Utilisation de stratégies d’investissement quantitatives
Les stratégies d’investissement quantitatives sont devenues des outils complexes avec l’avènement des ordinateurs modernes, mais les racines des stratégies remontent à plus de 80 ans. Ils sont généralement dirigés par des équipes hautement qualifiées et utilisent des modèles propriétaires pour augmenter leur capacité à battre le marché. Il existe même des programmes prêts à l’emploi qui sont plug-and-play pour ceux qui recherchent la simplicité. Les modèles Quant fonctionnent toujours bien lorsqu’ils sont testés en amont, mais leurs applications réelles et leur taux de réussite sont discutables. Bien qu’elles semblent bien fonctionner sur les marchés haussiers, lorsque les marchés se détraquent, les stratégies quantitatives sont soumises aux mêmes risques que toute autre stratégie.
L’histoire
L’un des pères fondateurs de l’étude de la théorie quantitative appliquée à la finance était Robert Merton. Vous ne pouvez qu’imaginer à quel point le processus était difficile et chronophage avant l’utilisation des ordinateurs. D’autres théories de la finance ont également évolué à partir de certaines des premières études quantitatives, y compris la base de la diversification du portefeuille basée sur la théorie moderne du portefeuille.
L’utilisation à la fois de la finance quantitative et du calcul a conduit à de nombreux autres outils communs, y compris l’un des plus célèbres, la formule de tarification des options de Black-Scholes, qui aide non seulement les investisseurs à évaluer les options et à développer des stratégies, mais aide à garder les marchés sous contrôle de la liquidité.
Lorsqu’il est appliqué directement à la gestion de portefeuille, l’objectif est comme toute autre stratégie d’investissement: ajouter de la valeur, de l’ alpha ou des rendements excédentaires. Les quants, comme on appelle les développeurs, composent des modèles mathématiques complexes pour détecter les opportunités d’investissement. Il existe autant de modèles que de quants qui les développent, et tous prétendent être les meilleurs. L’un des arguments les plus vendus d’une stratégie d’investissement quantitatif est que le modèle, et finalement l’ordinateur, prend la décision d’achat / vente réelle, pas un humain. Cela a tendance à supprimer toute réaction émotionnelle qu’une personne peut ressentir lors de l’achat ou de la vente d’investissements.
Les stratégies quantitatives sont désormais acceptées dans la communauté des investisseurs et gérées par des fonds communs de placement, des fonds spéculatifs et des investisseurs institutionnels. Ils portent généralement le nom de générateurs alpha ou de gens alpha.
Derrière le rideau des stratégies quantitatives
Tout comme dans « Le Magicien d’Oz », quelqu’un est derrière le rideau pour diriger le processus. Comme pour tout modèle, ce n’est aussi bon que l’humain qui développe le programme. Bien qu’il n’y ait pas d’exigence spécifique pour devenir un quant, la plupart des entreprises qui utilisent des modèles quantitatifs combinent les compétences des analystes en investissement, des statisticiens et des programmeurs qui codent le processus dans les ordinateurs. En raison de la nature complexe des modèles mathématiques et statistiques, il est courant de voir des diplômes tels que des diplômes d’études supérieures et des doctorats en finance, économie, mathématiques et ingénierie.
Historiquement, ces membres de l’équipe travaillaient dans le back-office, mais à mesure que les modèles quantitatifs devenaient plus courants, ils se déplaçaient vers le front office.
Avantages des stratégies quantitatives
Bien que le taux de réussite global soit discutable, la raison pour laquelle certaines stratégies quantitatives fonctionnent est qu’elles sont basées sur la discipline. Si le modèle est correct, la discipline continue de travailler avec des ordinateurs ultra-rapides pour exploiter les inefficacités des marchés sur la base de données quantitatives. Les modèles eux-mêmes peuvent être basés sur aussi peu que quelques ratios tels que P / E, dette / capitaux propres et croissance des bénéfices, ou utiliser des milliers d’intrants travaillant ensemble en même temps.
Les stratégies efficaces peuvent suivre les tendances à leurs débuts, car les ordinateurs exécutent constamment des scénarios pour localiser les inefficacités avant les autres. Les modèles sont capables d’analyser simultanément un grand groupe d’investissements, où l’ analyste traditionnel peut n’en examiner que quelques-uns à la fois. Le processus de sélection peut évaluer l’univers par niveaux scolaires tels que 1 à 5 ou AF, selon le modèle. Cela rend le processus de négociation réel très simple en investissant dans les investissements les mieux notés et en vendant les investissements les moins bien notés.
