Ce que les investisseurs peuvent apprendre du délit d’initié
Ce n’est pas un hasard si les dirigeants d’entreprise semblent toujours acheter et vendre au bon moment. Après tout, les PDG et les directeurs financiers du monde entier ont accès à toutes les informations d’entreprise dont vous pourriez avoir besoin. Cependant, le fait que les dirigeants d’entreprise aient des connaissances uniques ne signifie pas que les investisseurs individuels sont toujours laissés dans l’ignorance. Les données de délit d’initié sont disponibles pour tous ceux qui souhaitent les utiliser. Cet article abordera ce qu’est le délit d’initié, comment nous pouvons comprendre le délit d’initié et où trouver les données pertinentes.
Qu’est-ce que le délit d’initié?
Il existe deux types de délit d’initié: légal et illégal. Parlons d’abord de la variété illégale. Le délit d’initié illégal est l’achat ou la vente d’un titre par des initiés qui possèdent du matériel qui n’est toujours pas public. La loi met les initiés en violation de leur obligation fiduciaire. Comme vous pouvez l’imaginer, le délit d’initié illégal est un faux pas pour toute personne étroitement impliquée dans une entreprise.
Points clés à retenir
- Il y a délit d’initié lorsqu’une personne au sein d’une entreprise agit sur la base d’informations non publiques et achète ou vend des titres de placement.
- Les achats ou les ventes d’initiés – tels que les PDG, les directeurs financiers et autres dirigeants – ne sont pas tous illégaux, et de nombreuses actions d’initiés sont divulguées dans les documents réglementaires.
- Les administrateurs et la haute direction ne sont pas les seules personnes qui peuvent être condamnées pour délit d’initié; toute personne disposant d’informations importantes non publiques peut être condamnée si elle a utilisé ces informations pour réaliser des profits illégaux.
- Les grandes entreprises peuvent avoir des centaines d’initiés, ce qui peut rendre l’analyse de leurs achats et de leurs ventes plus difficile.
Quiconque détient des informations importantes et non publiques peut commettre l’acte illégal de délit d’initié. Cela signifie que presque tout le monde, y compris les courtiers, la famille, les amis et les employés, peut être considéré comme un initié.
Voici des exemples de délit d’initié illégal:
- Le PDG d’une entreprise vend une action après avoir découvert que l’entreprise perdrait un contrat gouvernemental le mois prochain.
- Le fils du PDG vend les actions de la société après avoir appris de son père que la société perdrait le contrat du gouvernement.
- Un fonctionnaire du gouvernement se rend compte que l’entreprise perdra le contrat du gouvernement, alors le fonctionnaire vend le stock.
La Securities and Exchange Commission (SEC) est extrêmement stricte avec ceux qui négocient injustement et sapent ainsi la confiance des investisseurs et l’intégrité des marchés financiers. Ne pensez pas que ceux qui font les métiers sont les seuls coupables. Si quelqu’un est surpris en train de «donner un pourboire» à un étranger avec des informations importantes non publiques, ce pronostiqueur peut également être jugé responsable.
Le délit d’initié n’est pas toujours illégal
Il est important de souligner ici que les initiés n’ont pas toujours les mains liées. Les initiés peuvent (et font) acheter et vendre légalement des actions de leur propre entreprise en tout temps; leur commerce est restreint et jugé illégal uniquement à certains moments et sous certaines conditions.
Une idée fausse courante est que seuls les administrateurs et la haute direction peuvent être condamnés pour délit d’initié.
La SEC considère les dirigeants d’entreprise, les fonctionnaires ou toute personne détenant une participation de 10% ou plus dans l’entreprise comme des initiés de l’entreprise. Les entreprises initiés sont tenues de déclarer leurs transactions d’initiés dans les deux jours ouvrables suivant la date à laquelle la transaction a eu lieu (avant la loi Sarbanes-Oxley de 2002, le délai était le dixième jour du mois suivant).
