17 avril 2021 17:34

Benjamin Graham

Qui est Benjamin Graham

Benjamin Graham était un investisseur influent dont les recherches sur les valeurs mobilières ont jeté les bases d’une évaluation fondamentale approfondie utilisée aujourd’hui dans l’analyse des actions par tous les acteurs du marché. Son célèbre livre, The Intelligent Investor, a été reconnu comme le travail de base en investissement de valeur.

Briser Benjamin Graham

Benjamin Graham est né en 1894 à Londres, au Royaume-Uni. Quand il était encore petit, sa famille a déménagé en Amérique, où ils ont perdu leurs économies lors de la panique bancaire de 1907. Graham a fréquenté l’Université Columbia grâce à une bourse et a accepté une offre d’emploi après avoir obtenu son diplôme à Wall Street avec Newburger, Henderson et Loeb. À 25 ans, il gagnait déjà environ 500 000 $ par année. Le krach boursier de 1929 a  perdu la quasi-totalité de ses investissements et lui a appris de précieuses leçons sur le monde de l’investissement. Ses observations après l’accident l’ont inspiré à écrire un livre de recherche avec David Dodd, intitulé Security Analysis. Irving Kahn, l’un des plus grands investisseurs américains, a également contribué au contenu de recherche du livre.

Security Analysis a été publié pour la première fois en 1934 au début de la Grande Dépression, tandis que Graham était chargé de cours à la Columbia Business School. Le livre a présenté les bases fondamentales de l’ investissement de valeur, qui consiste à acheter des actions sous-évaluées ayant le potentiel de croître au fil du temps. À une époque où le marché boursier était connu pour être un véhicule spéculatif, la notion de valeur intrinsèque et de marge de sécurité, introduite pour la première fois dans Security Analysis, a ouvert la voie à une analyse fondamentale des actions sans spéculation.

Benjamin Graham et Value Investing

Selon Graham et Dodd, l’investissement axé sur la valeur dérive la valeur intrinsèque d’une action ordinaire indépendamment de son prix de marché. En utilisant les facteurs d’une entreprise tels que ses actifs, ses bénéfices et ses dividendes, la valeur intrinsèque d’une action peut être trouvée et comparée à sa valeur marchande. Si la valeur intrinsèque est supérieure au prix actuel, l’investisseur doit acheter et conserver jusqu’à ce qu’une réversion moyenne se produise. Une réversion moyenne est la théorie selon laquelle au fil du temps, le prix du marché et le prix intrinsèque convergeront l’un vers l’autre jusqu’à ce que le cours de l’action reflète sa vraie valeur. En achetant une action sous-évaluée, l’investisseur en paie en fait moins et devrait vendre lorsque le prix se négocie à sa valeur intrinsèque. Cet effet de la convergence des prix ne se produira forcément que sur un marché efficace.

Graham était un fervent partisan des marchés efficaces. Si les marchés n’étaient pas efficients, alors l’intérêt de l’investissement de valeur sera inutile car le principe fondamental des investissements de valeur réside dans la capacité des marchés à finalement corriger leurs valeurs intrinsèques. Les actions ordinaires ne resteront pas à jamais gonflées ou au plus bas malgré l’ irrationalité des investisseurs sur le marché.

Benjamin Graham a noté qu’en raison de l’irrationalité des investisseurs, y compris d’autres facteurs tels que l’incapacité de prédire l’avenir et les fluctuations du marché boursier, l’achat d’actions sous-évaluées ou défavorisées est sûr de fournir une marge de sécurité, c’est-à-dire une marge de manœuvre. pour l’erreur humaine, pour l’investisseur. En outre, les investisseurs peuvent obtenir une marge de sécurité en achetant des actions dans des sociétés affichant des rendements en dividendes élevés et des ratios dette / capitaux propres faibles, et en diversifiant leurs portefeuilles. En cas de faillite d’une entreprise, la marge de sécurité atténuerait les pertes que subirait l’investisseur. Graham achetait normalement des actions qui se négociaient aux deux tiers de leur valeur nette nette en guise de marge de sécurité.

La formule originale de Benjamin Graham pour déterminer la valeur intrinsèque d’une action était:

En 1974, la formule a été révisée pour inclure à la fois un taux sans risque de 4,4%, ce qui était le rendement moyen de haute qualité des obligations d’ entreprises en 1962 et le rendement actuel sur les obligations de sociétés AAA représentées par la lettre Y:

V=EPS

 

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