9 Effets courants de l’inflation

Table des matières
Développer

• 1. Érode le pouvoir d’achat
• 2. Encourage les dépenses et les investissements
• 3. Provoque plus d’inflation
• 4. Augmente le coût d’emprunt
• 5. Réduit le coût d’emprunt
• 6. Réduit le chômage
• 7. Augmente la croissance
• 8. Réduit l’emploi, la croissance
• 9. Affaiblit ou renforce l’argent

L’inflation est un terme économique décrivant l’augmentation soutenue des prix des biens et services au cours d’une période. Pour certains, cela signifie une économie en difficulté, tandis que d’autres y voient le signe d’une économie prospère. Ici, nous examinons certains des effets résiduels de l’inflation.

1. Érode le pouvoir d’achat

Ce premier effet de l’inflation n’est en réalité qu’une manière différente de dire ce que c’est. L’inflation est une diminution du pouvoir d’achat de la monnaie due à une hausse des prix dans l’ensemble de l’économie. De mémoire d’homme, le prix moyen d’une tasse de café était d’un centime. Aujourd’hui, le prix est plus proche de deux dollars.

Un tel changement de prix aurait pu résulter d’une montée en flèche de la popularité du café, d’une mise en commun des prix par un cartel de producteurs de café, ou d’années de sécheresse / inondation / conflit dévastatrice dans une région clé pour la culture du café. Dans ces scénarios, le prix des produits à base de café augmenterait, mais le reste de l’économie continuerait à être largement inchangé. Cet exemple ne serait pas qualifié d’inflation puisque seuls les consommateurs les plus intoxiqués par la caféine subiraient une dépréciation significative de leur pouvoir d’achat global.

L’inflation oblige les prix à augmenter dans un «panier» de biens et services, tel que celui qui comprend la mesure la plus courante des variations de prix, l’ indice des prix à la consommation (IPC). Lorsque les prix des biens non discrétionnaires et impossibles à remplacer – la nourriture et le carburant – augmentent, ils peuvent affecter l’inflation par eux-mêmes. Pour cette raison, les économistes dépouillent souvent la nourriture et le carburant pour examiner l’ inflation «de base», une mesure moins volatile des variations de prix.

2. Encourage les dépenses et les investissements

Une réponse prévisible à la baisse du pouvoir d’achat consiste à acheter maintenant plutôt que plus tard. L’argent ne perdra que de la valeur, il est donc préférable de vous débarrasser de vos achats et de stocker des choses qui ne perdront probablement pas de valeur.

Pour les consommateurs, cela signifie remplir les réservoirs d’essence, remplir le congélateur, acheter des chaussures de la taille suivante pour les enfants, etc. Pour les entreprises, cela signifie faire des investissements en capital qui, dans des circonstances différentes, pourraient être reportés à plus tard. De nombreux investisseurs achètent de l’or et d’autres métaux précieux lorsque l’inflation s’installe, mais la volatilité de ces actifs peut annuler les avantages de leur protection contre les hausses de prix, en particulier à court terme.

Sur le long terme, les actions ont été parmi les meilleures couvertures contre l’inflation.À la clôture le 12 décembre 1980, une action d’Apple Inc. (AAPL) coûtait 29 $ en dollars courants (non ajustés en fonction de l’inflation). Selon Yahoo Finance, cette action vaudrait 7035,01 $ à la clôture le 13 février 2018, après ajustement des dividendes et des fractionnements d’actions. Le calculateur de l’IPC du Bureau of Labor Statistics (BLS) donne ce chiffre à 2 438,33 $ en dollars de 1980, ce qui implique un gain réel (ajusté en fonction de l’inflation) de 8 346%.

Supposons que vous ayez enterré ces 29 $ dans la cour à la place. La valeur nominale n’aurait pas changé lorsque vous l’avez déterrée, mais le pouvoir d’achat serait tombé à 10,10 $ en 1980; c’est une dépréciation d’environ 65%. Bien sûr, toutes les actions n’auraient pas été aussi performantes que Apple: vous auriez mieux fait d’enterrer votre argent en 1980 que d’acheter et de détenir une part de Houston Natural Gas, qui fusionnerait pour devenir Enron.

