Short and Distort: Manipulation des actions du marché baissier
Table des matières
Développer
- Vente à découvert vs vente à découvert et distorsion
- L’effet de court et de distorsion
- Prévention des courts-circuits et des distorsions
- Comment identifier une bonne recherche
- La ligne de fond
Une version moins médiatisée et plus sinistre de la vente à découvert peut avoir lieu à Wall Street. C’est ce qu’on appelle «court et distorsion» (S&D). Il est important que les investisseurs soient conscients des dangers du traitement spécial et différencié et sachent comment se protéger.
Il n’y a rien de mal en soi avec la vente à découvert, qui est autorisée en vertu des règlements de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cependant, le type de vendeur à découvert «court et faussé» utilise la désinformation et un marché baissier pour manipuler les actions. Le S&D est illégal1, tout comme son homologue, la pompe et le dépotoir, qui est principalement utilisé dans un marché haussier.
Points clés à retenir
- Short and distort (S&D) se réfère à une pratique contraire à l’éthique et illégale qui consiste à vendre une action puis à répandre des rumeurs dans le but de faire baisser son prix.
- Les traders S&D manipulent les cours des actions en menant des campagnes de dénigrement, souvent en ligne, pour faire baisser le prix de l’action ciblée.
- Un système de courtage et de distorsion ne peut réussir que si le négociant S&D a un certain degré de crédibilité.
- Un «court-circuit et déformation» est l’inverse de la tactique plus connue de «pompage et vidage».
Vente à découvert vs vente à découvert et distorsion (S&D)
La vente à découvert est la pratique consistant à vendre des actions empruntées dans l’espoir que le cours des actions chutera bientôt, permettant au vendeur à découvert de les racheter pour un profit. La SEC en a fait une activité légale pour plusieurs bonnes raisons. Premièrement, il fournit aux marchés plus d’informations. Les vendeurs à découvert s’engagent souvent dans une diligence raisonnable approfondie et légitime pour découvrir des faits qui étayent leur soupçon que la société cible est surévaluée. Deuxièmement, la vente à découvert ajoute à la liquidité du marché car elle remplit la composante offre du paradigme offre / demande. Enfin, la vente à découvert offre également aux investisseurs qui possèdent les actions (qui ont des positions longues ) la possibilité de générer des revenus supplémentaires en prêtant leurs actions aux shorts.
Les traders S&D, quant à eux, manipulent les cours des actions dans un marché baissier en prenant des positions courtes, puis en utilisant une campagne de dénigrement pour faire baisser le prix de l’action ciblée. C’est l’inverse de la tactique «pump and dump», selon laquelle un investisseur achète des actions (prend une position longue) et émet de fausses informations qui font augmenter le prix de l’action cible.
En général, il est plus facile de manipuler les actions pour descendre dans un marché baissier et monter dans un marché haussier. Le « pump and dump » est peut-être mieux connu que le « short and distort », en partie en raison du biais haussier inhérent à la plupart des marchés boursiers et en raison des reportages des médias sur le marché haussier américain étendu qui a généralement été en jeu depuis la meilleure partie de trois décennies.
L’objectif principal d’un trader S&D est de tirer profit de la vente à découvert d’un stock avant de le barbouiller publiquement. La théorie est qu’effrayer les investisseurs de l’action les amènera à fuir en masse, provoquant ainsi une baisse du prix de l’action. Un système de courtage et de distorsion ne peut réussir que si le négociant S&D a de la crédibilité. Par conséquent, ils utiliseront souvent des pseudonymes et des adresses e-mail qui impliquent qu’ils sont associés à des entités réputées, telles que la SEC ou l’Autorité de régulation du secteur financier (FINRA). L’idée maîtresse de leur message est de convaincre les investisseurs que les autorités de régulation ont de sérieuses préoccupations au sujet de l’entreprise et qu’elles contactent les investisseurs de l’action en signe de bonne volonté.
Les traders «courts et déformés» encombrent les babillards électroniques, ce qui rend très difficile pour un investisseur de vérifier les déclarations. «Sortez avant que tout ne s’écroule» et «Les investisseurs qui souhaitent intenter un recours collectif peuvent contacter…» sont des messages typiques, tout comme leurs projections de cours boursiers à 0 $ et de pertes de 100%. Tout individu ou entité qui tente de contredire ses affirmations devient la cible de ses attaques. En d’autres termes, le manipulateur de marché fera tout ce qui est en son pouvoir pour empêcher la vérité de sortir et maintenir le cours de l’action ciblée à la baisse.
Des films comme Wall Street (1987) et Boiler Room (2000) ont mis en avant ces types de manipulations boursières et ont aidé à éduquer les investisseurs sur les risques de jouer les marchés.
L’effet net de court-circuit et de distorsion
Lorsqu’une manœuvre «courte et déformée» réussit, les investisseurs qui ont initialement acheté des actions à des prix plus élevés vendent à bas prix en raison de leur croyance erronée que la valeur de l’action diminuera considérablement. Cette pression de vente fait baisser le cours de l’action, permettant aux traders S&D de couvrir et de bloquer leurs gains.
Pendant le chaos qui a entouré certaines faillites de premier plan, comme Enron en 2001 ou Nortel en 2009, les investisseurs étaient plus sensibles à ce type de manipulation sur d’autres actions qu’ils ne l’auraient été autrement. En période de ralentissement, la première apparition d’inconvenance pourrait facilement amener les investisseurs à courir vers les collines. En conséquence, de nombreuses entreprises innocentes, légitimes et en croissance risquent d’être brûlées, entraînant des investisseurs avec elles.
Identification et prévention des courts-circuits et des distorsions
Voici quelques conseils pour éviter d’être brûlé par un schéma « court et déformé »:
- Ne croyez pas tout ce que vous lisez – vérifiez les faits.
