Comment utiliser l’actionnariat d’initié et institutionnel

Si vous êtes un investisseur, il est utile de savoir ce que font les propriétaires de l’entreprise et les principaux actionnaires. En observant l’activité de négociation des initiés d’ entreprise et des grands investisseurs institutionnels, il est plus facile de se faire une idée des perspectives d’une action. Bien que la propriété d’initié ou institutionnelle ne soit pas nécessairement un signal d’achat ou de vente, elle offre certainement un premier écran pratique dans la recherche d’un bon investissement.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu rapide de la façon dont vous pouvez accéder aux informations d’initiés et de propriété institutionnelle pour prendre des décisions d’investissement éclairées.

Points clés à retenir

  • Les initiés sont des dirigeants, des administrateurs, des proches ou toute autre personne ayant accès aux informations clés de l’entreprise avant qu’elles ne soient mises à la disposition du public.
  • Formulaire DEF 14A la circulaire de sollicitation de procurations qui énumère les administrateurs et dirigeants, et le nombre d’actions qu’ils possèdent chacun.
  • Les sociétés déposent les annexes 13D et 13G pour divulguer des informations sur la propriété effective de plus de 5% de l’émission d’actions d’une société.
  • Les actionnaires remplissent les formulaires 3, 4 et 5 pour divulguer la propriété effective d’initiés lorsqu’ils détiennent plus de 10% des droits de vote.

Propriété d’initiés

Les initiés sont des dirigeants, des administrateurs, des proches ou toute autre personne ayant accès aux informations clés de l’entreprise avant qu’elles ne soient mises à la disposition du public. En prêtant une attention particulière à ce que font les initiés avec les actions de la société, les investisseurs avisés Securities and Exchange Commission (SEC) oblige les entreprises à déposer des rapports sur ces questions, donnant aux investisseurs la possibilité d’avoir un aperçu des activités d’initiés.



Un commerce peut être légal ou illégal selon le moment où un initié le fait – il devient illégal si les informations derrière le commerce ne sont pas publiques.

Les formulaires

Vous pouvez récupérer les formulaires de déclaration à partir de la base de données EDGAR de la SEC ou des rapports de délit d’initié SEC Info. Les formulaires les plus pertinents qui aident les investisseurs à examiner les initiés sont les formulaires DEF 14A, 13D et 13G, ainsi que les formulaires 3, 4 et 5.

Formulaire DEF 14A

Ce formulaire est également connu sous le nom de Déclaration de procuration définitive. Il s’agit de la circulaire de sollicitation de procurations dans laquelle les investisseurs peuvent trouver une liste des administrateurs et dirigeants, ainsi que le nombre d’actions qu’ils possèdent chacun. En tant qu’exigence de la SEC, les sociétés cotées en bourse doivent déposer le formulaire DEF 14A avant leur assemblée annuelle des actionnaires. Ce formulaire répertorie également les bénéficiaires effectifs – ou les personnes ou entités détenant plus de 5% des actions d’une société – ainsi que d’autres informations pertinentes telles que les nominations des membres du conseil d’administration, ainsi que la rémunération des dirigeants.1

Horaires 13D et 13G

13D et Schedule13G sont aussi des formes pertinentes à divulguer en dehors des informations sur la propriété véritable. Voici une brève description de chaque formulaire.

  • Annexe 13D: Ce formulaire est également connu sous le nom de rapport sur la propriété effective. Quiconque détient plus de 5% des actions d’une société doit déposer le formulaire 13D auprès de la SEC dans les 10 jours suivant une acquisition d’actions. Le formulaire doit également inclure la raison de l’acquisition d’actions, qu’il s’agisse d’une fusion, d’une acquisition d’entreprise ou d’une prise de contrôle. D’autres informations sur ce formulaire comprennent l’identité du propriétaire et la source des fonds pour la transaction.
  • Annexe 13G: Tout comme l’annexe 13D, ce formulaire informe le public de toute personne qui détient plus de 5% du total des actions d’une entreprise. Mais c’est beaucoup plus court que le 13D car il nécessite beaucoup moins d’informations. Les propriétaires qui acquièrent plus de 20% de la part d’une société doivent automatiquement déposer un formulaire 13D.3

Formulaires 3, 4 et 5

Les formulaires 3, 4 et 5 sont déposés pour divulguer la propriété effective d’initiés lorsque les actionnaires détiennent plus de 10% des droits de vote. Les formulaires sont déposés à différentes étapes de l’acquisition des stocks.

