La meilleure couverture contre l’inflation: or ou bons du Trésor?

Table des matières

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• Lent et régulier contre la fièvre de l’or
• Le cas des bons du Trésor
• L’option ETF
• La ligne de fond

À juste titre ou non, l’or est largement considéré comme une couverture contre l’ inflation – une mesure fiable de protection contre le risque de pouvoir d’achat. Le métal précieux n’est peut-être pas la meilleure option à cette fin. Certains investisseurs en or ne prennent pas en compte sa volatilité ainsi que son coût d’opportunité, tandis que d’autres ne parviennent pas à anticiper les besoins de stockage et d’autres complexités logistiques de la propriété d’or. Pour ces raisons et d’autres, certains considèrent les bons du Trésor américains comme une alternative sûre à l’or. Les deux classes d’actifs ont leurs propres avantages et inconvénients; voici un coup d’oeil à eux.

Lent et régulier contre la fièvre de l’or

Comme tout autre investissement, le prix de l’or fluctue. Les investisseurs peuvent devoir attendre de longues périodes pour réaliser des bénéfices, et les recherches montrent que la majorité des investisseurs entrent lorsque l’or est proche d’un sommet, ce qui signifie que la hausse est limitée et que la baisse est plus probable. Pendant ce temps, les bons du Trésor lents mais stables fournissent moins d’enthousiasme mais un revenu fiable. Et plus l’or est détenu longtemps sur les bons du Trésor, plus ces coûts d’opportunité peuvent devenir douloureux, en raison des intérêts composés sacrifiés.

Une inquiétude sans doute moindre mais non moins présente: certains investisseurs en or doivent également faire face à la corvée de stocker leur investissement en toute sécurité, en le conservant chez eux ou en acquérant un coffre-fort bancaire. Mais dans les deux scénarios, les pièces d’investissement qui sont conservées pendant un an ou plus sont classées comme «objets de collection» – comme les œuvres d’art, les timbres rares ou les meubles anciens. Que le métal précieux se présente sous la forme d’une pièce d’or American Eagle, d’une pièce de monnaie Canadian Gold Maple Leaf ou d’un Krugerrand sud-africain, sa vente déclenche automatiquement un taux d’ imposition fédéral à long terme sur les gains en capital d’environ 28% – près du double des 15%. taux de gains en capital pour les actions typiques. (Pour en savoir plus, voir: L’or est une grande haie aujourd’hui.)

Cela dit, l’or s’est mieux comporté que l’ argent, le platine, le palladium récemment, ainsi que la plupart des autres métaux précieux. Après avoir atteint près de 1 900 $ l’once en 2011, l’or a atteint un creux d’environ 1 188 $ l’once en décembre dernier, et en mars a grimpé à plus de 1 380 $ l’once avant de se stabiliser à environ 1 218 $ aujourd’hui. La hausse de l’or cette année est au moins en partie due à la formidable défense de l’or et de l’argent contre l’érosion de la valeur du papier-monnaie. Mais à la lumière de cette trajectoire, nombreux sont ceux qui pensent que la performance future de l’or est incertaine et favorisent un passage aux bons du Trésor.

(Pour en savoir plus, voir: Réduire les effets de l’inflation.)

Le cas des bons du Trésor

Le plus gros tirage au sort en achetant des bons du Trésor au lieu de l’or est que l’ancien verrouille certains retours sur investissement. Les investisseurs prémonitoires qui jugeaient bon d’acheter 10 000 $ en bons du Trésor à 30 ans en 1982 auraient empoché 40 000 $, lorsque les billets atteignaient leur échéance avec un taux de coupon fixe de 10,45%. Bien sûr, l’époque des bons de réduction à deux chiffres est peut-être révolue depuis longtemps. En janvier 2014, par exemple, le Trésor américain a vendu aux enchères une autre série d’obligations à 30 ans avec un coupon de 3% seulement. Néanmoins, ces obligations peuvent toujours constituer un élément clé de tout portefeuille averses au risque. (Pour en savoir plus, voir: Dans quelle mesure les obligations américaines sont-elles sûres? )

Pourtant, le gouvernement offre   des titres du Trésor protégés contre l’inflation  (TIPS), un moyen simple et efficace d’éliminer le risque d’inflation tout en offrant un  taux de rendement réel  garanti par le gouvernement américain. À mesure que l’inflation augmente, les TIPS s’ajustent au prix pour maintenir sa valeur réelle. Un inconvénient est que les TIPS paient généralement des taux d’intérêt inférieurs à ceux des autres titres d’État ou d’entreprise, de sorte qu’ils ne sont pas nécessairement optimaux pour les investisseurs à revenu. Leur avantage est principalement la protection contre l’inflation, mais si l’inflation est minime ou inexistante, leur utilité diminue. Un autre risque associé aux TIPS est qu’ils peuvent créer des événements imposables lorsque des intérêts de coupon semestriels sont payés.

L’option ETF

En fonction de votre niveau de revenu, les placements du Trésor sont généralement plus avantageux sur le plan fiscal. Mais les investisseurs en or peuvent niveler les règles du jeu en matière d’ impôt sur les gains en capital en investissant dans des fonds négociés en bourse (ETF) en or, qui sont imposés exactement comme des actions et des obligations ordinaires. Dans le cadre des ETF, les investisseurs peuvent participer de trois manières distinctes. Le premier, les ETF miniers d’or, référence par rapport aux sociétés minières, séduisant les investisseurs qui ne sont pas intéressés par la propriété réelle des matières premières. Un exemple d’un tel ETF est le Market Vectors Gold Miners ETF ( GDX ).

(Pour en savoir plus, consultez:  Principaux conseils pour les ETF sur l’or à la journée et couvrir l’inflation avec les ETF sur l’or.)

Étant donné que ces fonds détiennent une combinaison de contrats et de liquidités – généralement placés dans des bons du Trésor – ils sont en mesure de générer des intérêts créditeurs pour compenser les dépenses. Un exemple est AdvisorShares Gartman Gold / British Pound ETF ( des ETF pur-play, qui s’efforcent de refléter la performance des lingots d’ or en investissant directement dans des fiducies aurifères. Les lingots sont achetés, stockés dans des coffres bancaires et assurés. Alors que les ETF pur-play peuvent suivre les lingots de plus près, ils ont l’inconvénient d’être taxés plus lourdement que les autres versions. Un exemple est PowerShares DB Gold Short ETN ( DGZ ).

(Pour en savoir plus, voir: The Gold Showdown: ETFs vs. Futures and The 5 Best-Performing Gold ETFs.)

La ligne de fond

Savoir quand se retirer de l’or peut être une décision difficile. En guise de couverture contre l ’inflation (et le risque géopolitique), l’ or a atteint de grands sommets au cours de la dernière décennie, en raison des politiques libérales de la banque centrale, telles que les récents programmes d ’ assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. De là, l’or pourrait remonter ou baisser davantage; personne ne peut prédire dans quelle direction cela ira. D’un autre côté, les bons du Trésor éliminent la spéculation (ainsi qu’une certaine excitation). Les investisseurs avisés devraient jeter un regard sobre sur l’or par rapport aux bons du Trésor dans leurs portefeuilles et élaborer une combinaison d’allocation qui convient le mieux à leur tempérament et à leur horizon temporel.

(Pour une lecture connexe, voir: Comment se protéger de la hausse des taux d’intérêt.)