Politique monétaire

Contractionnaire

L’augmentation de la masse monétaire peut entraîner une inflation plus élevée, augmentant le coût de la vie et le coût des affaires. La politique monétaire contractuelle, l’augmentation des taux d’intérêt et le ralentissement de la croissance de la masse monétaire visent à faire baisser l’inflation. Cela peut ralentir la croissance économique et augmenter le chômage, mais est souvent nécessaire pour refroidir l’économie et la maintenir sous contrôle.

Au début des années 80, lorsque l’inflation a atteint des niveaux records et se situait dans la fourchette à deux chiffres d’environ 15%, la Fed a relevé son taux d’intérêt de référence à un record de 20%. Bien que les taux élevés aient entraîné une récession, il a réussi à ramener l’inflation dans la fourchette souhaitée de 3% à 4% au cours des prochaines années.

Outils pour mettre en œuvre la politique monétaire

Les banques centrales utilisent un certain nombre d’outils pour façonner et mettre en œuvre la politique monétaire.

1. Le premier est l’achat et la vente d’obligations à court terme sur le marché libre en utilisant les réserves bancaires nouvellement créées. C’est ce qu’on appelle les opérations d’open market. Les opérations d’open market visent traditionnellement des taux d’intérêt à court terme tels que le taux des fonds fédéraux. La banque centrale ajoute de l’argent au système bancaire en achetant des actifs – ou en les supprime en vendant des actifs – et les banques réagissent en prêtant l’argent plus facilement à des taux inférieurs – ou plus cher, à des taux plus élevés – jusqu’à ce que l’objectif de taux d’intérêt de la banque centrale soit atteint.. Les opérations d’open market peuvent également cibler des augmentations spécifiques de la masse monétaire pour amener les banques à prêter plus facilement des fonds en achetant une quantité spécifiée d’actifs, dans le cadre d’un processus appelé assouplissement quantitatif (QE)
2. La deuxième option utilisée par les autorités monétaires est de modifier les taux d’intérêt et / ou les garanties requises que la banque centrale demande pour des prêts directs d’urgence aux banques dans son rôle de prêteur en dernier ressort. Aux États-Unis, ce taux est appelé taux d’actualisation. Imposer des taux plus élevés et exiger plus de garanties, un exemple de politique monétaire de contraction, signifiera que les banques devront être plus prudentes face à leurs propres prêts ou à l’échec du risque. À l’inverse, les prêts aux banques à des taux inférieurs et à des exigences de garantie plus souples permettront aux banques de consentir des prêts plus risqués à des taux plus bas et de fonctionner avec des réserves plus faibles.
3. Les autorités utilisent également une troisième option: les réserves obligatoires, qui désignent les fonds que les banques doivent conserver en proportion des dépôts effectués par leurs clients afin de s’assurer qu’ils sont en mesure de faire face à leurs engagements. L’abaissement de cette exigence de réserve libère plus de capital pour les banques pour offrir des prêts ou acheter d’autres actifs. L’augmentation des réserves obligatoires, quant à elle, a un effet inverse, réduisant les prêts bancaires et ralentissant la croissance de la masse monétaire.
4. Outre les politiques monétaires expansionnistes et contractuelles classiques, bons du  Trésor  et en  titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), introduisant de nouveaux programmes de prêt et d’achat d’actifs combinant des aspects prêts à escompte, opérations d’open market et QE. Les autorités monétaires d’autres grandes économies du monde ont emboîté le pas, la Banque d’Angleterre (BoE), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque du Japon (BoJ) poursuivant des politiques similaires.
5. Enfin, outre leur influence directe sur la masse monétaire et l’environnement des prêts bancaires, les banques centrales disposent d’un outil puissant dans leur capacité à façonner les attentes du marché par leurs annonces publiques sur les politiques futures de la banque centrale. Les déclarations de la banque centrale et les annonces de politique font bouger les marchés, et les investisseurs qui devinent ce que vont faire les banques centrales peuvent en tirer un profit considérable. Certains banquiers centraux choisissent d’être délibérément opaques envers les acteurs du marché, car ils croient que cela maximisera l’efficacité des changements de politique monétaire en les rendant imprévisibles et non « intégrés » aux prix du marché à l’avance. D’autres choisissent la marche à suivre opposée, étant plus ouvertes et prévisibles dans l’espoir de pouvoir façonner et stabiliser les attentes du marché et freiner les fluctuations volatiles du marché parfois déclenchées par des changements de politique inattendus.

Considérations particulières

Les annonces de politique ne sont efficaces que dans la mesure de la crédibilité de l’autorité chargée de rédiger, d’annoncer et de mettre en œuvre les mesures nécessaires. Dans un monde idéal, ces autorités monétaires devraient travailler de manière totalement indépendante de l’influence du gouvernement, de la pression politique ou de toute autre autorité décisionnelle.

En réalité, les gouvernements du monde entier peuvent avoir divers niveaux d’interférence avec le fonctionnement de l’autorité monétaire. Il peut différer du gouvernement, de la magistrature ou des partis politiques ayant un rôle limité à nommer uniquement les membres clés de l’autorité. Alternativement, cela pourrait aller jusqu’à les forcer à annoncer des mesures populistes, par exemple pour influencer une élection prochaine.

Si une banque centrale annonce une politique particulière pour freiner l’augmentation de l’inflation, l’inflation peut continuer à rester élevée si le public n’a pas ou peu confiance en l’autorité. Tout en prenant des décisions d’investissement basées sur la politique monétaire annoncée, il faut également tenir compte de la crédibilité de l’autorité.