17 avril 2021 20:38

Vente à découvert vs options de vente: quelle est la différence?

Table des matières

Développer

  • Aperçu
  • Court-circuiter le marché
  • Vente à découvert
  • Options de vente
  • Pas toujours baissier
  • Exemple
  • FAQ sur les ventes à découvert et les options de vente

Vente à découvert vs options de vente: un aperçu

La vente à découvert et les options de vente sont des stratégies fondamentalement baissières utilisées pour spéculer sur une baisse potentielle du titre ou de l’ indice sous-jacent. Ces stratégies aident également à couvrir le risque de baisse dans un portefeuille ou une action spécifique. Ces deux méthodes d’investissement ont des caractéristiques communes mais présentent également des différences que les investisseurs doivent comprendre.

Points clés à retenir

  • La vente à découvert et l’achat d’options de vente sont des stratégies baissières qui deviennent plus rentables à mesure que le marché baisse.
  • La vente à découvert implique la vente d’un titre qui n’est pas la propriété du vendeur mais emprunté puis vendu sur le marché, pour être racheté plus tard, avec un potentiel de pertes importantes si le marché monte.
  • L’achat d’une option de vente donne à l’acheteur le droit de vendre l’actif sous-jacent à un prix indiqué dans l’option, la perte maximale étant la prime payée pour l’option.
  • Les ventes à découvert et les options de vente ont des profils risque-récompense qui peuvent ne pas les rendre adaptées aux investisseurs novices.

Court-circuiter le marché

Les traders qui utilisent la vente à découvert vendent essentiellement un actif qu’ils ne détiennent pas dans leur portefeuille. Ces investisseurs le font en croyant que la valeur de l’actif sous-jacent diminuera à l’avenir. Cette méthode peut également être connue sous le nom de vente à découvert, de vente à découvert et de vente à découvert.

Les traders et les investisseurs avertis qui utilisent des options de vente parient également que la valeur d’un actif diminuera à l’avenir et indiqueront un prix et un délai dans lesquels ils vendront cet actif.

Pour un investisseur ou un trader expérimenté, le choix entre une vente à découvert et des put pour mettre en œuvre une stratégie baissière dépend de nombreux facteurs, notamment la connaissance des investissements, la tolérance au risque, la disponibilité des liquidités et si le commerce est destiné à la spéculation ou à la couverture.

Vente à découvert

La vente à découvert est unestratégie baissière qui implique la vente d’un titre qui n’appartient pas au vendeur mais qui a été emprunté puis vendu sur le marché. Un trader entreprendra une vente à découvert s’il pense qu’une action, une marchandise, une devise ou un autre actif ou classe fera un mouvement baissier significatif à l’avenir.

Puisque la tendance à long terme du marché est à la hausse, le processus de vente à découvert est considéré comme dangereux. Cependant, il existe des conditions de marché dont les traders expérimentés peuvent profiter et se transformer en profit. Le plus souvent, les investisseurs institutionnels utiliseront le shorting comme méthode pour se couvrir – réduire le risque – dans leur portefeuille.

Les ventes à découvert peuvent être utilisées soit à des fins de spéculation, soit comme moyen indirect de couvrir une exposition longue. Par exemple, si vous avez une position longue concentrée sur des actions technologiques à grande capitalisation, vous pouvez vendre le fonds négocié en bourse (ETF) Nasdaq-100 afin de couvrir votre exposition technologique.

Le vendeur a maintenant une position courte sur le titre, par opposition à une position longue, où l’investisseur détient le titre. Si le stock diminue comme prévu, le vendeur à découvert le rachètera à un prix inférieur sur le marché et empochera la différence, qui est le profit sur la vente à découvert.

