Le marché monétaire international
Table des matières
Développer
- Les inconvénients des contrats à terme sur devises
- Un système pour les transactions
- L’essor du marché Forex
- Crises financières et liquidité
- Marchés monétaires asiatiques et IMM
- La ligne de fond
Le marché monétaire international (IMM) a été introduit en décembre 1971 et officiellement mis en œuvre en mai 1972, bien que ses racines remontent à la fin de Bretton Woods par le biais de l’ accord Smithsonian de 1971 et de la suspension par Nixon de la convertibilité du dollar américain en or.
L’IMM Exchange a été formé en tant que division distincte du Chicago Mercantile Exchange et, à partir de 2009, était la deuxième plus grande bourse à terme au monde. L’objectif principal de l’IMM est d’échanger des contrats à terme sur devises, un produit relativement nouveau précédemment étudié par les universitaires comme moyen d’ouvrir un marché des changes librement négocié pour faciliter le commerce entre les nations.
Les premiers contrats expérimentaux à terme comprenaient des transactions contre le dollar américain comme la livre sterling, le franc suisse, le deutschmark allemand, le dollar canadien, le yen japonais et en septembre 1974, le franc français. Cette liste s’élargira plus tard pour inclure le dollar australien, l’ euro, taux croisé à terme. Mais ces premiers succès ne sont pas venus sans prix.
Les inconvénients des contrats à terme sur devises
Les aspects difficiles étaient de savoir comment relier les valeurs des contrats de change IMM au marché interbancaire – le moyen dominant de négociation de devises dans les années 1970 – et comment permettre à l’IMM d’être la bourse flottante envisagée par les universitaires. Des sociétés membres de compensation ont été constituées pour agir en tant qu’arbitres entre les banques et l’IMM afin de faciliter le bon ordre des marchés entre les écarts acheteur et vendeur. La Continental Bank of Chicago a ensuite été embauchée comme agent de livraison pour les contrats. Ces succès ont engendré un niveau de concurrence imprévu pour les nouveaux produits à terme.
Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a concouru et a obtenu le droit de négocier des contrats à terme sur obligations américaines à 30 ans , tandis que l’IMM a obtenu le droit de négocier des contrats en eurodollars, un contrat de taux d’intérêt de 90 jours réglé en espèces plutôt qu’en livraison physique. Les eurodollars sont connus sous le nom de «marché de l’euro-monnaie», qui est principalement utilisé par l’ Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP), qui exigeait toujours le paiement du pétrole en dollars américains. Cet aspect du règlement en espèces ouvrirait plus tard la voie à des contrats à terme sur indices tels que les indices boursiers mondiaux et l’indice IMM. Le règlement en espèces permettrait également à l’IMM de devenir plus tard connue sous le nom de «marché au comptant» en raison de son commerce d’instruments à court terme sensibles aux taux d’intérêt.
Un système pour les transactions
Avec une nouvelle concurrence, un système de transaction était désespérément nécessaire. Le CME et Reuters Holdings ont créé le Post Market Trade (PMT) pour permettre à un système de transaction électronique automatisé mondial d’agir en tant qu’entité de compensation unique et de relier les centres financiers mondiaux comme Tokyo et Londres. Aujourd’hui, PMT est connu sous le nom de Globex, ce qui facilite non seulement la compensation, mais également traders du monde entier. En 1975, les bons du Trésor américains sont nés et ont commencé à se négocier sur l’IMM en janvier 1976. Les contrats à terme sur les bons du Trésor ont commencé à être négociés en avril 1986 avec l’approbation de la Commodities Futures Trading Commission (CFTC).
L’essor du marché Forex
Le véritable succès viendrait au milieu des années 1980, lorsque les options ont commencé à se négocier sur des contrats à terme sur devises. En 2003, les opérations de change avaient atteint une valeur notionnelle de 347,5 milliards de dollars.
