18 avril 2021 17:17

Rendement pour appeler

Quel est le rendement à appeler?

Le rendement au call (YTC) est un terme financier qui fait référence au rendement qu’un détenteur d’obligations reçoit si l’obligation est détenue jusqu’à la date de remboursement, qui survient quelque temps avant son échéance. Ce nombre peut être calculé mathématiquement comme le taux d’intérêt composé auquel la valeur actuelle des futurs paiements de coupon et du prix d’achat d’une obligation est égale au prix actuel du marché de l’obligation.

Le rendement à l’appel s’applique aux obligations remboursables, qui sont des titres de créance qui permettent aux investisseurs obligataires de racheter les obligations – ou à l’émetteur d’obligations de les racheter – à ce que l’on appelle la date d’appel, à un prix appelé prix d’appel. Par définition, la date de remboursement d’une obligation survient chronologiquement avant la date d’échéance.

D’une manière générale, les obligations sont remboursables sur plusieurs années. Ils sont normalement appelés avec une légère prime au-dessus de leur valeur nominale, bien que le prix d’appel exact soit basé sur les taux du marché en vigueur.

Points clés à retenir

  • Le terme «rendement au remboursement» fait référence au rendement qu’un détenteur d’obligations reçoit si le titre est détenu jusqu’à la date de remboursement, avant sa date d’échéance.
  • Le rendement au call s’applique aux obligations callable, qui sont des titres qui permettent aux investisseurs obligataires de racheter les obligations (ou à l’émetteur d’obligations de les racheter) par anticipation, au prix d’achat.
  • Le rendement à appeler peut être calculé mathématiquement à l’aide de programmes informatiques.

Comprendre le rendement pour appeler

De nombreuses obligations sont remboursables, en particulier les obligations municipales et les obligations émises par des sociétés. Si les taux d’intérêt baissent, la société ou la municipalité qui a émis l’obligation peut choisir de rembourser la dette en cours et d’obtenir un nouveau financement à moindre coût.

Le calcul du rendement pour appeler de telles obligations est important car il révèle le taux de rendement que l’investisseur recevra, en supposant:

  1. La caution est appelée le plus tôt possible
  2. L’obligation est achetée au prix actuel du marché
  3. L’obligation est conservée jusqu’à la date de remboursement


Le rendement à payer est généralement considéré comme une estimation plus précise du rendement attendu d’une obligation que le rendement à l’échéance.

Calcul du rendement à l’appel

Bien que la formule utilisée pour calculer le rendement au call semble un peu compliquée à première vue, elle est en fait assez simple.

La formule complète pour calculer le rendement à appeler est:

P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)

Où:

P = le prix actuel du marché

C = le paiement du coupon annuel

CP = le prix d’appel

t = le nombre d’années restantes jusqu’à la date d’appel

YTC = le rendement à appeler

Sur la base de cette formule, le rendement à appeler ne peut pas être résolu directement. Un processus itératif doit être utilisé pour trouver le rendement à appeler, si le calcul est fait à la main. Heureusement, de nombreux logiciels informatiques ont une fonction « résoudre pour » qui est capable de calculer de telles valeurs, avec un clic de souris.

Exemple de rendement à l’appel

À titre d’exemple, considérons une obligation remboursable qui a une valeur nominale de 1 000 $ et paie un coupon semestriel de 10%. L’obligation est actuellement au prix de 1 175 $ et peut être rachetée à 1 100 $ d’ici cinq ans. Notez que les années restantes jusqu’à l’échéance n’ont pas d’importance pour ce calcul.

En utilisant la formule ci-dessus, le calcul serait configuré comme suit:

1 175 USD = (100 USD / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + (1 100 USD / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))

Grâce à un processus itératif, il peut être déterminé que le rendement à appeler sur cette obligation est de 7,43%.