Courbe de Phillips
Qu’est-ce que la courbe de Phillips?
La courbe de Phillips est un concept économique développé par AW Phillips indiquant que l’inflation et le chômage ont une relation stable et inverse. La théorie prétend qu’avec la croissance économique vient l’inflation, qui à son tour devrait conduire à plus d’emplois et à moins de chômage. Cependant, le concept original a été quelque peu réfuté empiriquement en raison de la stagflation dans les années 1970, alors que les taux d’inflation et de chômage étaient élevés.1
Points clés à retenir
- La courbe de Phillips indique que l’inflation et le chômage ont une relation inverse. Une inflation plus élevée est associée à une baisse du chômage et vice versa.
- La courbe de Phillips était un concept utilisé pour guider la politique macroéconomique au XXe siècle, mais a été remise en question par la stagflation des années 1970.
- Comprendre la courbe de Phillips à la lumière des attentes des consommateurs et des travailleurs montre que la relation entre l’inflation et le chômage peut ne pas tenir à long terme, voire potentiellement à court terme.
Comprendre la courbe de Phillips
Le concept derrière la courbe de Phillips indique que l’évolution du chômage au sein d’une économie a un effet prévisible sur l’ inflation des prix. La relation inverse entre le chômage et l’inflation est représentée par une courbe concave à pente descendante, avec l’inflation sur l’axe Y et le chômage sur l’axe X. L’augmentation de l’inflation réduit le chômage et vice versa. Alternativement, l’accent mis sur la diminution du chômage augmente également l’inflation, et vice versa.
La croyance dans les années 60 était que toute relance budgétaire augmenterait la demande globale et déclencherait les effets suivants. La demande de main-d’œuvre augmente, le bassin de chômeurs diminue par la suite et les entreprises augmentent les salaires pour rivaliser et attirer un bassin de talents plus restreint. Le coût des salaires des entreprises augmente et les entreprises répercutent ces coûts sur les consommateurs sous forme d’augmentations de prix.
Ce système de croyance a amené de nombreux gouvernements à adopter une stratégie «stop-go» où un taux d’inflation cible a été établi et des politiques fiscales et monétaires ont été utilisées pour développer ou contracter l’économie afin d’atteindre le taux cible. Cependant, l’arbitrage stable entre inflation et chômage s’est effondré dans les années 1970 avec la montée de la stagflation, remettant en cause la validité de la courbe de Phillips.1
Le 27 août 2020, la Réserve fédérale a annoncé qu’elle n’augmenterait plus les taux d’intérêt en raison du chômage tombant en dessous d’un certain niveau si l’inflation reste faible. Il a également modifié son objectif d’inflation en une moyenne, ce qui signifie qu’il permettra à l’inflation de s’élever légèrement au-dessus de son objectif de 2% pour compenser les périodes où elle était inférieure à 2%.
La courbe de Phillips et la stagflation
La stagflation se produit lorsqu’une économie connaît une croissance économique stagnante, un chômage élevé et une forte inflation des prix. Ce scénario, bien sûr, contredit directement la théorie derrière la courbe de Philips. Les États-Unis n’ont jamais connu de stagflation avant les années 1970, lorsque la hausse du chômage ne coïncidait pas avec la baisse de l’inflation. Entre 1973 et 1975, l’économie américaine a enregistré six trimestres consécutifs de baisse du PIB et en même temps triplé son inflation.4
Attentes et courbe de Phillips à long terme
Le phénomène de stagflation et la rupture de la courbe de Phillips ont conduit les économistes à approfondir le rôle des anticipations dans la relation entre chômage et inflation.Étant donné que les travailleurs et les consommateurs peuvent adapter leurs attentes concernant les taux d’inflation futurs en fonction des taux actuels d’inflation et de chômage, la relation inverse entre l’inflation et le chômage ne pourrait durer qu’à court terme.
Lorsque la banque centrale augmente l’inflation afin de faire baisser le chômage, cela peut provoquer un premier déplacement le long de la courbe de Phillips à court terme, mais à mesure que les attentes des travailleurs et des consommateurs concernant l’inflation s’adaptent au nouvel environnement, à long terme, la courbe de Phillips elle-même peut se déplacer vers l’extérieur. On pense notamment que c’est le cas autour du taux de chômage naturel ou NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment), qui représente essentiellement le taux normal de chômage frictionnel et institutionnel dans l’économie. Donc, à long terme, si les anticipations peuvent s’adapter aux changements des taux d’inflation, alors la courbe de Phillips à long terme ressemble à une ligne verticale au NAIRU;la politique monétaire augmente ou réduit simplement le taux d’inflation une fois que les attentes du marché se sont résolues.6
En période de stagflation, les travailleurs et les consommateurs peuvent même commencer à s’attendre rationnellement à une hausse des taux d’inflation dès qu’ils prennent conscience que l’autorité monétaire envisage de se lancer dans une politique monétaire expansionniste. Cela peut entraîner un déplacement vers l’extérieur de la courbe de Phillips à court terme avant même que la politique monétaire expansionniste n’ait été menée, de sorte que même à court terme, la politique a peu d’effet sur la réduction du chômage, et en fait la courbe de Phillips à court terme devient également un ligne verticale au NAIRU.