Options américaines et européennes: quelle est la différence?
Table des matières
Développer
- Un aperçu
- Options américaines
- Options européennes
- Exercer les droits
- Règlement en espèces
- Prix de règlement
Options américaines et européennes: un aperçu
Les options américaines et européennes ont des caractéristiques similaires mais les différences sont importantes. Par exemple, les propriétaires d’options de type américain peuvent exercer à tout moment avant l’expiration de l’option. D’autre part, les options de style européen ne peut exercer à expiration.
Bien que la plupart des options sur actions soient des options de style américain, de nombreux indices boursiers à large assise, y compris le S&P 500, ont activement négocié des options de style européen.
Points clés à retenir
- La plupart des actions et des fonds négociés en bourse ont des options de style américain tandis que les indices boursiers, y compris le S&P 500, ont des options de style européen.
- Les options sur indices européens cessent de se négocier un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d’expiration.
- Le prix de règlement est le cours de clôture officiel pour la période d’expiration, établissant quelles options sont dans la monnaie et sujettes à un exercice automatique.
Options américaines
Les options sont des contrats qui tirent leur valeur d’un actif ou d’un investissement sous-jacent. Les options donnent au propriétaire le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent (comme une action), à un prix fixe (appelé prix d’exercice ), au plus tard à une date d’expiration spécifique dans le futur. Une option d’achat donne au propriétaire le droit d’acheter une action, par exemple, tandis qu’une option de vente donne au propriétaire le droit de vendre l’action. Les frais initiaux (appelés prime ) sont ce que l’investisseur paie pour acheter l’option.
En règle générale, les options d’achat d’actions concernent une seule action, tandis que les options sur indice sont basées sur un panier d’actions pouvant représenter le marché boursier dans son ensemble ou une partie du marché, comme un secteur spécifique. Une option d’achat d’actions peut être exercée avant sa date d’expiration (si elle est à l’américaine), tandis qu’une option sur un indice ne peut être exercée qu’à son expiration (si elle est de type européen). Cependant, les investisseurs peuvent dénouer une position sur option en la vendant avant son expiration, y compris des options de style européen, bien qu’il puisse y avoir un gain ou une perte entre les primes payées et reçues.
Toutes les actions optionnelles et les fonds négociés en bourse (ETF) ont des options de style américain, tandis que seuls quelques indices à large assise ont des options de style américain. Les options sur indices américains cessent d’être négociées à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d’expiration, à quelques exceptions près. Par exemple, certaines options sont des trimestres, qui se négocient jusqu’au dernier jour de négociation du trimestre civil, tandis que les hebdomadaires cessent de se négocier le mercredi ou le vendredi de la semaine spécifiée.
Le prix de règlement est le cours de clôture officiel pour la période d’expiration, établissant quelles options sont dans la monnaie et sujettes à un exercice automatique. Toute option qui est dans la monnaie d’un cent ou plus à la date d’expiration est automatiquement exercée à moins que le propriétaire de l’option ne demande spécifiquement à son courtier de ne pas exercer. Le prix de règlement de l’actif sous-jacent (action, ETF ou indice) avec des options de style américain est le cours de clôture normal ou la dernière transaction avant la clôture du marché le troisième vendredi. Les transactions après les heures d’ouverture ne comptent pas pour déterminer le prix de règlement.
Avec les options à l’américaine, il y a rarement des surprises. Si l’action se négocie à 40,12 $ quelques minutes avant la cloche de clôture à l’expiration vendredi, vous pouvez vous attendre à ce que 40 put expireront sans valeur et que 40 appels seront dans l’argent. Si vous avez une position courte dans l’appel 40 et que vous ne voulez pas être frappé par un avis d’exercice, vous pouvez racheter ces appels. Le prix de règlement peut changer et 40 appels peuvent sortir de l’argent, mais il est peu probable que la valeur change de manière significative au cours des dernières minutes.
Options européennes
Les options sur indices européens cessent de se négocier un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d’expiration.
