Composantes de la bulle 2008
En 2007, les États-Unis étaient en plein boom économique. La bulle Internet était un lointain souvenir, le chômage avait atteint son plus bas niveau depuis une décennie à 4,4% et le sentiment des investisseurs était élevé. Cependant, ce que la plupart des investisseurs n’ont pas réalisé, c’est que leur prix de l’immobilier en hausse rapide et leur portefeuille d’actions en plein essor étaient sur le point de se heurter à un mur de briques.
Les bulles d’actifs et les crises financières n’étaient pas des phénomènes nouveaux. Pour en revenir à la British Railway Mania Bubble des années 1840, les bulles sont une période de surexubérance dans les perspectives économiques d’une classe d’actifs particulière, et 2008 n’a pas été différente.
Alors que les historiens racontent la Grande Récession de 2008 qui a mis des centaines de milliers de personnes au chômage et effacé des milliards de dollars des marchés boursiers mondiaux, il y a plus que la flambée des prix des actifs et la cupidité des investisseurs qui ont joué un rôle dans la chute de l’économie mondiale. En 2008.
Points clés à retenir
- La crise financière de 2008 a été causée par quelques facteurs, notamment les asymétries actif / passif, un endettement excessif, un risque excessif et des évaluations infondées.
- À la suite de ces problèmes, certaines institutions financières sont devenues insolvables, le marché du logement s’est effondré, le marché boursier s’est effondré et le chômage a grimpé en flèche.
- Pour éviter un effondrement complet de l’économie, les banques centrales du monde entier se sont engagées dans un assouplissement quantitatif: l’achat à grande échelle de bons du Trésor et de titres adossés à des hypothèques.
- En conséquence, les taux d’intérêt ont été supprimés et les prix des actifs ont grimpé en flèche, entraînant une augmentation des inégalités.
- Les moyens de gérer les crises financières comprennent la fourniture de liquidités au système financier et l’établissement de la confiance dans la sécurité du système bancaire.
Facteurs de la récession économique
En plus des émotions de cupidité et de peur, un examen du bilan historique montre que plusieurs éléments ont conduit au ralentissement économique.
1. Inadéquation entre l’actif et le passif
L’inadéquation dans la composition des bilans de Bear Stearns et de Lehman Brothers a joué un rôle important dans la disparition des deux banques d’investissement américaines.
Avec le resserrement du crédit, une discordance de duration où les banques dépendaient fortement du financement à court terme et détenaient des actifs à long terme par rapport aux besoins de financement est apparue. Au fur et à mesure que la crise bancaire commençait à se dérouler, ces actifs à long terme sont devenus moins liquides au point que lorsqu’ils ne pouvaient plus être utilisés comme financement, les deux banques sont devenues insolvables.
2. Un effet de levier excessif
Alors que la Grande Récession commençait à se dérouler, il était évident que les investisseurs étaient fortement endettés; ils avaient emprunté de grosses sommes d’argent pour investir dans des actifs, augmentant essentiellement leurs paris. Bien que répandu dans les actifs financiers, l’effondrement du marché du logement était le résultat direct de l’effet de levier.
Les propriétaires empruntaient de grosses sommes d’argent pour investir dans le marché porteur du logement, mais lorsque la crise a frappé et que les prix des logements ont chuté, ceux qui ont été endettés sont devenus négativement orientés et l’actif ne pouvait plus financer la dette. Cela a dégénéré en la saisie de millions de maisons, et la crise du logement était bien engagée.
3. Risque excessif
Une autre composante de la crise de 2008 a été la prise de risques excessifs par les institutions financières. Au fur et à mesure que la crise hypothécaire se déroulait, il était évident que les banques qui avaient acheté des titres adossés à des créances hypothécaires l’ avaient fait en supposant qu’elles étaient sûres et ne supportaient que peu de risques. Cependant, lorsque les écarts de crédit ont explosé et que les actifs sous-jacents ont été réévalués, il était évident qu’ils étaient tout sauf sans risque.
4. Évaluation
Alors que l’optimisme de la bulle post-dotcom se poursuivait, les cours des actions se sont de plus en plus déséquilibrés par rapport à leur valorisation. Le ratio cours / bénéfice du S&P 500 a dépassé le sommet de la bulle Internet, puis a grimpé au-dessus de 100, soit plus de sept fois sa moyenne historique. Dès qu’il a augmenté, le redressement a été tout aussi désagréable. Au second semestre 2009, le ratio P / E est passé de 123 à 21.
Impact économique de la bulle de 2008
Les retombées de la bulle de 2008 ne ressemblaient à aucune autre. Alors que le chômage montait en flèche et que le marché boursier s’effondrait, la crise restera à jamais dans les mémoires pour la politique monétaire non conventionnelle de la banque centrale .
Pour éviter un effondrement complet du secteur bancaire, la Réserve fédérale et d’autres banques centrales mondiales ont commencé à acheter des bons du Trésor et des titres adossés à des hypothèques pour aider à financer les banques en difficulté, un processus connu sous le nom d’ assouplissement quantitatif.
À son tour, il a supprimé les taux d’intérêt et encouragé l’emprunt. Cependant, cette politique a eu des conséquences imprévues. Premièrement, les prix des actifs ont grimpé en flèche;le marché boursier américain est entré dans une période haussière de dix ans, les investisseurs ayant afflué vers les actions, les obligations offrant peu de rendement.À mesure que la propriété individuelle en actions a chuté, les inégalités se sont creusées, les prix records des actions en bénéficiant de moins en moins.
En outre, l’inondation d’argent dans le système économique mondial a poussé l’ inflation mondiale en deçà des objectifs des banques centrales et, pendant près d’une décennie, le monde a été aux prises avec la déflation.
Prévenir et atténuer les crises financières
La bulle de 2008 n’a pas été la première et ne sera certainement pas la dernière. Les crises ne peuvent être évitées ni prévues. Cependant, comme expliqué dans le livre Lombard Street (2005) de Walter Bagehot, il existe des outils pour atténuer une partie de la douleur:
- Fournir au système financier des liquidités adéquates: pendant la crise du crédit de 2008, la Réserve fédérale et d’autres banques centrales mondiales ont à plusieurs reprises abaissé les taux d’intérêt et fourni des niveaux extraordinaires de liquidités au système financier.
- Instaurer la confiance dans la sécurité du système bancaire: cela empêche les consommateurs de se précipiter vers la banque pour retirer leurs dépôts. La confiance peut être garantie en fournissant des garanties publiques sur les dépôts bancaires; aux États-Unis, cette garantie prend la forme du programme d’assurance FDIC.
La ligne de fond
Alors que l’économie mondiale rebondissait après la Grande Récession, il était clair que les composantes de la crise étaient plus qu’une simple récession de l’activité économique et de l’optimisme. Un manque de surveillance de la part des régulateurs a entraîné un déséquilibre structurel des bilans des banques et, à mesure que l’endettement augmentait, les risques associés à toute correction ont augmenté. Et lorsque cette correction est survenue, ces risques sont devenus une réalité.