17 avril 2021 21:28

Enron

Qu’est-ce qu’Enron?

Enron était une société de négoce d’énergie et de services publics basée à Houston, au Texas, qui a perpétré l’une des plus grandes fraudes comptables de l’histoire. Les dirigeants d’Enron ont utilisé des pratiques comptables qui ont faussement gonflé les revenus de l’entreprise et, pendant un certain temps, en ont fait la septième plus grande société aux États-Unis. Une fois la fraude découverte, la société s’est rapidement démolie et a déposé son bilan en vertu du chapitre 11 le 2 décembre 2001.

Les actions d’Enron se sont négociées jusqu’à 90,56 $ avant la découverte de la fraude, mais ont chuté à environ 0,25 $ lors de la vente après sa révélation. L’ancienne chérie de Wall Street est rapidement devenue un symbole du crime d’entreprise moderne. Enron a été l’un des premiers scandales comptables de grande envergure, mais il a été rapidement suivi par la découverte de fraudes dans d’autres sociétés telles que WorldCom et Tyco International.

Points clés à retenir

  • Enron était une société d’énergie qui a commencé à se négocier intensivement sur les marchés des dérivés énergétiques.
  • La société a caché des pertes commerciales massives, ce qui a finalement conduit à l’un des plus grands scandales comptables et à la faillite de l’histoire récente.
  • Les dirigeants d’Enron ont utilisé des pratiques comptables frauduleuses pour gonfler les revenus de l’entreprise et cacher la dette de ses filiales.
  • La SEC, les agences de notation de crédit et les banques d’investissement ont également été accusées de négligence – et, dans certains cas, de pure tromperie – qui a permis la fraude.
  • À la suite d’Enron, le Congrès a adopté la loi Sarbanes-Oxley pour tenir les dirigeants d’entreprise plus responsables des états financiers de leur entreprise.

63 milliards de dollars

La faillite d’Enron de 63 milliards de dollars était la plus importante jamais enregistrée à l’époque.

Comprendre Enron

Enron était une société d’énergie créée en 1985 à la suite d’une fusion entre Houston Natural Gas Company et InterNorth Incorporated, basée à Omaha. Après la fusion, Kenneth Lay, qui avait été le  chef de la direction  (PDG) de Houston Natural Gas, est devenu PDG et président d’Enron.

Lay a rapidement renommé Enron en un négociant et un fournisseur d’énergie. La déréglementation des marchés de l’énergie a permis aux entreprises de parier sur les prix futurs, et Enron était sur le point d’en profiter. En 1990, Lay a créé Enron Finance Corporation et a nommé Jeffrey Skilling, dont le travail en tant que consultant McKinsey & Company avait impressionné Lay, à la tête de la nouvelle société. Skilling était alors l’un des plus jeunes partenaires de McKinsey.

Skilling a rejoint Enron à un moment propice. L’environnement réglementaire minimal de l’époque a permis à Enron de s’épanouir. À la fin des années 1990, la bulle Internet battait son plein et le Nasdaq atteignait les 5000. Les actions Internet révolutionnaires étaient évaluées à des niveaux absurdes et, par conséquent, la plupart des investisseurs et des régulateurs ont simplement accepté la flambée des cours des actions comme la nouvelle norme.

Qu’est-il arrivé à Enron

La faillite d’Enron, à 63 milliards de dollars d’actifs, était la plus importante jamais enregistrée à l’époque. L’effondrement de l’entreprise a secoué les marchés financiers et a presque paralysé le secteur de l’énergie. Alors que des cadres de haut niveau de l’entreprise ont concocté les schémas comptables frauduleux, les experts financiers et juridiques ont soutenu qu’ils n’auraient jamais pu s’en tirer sans une aide extérieure. La Securities and Exchange Commission (SEC), les agences de notation de crédit et les banques d’investissement ont toutes été accusées de jouer un rôle dans la fraude d’Enron.

Au départ, une grande partie du doigt était dirigée vers la SEC, que le Sénat américain a jugée complice de son échec systémique et catastrophique de surveillance. L’enquête du Sénat a déterminé que si la SEC avait examiné l’un des rapports annuels post-1997 d’Enron, elle aurait vu les signaux d’alarme et aurait peut-être empêché les énormes pertes subies par les employés et les investisseurs.

Il a été constaté que les agences de notation de crédit étaient également complices de leur incapacité à faire preuve de diligence raisonnable avant d’émettre une note de bonne qualité sur les obligations d’Enron juste avant son dépôt de bilan. Pendant ce temps, les banques d’investissement – par manipulation ou pure tromperie – avaient aidé Enron à recevoir des rapports positifs d’analystes boursiers, qui faisaient la promotion de ses actions et apportaient des milliards de dollars d’investissement dans l’entreprise. C’était une contrepartie dans laquelle Enron a payé des millions de dollars aux banques d’investissement pour leurs services en échange de leur soutien.



Les scandales comptables comme celui d’Enron sont parfois difficiles à détecter pour les analystes et les investisseurs avant qu’ils ne s’effilochent. Assurez-vous de faire preuve de diligence raisonnable et d’analyser minutieusement les états financiers de l’entreprise afin de repérer les signaux d’alarme potentiels.