- Faites votre propre diligence raisonnable et discutez-en avec votre courtier.
- Hypothéquer votre stock – retirez -le de son nom de rue pour empêcher les vendeurs à découvert de l’emprunter et de le vendre.
La meilleure façon de vous protéger est de faire vos propres recherches. De nombreuses actions à fort potentiel sont ignorées par Wall Street. En faisant vos propres devoirs, vous devriez vous sentir beaucoup plus en sécurité dans vos décisions. Et, même si les S & D attaquent votre stock, vous serez mieux en mesure de détecter leurs distorsions et serez moins susceptible d’être la proie de leurs fausses déclarations.
Comment identifier une bonne recherche
Posez-vous ces questions pour repérer les principales caractéristiques d’un bon rapport de recherche :
1. Existe-t-il une clause de non-responsabilité?
La SEC exige que toute personne fournissant des informations ou des conseils en matière d’investissement divulgue pleinement la nature de la relation entre le fournisseur d’informations (l’ analyste de recherche) et la société faisant l’objet du rapport. S’il n’y a pas d’avertissement, les investisseurs doivent ignorer le rapport.
2. Quelle est la nature de la relation?
Les investisseurs peuvent obtenir de bonnes informations à partir d’articles publiés par des sociétés de relations avec les investisseurs, des maisons de courtage et des sociétés de recherche indépendantes. L’utilisation de toutes ces sources fournira des informations et des perspectives qui peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions d’investissement. Cependant, vous devez évaluer leurs conclusions à la lumière de la compensation (le cas échéant) que le fournisseur d’informations a reçue pour le rapport.
Un analyste de Wall Street, qui est même partiellement compensé par la performance de l’action dans son analyse, peut-il être plus objectif qu’une société de recherche payante qui reçoit un taux mensuel fixe sans prime de performance ? La réponse à cette question est laissée à la décision de chaque investisseur, mais les deux types de rapports sont généralement disponibles pour évaluer un investissement potentiel. La nature de la compensation fournira des informations pour vous aider à évaluer l’objectivité d’un rapport.
3. L’auteur est-il identifié et ses coordonnées sont-elles fournies?
De manière générale, si le nom et les coordonnées de l’auteur figurent sur le rapport, c’est bon signe car cela montre que l’auteur est fier du rapport et permet aux investisseurs de contacter l’auteur pour obtenir des informations supplémentaires.
Les rapports de recherche des sociétés de courtage légitimes affichent le nom et les coordonnées de l’auteur en haut de la page d’accueil. Si le nom de l’auteur n’est pas indiqué, les investisseurs doivent être très sceptiques quant au contenu du rapport.
4. Quelles sont les références de l’auteur?
Les lettres après un nom ne signifient pas nécessairement que l’auteur du rapport est un meilleur analyste, mais elles indiquent que l’analyste a entrepris des études supplémentaires pour élargir ses connaissances en finance et en investissement.
5. Comment le rapport se lit-il?
Si le rapport contient des mots grandioses et des points d’exclamation, méfiez-vous. Cela ne veut pas dire que les bons analystes sont ennuyeux, mais les bons rapports ne se lisent pas comme un titre de tabloïd. Un analyste réputé n’utiliserait jamais d’exagérations comme des «choses sûres» ou des «fusées» et ne suggérerait jamais d’ hypothéquer votre maison pour acheter une action.
Les rapports de recherche objective fournissent des arguments motivés pour acheter ou vendre une action. Des facteurs clés tels que l’expertise en gestion, les avantages concurrentiels et les flux de trésorerie sont cités comme preuves à l’appui de la recommandation.
6. Existe-t-il un modèle de bénéfices et un prix cible avec des hypothèses raisonnables?
L’essentiel pour toute recommandation est le modèle de bénéfice et le prix cible. Les hypothèses sur lesquelles repose le modèle de bénéfices doivent être clairement énoncées afin que le lecteur puisse évaluer si les hypothèses sont raisonnables. Le prix cible doit être basé sur des paramètres de valorisation – tels que le cours / bénéfice (P / E) ou le ratio cours / valeur comptable (P / B) – qui sont également basés sur des hypothèses raisonnables. Si un rapport ne contient pas ces détails, il est généralement prudent de supposer que le rapport ne repose pas sur une base solide et doit être ignoré.
7. Y a-t-il une couverture de recherche en cours?
Un engagement à fournir une couverture de recherche continue (au moins un rapport par trimestre pendant au moins un an) indique que l’on croit fermement aux forces fondamentales de l’entreprise. Il faut beaucoup de ressources pour fournir ce type de couverture, donc une entreprise qui fournit une couverture continue est un signe qu’elle croit légitimement au potentiel à long terme d’un titre.
Cela contraste avec les rapports ponctuels utilisés pour manipuler les stocks. Dans ces cas, les entreprises de recherche supposées publieront soudainement des «rapports» sur des actions dont elles n’avaient jamais fait état auparavant. En général, ces rapports peuvent être identifiés comme une tentative de manipulation des stocks car ils ne contiendront pas les attributs d’un rapport de recherche légitime, comme indiqué ci-dessus.
La ligne de fond
Des tactiques S&D peu scrupuleuses peuvent laisser les investisseurs tenir le sac. Heureusement, les rapports boursiers de haute qualité sont relativement faciles à repérer et ne doivent pas être confondus avec les fausses déclarations dramatiques du manipulateur boursier. Gardez votre sang-froid lors de l’analyse d’un stock et évitez de vous laisser emporter par le battage médiatique en ligne. En analysant soigneusement et objectivement les investissements potentiels, vous pouvez vous protéger contre la proie des acteurs S&D et faire de meilleures sélections de titres dans l’ensemble.