Comprendre le Private Equity (PE)
Table des matières
Développer
- Qu’est-ce que le Private Equity (PE)?
- La profession du Private Equity (PE)
- Types d’entreprises de capital-investissement (PE)
- Comment le Private Equity (PE) crée de la valeur
- Stratégies d’investissement en Private Equity (PE)
- Surveillance et gestion
- Investir dans Upside
- Investir dans le Private Equity (PE)
- La ligne de fond
Vous avez probablement entendu parler du terme private equity (PE). Environ 3,9 billions de dollars d’ actifs étaient détenus par des sociétés de capital-investissement (PE) en 2019, ce qui représentait une augmentation de 12,2% par rapport à l’année précédente.
Les investisseurs recherchent des fonds de capital-investissement (PE) pour obtenir des rendements supérieurs à ceux qui peuvent être obtenus sur les marchés boursiers publics. Mais il y a peut-être certaines choses que vous ne comprenez pas à propos de l’industrie. Poursuivez votre lecture pour en savoir plus sur le capital-investissement (PE), notamment sur la manière dont il crée de la valeur et sur certaines de ses stratégies clés.
Points clés à retenir
- Le private equity (PE) fait référence aux investissements en capital réalisés dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse.
- La plupart des entreprises de PE sont ouvertes aux investisseurs accrédités ou à ceux qui sont considérés comme fortunés, et les gestionnaires de PE qui réussissent peuvent gagner des millions de dollars par an.2
- Les rachats par effet de levier (LBO) et les investissements en capital-risque (VC) sont deux sous-domaines clés d’investissement en PE.
Qu’est-ce que le Private Equity (PE)?
Le private equity (PE) est la propriété ou la participation dans une entité qui n’est pas cotée en bourse ou négociée. Source de capital d’ investissement, le private equity (PE) provient de particuliers fortunés (HNWI) et d’entreprises qui achètent des participations dans des entreprises privées ou acquièrent le contrôle d’entreprises publiques avec l’intention de les privatiser et de les retirer de la cote des bourses.
Le secteur du capital-investissement (PE) est composé d’ investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et de grandes sociétés de capital-investissement (PE) financées par des investisseurs accrédités. Parce que le private equity (PE) implique des investissements directs – souvent pour obtenir de l’influence ou du contrôle sur les opérations d’une entreprise – une dépense de capital importante est nécessaire, c’est pourquoi les fonds aux poches profondes dominent le secteur.
Le montant minimum de capital requis pour les investisseurs accrédités peut varier en fonction de l’entreprise et du fonds. Certains fonds ont une exigence d’entrée minimale de 250 000 $, tandis que d’autres peuvent exiger des millions de plus.
La motivation sous-jacente de ces engagements est la recherche d’un retour sur investissement (ROI) positif. Les partenaires des sociétés de capital-investissement (PE) lèvent des fonds et gèrent ces fonds pour générer des rendements favorables pour les actionnaires, généralement avec un horizon d’investissement compris entre quatre et sept ans.
La profession du Private Equity (PE)
Le secteur du capital-investissement (PE) attire les meilleurs et les plus brillants des entreprises américaines, y compris les plus performants des sociétés Fortune 500 et des cabinets de conseil en gestion d’élite. Les cabinets d’avocats peuvent également être des terrains de recrutement pour les embauches de private equity (PE), car des compétences comptables et juridiques sont nécessaires pour conclure des transactions et les transactions sont très recherchées.
La structure des frais pour les entreprises de capital-investissement (PE) varie, mais se compose généralement d’une commission de gestion et d’une commission de performance. Des frais de gestion annuels de 2% des actifs et de 20% des bénéfices bruts lors de la vente de la société sont courants, bien que les structures d’incitation puissent différer considérablement.
Étant donné qu’une entreprise de capital-investissement (PE) avec 1 milliard de dollars d’ actifs sous gestion (AUM) pourrait ne pas avoir plus de deux douzaines de professionnels de l’investissement, et que 20% des bénéfices bruts peuvent générer des dizaines de millions de dollars en honoraires, c’est facile pour voir pourquoi l’industrie attire les meilleurs talents.
