18 avril 2021 7:41

Rachat par effet de levier (LBO)

Qu’est-ce qu’un rachat par emprunt?

Un rachat par emprunt (LBO) est l’acquisition d’une autre société en utilisant un montant important d’argent emprunté pour couvrir le coût d’acquisition. Les actifs de la société acquise sont souvent utilisés comme garantie pour les prêts, avec les actifs de la société acquéreuse.

Points clés à retenir

  • Un rachat par emprunt est l’acquisition d’une autre société en utilisant un montant important d’argent emprunté (obligations ou prêts) pour couvrir le coût d’acquisition.
  • L’un des plus grands LBO jamais enregistrés a été l’acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. et Merrill Lynch en 2006.
  • Dans un rachat par emprunt (LBO), il existe généralement un ratio de 90% de dette pour 10% de fonds propres.


Le but des rachats par emprunt est de permettre aux entreprises de faire de grandes acquisitions sans avoir à engager beaucoup de capital.

Comprendre le rachat par effet de levier (LBO)

Dans un rachat par emprunt (LBO), il existe généralement un ratio de 90% de dette pour 10% de fonds propres. En raison de ce ratio dette / fonds propres élevé, les obligations émises dans le cadre du rachat ne sont généralement pas de bonne qualité et sont appelées obligations pourries. Les LBO ont acquis la réputation d’être une tactique particulièrement impitoyable et prédatrice car la société cible ne sanctionne généralement pas l’acquisition. En plus d’être un geste hostile, il y a un peu d’ironie dans le processus en ce que le succès de la société cible, en termes d’actifs au bilan, peut être utilisé contre elle comme garantie par la société acquéreuse.

Les LBO sont menés pour trois raisons principales:

  1. pour prendre une entreprise publique privée.
  2. pour scinder une partie d’une entreprise existante en la vendant.
  3. transférer la propriété privée, comme c’est le cas avec un changement de propriété des petites entreprises.

Cependant, il est généralement nécessaire que l’entreprise ou l’entité acquise, dans chaque scénario, soit rentable et en croissance.

Les rachats par emprunt ont eu une histoire notoire, en particulier dans les années 1980, lorsque plusieurs rachats importants ont conduit à la faillite éventuelle des sociétés acquises. Cela était principalement dû au fait que le ratio d’endettement était proche de 100% et que les paiements d’intérêts étaient si importants que les flux de trésorerie liés à l’ exploitation de la société n’étaient pas en mesure de respecter l’obligation.

Un exemple de rachat par effet de levier (LBO)

L’un des plus grands LBO jamais enregistrés a été l’acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. et Merrill Lynch en 2006. Les trois sociétés ont payé environ 33 milliards de dollars pour l’acquisition. de HCA.

Les LBO sont souvent compliqués et prennent du temps à se terminer. Par exemple, JAB Holding Company, une entreprise privée qui investit dans des entreprises de produits de luxe, de café et de soins de santé, a lancé un LBO de Krispy Kreme Donuts, Inc. en mai 2016. JAB devait acheter la société pour 1,35 milliard de dollars, dont 350 dollars un prêt à effet de levier de 150 millions de dollars et une facilité de crédit renouvelable de 150 millions de dollars fournie par la banque d’investissement Barclays.2

Cependant, Krispy Kreme avait une dette sur son bilan qui devait être vendue, et Barclays a dû ajouter un taux d’intérêt supplémentaire de 0,5% afin de le rendre plus attractif. Cela a rendu le LBO plus compliqué et il a failli ne pas se fermer. Cependant, le 27 juillet 2016, l’accord a été conclu.

Questions fréquemment posées

Comment fonctionne un rachat par effet de levier (LBO)?

Un rachat par emprunt (LBO) est l’acquisition d’une autre société en utilisant un montant important d’argent emprunté pour couvrir le coût d’acquisition. Le ratio dette / fonds propres se situe généralement autour de 90/10, ce qui relègue les obligations émises au rang d’ordure. En plus d’être un geste hostile, il y a un peu d’ironie dans le processus de LBO en ce que le succès de la société cible, en termes d’actifs au bilan, peut être utilisé contre elle comme garantie par la société acquéreuse. En d’autres termes, les actifs de la société cible sont utilisés, avec ceux de la société acquéreuse, pour emprunter les fonds nécessaires qui sont ensuite utilisés pour acheter la société cible.

Pourquoi des rachats par effet de levier (LBO) se produisent-ils?

Les LBO sont principalement conduits pour trois raisons principales: rendre une entreprise publique privée; de scinder une partie d’une entreprise existante en la vendant; et de transférer la propriété privée, comme c’est le cas avec un changement de propriété des petites entreprises. Le principal avantage pour les acquéreurs est qu’ils peuvent mettre en place un montant relativement faible de leurs propres fonds propres et, en l’empruntant, lever le capital pour initier un rachat d’une cible plus chère.

Quels types d’entreprises attirent les LBO?

Les LBO ont acquis la réputation d’être une tactique particulièrement impitoyable et prédatrice car la société cible ne sanctionne généralement pas l’acquisition. Cela dit, les candidats LBO attrayants ont généralement des flux de trésorerie opérationnels solides et fiables, des gammes de produits bien établies, des équipes de gestion solides et des stratégies de sortie viables afin que l’acquéreur puisse réaliser des gains.

 

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