Comment Warren Buffett s’est-il lancé en affaires?

Table des matières

Développer

• Benjamin Graham et l’investisseur intelligent
• Entrer dans le champ d’investissement
• Acheter Berkshire Hathaway
• Malheurs et récompenses du Berkshire
• Comparer Buffett à Graham
• Warren Buffett Faits amusants et charité
• La ligne de fond

Warren Buffett est peut-être né avec des affaires dans le sang. Il a acheté son premier stock à l’âge de 11 ans et a travaillé dans l’épicerie de sa famille à Omaha.1 Son père, Howard Buffett, était propriétaire d’ un petit courtage, et Warren passerait ses journées à regarder ce que les investisseurs faisaient et écouter ce qu’ils ont dit. Adolescent, il a accepté des petits boulots, du lavage de voitures à la livraison de journaux, utilisant ses économies pour acheter plusieurs flippers qu’il a placés dans des entreprises locales.

Sessuccès entrepreneuriaux dans sa jeunesse ne se sont pas immédiatement traduits par un désir de fréquenter l’université. Son père le pressa de poursuivre sesétudes, Buffett acceptant à contrecœur de fréquenter l’Université de Pennsylvanie. Il a ensuite été transféré à l’Université du Nebraska, où il a obtenu un diplôme en commerce en trois ans.

Après avoir été rejeté par la Harvard Business School, Buffett s’est inscrit à des études supérieures à la Columbia Business School. Là-bas, il a étudié avec  Benjamin Graham – qui est devenu un ami de toujours – et David Dodd, tous deux analystes en valeurs mobilières bien connus. C’est grâce à la classe de Graham dans l’analyse des valeurs mobilières que Buffett a appris les principes fondamentaux de l’ investissement axé sur la valeur. Il a déclaré une fois dans une interview que le livre de Graham,The Intelligent Investor,  avait changé sa vie et l’avait mis sur la voie de l’analyse professionnelle vers les marchés d’investissement. Parallèlement à Security Analysis, co-écrit par Graham et Dodd, il lui a fourni le cadre intellectuel approprié et une feuille de route pour l’investissement.

Benjamin Graham etl’investisseur intelligent

Graham est souvent appelé le «doyen de Wall Street» et le père de l’investissement de valeur, comme l’un des premiers partisans les plus importants de l’analyse de la sécurité financière. Il a défendu l’idée que l’investisseur devrait regarder le marché comme s’il s’agissait d’une entité réelle et d’un partenaire commercial potentiel – Graham a appelé cette entité «Mr. Market» – qui demande parfois trop ou pas assez d’argent à racheter.

Il serait difficile de résumer toutes les théories de Graham dans leur intégralité. À la base, l’investissement de valeur consiste à identifier les actions qui ont été sous-évaluées par la majorité des acteurs du marché boursier. Il pensait que les cours des actions étaient souvent erronés en raison de fluctuations de prix irrationnelles et excessives (à la fois à la hausse et à la baisse). Les investisseurs intelligents, a déclaré Graham, doivent être fermes dans leurs principes et ne pas suivre la foule.

Graham a écritThe Intelligent Investor en 1949 comme guide pour l’investisseur commun. Le livre a défendu l’idée d’acheter des titres à faible risque dans un très diversifié, de façon mathématique. Graham a privilégié l’ analyse fondamentale, capitalisant sur la différence entre le prix d’achat d’une action et sa valeur intrinsèque.

Entrer dans le champ d’investissement

Avant de travailler pour Benjamin Graham, Buffett avait été un vendeur d’investissement – un travail qu’il aimait faire, sauf lorsque les actions qu’il suggérait perdaient de la valeur et perdaient de l’argent pour ses clients. Pour minimiser le potentiel d’avoir des clients en colère, Buffett a commencé un partenariat avec ses amis proches et sa famille. Le partenariat était soumis à des restrictions uniques : Buffett lui-même n’investirait que 100 $ et, grâce à des frais de gestion réinvestis, augmenterait sa participation dans le partenariat. Buffett prendrait la moitié des gains de la société de personnes à plus de 4% et rembourserait à la société de personnes un quart de toute perte subie.

De plus, de l’argent ne pouvait être ajouté ou retiré de la société de personnes que le 31 décembre, et les partenaires n’auraient aucune influence sur les investissements dans la société de personnes.

En 1959, Buffett avait ouvert un total de sept partenariats et détenait une participation de 9,5% dans plus d’un million de dollars d’actifs de partenariat. Trois ans plus tard, à l’âge de 30 ans, Warren était millionnaire et a fusionné tous ses partenariats en une seule entité.

C’est à ce moment-là que les vues de Buffett se sont tournées vers l’ investissement direct dans les entreprises. Il a investi 1 million de dollars dans une entreprise de fabrication d’éoliennes et l’année suivante dans une entreprise d’embouteillage. Buffett a utilisé les techniques d’investissement de valeur qu’il a apprises à l’école, ainsi que son talent pour comprendre l’environnement général des affaires, pour trouver des bonnes affaires sur le marché boursier.