Au niveau du marché intermédiaire – 50 millions de dollars à 500 millions de dollars en valeur de transaction – les associés peuvent gagner six chiffres bas en salaire et primes, tandis que les vice-présidents peuvent gagner environ un demi-million de dollars. Les directeurs, quant à eux, peuvent gagner plus d’un million de dollars en rémunération (réalisée et non réalisée) par an.
Types d’entreprises de capital-investissement (PE)
Les entreprises de capital-investissement (PE) ont une gamme de préférences d’investissement. Certains sont des financiers stricts ou des investisseurs passifs entièrement dépendants de la direction pour faire croître l’entreprise et générer des rendements. Parce que les vendeurs considèrent généralement cela comme une approche banalisée, d’autres sociétés de capital-investissement (PE) se considèrent comme des investisseurs actifs. Autrement dit, ils fournissent un soutien opérationnel à la direction pour aider à bâtir et à développer une meilleure entreprise.
Les sociétés de capital-investissement (PE) actives peuvent avoir une longue liste de contacts et des relations de niveau C, telles que les PDG et les directeurs financiers dans un secteur donné, ce qui peut aider à augmenter les revenus. Ils peuvent également être des experts en matière d’efficacité opérationnelle et de synergies. Si un investisseur peut apporter quelque chose de spécial à une transaction qui améliorera la valeur de l’entreprise au fil du temps, il est plus susceptible d’être perçu favorablement par les vendeurs.
Les banques d’investissement sont en concurrence avec les entreprises de capital-investissement (PE), également connues sous le nom de fonds de capital-investissement, pour acheter de bonnes entreprises et financer les entreprises naissantes. Sans surprise, les plus grandes entités de banque d’investissement telles que Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) et Citigroup ( C ) facilitent souvent les transactions les plus importantes.
Dans le cas des entreprises de capital-investissement (PE), les fonds qu’elles proposent ne sont accessibles qu’aux investisseurs accrédités et peuvent n’autoriser qu’un nombre limité d’investisseurs, tandis que les fondateurs du fonds prendront généralement une participation assez importante dans l’entreprise.
Cela dit, certains des fonds de capital-investissement (PE) les plus importants et les plus prestigieux échangent leurs actions en public. Par exemple, le Blackstone Group ( Bourse de New York (NYSE).5
Comment le Private Equity (PE) crée de la valeur
Les entreprises de capital-investissement (PE) remplissent deux fonctions essentielles:
- beaucoup origination / exécution des transactions
- surveillance du portefeuille
La création d’opérations implique la création, le maintien et le développement de relations avec des intermédiaires de fusions et acquisitions (M&A), des banques d’investissement et des professionnels de transactions similaires afin de garantir un flux d’ opérations de grande quantité et de haute qualité : les candidats potentiels à l’acquisition sont référés au private equity (PE) professionnels pour l’examen des investissements. Certaines entreprises embauchent du personnel interne pour identifier de manière proactive les propriétaires d’entreprise et les contacter afin de générer des pistes de transaction. Dans un paysage concurrentiel de fusions et acquisitions, la conclusion d’accords exclusifs peut aider à garantir que les fonds levés sont déployés et investis avec succès.
En outre, les efforts de sourcing interne peuvent réduire les coûts liés aux transactions en supprimant les frais des intermédiaires de la banque d’investissement. Lorsque les professionnels des services financiers représentent le vendeur, ils exécutent généralement un processus d’enchères complet qui peut réduire les chances de l’acheteur d’acquérir avec succès une entreprise particulière. En tant que tels, les professionnels de la création de transaction tentent d’établir une relation solide avec les professionnels de la transaction pour obtenir une introduction rapide à une transaction.
Il est important de noter que les banques d’investissement lèvent souvent leurs propres fonds, et peuvent donc non seulement être un référent d’accord, mais aussi un soumissionnaire concurrent. En d’autres termes, certaines banques d’investissement sont en concurrence avec les entreprises de capital-investissement (PE) pour racheter de bonnes entreprises.
L’exécution des transactions implique l’évaluation de la direction, du secteur, des données financières et des prévisions historiques et la réalisation d’ analyses d’évaluation. Une fois que le comité d’investissement a approuvé la poursuite d’un candidat à l’acquisition cible, les professionnels de la transaction soumettent une offre au vendeur.
