Contrats à terme sur obligations

Que sont les contrats à terme sur obligations?

Les contrats à terme sur obligations sont des dérivés financiers qui obligent le titulaire du contrat à acheter ou à vendre une obligation à une date précise à un prix prédéterminé. Un contrat à terme sur obligations se négocie sur un marché à terme et est acheté ou vendu par l’intermédiaire d’une société de courtage qui propose des opérations à terme. Les conditions (prix et date d’expiration) du contrat sont décidées au moment de l’achat ou de la vente du futur.

Les contrats à terme sur obligations expliqués

Un contrat à terme est un accord conclu par deux parties. Une partie accepte d’acheter, et l’autre partie accepte de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé à une date précise dans le futur. À la date de règlement du contrat à terme, le vendeur est tenu de livrer l’actif à l’acheteur. L’actif sous-jacent d’un contrat à terme peut être une marchandise ou un instrument financier, comme une obligation.

Les contrats à terme sur obligations sont des accords contractuels dans lesquels l’actif à livrer est une obligation d’État ou du Trésor. Les contrats à terme sur obligations sont standardisés par les bourses à terme et sont considérés parmi les produits financiers les plus liquides. Un marché liquide signifie qu’il y a beaucoup d’acheteurs et de vendeurs, ce qui permet la libre circulation des échanges sans délais.

Le contrat à terme sur obligations est utilisé à des fins de couverture, de spéculation ou d’ arbitrage. La couverture est une forme d’investissement dans des produits qui offrent une protection aux participations. Spéculer, c’est investir dans des produits qui présentent un profil à haut risque et à haut rendement. L’arbitrage peut se produire lorsqu’il y a un déséquilibre des prix et que les traders tentent de réaliser un profit en achetant et en vendant simultanément un actif ou un titre.

Lorsque deux contreparties concluent un contrat à terme sur obligations, elles s’entendent sur un prix auquel la partie acheteuse – l’acheteur – achètera l’obligation au vendeur qui a la possibilité de choisir l’obligation à livrer et à quel moment dans le mois de livraison pour la livraison le lien. Par exemple, disons qu’une partie est à court – le vendeur – d’un bon du Trésor à 30 ans, et que le vendeur doit livrer le bon du Trésor à l’acheteur à la date spécifiée.

Un contrat à terme sur obligations peut être détenu jusqu’à l’ échéance, et ils peuvent également être clôturés avant la date d’échéance. Si la partie qui a établi la position clôture avant l’échéance, la transaction de clôture se traduira par un profit ou une perte de la position, en fonction de la valeur du contrat à terme à ce moment-là.

Où les contrats à terme sur obligations se négocient

Les contrats à terme sur obligations se négocient principalement sur le Chicago Board of Trade (CBOT), qui fait partie du Chicago Mercantile Exchange (CME). Les contrats expirent généralement tous les trimestres: mars, juin, septembre et décembre. Voici des exemples d’actifs sous-jacents pour les contrats à terme sur obligations:

• Bons du Trésor à 13 semaines (bons du Trésor)
• Bons du Trésor à 2, 3, 5 et 10 ans (T-notes)
• Obligations du Trésor classiques et ultra (T-bonds)

Les contrats à terme sur obligations sont supervisés par un organisme de réglementation appelé Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Le rôle de la CFTC consiste à garantir que des pratiques commerciales équitables, l’égalité et la cohérence existent sur les marchés et à prévenir la fraude.

Spéculation sur les contrats à terme sur obligations

Un contrat à terme sur obligations permet à un trader de spéculer sur le mouvement du prix d’une obligation et de verrouiller un prix pour une période future déterminée. Si un commerçant a acheté un contrat à terme sur obligations et que le prix de l’obligation a augmenté et fermé plus haut que le prix du contrat à l’expiration, le commerçant a un profit. À ce stade, le trader pourrait prendre livraison de l’obligation ou compenser l’opération d’achat par une opération de vente pour dénouer la position avec la différence nette entre les prix réglés en espèces.

À l’inverse, un trader pourrait vendre un contrat à terme sur obligations en s’attendant à ce que le prix de l’obligation baisse à la date d’expiration. Encore une fois, une opération de compensation pourrait être entrée avant l’ expiration, et le gain ou la perte pourrait être réglé net via le compte du commerçant.