3. Provoque plus d’inflation

Malheureusement, l’envie de dépenser et d’investir face à l’inflation tend à stimuler l’inflation à son tour, créant une boucle de rétroaction potentiellement catastrophique. Alors que les gens et les entreprises dépensent plus rapidement dans un effort pour réduire le temps qu’ils détiennent leur monnaie qui se déprécie, l’économie se retrouve inondée de liquidités dont personne ne veut particulièrement. En d’autres termes, l’offre de monnaie dépasse la demande et le prix de la monnaie – le pouvoir d’achat de la monnaie – baisse à un rythme de plus en plus rapide.

Lorsque les choses vont vraiment mal, une tendance sensée à garder les affaires et les articles ménagers en stock plutôt que de s’asseoir sur de l’argent se transforme en thésaurisation, conduisant à des étagères d’épicerie vides. Les gens ont désespérément besoin de se décharger de la monnaie afin que chaque jour de paie se transforme en une frénésie de dépenses pour à peu près n’importe quoi, du moment que ce n’est pas toujours plus d’argent sans valeur.

En décembre 1923, un indice du coût de la vie en Allemagne augmentait à un niveau de plus de 1,5 billion de fois sa mesure d’avant la Première Guerre mondiale.

Le résultat est l’ hyperinflation, qui a vu les Allemands tapisser leurs murs avec les Des billets en dollars Zim (les années 2000) et des voleurs vénézuéliens refusant même de voler des bolivares  (années 2010).

4. Augmente le coût d’emprunt

Comme le montrent ces exemples d’hyperinflation, les États sont fortement incités à maîtriser les hausses de prix. Depuis un siècle aux États-Unis, l’approche a consisté à gérer l’inflation en utilisant la politique monétaire. Pour ce faire, la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) s’appuie sur la relation entre l’ les taux d’intérêt sont bas, les entreprises et les particuliers peuvent emprunter à bas prix pour démarrer une entreprise, obtenir un diplôme, embaucher de nouveaux travailleurs ou acheter un nouveau bateau brillant. En d’autres termes, les taux bas encouragent les dépenses et les investissements, ce qui alimente généralement à son tour l’inflation.

En augmentant les taux d’intérêt, les banques centrales peuvent mettre un frein à ces esprits animaux déchaînés. Du coup, les mensualités sur ce bateau, ou cette émission d’obligations d’entreprise, semblent un peu élevées. Mieux vaut mettre de l’argent à la banque, où il peut rapporter des intérêts. Quand il n’y a pas autant d’argent qui traîne, l’argent se fait plus rare. Cette rareté augmente sa valeur, même si en règle générale, les banques centrales ne veulent pas que l’argent devienne littéralement plus précieux: elles craignent presque autant une déflation pure et simple que l’hyperinflation. Au contraire, ils tirent sur les taux d’intérêt dans les deux sens afin de maintenir l’inflation proche d’un taux cible (généralement 2% dans les économies développées et 3 à 4% dans les économies émergentes ).

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Une autre façon de considérer masse monétaire. Si le montant de l’argent augmente plus rapidement que l’économie, l’argent sera sans valeur et l’inflation s’ensuivra. C’est ce qui s’est passé lorsque l’Allemagne de Weimar a mis en route les presses à imprimer pour payer les réparations de la Première Guerre mondiale, et lorsque les lingots aztèques et incas ont inondé l’Espagne des Habsbourg au 16ème siècle. Lorsque les banques centrales veulent relever les taux, elles ne peuvent généralement pas le faire par simple décret; ils vendent plutôt des titres d’État et retirent le produit de la masse monétaire. À mesure que la masse monétaire diminue, le taux d’inflation diminue également.

5. Réduit le coût d’emprunt

Lorsqu’il n’y a pas de banque centrale, ou lorsque les banquiers centraux sont redevables aux politiciens élus, l’inflation réduira généralement les coûts d’emprunt.

Supposons que vous empruntez 1 000 $ à un taux d’intérêt annuel de 5%. Si l’inflation est de 10%, la valeur réelle de votre dette diminue plus rapidement que l’intérêt combiné et le principe que vous payez. Lorsque les niveaux d’endettement des ménages sont élevés, les politiciens trouvent qu’il est rentable sur le plan électoral d’imprimer de l’argent, ce qui attise l’inflation et élimine les obligations des électeurs. Si le gouvernement lui-même est lourdement endetté, les politiciens ont une incitation encore plus évidente à imprimer de l’argent et à l’utiliser pour rembourser la dette. Si l’inflation en est le résultat, qu’il en soit ainsi (encore une fois, l’Allemagne de Weimar est l’exemple le plus infâme de ce phénomène).

