Devriez-vous avoir un compte géré séparément?

Table des matières

Développer

• Définition des SMA
• Comment les SMA sont-ils personnalisés
• SMA et propriété directe
• Avantages fiscaux des SMA
• Structures tarifaires des SMA
• L’importance de la diligence raisonnable
• La ligne de fond

Le monde de la gestion d’investissement est divisé en investisseurs particuliers et institutionnels. Les produits conçus pour les investisseurs individuels à revenu moyen, comme les catégories de détail des fonds communs de placement, ont des exigences d’investissement initiales modestes: 1 000 $ ou même moins. En revanche, les comptes gérés ou les fonds pour les institutions imposent des exigences d’investissement minimales de 25 millions de dollars ou plus.

Entre ces deux extrémités du spectre, cependant, se trouve l’univers croissant des comptes gérés séparément (SMA) destinés aux investisseurs particuliers fortunés (mais pas nécessairement ultra-riches). Que vous les appeliez «comptes gérés individuellement», «compte séparé» ou «comptes gérés séparément», ces comptes gérés axés sur les individus  sont devenus courants.

Qu’est-ce qu’un compte géré séparément?

Un SMA est un portefeuille d’actifs géré par une société d’investissement professionnelle. Aux États-Unis, la grande majorité de ces entreprises sont appelées conseillers en placement enregistrés  et opèrent sous les auspices réglementaires de l’ Investment Advisors Act de 1940 et de la compétence de la Securities and Exchange Commission (SEC)des États Unis. Un ou plusieurs gestionnaires de portefeuille sont responsables des décisions d’investissement au jour le jour, avec le soutien d’une équipe d’analystes, ainsi que du personnel opérationnel et administratif.

Les SMA diffèrent des véhicules mis en commun comme les fonds communs de placement en ce que chaque portefeuille est unique à un seul compte (d’où le nom). En d’autres termes, si vous configurez un compte distinct avec Money Manager X, alors Manager X a le pouvoir discrétionnaire de prendre des décisions pour ce compte qui peuvent être différentes des décisions prises pour d’autres comptes. Les OPC ne peuvent pas offrir, en raison de leur structure d’investissements partagés par un groupe d’investisseurs, l’avantage d’une gestion de portefeuille personnalisée . Des comptes séparés surmontent cet obstacle.

Supposons, par exemple, qu’un gestionnaire supervise une stratégie d’ actions de base diversifiée comprenant 20 actions. Le gestionnaire décide de lancer un fonds commun de placement investissant dans ces actions ainsi qu’une offre de compte géré séparément. Supposons qu’au départ, le gestionnaire choisisse les mêmes placements et les mêmes pondérations pour le fonds commun de placement et la SMA. Du point de vue du client, les intérêts bénéficiaires dans l’un ou l’autre des véhicules sont identiques au départ, mais les déclarations seront différentes. Pour le client du fonds commun de placement, la position apparaîtra comme une entrée sur une seule ligne portant le symbole du fonds commun de placement – très probablement un acronyme de cinq lettres se terminant par «X». La valeur sera la valeur liquidative à la fermeture des bureaux à la date d’entrée en vigueur du relevé. La déclaration de l’investisseur SMA, cependant, énumérera chacune des positions et valeurs d’actions séparément, et la valeur totale du compte sera la valeur globale de chacune des positions.

À partir de là, les investissements commenceront à diverger. Les décisions prises par le gestionnaire pour le fonds commun de placement, y compris le moment de l’achat et de la vente des actions, le réinvestissement des dividendes et les distributions, toucheront tous les investisseurs du fonds de la même manière. Pour les SMA, cependant, les décisions sont prises au niveau du compte et varieront donc d’un investisseur à l’autre.

Comment les comptes gérés séparément sont-ils personnalisés

Le haut niveau de personnalisation est l’un des principaux arguments de vente des SMA, notamment en ce qui concerne les comptes imposables individuels. Les opérations de portefeuille ont des incidences sur les dépenses et les impôts. Avec des comptes gérés, les investisseurs peuvent avoir le sentiment qu’ils exercent un plus grand contrôle sur ces décisions et qu’ils sont plus en phase avec les objectifs et les contraintes énoncés dans la déclaration de politique d’investissement.

Alors, quel est le prix d’entrée pour ce niveau supplémentaire d’attention personnalisée? Compte tenu des progrès technologiques, les entreprises de gestion de fonds ont été en mesure de réduire considérablement leurs exigences d’investissement minimales bien en deçà du niveau traditionnel de 1 million de dollars. Mais il n’y a toujours pas de réponse unique pour les quelques milliers de managers qui composent l’univers SMA. En règle générale, le prix d’entrée commence à 100 000 $.2 SMAs ciblées à -fortunés investisseurs particuliers ont tendance à compte fixe minimum soldes entre 100 000 et 5 M $. Pour les stratégies conçues pour les gestionnaires institutionnels, la taille minimale des comptes peut varier de 10 à 100 millions de dollars.

Pour les investisseurs axés sur le style qui recherchent une exposition à plusieurs styles d’investissement différents (par exemple, valeur à grande capitalisation, croissance à petite capitalisation), le prix d’entrée augmente, car il y aura un SMA séparé et un compte minimum séparé pour chaque style. choisi. Par exemple, un investisseur à la recherche d’une exposition purement stylistique aux quatre coins de la zone de style (grande capitalisation, petite capitalisation, valeur et croissance) peut avoir besoin d’au moins 400 000 USD pour mettre en œuvre une stratégie basée sur la SMA. D’autres investisseurs peuvent préférer une approche mixte toutes capitalisations (ou de base) accessible via un seul gestionnaire.

