Définition du délit d’initié illégal

Table des matières
Développer

  • Pourquoi les délits d’initiés sont-ils nocifs?
  • La loi
  • Qui est un initié?
  • Partenaires dans le crime
  • Toujours des excuses
  • En bout de ligne

Lorsqu’ils entendent des reportages sur des activités de délit d’initié illégales, les investisseurs en prennent généralement note car c’est délit d’ initié, mieux vous comprendrez pourquoi le délit d’initié est un crime, mieux vous comprendrez le fonctionnement du marché. Nous discutons ici de ce qu’est un initié illégal, de la manière dont il compromet les conditions essentielles d’un marché des capitaux et de ce qui définit un initié.

Qu’est-ce que c’est et pourquoi le délit d’initié est-il dangereux?

Il y a délit d’initié lorsqu’une transaction a été influencée par la possession privilégiée d’informations d’entreprise qui n’ont pas encore été rendues publiques. Parce que les informations ne sont pas disponibles pour les autres investisseurs, une personne utilisant ces connaissances tente d’obtenir un avantage injuste sur le reste du marché.

L’utilisation d’informations non publiques pour effectuer une transaction viole la transparence, qui est à la base d’un marché des capitaux. Dans un marché transparent, les informations sont diffusées de manière à ce que tous les acteurs du marché les reçoivent plus ou moins en même temps. Dans ces conditions, un investisseur ne peut obtenir un avantage sur un autre qu’en acquérant des compétences dans l’analyse et l’interprétation des informations disponibles. Cette compétence est basée sur le mérite et la conscience individuels. Si une personne échange avec des informations non publiques, elle obtient un avantage injuste que le reste du public ne peut pas avoir. Ceci est non seulement injuste mais perturbateur pour un marché qui fonctionne correctement: si les délits d’initiés étaient autorisés, les investisseurs perdraient confiance dans leur position défavorisée (par rapport aux initiés) et n’investiraient plus.

La loi

En août 2000, la Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté de nouvelles règles concernant les délits d’initiés (entrées en vigueur en octobre de la même année). En vertu de la règle 10b5-1, la SEC définit le délit d’initié comme toute transaction sur valeurs mobilières effectuée lorsque la personne derrière la transaction a connaissance d’informations importantes non publiques et contrevient donc à son obligation de maintenir la confidentialité de ces informations.

L’information est définie comme étant significative si sa diffusion peut affecter le cours de l’action de l’entreprise. Voici des exemples d’informations importantes: l’annonce que la société recevra une offre publique d’achat, la déclaration d’une fusion, une annonce de résultats positifs, la publication de la découverte de la société telle qu’un nouveau médicament, une annonce de dividende à venir, un achat inédit recommandation d’un analyste et enfin, une exclusivité imminente dans une chronique financière.

Dans un effort supplémentaire pour limiter la possibilité de délit d’initié, la SEC a également déclaré dans le règlement sur la divulgation équitable (Reg FD), qui a été publié en même temps que la règle 10b5-1, que les entreprises ne peuvent plus être sélectives quant à la manière dont elles divulguer des renseignements. Cela signifie que les analystes ou les clients institutionnels ne peuvent pas avoir accès aux informations avant les clients de détail ou le grand public. Quiconque ne fait pas partie de l’entreprise doit recevoir des informations en même temps.

Qui est un initié?

Aux fins de la définition du délit d’initié illégal, un initié d’ entreprise est une personne qui a accès à des informations qui n’ont pas encore été rendues publiques. Les initiés sont tenus, en plus d’être mandatés par la loi, de maintenir une obligation fiduciaire envers la société et les actionnaires et sont tenus de garder confidentiels la possession des informations importantes non publiques. Une personne est responsable de délit d’initié lorsqu’elle a agi sur la base de ces connaissances privilégiées dans le but de réaliser un profit.

Parfois, il est facile d’identifier qui sont les initiés: les PDG, les dirigeants et les administrateurs sont bien sûr directement exposés à des informations importantes avant qu’elles ne soient rendues publiques. Cependant, selon la théorie de l’ appropriation illicite des affaires de délit d’initié, certaines autres relations donnent automatiquement lieu à la confidentialité. Dans la deuxième partie de la règle 10b5-2, la SEC a décrit trois cas non exclusifs qui appellent à une obligation de confiance ou de confidentialité:

  1. Lorsqu’une personne exprime son accord pour maintenir la confidentialité
  2. Lorsque l’histoire, les schémas et / ou la pratique montrent qu’une relation a une confidentialité mutuelle
  3. Lorsqu’une personne entend des informations d’un conjoint, d’un parent, d’un enfant ou d’un frère ou d’une sœur (à moins qu’il puisse être prouvé qu’une telle relation n’a pas et ne donne pas lieu à la confidentialité).

Partenaires dans le crime

PDG qui va de l’avant et dit au voisin les informations privilégiées sous forme de potins. Si le voisin à son tour utilise sciemment ces informations privilégiées dans une transaction sur titres, cette personne est coupable de délit d’initié. Même si le tippee n’utilise pas les informations pour négocier, la benne peut toujours être tenue de les libérer.

Il peut être difficile pour la SEC de prouver si une personne est ou non un tippee. La route des informations privilégiées et leur influence sur le commerce des personnes ne sont pas si faciles à suivre. Prenons l’exemple d’une personne qui initie une transaction parce que son courtier lui a conseillé d’acheter ou de vendre des actions. Si le courtier a fondé les conseils sur des informations importantes non publiques, la personne qui a effectué l’opération peut avoir ou non eu connaissance des connaissances du courtier – il peut être difficile de découvrir des preuves pour prouver ce que la personne savait avant l’opération.

Toujours des excuses

Souvent, les personnes accusées du crime affirment avoir simplement entendu quelqu’un parler. Prenons l’exemple d’un voisin qui surprend une conversation entre un PDG et son mari concernant des informations confidentielles sur l’entreprise. Si le voisin va de l’avant et fait un échange sur la base de ce qui a été entendu, ce serait une violation de la loi même si l’information a été simplement entendue « innocemment »: le voisin devient un initié avec une obligation fiduciaire et une obligation de confidentialité du moment ils entrent en possession des informations importantes non publiques. Comme, cependant, le PDG et leur mari n’ont pas essayé de tirer profit de leurs connaissances d’initiés, ils ne sont pas nécessairement responsables de délits d’initiés. Dans leur insouciance, ils peuvent cependant enfreindre leur confidentialité.

En bout de ligne

Étant donné que les délits d’initiés ne profitent pas des compétences mais du hasard, ils menacent la confiance des investisseurs dans le marché des capitaux. Il est important que vous compreniez ce qu’est le délit d’initié, car il peut vous affecter en tant qu’investisseur et l’entreprise dans laquelle vous investissez.