Les modèles quantitatifs ouvrent également des variantes de stratégies telles que long, short et long / short. Les fonds quantitatifs qui réussissent gardent un œil attentif sur le contrôle des risques en raison de la nature de leurs modèles. La plupart des stratégies commencent par un univers ou une référence et utilisent des pondérations sectorielles et industrielles dans leurs modèles. Cela permet aux fonds de contrôler la diversification dans une certaine mesure sans compromettre le modèle lui-même. Les fonds quantitatifs fonctionnent généralement à moindre coût car ils n’ont pas besoin d’autant d’analystes et de gestionnaires de portefeuille traditionnels pour les gérer.
Inconvénients des stratégies quantitatives
Il y a des raisons pour lesquelles tant d’investisseurs n’adoptent pas pleinement le concept de laisser une boîte noire gérer leurs investissements. Pour tous les fonds quantitatifs réussis, tout autant semblent échouer. Malheureusement, pour la réputation des quants, lorsqu’ils échouent, ils échouent énormément.
La gestion du capital à long terme (LTCM) était l’un des fonds spéculatifs quantitatifs les plus célèbres, car elle était dirigée par certains des dirigeants universitaires les plus respectés et deux économistes lauréats du prix Nobel, Myron S. Scholes et Robert C. Merton. Au cours des années 90, leur équipe a généré des rendements supérieurs à la moyenne et a attiré des capitaux de tous types d’investisseurs. Ils étaient réputés non seulement pour exploiter les inefficacités, mais aussi pour utiliser un accès facile aux capitaux pour créer d’énormes paris à effet de levier sur les directions du marché.
La nature disciplinée de leur stratégie a en fait créé la faiblesse qui a conduit à leur effondrement. La gestion du capital à long terme a été liquidée et dissoute au début de 2000. Ses modèles n’incluaient pas la possibilité que le gouvernement russe puisse faire défaut sur une partie de sa propre dette. Cet événement a déclenché des événements et une réaction en chaîne amplifiée par l’effet de levier a créé des ravages. LTCM a été si fortement impliquée dans d’autres opérations d’investissement que son effondrement a affecté les marchés mondiaux, déclenchant des événements dramatiques.
À long terme, la Réserve fédérale est intervenue pour aider, et d’autres banques et fonds d’investissement ont soutenu LTCM pour éviter tout dommage supplémentaire. C’est l’une des raisons pour lesquelles les fonds quantitatifs peuvent échouer, car ils sont basés sur des événements historiques qui peuvent ne pas inclure d’événements futurs.
Alors qu’une équipe quantique solide ajoutera constamment de nouveaux aspects aux modèles pour prédire les événements futurs, il est impossible de prédire l’avenir à chaque fois. Les fonds quantitatifs peuvent également être débordés lorsque l’économie et les marchés connaissent une volatilité supérieure à la moyenne. Les signaux d’ achat et de vente peuvent arriver si rapidement qu’un taux de rotation élevé peut créer des commissions élevées et des événements imposables. Les fonds quantitatifs peuvent également présenter un danger lorsqu’ils sont commercialisés comme à l’épreuve des ours ou reposent sur des stratégies courtes. Prédire les ralentissements à l’aide de produits dérivés et combiner l’effet de levier peut être dangereux. Un mauvais virage peut conduire à des implosions, qui font souvent la une des journaux.
La ligne de fond
Les stratégies d’investissement quantitatives sont passées des boîtes noires de back-office aux outils d’investissement traditionnels. Ils sont conçus pour utiliser les meilleurs cerveaux du secteur et les ordinateurs les plus rapides pour à la fois exploiter les inefficacités et utiliser un levier pour faire des paris sur le marché. Ils peuvent être très efficaces si les modèles ont inclus toutes les bonnes entrées et sont suffisamment agiles pour prédire les événements anormaux du marché.
D’un autre côté, alors que les fonds quantitatifs sont rigoureusement testés en arrière jusqu’à ce qu’ils fonctionnent, leur faiblesse est qu’ils s’appuient sur des données historiques pour leur succès. Bien que l’investissement de style quantitatif ait sa place sur le marché, il est important d’être conscient de ses lacunes et de ses risques. Pour être cohérent style d’investissement et de les combiner avec des stratégies traditionnelles pour parvenir à une diversification appropriée.