18 avril 2021 14:36

Sécurité sous-jacente

Qu’est-ce qu’un titre sous-jacent?

Un titre sous-jacent est une action ou une obligation sur laquelle sont basés des instruments dérivés, tels que des contrats à terme, des FNB et des options. C’est la principale composante de la façon dont le dérivé obtient sa valeur.

Par exemple, une option d’achat sur les actions Alphabet, Inc. (GOOG / GOOGL) donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter des actions Alphabet à un prix spécifié dans le contrat d’option. Dans ce cas, l’action Alphabet est le titre sous-jacent.

Comment fonctionne une sécurité sous-jacente

Il existe de nombreux dérivés exotiques largement utilisés, mais ils ont tous un élément en commun qui est leur base sur un titre sous- jacent ou un actif sous-jacent. Les mouvements de prix du titre sous-jacent auront nécessairement une incidence sur le prix du dérivé en fonction de celui-ci.

Dans la terminologie des dérivés, le titre sous-jacent est souvent appelé simplement «le sous-jacent». Un titre sous-jacent peut être n’importe quel actif, indice, instrument financier ou même un autre dérivé. Les tristement célèbres titres de créance garantis (CDO) et credit default swaps (CDS), qui étaient au cœur de la crise financière  de 2008, sont également des dérivés qui dépendent du mouvement d’un sous-jacent.

Les traders utilisent des produits dérivés pour spéculer ou se couvrir contre les futurs mouvements de prix du sous-jacent. Plus un dérivé devient complexe, plus le degré de spéculation et de couverture devient important. Par exemple, les options sur contrats à terme sont des paris sur le prix futur du contrat à terme, qui en soi est un pari sur le prix futur du sous-jacent.

Le rôle du sous-jacent

Le rôle apparent du titre sous-jacent est simplement d’être lui-même. S’il n’y avait pas de dérivés, les traders achèteraient et vendraient simplement le sous-jacent. Cependant, lorsqu’il s’agit de dérivés, le sous-jacent est l’élément qui doit être livré par une partie dans le contrat dérivé et accepté par l’autre partie. L’exception est lorsque le sous-jacent est un indice, ou le dérivé est un swap où seuls les liquidités sont échangées à la fin du contrat dérivé.

Exemple de titre sous-jacent

Disons que nous sommes intéressés par l’achat d’une option d’achat sur MSFT. L’achat d’un appel nous donne le droit d’acheter des actions de MSFT à un prix et à un moment déterminés. D’une manière générale, la valeur de l’option d’achat augmentera parallèlement à une augmentation du cours de l’action MSFT. Comme l’option d’achat est un dérivé, son prix est lié au prix de MSFT. MSFT dans ce cas est la sécurité sous-jacente.

Le sous-jacent est également crucial pour la tarification des produits dérivés. La relation entre le sous-jacent et ses dérivés n’est pas linéaire, bien qu’elle puisse l’être. D’une manière générale, par exemple, le plus éloigné du prix d’exercice pour un hors-the-money option est du prix actuel du sous – jacent, moins le prix de l’ option change par unité de mouvement du sous – jacent.

En outre, le contrat dérivé peut être rédigé de telle sorte que son prix puisse être directement corrélé, ou inversement corrélé, au prix du titre sous-jacent. Une option d’achat est directement corrélée. Une option de vente est inversement corrélée.

 

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