Ce qu’il faut savoir sur les analystes boursiers

Les analystes évaluent activement les entreprises depuis qu’il y a des actions, mais elles sont plus populaires et sont plus exposées que jamais grâce aux nouvelles boursières et aux ressources en ligne 24h / 24. La notoriété de certains analystes s’est également accrue. Mais si les analystes ont généralement des informations d’identification similaires, ils ne sont pas tous les mêmes.

Par exemple, étant donné que les surprises positives et négatives sur les bénéfices peuvent avoir des effets dramatiques sur les actions, vous vous demandez peut-être comment une entreprise peut-elle battre les estimations avec autant d’yeux. Comment un analyste peut-il avoir une note « achat » et une note « vente »? Comment les investisseurs peuvent-ils dire qui aura raison?

Le premier endroit à vérifier est les petits caractères de tout rapport de recherche et de savoir comment l’analyste est rémunéré. À partir de là, vous pouvez décider s’il est dans l’intérêt de l’analyste de vous dire autre chose que la vérité.

Qualifications d’un analyste

Les analystes en valeurs mobilières ont généralement une formation universitaire dans des études liées aux affaires au niveau du premier cycle et des cycles supérieurs. Ils peuvent également avoir des désignations professionnelles telles que CFA, CPA et JD. Il existe également une minorité croissante d’ analystes sectoriels, issus de leurs domaines d’expertise potentiels tels que la santé, l’ingénierie et la technologie. Ces analystes peuvent détenir n’importe quel type de diplômes universitaires, y compris des médecins qui agissent en tant qu’analystes pharmaceutiques.

Que font les analystes?

Les tâches quotidiennes de tous les analystes varieront en fonction du calendrier de reporting des sociétés qu’ils suivent. Par exemple, les institutions financières comme Bank of America ( leurs bénéfices dans les quelques semaines précédant la fin d’un trimestre. Un analyste couvrant cette société serait très occupé avant et après l’annonce des résultats.

Avant les bénéfices, les analystes ont tendance à être occupés à estimer les bénéfices qu’ils pensent être déclarés. Leurs estimations sont basées sur les indications de l’entreprise (qui est limitée), les conditions économiques et leurs propres modèles et techniques d’ évaluation indépendants. Le jour de l’annonce des résultats, l’analyste se connecte généralement aux conférences téléphoniques que la plupart des entreprises organisent pour discuter des bénéfices déclarés et de tout détail spécifique à l’entreprise, comme les gains ou les dépréciations de bénéfices ponctuels. Après l’annonce, les analystes sont occupés à communiquer non seulement les résultats rapportés, mais aussi leurs propres interprétations des raisons pour lesquelles ils étaient supérieurs ou inférieurs aux chiffres attendus.

Quel type d’analyste est le meilleur?

Les deux principales catégories de l’ analyste sont buy-side et sell-side analystes. La principale différence entre les deux réside dans les types d’entreprises pour lesquelles ils travaillent et, dans certains cas, comment ils sont rémunérés. Il existe de nombreux types d’analystes du côté acheteur travaillant pour des entreprises qui vendent leurs recherches moyennant des frais; ils peuvent travailler pour un gestionnaire d’actifs et investir dans les actions qu’ils couvrent. Le côté acheteur comprend les institutions d’investissement telles que les fonds communs de placement, qui achètent des titres à des fins d’investissement personnel ou institutionnel.

Les analystes côté vente, en revanche, travaillent généralement dans un environnement basé sur les transactions et vendent leurs recherches au groupe acheteur, d’où leur nom. Un analyste vendeur travaillant pour une société de courtage peut couvrir un groupe d’actions, d’industries, de secteurs ou même des segments de marché entiers. Les analystes du côté vendeur ont fait l’objet d’un examen un peu plus minutieux en raison des relations étroites qu’ils entretiennent avec les entreprises pour lesquelles ils émettent des notations d’achat.

La croissance des analystes

Avant la bulle technologique des années 1990 et son effondrement qui a suivi, la plupart des sociétés vendeuses se sont engagées librement dans la banque d’investissement et ont ensuite couvert les actions qu’elles ont commercialisées. Il n’est pas difficile de supposer que les analystes avaient des relations étroites avec les entreprises qu’ils couvraient et que les cotes d’investissement étaient majoritairement positives pour les actions que les entreprises ont introduites en bourse.

Après l’effondrement tristement célèbre d’entreprises comme Tyco, Enron et WorldCom, le gouvernement a réagi. Alors que certaines entreprises participent toujours à la banque d’investissement et fournissent une couverture sur les entreprises qu’elles mettent sur le marché, des contrôles ont été mis en place pour garantir des méthodes d’évaluation honnêtes grâce aux dispositions de la loi Sarbanes-Oxley de 2002. Une réglementation supplémentaire a été mise en œuvre pour garantir qu’un certain niveau d’indépendance demeure entre les analystes vendeurs et les entreprises qu’ils recherchent.

La plupart des grandes sociétés de courtage de Wall Street ont été obligées par le gouvernement américain de changer leur façon de fournir des recherches. Certaines entreprises qui se livraient à des pratiques commerciales frauduleuses se sont vu infliger des amendes substantielles et leurs courtiers et analystes ont été exclus du secteur. De nombreuses sociétés d’investissement ont divisé leurs recherches en départements distincts, les isolant de la fin de l’opération pour promouvoir des recommandations indépendantes. Certains de ces changements étaient obligatoires en raison de la nouvelle législation, et certains étaient volontaires pour promouvoir au moins l’apparition d’analystes indépendants.

