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Table des matières
Développer
- Types d’étranglement
- Facteurs qui influencent les étranglements
- Le long étranglement
- L’étranglement court
- La ligne de fond
Le mot «étrangler» évoque des images meurtrières de vengeance. Cependant, un étranglement dans le monde des options peut être à la fois libérateur et légal. Dans cet article, nous allons vous montrer comment maîtriser cette stratégie d’étranglement.
Un étranglement d’ option est une stratégie dans laquelle l’investisseur détient une position à la fois sur un call et un put avec des prix d’exercice différents, mais avec la même maturité et l’ actif sous-jacent.
Une autre stratégie d’option, qui est assez similaire dans son but à l’étranglement, est le chevauchement. Un straddle est conçu pour tirer parti de la variation soudaine potentielle du prix d’un marché en demandant à un trader d’ avoir une option put et caltl avec à la fois le même prix d’exercice et la même date d’échéance. Alors que le chevauchement et l’étranglement visent à augmenter les chances de succès d’un trader, l’étranglement a la capacité d’économiser à la fois de l’argent et du temps pour les traders fonctionnant avec un budget serré. (Pour en savoir plus sur les chevauchements, lisez Stratégie de chevauchement: Une approche simple de la neutralité du marché.)
Points clés à retenir
- Un étranglement est une stratégie de combinaison d’options qui consiste à acheter (vendre) à la fois un appel hors du cours et à placer le même sous-jacent et l’expiration.
- Un long étranglement est payant lorsque l’actif sous-jacent évolue fortement à la hausse ou à la baisse à l’expiration, ce qui le rend idéal pour les traders qui croient qu’il y aura une forte volatilité mais qui ne sont pas sûrs de la direction.
- Un étranglement court est payant si le sous-jacent ne bouge pas beaucoup et convient mieux aux traders qui pensent qu’il y aura une faible volatilité.
Types d’étranglement
La force de tout étranglement peut être trouvée lorsqu’un marché se déplace latéralement dans une plage de support et de résistance bien définie. Un put et un call peuvent être placés stratégiquement pour profiter de l’un des deux scénarios suivants:
- Si le marché a le potentiel de faire un mouvement soudain, long ou court, alors un put et un call peuvent être achetés pour créer une position «long strangle».
- Si l’on s’attend à ce que le marché maintienne le statu quo, entre les niveaux de support et de résistance, alors un put et un call peuvent être vendus pour profiter de la prime; ceci est également connu sous le nom de « court étranglement ».
Peu importe lequel de ces étranglements vous amorcez, le succès ou l’échec de celui-ci est basé sur les limites naturelles que les options ont intrinsèquement ainsi que sur les réalités sous-jacentes de l’ offre et de la demande du marché.
Facteurs qui influencent tous les étranglements
Il existe trois différences clés entre les étranglements et leurs cousins chevauchants:
Options hors du cours
La première différence clé est le fait que les étranglements sont exécutés à l’aide d’ options hors du cours (OTM). Les options OTM peuvent être jusqu’à 50% moins chères, voire plus de 50%, que leurs homologues des options à la monnaie (ATM) ou dans la monnaie (ITM). Ceci est d’une importance significative en fonction du montant de capital qu’un trader peut avoir à travailler.
Si un commerçant a mis un long étranglement, alors la remise lui permet de négocier les deux côtés de la clôture à 50% des coûts de mise sur un long chevauchement. Si un trader est déterminé à mettre un short straddle sur, alors il perçoit 50% de prime en moins tout en étant toujours exposé au problème de perte illimitée auquel la vente d’options expose un trader.
Risque / récompense d’une volatilité limitée
Une deuxième différence clé entre un étranglement et un chevauchement est le fait que le marché peut ne pas bouger du tout. Étant donné que l’étranglement implique l’achat ou la vente d’options qui sont OTM, il y a une exposition au risque qu’il n’y ait pas suffisamment de changement fondamental de l’actif sous-jacent pour faire sortir le marché de sa fourchette de support et de résistance. Pour ces commerçants qui sont longtemps l’étranglement, cela peut être le baiser de la mort. Pour ceux qui sont à court de l’étranglement, c’est le type exact de volatilité limitée nécessaire pour qu’ils en profitent.