Par exemple, si un initié a vendu 10 000 actions le lundi 12 juin, cette personne doit déclarer la transaction avant le mercredi 14 juin. Les modifications des avoirs d’initiés sont envoyées à la SEC par voie électronique sous forme de formulaire 4, qui détaille les opérations d’initiés ou les prêts d’une entreprise.. Un formulaire 14a, également déposé par la société, répertorie tous les administrateurs et dirigeants ainsi que l’intérêt commun qu’ils ont.
Le type d’informations contenues dans les dépôts est extrêmement précieux pour les investisseurs individuels. Par exemple, si des initiés achètent des actions de leur propre entreprise, ils peuvent savoir quelque chose que les investisseurs normaux ignorent. L’initié peut acheter parce qu’il voit un grand potentiel, la possibilité d’une fusion ou d’une acquisition dans le futur, ou simplement parce qu’il pense que son action est sous-évaluée.
L’un des plus grands investisseurs de tous les temps, Peter Lynch, a déclaré que «les initiés peuvent vendre leurs actions pour un certain nombre de raisons, mais ils les achètent pour une seule: ils pensent que le prix va augmenter». Les initiés sont empêchés d’acheter et de vendre les actions de leur société dans un délai de six mois; par conséquent, les initiés achètent des actions lorsqu’ils estiment que l’entreprise se comportera bien à long terme.
La SEC utilise le test de Dirks pour déterminer si un initié a donné un pourboire illégalement; le test stipule que si un pronostiqueur porte atteinte à sa confiance avec l’entreprise et comprend qu’il s’agit d’un manquement, cette personne est responsable d’un délit d’initié.
Nejat Seyhun, professeur et chercheur renommé dans le domaine du délit d’initié à l’Université du Michigan et auteur du livre Investment Intelligence from Insider Trading, a constaté que lorsque les dirigeants achetaient des actions dans leurs propres entreprises, l’action avait tendance à surperformer le marché total en 8,9% au cours des 12 prochains mois. À l’inverse, lors de la vente d’actions, l’action a sous-performé le marché de 5,4%.
Où trouver les données de délit d’initié
L’accès aux données est certainement l’un des moyens par lesquels Internet a révolutionné l’investissement. D’un simple clic de souris, tout le monde peut trouver les dernières statistiques sur les délits d’initiés pour à peu près toutes les entreprises publiques. Voici quelques sites qui fournissent gratuitement des données de délit d’initié:
- Yahoo! Finance: recherchez un devis sur Yahoo! Financez et cliquez sur « Insiders » pour une liste des dernières transactions. Certains dépôts d’initiés n’apparaissent dans les bases de données qu’un mois après les faits, mais Yahoo! semble avoir l’un des flux de données les plus récents.
- Base de données SEC EDGAR : Bien qu’elle ne soit pas visuellement attrayante, la base de données EDGAR est l’endroit où les données de négociation sont envoyées pour la première fois. Pour trouver les dépôts sur le site Internet de la SEC, vous devez rechercher la «clé d’index centrale» (CIK) de l’entreprise. La CIK est utilisée sur les systèmes informatiques de la SEC pour identifier les entreprises et les particuliers qui ont déposé une divulgation auprès de la SEC. Une fois que vous avez le CIK, vous pouvez rechercher des dépôts individuels.
La ligne de fond
Les données de délit d’initié ne sont pas nouvelles. Les investisseurs prennent des décisions d’investissement basées sur les actions d’initiés depuis des décennies. Bien que les données soient importantes, rappelez-vous simplement que les grandes entreprises peuvent avoir des centaines d’initiés, ce qui signifie qu’il peut être difficile d’essayer de déterminer un modèle. Continuez, comme vous le feriez normalement, à effectuer votre diligence raisonnable sur une entreprise, mais soyez également conscient de ce que font les initiés. Ils en savent probablement plus que nous.