La vente à découvert est beaucoup plus risquée que l’achat de put. Avec les ventes à découvert, la récompense est potentiellement limitée – puisque le maximum auquel l’action peut baisser est zéro – alors que le risque est théoriquement illimité – car la valeur de l’action peut grimper à l’infini. En dépit de ses risques, la vente à découvert est une stratégie appropriée au cours de grands marchés baissiers, car les stocks diminuent plus vite qu’ils ne montent. En outre, la vente à découvert comporte un peu moins de risque lorsque le titre à découvert est un indice ou un FNB, car le risque de gains incontrôlés dans l’ensemble de l’indice est beaucoup plus faible que pour une action individuelle.

La vente à découvert est également plus chère que l’achat de put en raison des exigences de marge. Le trading sur marge utilise de l’argent emprunté au courtier pour financer l’achat d’un actif. En raison des risques encourus, tous les comptes de trading ne sont pas autorisés à négocier sur marge. Votre courtier exigera que vous ayez les fonds sur votre compte pour couvrir vos shorts. À mesure que le prix de l’actif court-circuité grimpe, le courtier augmentera également la valeur de la marge détenue par le trader.

En raison de ses nombreux risques, la vente à découvert ne devrait être utilisée que par des traders avertis familiers avec les risques de la vente à découvert et les réglementations impliquées.

Options de vente

Les options de vente offrent un autre moyen de prendre une position baissière sur un titre ou un indice. Lorsqu’un trader achète une option de vente, il achète le droit de vendre l’actif sous-jacent à un prix indiqué dans l’option. Il n’y a aucune obligation pour le commerçant d’acheter le stock, la marchandise ou d’autres actifs que le put garantit.

L’option doit être exercée dans le délai spécifié par le contrat de vente. Si le titre baisse en dessous du prix d’exercice put, la valeur put s’appréciera. À l’inverse, si l’action reste au-dessus du prix d’exercice, le put expirera sans valeur et le trader n’aura pas besoin d’acheter l’actif.

Bien qu’il existe certaines similitudes entre la vente à découvert et l’achat d’options de vente, elles ont des profils risque- rendement différents qui peuvent ne pas les rendre adaptées aux investisseurs novices. Une compréhension de leurs risques et avantages est essentielle pour connaître les scénarios dans lesquels ces deux stratégies peuvent maximiser les profits. L’achat de Put est beaucoup mieux adapté pour l’investisseur moyen que la vente à découvert en raison du risque limité.

Les options de vente peuvent être utilisées soit à des fins de spéculation, soit pour couvrir une exposition longue. Les putts peuvent couvrir directement le risque. À titre d’exemple, disons que vous êtes préoccupé par un possible déclin du secteur de la technologie, vous pourriez acheter des options de vente sur les actions technologiques détenues dans votre portefeuille.

L’achat d’options de vente comporte également des risques, mais pas aussi potentiellement nocifs que les shorts. Avec un put, le maximum que vous pouvez perdre est la prime que vous avez payée pour l’achat de l’option, alors que le profit potentiel est élevé.

Les puts sont particulièrement bien adaptés pour couvrir le risque de baisse d’un portefeuille ou d’une action puisque le pire qui puisse arriver est que la prime de vente – le prix payé pour l’option – est perdue. Cette perte surviendrait si la baisse anticipée du prix de l’actif sous-jacent ne se matérialisait pas. Cependant, même ici, la hausse de l’action ou du portefeuille peut compenser une partie ou la totalité de la prime de vente payée.

En outre, un acheteur put n’a pas à financer un compte sur marge – bien qu’un vendeur put doit fournir une marge – ce qui signifie que l’on peut initier une position put même avec un montant de capital limité. Cependant, comme le temps n’est pas du côté de l’acheteur put, le risque ici est que l’investisseur puisse perdre tout l’argent investi dans l’achat de put si la transaction ne fonctionne pas.

La volatilité implicite est une considération importante lors de l’achat d’options. L’achat de mises sur des actions extrêmement volatiles peut nécessiter le paiement de primes exorbitantes. Les traders doivent s’assurer que le coût d’achat d’une telle protection est justifié par le risque pour le portefeuille ou la position longue.