Utilisation de Delta
Enfin, le delta du tracker de volatilité des options grecques joue un rôle important lors de vos décisions d’achat ou de vente d’étranglement. Delta est conçu pour montrer à quel point la valeur d’une option change par rapport à son actif sous-jacent. Une option OTM peut évoluer de 30% ou 0,30 $ pour chaque mouvement de 1 $ de l’actif sous-jacent. Cela ne peut être déterminé qu’en examinant le delta des options que vous souhaitez acheter ou vendre.
Si vous êtes un long étranglement, vous voulez vous assurer que vous obtenez le mouvement maximum de la valeur de l’option pour la prime que vous payez. Si vous êtes à court d’un étranglement, vous voulez vous assurer que la probabilité d’expiration de l’option, comme indiqué par un delta bas, compensera le risque illimité. (Pour un rappel sur la façon d’utiliser les Grecs lors de l’évaluation des options, lisez Utiliser les Grecs pour comprendre les options )
Le long étranglement
Un long étranglement implique l’achat et la vente simultanés d’un put et d’un call à des prix d’exercice différents. La manière dont les différents prix d’exercice sont déterminés dépasse le cadre de cet article. Une myriade de choix qui tournent autour de la volatilité, des indicateurs de surachat / de survente ou des moyennes mobiles peuvent être utilisées. Dans l’exemple ci-dessous, nous voyons que l’ euro a développé un certain support dans la zone 1,54 $ et une résistance dans la zone 1,5660 $.
Un trader à long étranglement peut acheter un call avec le prix d’exercice de 1,5660 $ et un put avec le prix d’exercice de 1,54 $. Si le marché franchit le prix de 1,5660 $, l’appel passe par ITM; s’il s’effondre et franchit 1,54 $, le put passe à l’ITM.
Dans le graphique de suivi, nous voyons que le marché se brise à la hausse, passant directement à 1,5660 $, ce qui rend l’appel OTM rentable. En fonction du coût de l’ option de vente, elle peut être revendue sur le marché pour percevoir toute prime intégrée ou conservée jusqu’à son expiration pour expirer sans valeur.
L’étranglement court
En utilisant le même graphique, un trader à court étranglement aurait vendu un appel à 1,5660 $ et vendu un put à 1,54 $. Une fois que le marché franchit le prix d’exercice de 1,5660 $, l’appel vendu doit être racheté ou le trader risque d’être exposé à des pertes illimitées dans le cas où le marché continuerait à monter en prix.
La prime retenue pour la vente de l’option de vente de 1,54 $ peut couvrir ou non la totalité de la perte subie par le rachat de l’appel. Un fait est certain: la prime de vente atténuera certaines des pertes que le commerce subit dans ce cas. Si le marché avait franchi le prix d’exercice de 1,54 $, le call vendu aurait compensé certaines des pertes que le put aurait encourues.
Shorting a strangle est une stratégie à faible volatilité et neutre sur le marché qui ne peut prospérer que sur un marché lié à une fourchette. Il fait face à un problème fondamental qui remplace sa capacité de collecte de primes. Cela peut prendre l’une des deux formes suivantes:
- choisir une fourchette très proche pour percevoir une prime coûteuse avec les cotes en faveur du marché qui franchit la fourchette
- choisir une gamme si large que la petite prime perçue est disproportionnellement petite par rapport au risque illimité associé à la vente d’options
La ligne de fond
Le trading par étranglement, sous sa forme longue et courte, peut être rentable. Il faut une planification minutieuse pour se préparer aux marchés à volatilité élevée et faible pour que cela fonctionne. Une fois le plan mis en place avec succès, l’exécution de l’achat ou de la vente d’options de vente et d’achat OTM est simple. Il n’y a guère besoin de choisir la direction du marché; le marché active simplement le côté réussi du commerce d’étranglement. C’est le summum pour être proactif lorsqu’il s’agit de prendre des décisions commerciales.