Acheter Berkshire Hathaway

En 1962, Buffett a vu une opportunité d’investir dans une entreprise textile de la Nouvelle-Angleterre appelée Berkshire Hathaway et aacheté une partie de ses actions. Buffett a commencé à acheter des actions de manière agressive après qu’un différend avec sa direction l’a convaincu que la société avait besoin d’un changement de direction. Ironie dusort, l’achat de Berkshire Hathaway est l’un desprincipaux regrets de Buffett.

Comprenant la beauté de posséder des compagnies d’assurance – les clients paient des primes aujourd’hui pour éventuellement recevoir des paiements des décennies plus tard – Buffett a utilisé Berkshire Hathaway comme société de portefeuille pour acheter la National Indemnity Company (la première des nombreuses compagnies d’assurance qu’il achèterait) et a utilisé son flux de trésorerie substantiel pour financer de nouvelles acquisitions.

En tant qu’investisseur axé sur la valeur, Buffett est une sorte de touche-à-tout en ce qui concerne la connaissance de l’industrie. Berkshire Hathaway est un excellent exemple. Buffett a vu une entreprise bon marché et l’a achetée, même s’il n’était pas un expert en fabrication textile. Peu à peu, Buffett a détourné l’attention de Berkshire de ses efforts traditionnels, en l’utilisant à la place comme une société de portefeuille pour investir dans d’autres entreprises. Au fil des décennies, Buffett a acheté, détenu et vendu des entreprises dans une variété d’industries différentes.

Certaines desfiliales les plus connues de Berkshire Hathawayincluent, mais sans s’y limiter, GEICO (oui, ce petit Gecko appartient à Warren Buffett!), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co.et Fruit of the Loom. Encore une fois, ce ne sont que quelques sociétés dont Berkshire Hathaway détient une part majoritaire, et dans lequel Buffett choisit d’investir.

La société a également des intérêts dans de nombreuses autres sociétés, notamment American Express Co. ( DTV ), General Electric Co. ( GE ), General Motors Co. ( GM ), Coca Cola Co. ( KO ), International Business Machines Corp. ( IBM ), Wal-Mart Stores Inc. ( WMT ), Proctor & Gamble Co. ( PG ) et Wells Fargo & Co. ( WFC ).

Malheurs et récompenses du Berkshire

Les affaires pour Buffett n’ont pas toujours été roses, cependant. En1975, Buffett et son partenaire commercial, Charlie Munger, ont fait l’objet d’une enquête de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour fraude. Les deux ont soutenu qu’ils n’avaient rien fait de mal et que l’achat de Wesco Financial Corporation n’avait l’air suspect qu’en raison de leur système complexe d’entreprises.dix

Un autre problème est venu avec un investissement important dans Salomon Inc. En1991, la nouvelle a éclaté d’un trader enfreignant les règles de soumission du Trésor à plusieurs reprises, et ce n’est que grâce à d’intenses négociations avec le Trésor que Buffett a réussi à éviter une interdiction d’achat de bons du Trésor et la faillite ultérieure. pour l’entreprise.

Ces dernières années, Buffett a agi en tant que financier et facilitateur de transactions majeures. Pendant la Grande Récession, Buffett a investi et prêté de l’argent à des entreprises confrontées à une catastrophe financière. Environ 10 ans plus tard, les effets de ces transactions font surface et ils sont énormes:

• Un prêt à Mars Inc. a généré unbénéfice de 680 millions de dollars.
• Wells Fargo & Co. (120 millions d’ actions pendant la Grande Récession, est en hausse de plus de 7 fois par rapport à son creux de 2009.
• American Express Co. (AXP ) a augmenté d’environ cinq fois depuis l’investissement de Warren en 2008.
• Bank of America Corp. (300 millions de dollars par an et Berkshire Hathaway a la possibilité d’acheter des actions supplémentaires à environ 7 dollars chacune, soit moins de la moitié de ce à quoi elle se négocie aujourd’hui.
• Goldman Sachs Group Inc. ( 500 millions de dollars de dividendes par an et une prime de rachat de 500 millions de dollars lors du rachat des actions.

Plus récemment, Buffett s’est associé à 3G Capital pourfusionner JH Heinz Company et Kraft Foods pour créer la Kraft Heinz Food Company (KHC ).16 La nouvelle société est la troisième plus grande entreprise de produits alimentaires et de boissons en Amérique du Nord et la cinquième au monde, et affiche un chiffre d’affaires annuel de 28 milliards de dollars. En 2017, il a racheté une participation importante dans Pilot Travel Centres, propriétaire de la chaîne de relais routiers Pilot Flying J. Il deviendra propriétaire majoritaire sur une période de six ans.

La modestie et la tranquillité de vie signifiaient qu’il a fallu un certain temps à Forbes pour remarquer Warren et l’ajouter à la liste des Américains les plus riches, mais quand ils l’ont finalement fait en 1985, il était déjà milliardaire. Les premiers investisseurs de Berkshire Hathaway auraient pu acheter aussi bas que 275 $ l’ action et en 2014, le cours de l’action avait atteint 200 000 $ et se négociait un peu moins de 300 000 $ plus tôt cette année.