Les particuliers remplissent le formulaire 3 lorsqu’ils acquièrent des actions pour la première fois. Ce formulaire est également connu sous le nom de déclaration initiale de propriété effective des titres. Le formulaire 3 aide la SEC à suivre la propriété initiale et à déterminer s’il y a une activité suspecte en cours.

Le formulaire 4 fait également référence à la déclaration des changements de propriété effective. Ce formulaire est utilisé pour signaler tout changement de propriété des initiés qui détiennent plus de 10% des actions d’une société. Une partie du reporting inclut la relation de l’actionnaire avec l’entreprise.

Également connu sous le nom de déclaration annuelle des changements de propriété effective, le formulaire 5 est un aperçu annuel des avoirs. Les délits d’initiés doivent être déposés par voie électronique via le système EDGAR dans les deux jours suivant la transaction, donnant aux investisseurs extérieurs des informations de propriété raisonnablement à jour.

Interprétation des rapports d’initiés

Une propriété d’initiés élevée indique généralement la confiance dans les perspectives d’une entreprise et la propriété de ses actions. Ceci, à son tour, incite la direction de l’entreprise à rendre l’entreprise rentable et à maximiser la valeur pour les actionnaires. Des recherches universitaires montrent que les entreprises qui effectuent des achats d’initiés importants ont tendance à surpasser les indices du marché.

Mais vous pouvez avoir trop de propriété d’initiés. Lorsque les initiés acquièrent le contrôle de l’entreprise, la direction peut ne pas se sentir responsable envers les actionnaires mais plutôt envers elle-même. Cela se produit fréquemment dans les entreprises ayant plusieurs classes d’actions, ce qui signifie qu’une classe a plus de droits de vote qu’une autre.

Par exemple, l’offre publique initiale (IPO) très médiatisée de Google à l’automne 2004 a été critiquée pour avoir émis une catégorie spéciale d’actions à droit de vote élevé à certains dirigeants d’entreprise. Les détracteurs de la structure d’ actions à double classe soutiennent que, si les dirigeants donnent des résultats moins que satisfaisants, ils sont moins susceptibles d’être remplacés car ils possèdent 10 fois les droits de vote des actionnaires normaux.

Bien que les achats d’initiés soient généralement un bon signe, ne vous inquiétez pas des ventes d’initiés, à moins qu’il y en ait beaucoup. Les initiés ont tendance à acheter parce qu’ils ont des attentes positives, mais ils peuvent vendre pour des raisons indépendantes de leurs attentes pour l’entreprise.

Quels initiés à surveiller

Il est important de savoir quels initiés surveiller. Recherchez des groupes d’activités par plusieurs initiés. Si une entreprise a plus d’une instance de délit d’initié similaire sur une courte période, il y a un signe d’un consensus d’opinions d’initiés. Les grandes transactions signifient également plus que les petits métiers.

Les initiés qui ont fait leurs preuves dans leur activité de Form 4 devraient être surveillés de plus près que ceux qui ont des antécédents faibles ou faibles. L’ activité de trading la plus révélatrice provient des cadres supérieurs ayant les meilleures informations sur l’entreprise, alors recherchez les transactions des PDG et des directeurs financiers.

Enfin, veillez à ne pas trop investir dans les délits d’initié car les documents qui les signalent peuvent être difficiles à interpréter. Un grand nombre de transactions sous forme 4 ne représentent pas des achats et des ventes liés à la performance future des actions. L’exercice d’ options d’achat d’actions, par exemple, apparaît à la fois comme un achat et une vente sur les documents du formulaire 4, c’est donc un signal douteux à suivre.