Bien que l’industrie ait parcouru un long chemin, il y a encore des progrès à faire du côté de la vente, car une partie de la rémunération d’un analyste du côté de la vente peut provenir des frais de transaction associés aux entreprises qu’ils couvrent.

Alors, quel type d’analyste ajoute le plus de valeur? La réponse est les deux.

Côté achat ou côté vente?

Les analystes acheteurs ont souvent un intérêt direct dans l’action qu’ils recherchent. Un analyste acheteur travaillant pour un fonds commun de placement ou une société de gestion d’investissement, par exemple, peut être propriétaire des actions qu’il couvre. Bien qu’il n’y ait aucune garantie, les changements dans les notes d’une entreprise peuvent indiquer la direction de ses habitudes d’achat. S’ils commencent la «couverture initiale», cela peut signifier qu’ils envisagent d’ajouter le stock à leurs portefeuilles ou ont déjà commencé à accumuler le stock.

Lorsqu’un analyste acheteur a une note très positive sur une action, cela peut indiquer qu’il a déjà acheté sa pondération allouée. Étant donné que les sociétés de fonds communs de placement déclarent leurs avoirs retardés de 30 jours, une note de vente émise peut également indiquer que l’analyste acheteur a déjà liquidé des positions dans la société. Étant donné que la note est une opinion aux yeux de l’analyste, il n’y a pas de règles strictes quant au moment où ils publient les changements de notation.

Les analystes acheteurs sont incités à placer une recommandation d’achat sur les actions détenues et une recommandation de vente sur les actions récemment vendues. Si ces suggestions sont suffisantes pour pousser le prix dans la direction qui «justifierait» la recherche de l’analyste, les preuves suggèrent que l’analyste a des capacités de sélection de titres rentables. En conséquence, le fonds commun de placement ou la société d’investissement connaîtrait des volumes d’affaires plus élevés.

Le métier de l’analyse

Certaines entreprises proposent des recherches pour la vente et appartiennent à la catégorie vente. Les sites Web fournissent des conseils sur les actions, les options et les fonds. Leur recherche peut provenir d’ une analyse fondamentale ou technique ou d’une combinaison des deux. Des newsletters, qui peuvent être imprimées ou en ligne, sont vendues contenant les conseils de l’entreprise. La seule façon de juger de l’efficacité de cette recherche est de se pencher sur les antécédents de l’entreprise, car elle peut présenter la plupart de ses bons plans et couvrir les échecs. Après tout, les entreprises vendent un produit et la publicité de leurs meilleurs atouts est un moyen de promouvoir ces produits. Ces types d’entreprises vendent généralement des recherches à des particuliers ou à des investisseurs institutionnels.

Alors que les plus petites newsletters sont plus intéressantes, les anciens standards comme Value Line et Standard & Poor’s couvrent la majorité des actions cotées dans le monde et fournissent ce qu’ils considèrent comme des notations indépendantes moyennant des frais. Ils sont crédités de ce que les investisseurs appellent des « feuilles de déchirure » parce que, dans l’ancien temps des papiers, vous pouviez déchirer la page sur laquelle le titre était décrit et la conserver séparément pour des références rapides.

La principale critique adressée à ces grandes entreprises a toujours été qu’elles ne peuvent pas physiquement consacrer le temps nécessaire pour faire des jugements sur les actions et qu’elles ont tendance à embaucher des analystes moins expérimentés. Bien que cela puisse être vrai en partie, ils appliquent des modèles cohérents et un examen minutieux aux stocks qu’ils couvrent et sont vraiment indépendants. Ils ont également un héritage et leur réputation à défendre, ce qui favorise un bon environnement pour produire des recherches indépendantes.

Les analystes de vente peuvent également avoir un intérêt direct dans les entreprises qu’ils couvrent sous la forme de générer des idées pour leurs clients ou d’attirer l’attention sur une entreprise qu’ils prévoient de détenir ou avec laquelle ils ont des relations d’affaires. Avant la bulle technologique, il y avait un certain nombre d’analystes du côté vendeur qui couvraient directement les actions dans lesquelles la banque d’investissement de l’entreprise pour laquelle ils travaillaient apportait sur le marché. Ces analystes n’avaient pas suivi le concept du « mur de Chine » conçu pour séparer la recherche et la banque d’investissement. Bien qu’une partie de cette activité se poursuive, de nouveaux changements réglementaires et volontaires ont eu lieu dans le processus, et il semble y avoir une certaine amélioration. Malheureusement, il y aura toujours un risque de conflit.

La ligne de fond

Il ne semble pas y avoir de solution claire quant au type d’analyste à suivre. Récemment, des changements importants ont été apportés à la façon dont la recherche est produite, et il faudra du temps pour que les effets se manifestent. Pourtant, si vous regardez en arrière sur l’histoire du processus de recherche, les principes fondamentaux n’ont pas changé. Si vous voulez savoir quel analyste suivre, vous devez effectuer les mêmes tests que le temps. Lisez les petits caractères, comparez leurs appels à ceux d’autres analystes, découvrez comment ils sont rémunérés et examinez leurs antécédents en vous assurant de couvrir les bons choix et leurs flops. En fin de compte, ne vous fiez pas à la parole d’un analyste – ils ne sont que des humains.