Le rôle du PDG d’Enron

Au moment où Enron a commencé à s’effondrer, Jeffrey Skilling était le PDG de l’entreprise. L’une des principales contributions de Skilling au scandale a été de faire passer la comptabilité d’Enron d’une méthode traditionnelle de comptabilisation des coûts historiques à une  évaluation à la valeur du marché  (MTM), pour laquelle la société a reçu l’approbation officielle de la SEC en 1992. La valeur de marché est une pratique comptable. cela implique d’ajuster la valeur d’un actif pour refléter sa valeur telle que déterminée par les conditions actuelles du marché. La valeur marchande est donc déterminée en fonction de ce qu’une entreprise s’attendrait à recevoir pour l’actif s’il était vendu à ce moment-là.

Des problèmes peuvent toutefois survenir lorsque la mesure fondée sur le marché ne reflète pas avec précision la valeur réelle de l’actif sous-jacent. Cela peut se produire lorsqu’une entreprise est contrainte de calculer le prix de vente de ses actifs ou passifs pendant des périodes défavorables ou volatiles, comme lors d’une crise financière. Par exemple, si l’actif a une faible  liquidité  ou si les investisseurs ont peur, le prix de vente actuel des actifs d’une banque pourrait être bien inférieur à la valeur réelle. Il peut également être manipulé par de mauvais acteurs comme Skilling et la direction d’Enron. Certains pensent que le MTM était le début de la fin pour Enron, car il permettait essentiellement à l’organisation d’enregistrer les bénéfices estimés en tant que bénéfices réels et ouvrait la porte à de nouvelles manipulations comptables.

Par exemple, Skilling a conseillé aux comptables de l’entreprise de transférer la dette du bilan d’Enron pour créer une distance artificielle entre la dette et l’entreprise qui l’a contractée. La société a mis en place  des véhicules à usage spécial  (SPV), également connus sous le nom d’entités à vocation spéciale (SPE), pour formaliser son schéma comptable qui est resté longtemps inaperçu. Enron a continué à utiliser ces astuces comptables pour cacher sa dette en la transférant à ses  filiales  sur papier. Malgré cela, la société a continué de comptabiliser les  revenus  générés par ces filiales. En tant que tel, le grand public et, surtout, les actionnaires ont été amenés à croire qu’Enron faisait mieux qu’il ne l’était en réalité, malgré la grave violation des règles GAAP.

Skilling a brusquement démissionné en août 2001 après moins d’un an en tant que directeur général – et quatre mois avant que le scandale Enron ne se dissipe. Selon les rapports, sa démission a stupéfié les analystes de Wall Street et a soulevé des soupçons, malgré ses assurances à l’époque que son départ n’avait «rien à voir avec Enron». Mais, bien sûr, il était lié. Skilling et Kenneth Lay ont tous deux été jugés et reconnus coupables de fraude et de complot en 2006. D’autres dirigeants plaident coupables. Lay est mort en prison peu de temps après la condamnation et Skilling a purgé douze ans, de loin la plus longue peine de tous les accusés d’Enron.

L’héritage d’Enron

À la suite du scandale Enron, le terme « Enronomie » est venu pour décrire des techniques comptables créatives et souvent frauduleuses qui impliquent qu’une société mère effectue des transactions artificielles, uniquement sur papier, avec ses filiales pour masquer les pertes que la société mère a subies à travers d’autres activités commerciales. La société mère Enron avait caché sa dette en le transférant (sur papier) à part entière filiales -Beaucoup dont ont été nommées d’ après des personnages, mais Star Wars il revenu encore reconnu des filiales, donnant l’impression que Enron exécutait beaucoup mieux que ce a été.

Un autre terme inspiré par la disparition d’Enron était «Enroned», argot pour avoir été affecté négativement par les actions ou décisions inappropriées de la haute direction. Être «intronisé» peut arriver à n’importe quelle partie prenante, comme les employés, les actionnaires ou les fournisseurs. Par exemple, si quelqu’un a perdu son emploi parce que son employeur a été fermé en raison d’activités illégales avec lesquelles il n’avait rien à voir, il a été «intronisé».

À la suite d’Enron, les législateurs ont mis en place plusieurs nouvelles mesures de protection. L’une était la loi Sarbanes-Oxley de 2002, qui sert à améliorer la transparence des entreprises et à criminaliser la manipulation financière. Les règles du Financial Accounting Standards Board (FASB) ont également été renforcées pour réduire l’utilisation de pratiques comptables douteuses, et les conseils d’administration ont été tenus d’assumer davantage de responsabilités en tant que chiens de garde de la direction.

La ligne de fond

À l’époque, l’effondrement d’Enron était la plus grande  faillite d’entreprise  à avoir jamais frappé le monde financier (depuis, les échecs de WorldCom, Lehman Brothers et Washington Mutual l’ont dépassé). Le scandale Enron a attiré l’attention sur la fraude comptable et d’entreprise, car ses actionnaires ont perdu des dizaines de milliards de dollars dans les années qui ont précédé sa faillite et ses employés ont perdu des milliards de plus en prestations de retraite.

Une réglementation et une surveillance accrues ont été adoptées pour aider à prévenir les scandales d’entreprise de l’ampleur d’Enron. Cependant, certaines entreprises sont encore sous le choc des dommages causés par Enron. Pas plus tard qu’en mars 2017, un juge a accordé à une société d’investissement basée à Toronto le droit de poursuivre l’ancien PDG d’Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG et l’unité Merrill Lynch de Bank of America pour les pertes subies par l’achat d’actions d’Enron.