Les contrats à terme sur obligations ont le potentiel de générer des bénéfices substantiels, car les prix des obligations peuvent fluctuer considérablement au fil du temps en raison de divers facteurs, notamment l’ évolution des taux d’intérêt, la demande d’obligations du marché et les conditions économiques. Cependant, les fluctuations des prix des obligations peuvent être une arme à double tranchant où les traders peuvent perdre une partie importante de leur investissement.

Contrats à terme sur obligations et marge

De nombreux contrats à terme se négocient via une marge, ce qui signifie qu’un investisseur n’a qu’à déposer un petit pourcentage de la valeur totale du montant du contrat à terme sur le compte de courtage. En d’autres termes, les marchés à terme utilisent généralement un effet de levier élevé et un trader n’a pas besoin de verser 100% du montant du contrat lors de la conclusion d’une transaction.

Un courtier a besoin d’une marge initiale et, bien que les bourses fixent des exigences de marge minimale, les montants peuvent également varier en fonction des politiques du courtier, du type d’obligation et de la solvabilité du commerçant. Cependant, si la position des contrats à terme sur obligations baisse suffisamment de valeur, le courtier peut émettre un appel de marge, qui est une demande de dépôt de fonds supplémentaires. Si les fonds ne sont pas déposés, le courtier peut liquider ou dénouer la position.

Le produit du facteur de conversion et du prix à terme de l’obligation est le prix à terme disponible sur le marché à terme.

Gérer une position à terme sur obligations

Chaque jour, avant l’expiration, les positions longues (achat) et courtes (vente) des comptes des traders sont évaluées à la valeur du marché (MTM) ou ajustées aux taux actuels. Lorsque les taux d’intérêt montent, les prix des obligations baissent – car les obligations à taux fixe existantes sont moins attrayantes dans un environnement de taux à la hausse.

À l’inverse, si les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations augmentent alors que les investisseurs se précipitent pour acheter des obligations à taux fixe existantes à des taux attractifs.

Par exemple, disons qu’un contrat à terme sur obligations du Trésor américain est conclu le premier jour. Si les taux d’intérêt augmentent le deuxième jour, la valeur de l’obligation T diminuera. Le compte sur marge du détenteur du contrat à terme long sera débité pour refléter la perte. Dans le même temps, le compte du commerçant à découvert sera crédité des bénéfices du mouvement de prix.

À l’inverse, si les taux d’intérêt baissent à la place, les prix des obligations augmenteront et le compte du trader long sera marqué comme un profit, et le compte court sera débité.

Avantages

• Les traders peuvent spéculer sur le mouvement du prix d’une obligation pour une date de règlement future.
• Les prix des obligations peuvent fluctuer considérablement, ce qui permet aux traders de réaliser des bénéfices importants.
• Les traders n’ont qu’à mettre en place un petit pourcentage de la valeur totale du contrat à terme au début.

Les inconvénients

• Le risque de pertes importantes existe en raison des fluctuations des marges et des prix des obligations.
• Les traders courent le risque d’un appel de marge si les pertes sur contrats à terme dépassent les fonds détenus en dépôt auprès d’un courtier.
• Tout comme l’emprunt sur marge peut amplifier les gains, il peut également aggraver les pertes.

Exemple réel de contrats à terme sur obligations

Un commerçant décide d’acheter un contrat à terme sur obligations du Trésor de cinq ans qui a une valeur nominale de 100 000 $ , ce qui signifie que les 100 000 $ seront payés à l’expiration. L’investisseur achète sur marge et dépose 10 000 $ dans un compte de courtage pour faciliter le commerce.

Le prix de l’obligation T est de 99 $, ce qui équivaut à une position à terme de 99 000 $. Au cours des prochains mois, l’économie s’améliore et les taux d’intérêt commencent à augmenter et à faire baisser la valeur de l’obligation.

Profit ou perte = nombre de contrats * changement de prix * 1000 $

En utilisant la formule ci-dessus, nous pouvons calculer le profit ou la perte. Supposons qu’à l’expiration, le prix de l’obligation T se négocie à 98 $ ou 98 000 $. Le commerçant a une perte de 1 000 $. La différence nette est réglée en espèces, ce qui signifie que la transaction initiale (l’achat) et la vente sont compensées via le compte de courtage de l’investisseur.