont le potentiel d’augmenter considérablement les prix si la situation financière de l’entreprise s’améliore.
• Les obligations indésirables servent d’indicateur de risque du moment où les investisseurs sont prêts à prendre des risques ou à éviter les risques sur le marché.

Les inconvénients

• Les obligations indésirables présentent un risque de défaut plus élevé que la plupart des obligations avec de meilleures notations de crédit.
• Les prix des obligations indésirables peuvent présenter une volatilité en raison de l’incertitude entourant la performance financière de l’émetteur.
• Les marchés actifs des junk bond peuvent indiquer un marché surachat, ce qui signifie que les investisseurs sont trop complaisants face au risque et peuvent conduire à des ralentissements du marché.

Junk Bonds comme indicateur de marché

Certains investisseurs achètent des obligations indésirables pour profiter des hausses de prix potentielles à mesure que la sécurité financière de la société sous-jacente s’améliore, et pas nécessairement pour le retour des revenus d’intérêts. De plus, les investisseurs qui prévoient une hausse des prix des obligations parient qu’il y aura un intérêt d’achat accru pour les obligations à rendement élevé – même celles qui ont une cote inférieure – en raison d’un changement de sentiment de risque de marché. Par exemple, si les investisseurs estiment que les conditions économiques s’améliorent aux États-Unis ou à l’étranger, ils peuvent acheter des obligations pourries d’entreprises qui montreront une amélioration avec l’économie.

En conséquence, l’intérêt d’achat accru des obligations pourries sert d’indicateur de risque de marché pour certains investisseurs. Si les investisseurs achètent des obligations indésirables, les acteurs du marché sont prêts à prendre plus de risques en raison d’une amélioration perçue de l’économie. À l’inverse, si les junk bonds se vendent avec une baisse des prix, cela signifie généralement que les investisseurs sont plus réticents au risque et optent pour des investissements plus sûrs et plus stables.

Bien qu’une poussée des investissements en obligations indésirables se traduise généralement par un optimisme accru sur le marché, elle pourrait également indiquer un trop grand optimisme sur le marché.

Il est important de noter que les obligations indésirables ont des fluctuations de prix beaucoup plus importantes que les obligations de meilleure qualité. Les investisseurs qui cherchent à acheter des obligations indésirables peuvent soit acheter les obligations individuellement par l’intermédiaire d’un courtier, soit investir dans un fonds d’obligations indésirables géré par un gestionnaire de portefeuille professionnel.

L’amélioration des finances affecte les obligations indésirables

Si la société sous-jacente se comporte bien financièrement, ses obligations auront une meilleure cote de crédit et susciteront généralement un intérêt d’achat de la part des investisseurs. En conséquence, le prix de l’obligation augmente à mesure que les investisseurs affluent, prêts à payer pour l’émetteur financièrement viable. À l’inverse, les entreprises dont les performances sont médiocres auront probablement des notations de crédit faibles ou abaissées. Ces opinions en baisse pourraient inciter les acheteurs à reculer. Les entreprises dont la cote de crédit est médiocre offrent généralement des rendements élevés pour attirer les investisseurs et les compenser pour le niveau de risque supplémentaire.

Le résultat est que les obligations émises par des sociétés dont la cote de crédit est positive paient généralement des taux d’intérêt plus bas sur leurs titres de créance que les entreprises dont la cote de crédit est mauvaise. De nombreux investisseurs obligataires surveillent les cotes de crédit des obligations.

Notations de crédit et obligations indésirables

Bien que les obligations indésirables soient considérées comme des investissements risqués, les investisseurs peuvent surveiller le niveau de risque d’une obligation en examinant la cote de crédit de l’obligation. Une notation de crédit est une évaluation de la solvabilité d’un émetteur et de l’encours de sa dette sous forme d’obligations. La cote de crédit de la société, et finalement la cote de crédit de l’obligation, ont une incidence sur le prix de marché d’une obligation et son taux d’intérêt d’offre.

Les agences de notation mesurent la solvabilité de toutes les obligations d’entreprises et d’État, donnant aux investisseurs un aperçu des risques liés aux titres de créance. Les agences de notation attribuent des notes aux lettres pour leur vision du problème.

Par exemple, Standard & Poor’s a une échelle de notation allant de AAA – excellent – à des notations inférieures de C et D. Toute obligation dont la notation est inférieure à BB est dite de qualité spéculative ou de junk bond. Cela devrait être un signal d’alarme pour les investisseurs averses au risque. Les différentes notes des agences de crédit représentent la viabilité financière de l’entreprise et la probabilité que les termes du contrat des conditions de l’obligation soient honorés.

Les sociétés ayant des obligations dont la cote de crédit est faible pourraient avoir des difficultés à réunir les capitaux nécessaires pour financer les opérations commerciales en cours. Cependant, si une entreprise parvient à améliorer sa performance financière et que la cote de crédit de son obligation est rehaussée, une appréciation substantielle du prix de l’obligation pourrait se produire. À l’inverse, si la situation financière d’une entreprise se détériore, la cote de crédit de l’entreprise et de ses obligations peut être dégradée par les agences de notation. Il est essentiel pour les investisseurs en dette indésirable d’enquêter de manière approfondie sur l’entreprise sous-jacente et sur tous les documents financiers disponibles avant d’acheter.

Défauts d’obligations

Si une obligation manque un paiement du principal et des intérêts, l’obligation est considérée comme en défaut. Le défaut de paiement est le défaut de rembourser une dette, y compris les intérêts ou le capital d’un prêt ou d’un titre. Les junk bonds présentent un risque de défaut plus élevé en raison d’un flux de revenus incertain ou d’un manque de garanties suffisantes. Le risque de défaut d’obligations augmente pendant les ralentissements économiques, ce qui rend ces dettes de niveau inférieur encore plus risquées.

Exemple du monde réel d’un lien indésirable

Tesla Inc. (TSLA) a émis une obligation à taux fixe dont la date d’échéance est le 1er mars 2021 et un taux de coupon semestriel fixe de 1,25%. La dette a reçu une note S&P de B- en 2014 lors de son émission. En octobre 2020, S&P a relevé sa note de B + à BB. Ceci est toujours dans le territoire de notation des obligations indésirables. Une notation BB de S&P signifie que le problème de notation est moins vulnérable au non-paiement, mais fait toujours face à des incertitudes majeures ou à une exposition à des conditions commerciales ou économiques défavorables.

En outre, le prix actuel de l’offre Tesla est de 577 USD en octobre 2020, bien supérieur à sa valeur nominale de 100 USD en 2014, ce qui représente le rendement supplémentaire que les investisseurs obtiennent au-dessus du paiement du coupon. En d’autres termes, malgré la notation BB, l’obligation se négocie à une très forte prime par rapport à sa valeur nominale. En effet, les obligations sont convertibles en actions. Ainsi, alors que les actions de Tesla ont grimpé de 600% au cours des douze derniers mois se terminant le 26 octobre 2020, les obligations se révèlent être de précieux substituts pour les actions.