Le penchant parfois préjudiciable des politiciens pour l’inflation a convaincu plusieurs pays que l’élaboration des politiques budgétaires et monétaires devrait être confiée à des banques centrales indépendantes. Bien que la Fed ait le mandat statutaire de rechercher un emploi maximal et des prix stables, elle n’a pas besoin d’un feu vert du Congrès ou du président pour prendre ses décisions en matière de fixation des taux. Cela ne signifie pas pour autant que la Fed a toujours eu les mains libres dans l’élaboration des politiques. L’ancien président de la Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota, a écrit en 2016 que l’indépendance de la Fed est «un développement post-1979 qui repose en grande partie sur la retenue du président».

6. Réduit le chômage

Il existe des preuves que l’inflation peut faire baisser le chômage. Les salaires ont tendance à être rigides, ce qui signifie qu’ils changent lentement en réponse aux changements économiques. John Maynard Keynes a émis l’hypothèse que la Grande Dépression résultait en partie de la rigidité à la baisse des salaires. Le chômage a augmenté parce que les travailleurs ont résisté aux réductions de salaire et ont été licenciés à la place (la réduction de salaire ultime).

Le même phénomène peut également fonctionner en sens inverse: la rigidité à la hausse des salaires signifie qu’une fois que l’inflation atteint un certain taux, les coûts salariaux réels des employeurs diminuent et ils sont en mesure d’embaucher plus de travailleurs.

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Cette hypothèse semble expliquer la courbe de Phillips – mais une explication plus courante fait peser le fardeau sur le chômage. À mesure que le chômage diminue, selon la théorie, les employeurs sont obligés de payer plus pour les travailleurs possédant les compétences dont ils ont besoin. À mesure que les salaires augmentent, le pouvoir d’achat des consommateurs augmente également, ce qui conduit l’économie à se réchauffer et à stimuler l’inflation; ce modèle est connu sous le nom d’ inflation poussée par les  coûts.

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7. Augmente la croissance

À moins d’une banque centrale attentive à la hausse des taux d’intérêt, l’inflation décourage l’épargne, car le pouvoir d’achat des dépôts s’érode avec le temps. Cette perspective incite les consommateurs et les entreprises à dépenser ou à investir. Au moins à court terme, l’augmentation des dépenses et des investissements conduit à la croissance économique. De même, la corrélation négative de l’inflation avec le chômage implique une tendance à mettre plus de personnes au travail, ce qui stimule la croissance.

Cet effet est le plus visible en son absence. En 2016, les banques centrales du monde développé se sont trouvées désespérément incapables d’amener l’inflation ou la croissance à des niveaux sains. La réduction des taux d’intérêt à zéro ou en dessous ne semble pas fonctionner. L’achat d’obligations pour des billions de dollars n’a pas non plus été le cas dans le cadre d’un exercice de création monétaire connu sous le nom d’ assouplissement quantitatif. Cette énigme a rappelé la trappe à liquidité de Keynes, dans laquelle la capacité des banques centrales à stimuler la croissance en augmentant la masse monétaire (liquidité) est rendue inefficace par la thésaurisation de trésorerie, elle-même résultat de l’aversion au risque des acteurs économiques au lendemain d’une crise financière. Les pièges à liquidités provoquent une désinflation, voire une déflation.

Dans cet environnement, une inflation modérée était considérée comme un moteur de croissance souhaitable, et les marchés se sont félicités de l’  augmentation des anticipations d’inflation due à l’élection de Donald Trump. En février 2018, cependant, les marchés se sont fortement vendus en raison des craintes que l’inflation n’entraîne une augmentation rapide des taux d’intérêt.