De plus, les investisseurs peuvent imposer des restrictions sur la façon dont le compte est géré. Par exemple, un client peut ne pas vouloir investir dans des sociétés d’alcool ou de tabac ou il peut souhaiter investir uniquement dans des sociétés qui s’engagent pour un bien plus grand, comme la protection de l’environnement. Les comptes gérés séparément sont en fin de compte conçus pour offrir aux investisseurs individuels le type de gestion financière personnalisée qui était auparavant réservée aux institutions et aux entreprises.

Comptes gérés séparément et propriété directe

La possibilité d’avoir une base de coût individuelle   sur les titres de votre portefeuille est la clé de ces avantages. Pour comprendre la signification, considérez la nature du fonds commun de placement. Dans sa forme la plus élémentaire, un fonds commun de placement est une société qui investit dans d’autres sociétés en achetant des actions et des obligations émises par ces sociétés. Lorsque vous achetez des actions d’un fonds commun de placement, vous partagez la propriété des  titres sous –  jacents avec tous les autres investisseurs du fonds. Vous n’avez pas de base de coût individuelle pour ces titres.

À titre d’exemple, disons que XYZ Mutual Fund détient des actions de la société 1 et de la société 2. Vous achetez 100 actions de XYZ Mutual Fund. Tant que vous possédez ces 100 actions de XYZ, vous ne possédez aucune action de la société 1 ou de la société 2. Ces actions sont la propriété de la société de fonds communs de placement. Étant donné que vous êtes un investisseur dans XYZ (la société), vous pouvez acheter ou vendre des actions de cette société, mais vous n’êtes pas en mesure de contrôler la décision de XYA d’acheter ou de vendre des actions de la société 1 ou de la société 2.

Cependant, dans un compte géré séparément, vous possédez ces actions. Si un portefeuille de comptes distinct comprend des actions de la société 1 et de la société 2, le gestionnaire de portefeuille achète des actions de chacune de ces sociétés en votre nom.

Pour éviter la nature «mutuelle» des fonds communs de placement, vous pouvez choisir d’acheter des actions et des obligations individuelles pour constituer votre propre portefeuille, mais cette proposition prend du temps et vous empêche de bénéficier d’une gestion de portefeuille professionnelle, ce qui est la principale raison les investisseurs placent leur argent dans des fonds communs de placement. Pour bénéficier des avantages d’une gestion de portefeuille professionnelle sans entraver la propriété mutuelle des titres sous –  jacents, un nombre croissant d’investisseurs se tournent vers des comptes séparés.

Avantages fiscaux des comptes gérés séparément

L’un des avantages les plus importants des comptes séparés concerne  la récolte des gains / pertes fiscales, qui est une technique permettant de minimiser  la responsabilité fiscale sur les gains en capital   grâce à la réalisation sélective des gains et des pertes dans votre portefeuille de comptes distincts. Prenons, par exemple, un portefeuille de compte distinct dans lequel deux titres ont été achetés à desprix similaires. Au fil du temps, l’un des titres a doublé de valeur tandis que l’autre a chuté de moitié.

En ordonnant au gestionnaire financier de vendre les deux titres, les gains générés par le titre dont la valeur a doublé sont compensés par les pertes de l’autre titre, éliminant ainsi tout impôt sur les gains en capital. Le produit de la vente peut être réinvesti, en maintenant le solde de votre compte. De la même manière, si vous avez vendu des  biens immobiliers, des œuvres d’art ou d’autres investissements avec un profit, mais que vous avez  des pertes non réalisées  dans votre compte distinct, vous pourriez réaliser les pertes et les utiliser pour compenser les gains provenant de la vente de vos autres investissements.

Un autre  avantage fiscal qui vient avec les SMA est le manque de plus-values ​​intégrées, un problème courant avec les fonds communs de placement.Étant donné que les fonds communs de placement sont «mutuels», tous les investisseurs partagent la responsabilité fiscale sur les gains en capital encourus par le fonds, qui doit tous les payer une fois par an. Ainsi, par exemple, si la valeur du fonds doublait de janvier à novembre, les investisseurs achetant dans le fonds en décembre n’ont bénéficié d’aucun de ces gains, mais ils héritent de l’obligation fiscale, car les gains sont incorporés dans le fonds. portefeuille. Les investisseurs en comptes séparés, grâce à la base de coûts individuels sur les titres sous-jacents, ne seraient pas responsables des plus-values ​​générées avant le jour où ils ont investi dans le portefeuille.

Structures des frais des fonds gérés séparément

L’une des difficultés inhérentes à la comparaison des pommes à pommes entre les offres d’investissement est que les barèmes de frais varient. C’est encore plus délicat pour les SMA que pour les fonds communs de placement, pour les raisons expliquées ci-dessous.

Les frais de fonds communs de placement sont assez simples. Le chiffre clé est le ratio des dépenses nettes, y compris les frais de gestion (pour les services professionnels de l’équipe qui gère le fonds), les frais accessoires divers et les frais de distribution appelés frais 12 (b) 1 pour certains fonds éligibles. De nombreux fonds ont également différents types de frais de souscription. Les fonds sont tenus de divulguer ces informations dans leurs prospectus et de montrer explicitement comment les frais du fonds et les frais de souscription affecteraient les rendements hypothétiques au cours des différentes périodes de détention. Les investisseurs peuvent facilement obtenir un prospectus du fonds auprès de la société mère du fonds, en ligne ou par courrier.