Les années 1990 ont été une période de croissance explosive pour l’IMM en raison de trois événements mondiaux:
- Bâle I en juillet 1988 Les douzegouverneurs de la Banque centrale européenne ont convenu d’uniformiser les directives pour les banques. Le capital bancaire devait être égal à 4% des actifs.
- 1992 Acte unique européen Non seulement il a permis aux capitaux de circuler librement à travers les frontières nationales, mais a également permis à toutes les banques de se constituer dans n’importe quel pays de l’ UE.
- Bâle II Il vise à maîtriser les risques en évitant les pertes dont la réalisation est toujours en cours.
Le rôle d’une banque est de canaliser les fonds des déposants vers les emprunteurs. Avec ces nouvelles, les déposants pourraient être des gouvernements, des agences gouvernementales et des sociétés multinationales. Le rôle des banques dans cette nouvelle arène internationale a explosé afin de répondre aux exigences de financement des besoins en fonds propres, de nouvelles structures de prêt et de nouvelles structures de taux d’intérêt telles que les taux des prêts au jour le jour; de plus en plus, IMM a été utilisé pour tous les besoins de financement.
De plus, toute une série de nouveaux instruments de négociation ont été introduits tels que les swaps du marché monétaire pour verrouiller ou réduire les coûts d’emprunt, et les swaps d’ arbitrage contre des contrats à terme ou de couverture du risque. Les swaps de devises ne seront introduits que dans les années 2000.
Crises financières et liquidité
Dans les situations de crise financière, les banquiers centraux doivent fournir des liquidités pour stabiliser les marchés, car le risque peut se négocier à des primes par rapport aux taux cibles d’ une banque, appelés taux monétaires, que les banquiers centraux ne peuvent pas contrôler. Les banquiers centraux fournissent ensuite des liquidités aux banques qui négocient et contrôlent les taux. Ceux-ci sont appelés taux repo, et ils sont négociés via l’IMM. Les marchés repo permettent aux participants d’entreprendre un refinancement rapide sur le marché interbancaire indépendamment des limites de crédit pour stabiliser le système. Un emprunteur met en gage des actifs titrisés tels que des actions en échange de liquidités pour permettre à ses opérations de se poursuivre.
Marchés monétaires asiatiques et IMM
Les marchés monétaires asiatiques se sont liés à l’IMM parce que les gouvernements, les banques et les entreprises asiatiques devaient faciliter les affaires et le commerce d’une manière plus rapide plutôt que d’emprunter des dépôts en dollars américains auprès des banques européennes. Les banques asiatiques, comme les banques européennes, étaient aux prises avec des dépôts libellés en dollars parce que toutes les transactions étaient libellées en dollars en raison de la domination du dollar américain. Ainsi, des échanges supplémentaires étaient nécessaires pour faciliter le commerce dans d’autres devises, en particulier l’euro. L’Asie et l’UE continueraient à partager non seulement une explosion des échanges, mais aussi deux des devises mondiales les plus échangées sur l’IMM. Pour cette raison, le yen japonais est coté en dollars américains, tandis que les contrats à terme sur l’eurodollar sont cotés sur la base de l’indice IMM, fonction du LIBOR à trois mois.
La base de l’indice IMM de 100 est soustraite du LIBOR à trois mois pour garantir que les cours acheteur sont inférieurs au cours vendeur. Il s’agit de procédures normales utilisées dans d’autres instruments largement négociés sur l’IMM pour assurer la stabilisation du marché.
La ligne de fond
En juin 2000, l’IMM est passée d’une organisation à but non lucratif à une entité à but lucratif, à participation et à actionnaire. Il ouvre à 8 h 20, heure de l’Est, pour refléter les principales publications économiques américaines publiées à 8 h 30. Les banques, les banquiers centraux, les multinationales, les négociants, les spéculateurs et autres institutions utilisent tous ses différents produits pour emprunter, prêter, échanger, profiter, financer, spéculer et couvrir les risques.