Pas toujours baissier

Comme indiqué précédemment, les ventes à découvert et les options de vente sont essentiellement des stratégies baissières. Mais tout comme en mathématiques, le négatif d’un négatif est positif, les ventes à découvert et les options de vente peuvent également être utilisées pour une exposition haussière.

Par exemple, disons que vous êtes optimiste sur le S&P 500. Au lieu d’acheter des parts du S&P 500 ETF Trust ( inverse. ETF ( SH ) qui se déplacera à l’opposé de l’indice.

Cependant, si vous avez une position courte sur l’ETF baissier, si le S&P 500 gagne 1%, votre position courte devrait également gagner 1%. Bien entendu, la vente à découvert comporte des risques spécifiques qui feraient d’une position courte sur un FNB baissier un moyen moins qu’optimal d’obtenir une exposition longue.

Bien que les options de vente soient normalement associées à des baisses de prix, vous pouvez établir une position courte sur une option de vente – appelée « haussier sur une action. Les raisons les plus courantes de souscrire un put sont de gagner un revenu de prime et d’acquérir l’action à un prix effectif, inférieur à son prix actuel du marché.

Ici, supposons que l’action XYZ se négocie à 35 $. Vous pensez que ce prix est surévalué, mais vous seriez intéressé à l’acquérir pour un dollar ou deux de moins. Une façon de le faire est d’écrire des options de vente de 35 $ sur les actions qui expirent dans deux mois et de recevoir 1,50 $ par action en prime pour l’écriture de la vente.

Si dans deux mois, l’action ne baisse pas en dessous de 35 $, les options de vente expirent sans valeur et la prime de 1,50 $ représente votre profit. Si l’action passe en dessous de 35 $, elle vous sera «attribuée», ce qui signifie que vous êtes obligé de l’acheter à 35 $, quel que soit le cours actuel de l’action. Ici, votre stock effectif est de 33,50 $ (35 $ – 1,50 $). Par souci de simplicité, nous avons ignoré les commissions de négociation dans cet exemple que vous paieriez également sur cette stratégie.

Exemple de vente à découvert et d’options de vente

Pour illustrer les avantages et les inconvénients relatifs de l’utilisation des ventes à découvert par rapport aux put, prenons l’exemple de Tesla Motors ( TSLA ).

Tesla compte de nombreux partisans qui pensent que l’entreprise pourrait devenir le fabricant d’automobiles à batterie le plus rentable au monde. Mais il ne manquait pas non plus de détracteurs qui se demandent si la capitalisation boursière de l’entreprise de plus de 750 milliards de dollars américains – en février 2021 – était justifiée.

Supposons pour les besoins de l’argumentation que le trader est baissier sur Tesla et s’attend à ce qu’il diminue d’ici décembre. Voici comment s’empilent les alternatives de vente à découvert et d’achat sur vente:

Vendre à découvert sur TSLA

  • Supposons que 100 actions vendues à découvert à 780,00 $
  • Marge à déposer (50% du montant total de la vente) = 39 000 $
  • Le bénéfice théorique maximal (en supposant que le TSLA tombe à 0 USD) est de 780 USD x 100 = 78 000 USD
  • Perte théorique maximale = illimitée
  1. Scénario 1 : les actions diminuent de 300 $ d’ici décembre, ce qui donne un profit potentiel de 30 000 $ sur la position courte (100 $ x 100 actions).
  2. Scénario 2 : Le stock est inchangé à 780 $ en décembre, avec un profit ou une perte de 0 $.
  3. Scénario 3 : le stock monte à 1 000 $ en décembre, créant une perte de 22 000 $ (220 $ x 100).