Comparer Buffett à Graham

Warren Buffett s’est qualifié lui-même de «85% Graham». À l’instar de son mentor, il s’est concentré sur les principes fondamentaux de l’ entreprise et sur une approche «garder le cap», une approche qui a permis aux deux hommes de créer d’énormes œufs de nidification personnels. À la recherche d’un fort retour sur investissement (ROI), Buffett recherche généralement des actions évaluées avec précision et offrant de solides rendements aux investisseurs.

Cependant, Buffett investit en utilisant une approche plus qualitative et concentrée que Graham ne l’a fait. Graham a préféré trouver des entreprises moyennes sous – évaluées et diversifier ses avoirs parmi elles. Buffett favorise les entreprises de qualité qui ont déjà des valorisations raisonnables (bien que leur stock devrait encore valoir quelque chose de plus) et la capacité de croissance importante.

D’autres différences résident dans la façon de définir la valeur intrinsèque, quand prendre une chance et à quel point plonger dans une entreprise qui a du potentiel. Graham s’est appuyé beaucoup plus sur des méthodes quantitatives que Buffett, qui passe son temps à visiter des entreprises, à parler avec la direction et à comprendre le modèle commercial particulier de l’entreprise. En conséquence, Graham était plus capable et plus à l’aise d’investir dans de nombreuses petites entreprises que Buffett.

Prenons une analogie avec le baseball. Graham était préoccupé par le fait de se balancer sur de bons lancers et de se mettre sur la base. Buffett préfère attendre les lancers qui lui permettent de marquer un home run. Beaucoup ont crédité Buffett d’avoir un don naturel pour le timing qui ne peut pas être reproduit, alors que la méthode de Graham est plus conviviale pour l’investisseur moyen.

Warren Buffett Faits amusants et charité

des dons de bienfaisance à grande échelle qu’à 75 ans.

Buffett a fait des observations intéressantes sur les impôts sur le revenu. Plus précisément, il se demande pourquoi son taux d’ imposition effectif des gains en capital d’environ 20% est un taux d’imposition sur le revenu inférieur à celui de sa secrétaire – ou d’ailleurs, à celui payé par la plupart des travailleurs horaires ou salariés de la classe moyenne.

En tant que l’un des deux ou trois hommes les plus riches du monde, ayant établi il y a longtemps une masse de richesses que pratiquement aucun montant d’imposition future ne peut sérieusement entamer, Buffett offre son opinion à partir d’un état de sécurité financière relative qui est à peu près sans équivalent. Même si, par exemple, chaque dollar que gagne Warren Buffett dans le futur est imposé au taux de 99%, il est peu probable que cela affecte son niveau de vie.

Buffett a décrit The Intelligent Investor comme le meilleur livre sur l’investissement qu’il ait jamais lu, suivi de près par Security Analysis. Les autres lectures préférées comprennent:

• Actions ordinaires et bénéfices rares par Philip A. Fisher, qui conseille aux investisseurs potentiels non seulement d’examiner les états financiers d’une entreprise, mais également d’évaluer sa gestion. Fisher se concentre sur l’investissement dans des entreprises innovantes et Buffett le tient depuis longtemps en haute estime.
• The Outsiders de William N. Thorndike présente huit PDG et leurs plans de réussite. Parmi les profilés se trouve Thomas Murphy, ami de Warren Buffett et réalisateur de Berkshire Hathaway. Buffett a fait l’éloge de Murphy, l’appelant «dans l’ensemble le meilleur directeur commercial que j’ai jamais rencontré».
• Le test de résistance de l’ancien secrétaire au Trésor, Timothy F. Geithner, fait la chronique de la crise financière de 2008-2009 d’un point de vue à la première personne. Buffett l’a appelé une lecture incontournable pour les gestionnaires, un manuel sur la façon de rester au niveau sous une pression inimaginable.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street de John Brooks est une collection d’articles publiés dans The New Yorker dans les années 1960. Chacun s’attaque à des échecs célèbres du monde des affaires, les décrivant comme des récits édifiants. Buffett en a prêté son exemplaire à Bill Gates, qui ne l’aurait pas encore rendu.

La ligne de fond

Les investissements de Warren Buffett n’ont pas toujours été couronnés de succès, mais ils étaient bien pensés et suivaient des principes de valeur. En gardant un œil sur les nouvelles opportunités et en s’en tenant à une stratégie cohérente, Buffett et l’entreprise textile qu’il a acquise il y a longtemps sont considérés par beaucoup comme l’une des histoires d’investissement les plus réussies de tous les temps. Mais il n’est pas nécessaire d’être un génie « pour investir avec succès tout au long de sa vie », affirme l’homme lui-même. « Ce qu’il faut, c’est un cadre intellectuel solide pour prendre des décisions et la capacité d’empêcher les émotions de corroder ce cadre. »