Si les deux parties décident d’aller de l’avant, les professionnels de la transaction travaillent avec divers conseillers en transactions, y compris des banquiers d’investissement, des comptables, des avocats et des consultants, pour exécuter la phase de diligence raisonnable. La diligence raisonnable comprend la validation des chiffres opérationnels et financiers déclarés par la direction. Cette partie du processus est cruciale, car les consultants peuvent découvrir des «deal-killers», tels que des responsabilités et des risques importants et non divulgués auparavant.
Stratégies d’investissement en Private Equity (PE)
Il existe de nombreuses stratégies d’investissement en private equity (PE). Deux des investissements les plus courants sont les rachats par emprunt (LBO) et les investissements en capital-risque (VC).
Rachats par effet de levier (LBO)
Les LBO sont exactement ce qu’ils sonnent. Une entreprise est rachetée par une société de capital-investissement (PE) et l’achat est financé par la dette, qui est garantie par les opérations et les actifs de la cible.
L’acquéreur (l’entreprise PE) cherche à acheter la cible avec des fonds acquis grâce à l’utilisation de la cible comme une sorte de garantie. Dans un LBO, les entreprises acquéreuses de capital-investissement (PE) sont en mesure de prendre le contrôle des entreprises tout en n’offrant qu’une fraction du prix d’achat. En tirant parti de l’investissement, les entreprises de PE visent à maximiser leur rendement potentiel.
Capital-risque (VC)
Le CR mature pensez aux sociétés Internet du début au milieu des années 90. Les entreprises de capital-investissement (PE) verront souvent que le potentiel existe dans l’industrie et, plus important encore, dans l’entreprise cible elle-même, notant qu’il est freiné, par exemple, par un manque de revenus, de flux de trésorerie et de financement par emprunt.
Les entreprises de capital-investissement (PE) sont en mesure de prendre des participations importantes dans ces entreprises dans l’espoir que la cible devienne une puissance dans son secteur en pleine croissance. De plus, en guidant la direction souvent inexpérimentée de la cible tout au long du processus, les sociétés de capital-investissement (PE) ajoutent également de la valeur à l’entreprise d’une manière moins quantifiable.
Surveillance et gestion
La supervision et la gestion constituent la deuxième fonction importante des professionnels du private equity (PE). Entre autres travaux de soutien, ils peuvent guider les cadres d’une jeune entreprise à travers les meilleures pratiques en matière de planification stratégique et de gestion financière. En outre, ils peuvent aider à institutionnaliser de nouveaux systèmes de comptabilité, d’ approvisionnement et de TI pour augmenter la valeur de leur investissement.
En ce qui concerne les entreprises plus établies, les entreprises croient qu’ils ont la capacité et l’ expertise-private equity (PE) de prendre les entreprises sous – performant et de les transformer en courant plus puissant en augmentant l’ efficacité opérationnelle, et avec elle le bénéfice. Il s’agit de la principale source de création de valeur dans le capital-investissement (PE), bien que les sociétés de capital-investissement (PE) créent également de la valeur en cherchant à aligner les intérêts de la direction de l’entreprise sur ceux de l’entreprise et de ses investisseurs.
En rendant les entreprises publiques privées, les entreprises de capital-investissement (PE) suppriment le contrôle public constant des résultats trimestriels et des exigences de déclaration, ce qui leur permet ensuite, ainsi que la direction de l’entreprise acquise, d’adopter une approche à plus long terme pour améliorer la fortune de l’entreprise.
La rémunération de la direction est également souvent plus étroitement liée à la performance de l’entreprise, ajoutant ainsi la responsabilité et l’incitation aux efforts de la direction. Ceci, combiné à d’autres mécanismes populaires dans le secteur du capital-investissement (PE), a finalement conduit à une augmentation substantielle de la valeur de la société acquise à partir du moment où elle a été achetée, créant une stratégie de sortie rentable pour la société de capital-investissement (PE) – que ce soit c’est une revente, une offre publique initiale (IPO) ou une option alternative.
Investir dans Upside
Une stratégie de sortie populaire pour le capital-investissement (PE) consiste à développer et à améliorer une entreprise du marché intermédiaire et à la vendre à une grande entreprise pour un bénéfice considérable. Les grands professionnels de la banque d’investissement cités ci-dessus concentrent généralement leurs efforts sur des transactions portant sur des valeurs d’entreprise (VE) d’une valeur de plusieurs milliards de dollars. Cependant, la grande majorité des transactions se situe sur le marché intermédiaire entre 100 et 500 millions de dollars, et le marché intermédiaire inférieur à moins de 100 millions de dollars.