Acheter des options de vente sur TSLA

  • Supposons d’acheter un contrat de vente (représentant 100 actions) expirant en décembre avec une grève de 600 et une prime de 100 $.
  • Marge à déposer = Aucune
  • Coût du contrat de vente = 100 $ x 100 = 10 000 $
  • Bénéfice théorique maximum – en supposant que le TSLA tombe à 0 USD est (600 USD x 100) – prime de 10 000 USD = 50 000 USD)
  • La perte maximale possible correspond au coût du contrat de vente: 10000 $
  1. Scénario 1 : les actions diminuent de 300 $ d’ici décembre, il y a un gain nominal de 2000 $ dans l’option car elle expire avec une valeur intrinsèque de 120 $ par rapport à son prix d’exercice (600-480), d’une valeur de 12000 $ en prime – mais comme l’option coûtait 10000 $, le net le gain est de 2 000 $.
  2. Scénario 2 : le stock est inchangé, la totalité de 10 000 $ est perdue.
  3. Scénario 3 : le stock monte à 1 000 $ en décembre, la perte est toujours plafonnée à 10 000 $.

Avec la vente à découvert, le profit maximum possible de 78 000 $ se produirait si le stock chutait à zéro. En revanche, la perte maximale est potentiellement infinie si le stock ne fait qu’augmenter. Avec l’option de vente, le profit maximal possible est de 50 000 $ tandis que la perte maximale est limitée au prix payé pour la vente.

Notez que l’exemple ci-dessus ne tient pas compte du coût d’emprunt du titre pour le vendre à découvert, ni des intérêts payables sur le compte sur marge, qui peuvent tous deux être des dépenses importantes. Avec l’option de vente, il y a un coût initial d’achat des options de vente, mais pas d’autres frais courants.

En outre, les options de vente ont un délai d’expiration limité. La vente à découvert peut être maintenue ouverte aussi longtemps que possible, à condition que le trader puisse augmenter sa marge si l’action s’apprécie, et en supposant que la position courte ne soit pas sujette à rachat en raison de l’intérêt court élevé.

La vente à découvert et l’utilisation de put sont des moyens séparés et distincts de mettre en œuvre des stratégies baissières. Les deux présentent des avantages et des inconvénients et peuvent être utilisés efficacement à des fins de couverture ou de spéculation dans divers scénarios.

FAQ sur les ventes à découvert et les options de vente

Pouvez-vous vendre des options à découvert?

La vente à découvert implique la vente d’instruments financiers, y compris des options, sur la base de l’hypothèse que leur prix diminuera.

Puis-je vendre à découvert des options de vente?

Une option de vente donne au titulaire du contrat le droit, mais pas l’obligation, de vendre l’actif sous-jacent à un prix prédéterminé à un moment précis. Cela inclut également la possibilité de vendre à découvert l’option de vente.

Qu’est-ce qu’une vente longue et courte avec des exemples?

Une option de vente longue implique l’achat d’une option de vente lorsque vous prévoyez une baisse du prix de l’actif sous-jacent. Cette pièce est purement spéculative. Par exemple, si les actions de la société A se négocient à 55 $, mais que vous pensez que le prix baissera au cours du mois prochain, vous pouvez gagner de l’argent grâce à votre spéculation en achetant une option de vente. Cela signifie que vous êtes acheteur sur les actions de la société A, tandis que le vendeur est réputé être à court de vente.

Une vente à découvert, en revanche, se produit lorsque vous souscrivez ou vendez une option de vente sur un actif. Supposons que vous pensiez que les actions de la société X, qui se négocient à 98 $, chuteront la semaine prochaine à 90 $ et que vous décidiez de faire l’achat. Si l’option de vente se négocie à 2 $, vous la vendez et net 200 $, en fixant votre prix d’achat à 90 $, à condition que l’action se négocie à ce prix au plus tard à la date d’expiration.

Qu’est-ce qu’une position courte dans une option de vente?

Une position courte sur une option de vente s’appelle l’écriture d’un put. Les traders qui le font sont généralement neutres à haussiers sur une action particulière afin de gagner un revenu de prime. Ils le font également pour acheter des actions d’une entreprise à un prix inférieur à son prix actuel du marché.

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