17 avril 2021 16:12

Acquisition

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Qu’est-ce qu’une acquisition?

Une acquisition se produit lorsqu’une société achète la plupart ou la totalité des actions d’une autre société pour prendre le contrôle de cette société. L’achat de plus de 50% des actions et autres actifs d’une entreprise cible permet à l’acquéreur de prendre des décisions concernant les actifs nouvellement acquis sans l’approbation des autres actionnaires de l’entreprise. Les acquisitions, qui sont très courantes dans les affaires, peuvent avoir lieu avec l’approbation de la société cible, ou malgré sa désapprobation. Avec l’approbation, il y a souvent une clause de non-atelier pendant le processus.

Nous entendons surtout parler d’acquisitions de grandes entreprises bien connues, car ces transactions énormes et importantes ont tendance à dominer l’actualité. En réalité, les fusions et acquisitions (M&A) se produisent plus régulièrement entre petites et moyennes entreprises qu’entre grandes entreprises.

Pourquoi faire une acquisition?

Les entreprises acquièrent d’autres entreprises pour diverses raisons. Ils peuvent rechercher des économies d’échelle, une diversification, une plus grande part de marché, une synergie accrue, des réductions de coûts ou de nouvelles offres de niche. Les autres raisons d’acquisitions comprennent celles énumérées ci-dessous.

Comme moyen d’entrer sur un marché étranger

Si une entreprise souhaite étendre ses activités à un autre pays, acheter une entreprise existante dans ce pays pourrait être le moyen le plus simple d’entrer sur un marché étranger. L’entreprise achetée disposera déjà de son propre personnel, d’un nom de marque et d’autres actifs incorporels, ce qui pourrait contribuer à garantir que la société acquéreuse démarre sur un nouveau marché doté d’une base solide.

En tant que stratégie de croissance

Une entreprise a peut-être rencontré des contraintes physiques ou logistiques ou épuisé ses ressources. Si une entreprise est grevée de cette manière, il est souvent plus judicieux d’acquérir une autre entreprise que de développer la sienne. Une telle entreprise pourrait rechercher de jeunes entreprises prometteuses à acquérir et à intégrer dans son flux de revenus comme une nouvelle façon de réaliser des profits.

Pour réduire la capacité excédentaire et diminuer la concurrence

S’il y a trop de concurrence ou d’offre, les entreprises peuvent se tourner vers des acquisitions pour réduire la capacité excédentaire, éliminer la concurrence et se concentrer sur les fournisseurs les plus productifs.

Pour acquérir de nouvelles technologies

Parfois, il peut être plus rentable pour une entreprise d’acheter une autre entreprise qui a déjà mis en œuvre une nouvelle technologie avec succès que de consacrer du temps et de l’argent à développer la nouvelle technologie elle-même.


Les dirigeants des sociétés ont le devoir fiduciaire d’effectuer une due diligence approfondie des sociétés cibles avant de procéder à toute acquisition.

Acquisition, reprise ou fusion?

Bien que techniquement, les mots «acquisition» et « rachat » signifient presque la même chose, ils ont des nuances différentes à Wall Street. En général, «acquisition» désigne une transaction principalement amiable, dans laquelle les deux entreprises coopèrent; «prise de contrôle» suggère que la société cible résiste ou s’oppose fermement à l’achat; le terme « fusion » est utilisé lorsque les entreprises acheteuses et cibles se combinent pour former une entité complètement nouvelle. Cependant, comme chaque acquisition, reprise et fusion est un cas unique, avec ses propres particularités et raisons pour entreprendre l’opération, l’utilisation de ces termes a tendance à se chevaucher.

Acquisitions: surtout aimables

Les acquisitions amicales se produisent lorsque la société cible accepte d’être acquise; son conseil d’administration (B de D, ou conseil) approuve l’acquisition. Les acquisitions amicales contribuent souvent au bénéfice mutuel des entreprises acquéreuses et cibles. Les deux sociétés développent des stratégies pour s’assurer que la société acquéreuse achète les actifs appropriés, et elles examinent les états financiers et autres évaluations pour toutes les obligations qui peuvent accompagner les actifs. Une fois que les deux parties acceptent les conditions et satisfont à toutes les stipulations légales, l’achat se poursuit.

OPA: généralement inhospitalières, souvent hostiles

Les acquisitions peu amicales, communément appelées «prises de contrôle hostiles», se produisent lorsque la société cible ne consent pas à l’acquisition. Les acquisitions hostiles n’ont pas le même accord de la part de la société cible, et la société acquéreuse doit donc acheter activement des participations importantes de la société cible pour acquérir une participation majoritaire, ce qui force l’acquisition.

Même si une prise de contrôle n’est pas exactement hostile, cela implique que les entreprises ne sont pas égales d’une ou de plusieurs manières significatives.

Fusions: mutuelles, crée une nouvelle entité

En tant que fusion mutuelle de deux sociétés en une nouvelle entité juridique, une fusion est une acquisition plus qu’amicale. Les fusions se produisent généralement entre des entreprises qui sont à peu près égales en termes de caractéristiques de base – taille, nombre de clients, échelle des opérations, etc. Les sociétés qui fusionnent croient fermement que leur entité combinée serait plus précieuse pour toutes les parties (en particulier les actionnaires ) que l’une ou l’autre ne pourrait être seule.