Le trading automatique est une autre activité difficile à interpréter. Pour se protéger des poursuites judiciaires, les initiés ont mis en place des directives d’achat et de vente, laissant l’exécution à quelqu’un d’autre. Les documents du formulaire 4 de la SEC divulguent ces transactions d’initiés sans intervention, mais ils n’indiquent pas toujours que les ventes ont été planifiées bien à l’avance.

Propriété institutionnelle

Les organisations qui contrôlent beaucoup d’argent – fonds communs de placement, fonds de pension ou compagnies d’assurance – qui achètent des titres sont appelées investisseurs institutionnels. Ces entités détiennent des actions au nom de leurs clients et sont généralement considérées comme le moteur de l’offre et de la demande sur le marché.

Le débat sur les implications

La question de savoir si la propriété institutionnelle d’un stock est une bonne chose reste un sujet de débat. Peter Lynch, dans son best-seller « One Up on Wall Street », énumère les 13 caractéristiques du stock parfait. L’un d’eux est celui-ci: « Les institutions ne sont pas propriétaires et les analystes ne le suivent pas. » Lynch favorise les actions que les grands groupes d’investissement ignorent car ces actions ont plus de chances d’être sous-évaluées. Lynch fait valoir que les sociétés dont les actions sont détenues par des investisseurs institutionnels sont évaluées à la juste valeur, voire surévaluées.

William O’Neil, fondateur de «Investor’s Business Daily», soutient quant à lui qu’il faut une demande importante pour faire grimper le cours d’ une action et que la plus grande source de demande d’actions est constituée par les investisseurs institutionnels. O’Neil estime que si une action n’a pas de propriétaires institutionnels, c’est parce qu’ils l’ont déjà vue et l’ont rejetée. Dans son livre «Comment gagner de l’argent en actions», O’Neil a le parrainage institutionnel comme sixième caractéristique à rechercher dans les actions qui valent la peine d’être achetées.

O’Neil et Lynch conviennent tous deux que la propriété institutionnelle peut être dangereuse. Ces grandes institutions entrent et sortent de positions dans de très grands blocs, de sorte qu’elles ne peuvent pas acheter ou vendre des avoirs en toute élégance. Si quelque chose ne va pas avec une entreprise et que tous ses grands propriétaires vendent en masse, la valeur de l’action chutera.

Bien qu’il existe des fonds communs de placement qui opèrent avec des horizons à plus long terme et que les fonds de pension ont tendance à être des actionnaires à long terme, les investisseurs institutionnels ont tendance à réagir aux événements à court terme. La forte corrélation entre la propriété institutionnelle élevée et la volatilité des cours des actions est une réalité dans l’investissement, et il est donc utile de savoir ce que font les institutions et si une action qui vous intéresse a déjà un grand intérêt institutionnel.

Où trouver des informations sur les fonds

Les gestionnaires de placements institutionnelsqui exercent un pouvoir discrétionnaire de placement de plus de 100 millions de dollars en titres doivent déclarer leurs avoirs sur le formulaire 13F auprès de la SEC. Ce formulaire est déposé tous les trimestres par les gestionnaires de placements institutionnels qui ont un minimum de 100 millions de dollars d’actifs sous gestion (AUM) dans les 45 jours suivant la fin d’un trimestre. Encore une fois, vous pouvez rechercher et récupérer les dépôts du formulaire 13F à l’aide de la base de données EDGAR de la SEC. Yahoo Finance fournit également un site très utile qui détaille la propriété des actions. Obtenez un devis d’une entreprise en particulier, puis cliquez sur la section intitulée «Titulaires» pour recevoir des détails sur les détenteurs institutionnels de l’entreprise.

La ligne de fond

Bien sûr, les initiés et les institutions ont tendance à être des investisseurs intelligents, diligents et sophistiqués, leur propriété est donc un bon critère pour un premier écran dans votre recherche ou une confirmation fiable de votre analyse d’une action. Mais ne basez jamais une décision d’investissement uniquement sur des informations d’initiés ou de propriété institutionnelle.