17 avril 2021 21:07

Stock double classe

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Qu’est-ce qu’une action à double classe?

Une action à double classe est l’émission de divers types d’actions par une seule société. Une structure d’actions à deux classes peut être constituée d’actions de classe A et de classe B, par exemple. Les actions peuvent différer en fonction des droits de vote et des paiements de dividendes distincts.

Lorsque plusieurs classes d’actions sont généralement émises: une classe d’actions est proposée au grand public, tandis que l’autre est proposée aux fondateurs, aux dirigeants et à la famille de l’entreprise. La classe proposée au grand public a des droits de vote limités ou inexistants, tandis que la classe à la disposition des fondateurs et des dirigeants a plus de pouvoir de vote et prévoit souvent un contrôle majoritaire de la société.

Points clés à retenir

  • Une société ou une action avec une structure à deux classes a deux classes ou plus d’actions avec des droits de vote différents pour chaque classe.
  • En règle générale, les initiés ont accès à une catégorie d’actions offrant un contrôle et des droits de vote accrus, tandis que le grand public se voit offrir une catégorie d’actions avec peu ou pas de droits de vote.
  • Les partisans disent que ces types de structures permettent aux personnes qui ont fondé et qui dirigent actuellement l’entreprise de penser à long terme, plutôt que d’être à la merci d’investisseurs à court terme qui souhaitent voir immédiatement des bénéfices plus importants.
  • Cependant, les structures à deux classes sont controversées car elles ne permettent pas aux actionnaires publics de s’exprimer dans la gestion de l’entreprise et répartissent les risques de manière inégale.

Comprendre un stock à deux classes

Des sociétés bien connues, telles que Ford et Berkshire Hathaway de Warren Buffett, ont des structures d’actions à deux classes, qui permettent aux fondateurs, aux dirigeants et à la famille de contrôler le pouvoir de vote majoritaire avec un pourcentage relativement faible du total des capitaux propres. La structure à deux classes chez Ford, par exemple, donne à la famille Ford le contrôle de 40% des voix, tout en ne détenant qu’environ 4% du capital total de l’entreprise. Un extrême est le PDG d’Echostar Communications, Charlie Ergen, qui détient 5% des actions de la société, tout en contrôlant 90% des voix avec ses puissantes actions de classe A.


Les entreprises technologiques sont particulièrement friandes d’une structure à deux classes car elle permet aux startups technologiques d’accéder au capital public sans sacrifier le contrôle.

Considérations particulières

Bien qu’elles soient devenues populaires ces derniers temps, les structures à deux classes existent depuis un certain temps sous diverses formes. La Bourse de New York (NYSE) a interdit les structures à deux classes en 1926 après un tollé suscité par l’offre publique de la société automobile Dodge Brothers, qui consistait en des actions sans droit de vote pour le public. Mais l’échange a rétabli la pratique dans les années 1980 à la suite de la concurrence d’autres bourses. Une fois les actions cotées, les sociétés ne peuvent pas annuler les droits de vote attribués à la nouvelle classe, ni émettre des classes d’actions avec des droits de vote supérieurs.

Ces derniers temps, le nombre d’entreprises optant pour une structure à deux classes lors de leur cotation s’est multiplié. En particulier, les startups technologiques cotées sur les marchés publics utilisent cette stratégie pour garder le contrôle de leurs tenues. Le prédécesseur d’Alphabet Inc., Google, est l’exemple le plus célèbre de cette tendance. Beaucoup ont été frustrés par l’ introduction en bourse de Google lorsque le géant désormais Internet, bénéficiant d’une capitalisation boursière parmi les trente premiers mondiaux, a émis des actions de deuxième classe B aux fondateurs avec 10 fois plus de voix que les actions ordinaires de classe A, vendues au public.

Plusieurs indices boursiers ont cessé d’inclure des sociétés dotées de structures à deux classes dans leurs indices. Le S&P 500 et le FTSE Russell sont des exemples de cette tendance. Les bourses asiatiques se sont déplacées pour en profiter et ont assoupli leurs règles en matière de cotation de sociétés. La Bourse de Hong Kong, qui a maintenant commencé à autoriser les actions structurées à deux classes, et la bourse de Singapour sont des exemples de bourses asiatiques en concurrence avec leurs homologues occidentaux pour les entreprises dotées de telles structures d’actions.


Avec plusieurs classes d’actions, l’une peut être proposée aux fondateurs, aux dirigeants, à leurs amis et à leur famille, tandis que l’autre est proposée au grand public investisseur; la classe mise à la disposition du grand public a généralement peu ou pas de pouvoir de vote.

Controverse sur les actions à double classe

Les structures d’actions à deux classes sont controversées. Leurs partisans soutiennent que la structure permet aux fondateurs de faire preuve d’un leadership fort et de placer des intérêts à long terme sur les résultats financiers à court terme. Cela aide également les fondateurs à conserver le contrôle de l’entreprise, car les rachats potentiels peuvent être évités grâce à leurs actions à vote majoritaire. D’autre part, les opposants soutiennent que la structure permet à un petit groupe d’actionnaires privilégiés de garder le contrôle, tandis que d’autres actionnaires (avec moins de voix) fournissent la majorité du capital. En effet, il existe une répartition inégale des risques. Le fondateur est en mesure d’accéder aux capitaux des marchés publics avec un risque économique minimal. Les actionnaires supportent une part importante du risque lié à la stratégie. Des recherches universitaires ont prouvé que de puissantes classes d’actions pour les initiés peuvent en fait entraver la surperformance à long terme.

Une voie médiane a été suggérée par un autre groupe d’actionnaires. Selon eux, les effets d’une structure à deux classes peuvent être limités en imposant une restriction temporelle à ces structures et en permettant aux actionnaires d’accumuler des droits de vote au fil du temps.

Exemples de structures à deux classes

Comme mentionné précédemment, la filiale d’Alphabet, Google, est l’exemple le plus célèbre d’une entreprise avec une structure à deux classes. Lors de sa cotation en 2004, le géant de la recherche a dévoilé trois catégories d’actions dans son offre. Les actions de catégorie A étaient réservées aux investisseurs réguliers et disposaient d’une voix par action. Les actions de classe B étaient réservées aux fondateurs et dirigeants et avaient 10 fois plus de voix que celles des autres classes. Enfin, les actions de classe C étaient destinées aux salariés et aux actions de classe A et n’avaient aucun droit de vote. D’autres exemples d’entreprises avec des structures à deux classes sont Facebook, Zynga, Groupon et Alibaba.

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