8. Réduit l’emploi, la croissance

Un discours mélancolique sur les avantages de l’inflation est susceptible de sembler étrange à ceux qui se souviennent des difficultés économiques des années 1970. Dans le contexte actuel de faible croissance, de chômage élevé (en Europe) et de déflation menaçante, il y a des raisons de penser qu’une forte hausse des prix – 2% voire 3% par an – ferait plus de bien que de mal. D’un autre côté, lorsque la croissance est lente, le chômage est élevé  et l’ inflation à deux chiffres, vous avez ce qu’un député conservateur britannique a surnommé en 1965 la «stagflation».

Les économistes ont eu du mal à expliquer la stagflation. Au début, les  inflation poussée par les coûts. La preuve de cette idée peut être trouvée dans cinq trimestres consécutifs de baisse de productivité, se terminant par une saine expansion au quatrième trimestre de 1974. Mais la baisse de productivité au troisième trimestre de 1973 s’est produite avant que les membres arabes de l’OPEP ne ferment les robinets en octobre. de cette année.

Le pli dans la chronologie indique un autre contributeur antérieur au malaise des années 1970, le soi-disant choc Nixon.À la suite des départs d’autres pays, les États-Unis se sont retirés de l’ Accord de Bretton Woods  en août 1971, mettant fin à la convertibilité du dollar en or. Le billet vert a plongé par rapport aux autres devises: par exemple, un dollar a acheté 3,48 marks allemands en juillet 1971, mais seulement 1,75 en juillet 1980. L’inflation est le résultat typique de la dépréciation des devises.

Et pourtant, même la dévaluation du dollar n’explique pas pleinement la stagflation depuis que l’inflation a commencé à décoller entre le milieu et la fin des années 1960 (chômage décalé de quelques années). Selon les monétaristes, la Fed était en fin de compte à blâmer. La masse monétaire M2 a presque doublé au cours de la décennie précédant 1970, près de deux fois plus vite que le produit intérieur brut (PIB), conduisant à ce que les économistes décrivent généralement comme «trop d’argent chassant trop peu de biens» ou une inflation tirée par la demande.

Les économistes du côté de l’offre, qui ont émergé dans les années 1970 comme un contrecoup de l’hégémonie keynésienne, ont gagné l’argument aux urnes lorsque Reagan a balayé le vote populaire et le collège électoral. Ils ont blâmé les impôts élevés, la réglementation lourde et un État-providence généreux pour le malaise; leurs politiques, combinées à un resserrement agressif et monétariste de la Fed, ont mis fin à la stagflation.

9. Affaiblit ou renforce la monnaie

Une inflation élevée est généralement associée à une baisse du taux de change, bien que ce soit généralement le cas d’une devise plus faible conduisant à l’inflation, et non l’inverse. Les économies qui importent des quantités importantes de biens et de services – qui, pour le moment, sont à peu près toutes les économies – doivent payer plus pour ces importations en termes de monnaie locale lorsque leurs monnaies tombent par rapport à celles de leurs partenaires commerciaux. Supposons que la devise du pays X baisse de 10% par rapport à celle du pays Y. Ce dernier n’a pas à augmenter le prix des produits qu’il exporte vers le pays X pour qu’ils coûtent 10% de plus au pays X; le taux de change plus faible a à lui seul cet effet. Multipliez les augmentations de coûts chez suffisamment de partenaires commerciaux vendant suffisamment de produits, et le résultat est une inflation à l’échelle de l’économie dans le pays X.

Mais encore une fois, l’inflation peut faire une chose, ou le contraire, selon le contexte. Lorsque vous enlevez la plupart des éléments mobiles de l’économie mondiale, il semble parfaitement raisonnable que la hausse des prix conduise à une monnaie plus faible.À la suite de la victoire électorale de Trump, cependant, la hausse des anticipations d’inflation a poussé le dollar à la hausse pendant plusieurs mois. La raison en est queles taux d’intérêt dans le monde étaient extrêmement bas – presque certainement les plus bas de l’histoire de l’humanité – ce qui rend les marchés susceptibles de saisir toute occasion de gagner un peu d’argent en prêt, plutôt que de payer pour le privilège (comme les détenteurs de 11,7 billions de dollars d’obligations souveraines le faisaient en juin 2016, selon Fitch).dix

Étant donné que les États-Unis ont une banque centrale, la hausse de l’inflation se traduit généralement par des taux d’intérêt plus élevés. La Fed a relevé le taux des fonds fédéraux cinq fois après l’élection, de 0,5% –0,75% à 1,5% –1,75%.