Évaluation des candidats à l’acquisition

Avant de faire une acquisition, il est impératif pour une entreprise d’évaluer si sa société cible est un bon candidat.

  • Le prix est-il correct? Les paramètres utilisés par les investisseurs pour évaluer un candidat à l’acquisition varient selon le secteur. Lorsque les acquisitions échouent, c’est souvent parce que le prix demandé pour l’entreprise cible dépasse ces paramètres.
  • Examinez le fardeau de la dette. Une société cible avec un niveau de passif inhabituellement élevé doit être considérée comme un avertissement des problèmes potentiels à venir.
  • Contentieux abusif. Bien que les poursuites soient courantes dans les affaires, un bon candidat à l’acquisition ne fait pas face à un niveau de litige qui dépasse ce qui est raisonnable et normal pour sa taille et son secteur d’activité.
  • Examinez les données financières. Une bonne cible d’acquisition aura des états financiers clairs et bien organisés, ce qui permet à l’acquéreur d’exercer une diligence raisonnable en douceur. Des données financières complètes et transparentes aident également à éviter les surprises indésirables une fois l’acquisition terminée.

La frénésie des acquisitions des années 1990

Dans les entreprises américaines, les années 1990 resteront dans les mémoires comme la décennie de la bulle Internet et du méga-réalité. La fin des années 1990, en particulier, a engendré une série d’acquisitions de plusieurs milliards de dollars qui n’ont pas été vues à Wall Street depuis les fêtes de la junk bond des années 1980 rugissantes. De l’achat de 5,7 milliards de dollars par Yahoo! De Broadcast.com en 1999 à l’achat d’Excite pour 7,5 milliards de dollars par AtHome Corporation, les entreprises ont accéléré le phénomène «croissance maintenant, rentabilité plus tard».1 Ces acquisitions ont atteint leur apogée au cours des premières semaines de 2000.

Points clés à retenir

  • Une acquisition se produit lorsqu’une société achète la plupart ou la totalité des actions d’une autre société.
  • Si une entreprise achète plus de 50% des actions d’une société cible, elle prend effectivement le contrôle de cette société.
  • Une acquisition est souvent amicale, tandis qu’une prise de contrôle peut être hostile; une fusion crée une toute nouvelle entité à partir de deux sociétés distinctes.

Exemple concret d’acquisitions

AOL et Time Warner (2000)

AOL Inc. (à l’origine America Online) est le service en ligne le plus médiatisé de son temps et souvent considéré comme «l’entreprise qui a amené Internet en Amérique». Fondé en 1985, à l’apogée de sa popularité en 2000, AOL était le plus grand fournisseur d’accès Internet des États-Unis. Pendant ce temps, le conglomérat de médias, Time Warner, Inc. a été décrié comme étant une société « vieux médias », en dépit de ses entreprises tangibles comme l’ édition et la télévision, et un compte de résultat enviable.

En 2000, dans une démonstration magistrale de confiance démesurée, le jeune parvenuAOL a acheté le vénérable géant Time Warner pour 165 milliards de dollars;cela éclipsa tous les records et devint la plus grande fusion de l’histoire. La vision était que la nouvelle entité, AOL Time Warner, deviendrait une force dominante dans les nouvelles, édition, musique, divertissement, câble, et de l’Internet. Après la fusion, AOL est devenue la plus grande entreprise technologique d’Amérique.

Cependant, la phase conjointe a duré moins d’une décennie. Comme AOL a perdu de la valeur et que la bulle Internet a éclaté, les succès attendus de la fusion ne se sont pas matérialisés et AOL et Time Warner ont dissous leur union:

  • En 2009, AOL Time Warner s’est dissoute dans un contrat dérivé.
  • De 2009 à 2016, Time Warner est restée une société entièrement indépendante.
  • En 2015, Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) a acquis AOL pour 4,4 milliards de dollars.

AT&T et Time Warner (2018)

En octobre 2016, AT&T(NYSE: T)  et Time Warner (TWX) ontannoncé un accord dans lequel AT&T achètera Time Warner pour 85,4 milliards de dollars, transformant AT&T en un gros frappeur médiatique. En juin 2018, après une longue bataille judiciaire, AT&T a finalisé l’acquisition de Time Warner.

Certes, l’opération d’acquisition d’AT & T-Time Warner de 2018 sera aussi historiquement significative que celle d’AOL-Time Warner de 2000;nous ne pouvons pas encore savoir exactement comment. Ces jours -ci, 18 ans équivaut à de nombreuses vies, en particulier dans les médias, les communications et la technologie et beaucoup continueront à changer. Pour le moment, cependant, deux choses semblent certaines:

  1. La réalisation de la fusion AT & T-Time Warner a déjà commencé à remodeler une grande partie de l’industrie des médias.
  2. L’entreprise M&A est toujours bien vivante.

 

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