Parce que les meilleurs se tournent vers les transactions plus importantes, le marché intermédiaire est un marché nettement mal desservi. Il y a plus de vendeurs que de professionnels de la finance chevronnés et bien positionnés, disposant de vastes réseaux d’acheteurs et de ressources pour gérer une transaction.
Le marché intermédiaire est un marché nettement mal desservi avec plus de vendeurs que d’acheteurs.
Volant sous le radar des grandes multinationales, nombre de ces petites entreprises fournissent souvent un service client de meilleure qualité et / ou des produits et services de niche qui ne sont pas offerts par les grands conglomérats. Ces avantages attirent l’intérêt des sociétés de capital-investissement (PE), car elles possèdent les connaissances et le savoir-faire nécessaires pour exploiter ces opportunités et amener l’entreprise au niveau supérieur.
Par exemple, une petite entreprise vendant des produits dans une région particulière peut se développer de manière significative en développant des canaux de vente internationaux. Alternativement, un secteur très fragmenté peut subir une consolidation pour créer moins d’acteurs plus grands – les grandes entreprises obtiennent généralement des évaluations plus élevées que les petites entreprises.
Une mesure importante de l’entreprise pour ces investisseurs est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA). Lorsqu’une société de capital-investissement (PE) acquiert une entreprise, elle collabore avec la direction pour augmenter considérablement l’EBITDA au cours de son horizon d’investissement. Une bonne société de portefeuille peut généralement augmenter son EBITDA à la fois de manière organique et par acquisitions.
Les investisseurs en capital-investissement (PE) doivent disposer d’une gestion fiable, compétente et fiable. La plupart des gestionnaires des sociétés de portefeuille reçoivent des structures de rémunération en actions et en primes qui les récompensent pour avoir atteint leurs objectifs financiers. Un tel alignement des objectifs est généralement nécessaire avant qu’un accord ne soit conclu.
Investir dans le Private Equity (PE)
Le private equity (PE) est souvent hors de l’équation pour les personnes qui ne peuvent pas investir des millions de dollars, mais cela ne devrait pas l’être. Bien que la plupart des opportunités d’investissement en private equity (PE) nécessitent des investissements initiaux importants, il existe encore des moyens pour les acteurs plus petits et moins riches de se lancer dans l’action.
Il existe plusieurs sociétés d’investissement en capital-investissement (PE), également appelées sociétés de développement des affaires (BDC), qui offrent des actions cotées en bourse, ce qui donne aux investisseurs moyens la possibilité de détenir une part du gâteau du capital-investissement (PE). Outre le groupe Blackstone, il y a Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) et Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), mieux connu pour sonrachat massif par empruntde RJR Nabisco en 1989.
Les fonds communs de placement ont des restrictions en termes d’achat de capital-investissement (PE) en raison desrèglesde la Securities and Exchange Commission (SEC) concernant lestitres illiquides, mais ils peuvent investir indirectement en achetant ces sociétés de capital-investissement (PE) cotées en bourse. Ces fonds communs de placement sont généralement appelés fonds de fonds.
Les investisseurs moyens peuvent également acheter des parts dans un fonds négocié en bourse (ETF) qui détient des actions de sociétés de capital-investissement (PE), telles que ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).dix
La ligne de fond
Avec des fonds sous gestion s’élevant déjà à des milliers de milliards, les sociétés de capital-investissement (PE) sont devenues des véhicules d’investissement attrayants pour les particuliers et les institutions riches. Comprendre ce qu’implique exactement le private equity (PE) et comment sa valeur est créée dans de tels investissements sont les premières étapes pour entrer dans une classe d’actifs qui devient progressivement plus accessible aux investisseurs individuels.
Comme le secteur attire les meilleurs et les plus brillants des entreprises américaines, les professionnels des sociétés de capital-investissement (PE) réussissent généralement à déployer des capitaux d’investissement et à augmenter la valeur de leurs sociétés en portefeuille. Cependant, il existe également une concurrence féroce sur le marché des fusions et acquisitions pour les bonnes entreprises à acheter. En tant que tel, il est impératif que ces entreprises développent des relations solides avec les professionnels des transactions et des services pour garantir un flux de transactions solide.