Il n’est pas aussi facile d’identifier le prix de règlement des options de type européen. En fait, le prix de règlement n’est publié que quelques heures après l’ouverture du marché. Le prix de règlement européen est calculé comme suit:
- Le troisième vendredi du mois, le cours d’ouverture de chaque action de l’indice est déterminé. Les actions individuelles ouvrent à des moments différents, certains de ces prix d’ouverture étant disponibles à 9h30 HE tandis que d’autres sont déterminés quelques minutes plus tard.
- Le prix de l’indice sous-jacent est calculé comme si toutes les actions se négociaient à leurs cours d’ouverture respectifs en même temps. Il ne s’agit pas d’un prix réel car vous ne pouvez pas regarder l’indice publié et supposer que le prix de règlement est proche de la valeur.
Les options de style européen présentent des risques particuliers pour les traders d’options, nécessitant une planification minutieuse pour éviter une exposition systémique.
Exercer les droits
Lorsque vous possédez une option, vous contrôlez le droit d’exercice. Parfois, il peut être avantageux d’exercer une option avant son expiration, de percevoir un dividende, par exemple, mais c’est rarement important. Les dividendes sont des paiements en espèces versés aux actionnaires par les entreprises en guise de récompense aux investisseurs. Lorsque vous vendez une option à l’américaine, vous vendez l’option sans la posséder et vous recevez un avis de levée avant l’expiration et vous êtes à découvert sur le stock.
Le seul moment où une cession anticipée comporte un risque important se produit avec les options indicielles de type américain réglées en espèces, ce qui suggère que le moyen le plus simple d’éviter le risque d’exercice anticipé est d’éviter les options américaines. Si vous recevez un avis de cession, vous devez racheter cette option à la valeur intrinsèque de la nuit précédente, ce qui vous expose à un risque sérieux si le marché subit un mouvement important.
Règlement en espèces
Il est avantageux pour toutes les parties lorsque les options sont réglées en espèces:
- Aucune action d’échange de mains.
- Vous n’avez pas à vous soucier de la reconstruction d’un portefeuille d’actions complexe, car vous ne perdez pas de positions actives si un avis d’exercice vous est attribué sur les appels que vous avez écrits, comme dans l’écriture d’appel couvert ou une stratégie de collier.
- Le propriétaire de l’option reçoit la valeur en espèces et le vendeur de l’option paie la valeur en espèces de l’option. Cette valeur au comptant est égale à la valeur intrinsèque de l’option. Si l’option est hors de l’argent, elle expire sans valeur et n’a aucune valeur en espèces.
Ces options réglées en espèces sont presque toujours de style européen et la cession n’a lieu qu’à l’expiration, la valeur au comptant de l’option est donc déterminée par le prix de règlement.
Prix de règlement
Le prix de règlement est souvent une surprise avec les options de style européen car, lorsque le marché s’ouvre à la négociation le matin du troisième vendredi, un changement de prix important peut se produire depuis la clôture de la nuit précédente. Cela ne se produit pas tout le temps, mais cela arrive assez souvent pour transformer la stratégie apparemment à faible risque de maintenir la position du jour au lendemain en un pari.
Voici le scénario auquel sont confrontés les traders d’options européens jeudi après-midi la veille de l’expiration:
- Si l’option est presque sans valeur, s’accrocher et espérer un miracle n’est pas une mauvaise idée. Les propriétaires d’options à bas prix, d’une valeur de quelques centimes ou moins, ont gagné des centaines ou des milliers de dollars lorsque le marché s’est déplacé à la hausse ou à la baisse vendredi matin. Cependant, ces options expirent sans valeur la plupart du temps.
- Si vous possédez une option qui a une valeur significative, vous avez une décision à prendre. Le prix de règlement pourrait rendre l’option sans valeur ou doubler sa valeur. Voulez-vous lancer les dés? C’est une décision fondée sur le risque que les investisseurs individuels doivent prendre eux-mêmes.
Lorsque l’option est courte, vous faites face à un défi différent:
- Lorsqu’il s’agit d’une option hors du cours, la couverture est une sage décision. Avec les options à l’américaine, vous voyez le titre se rapprocher de la grève et pouvez dépenser un nickel ou deux pour le couvrir. Mais avec les options européennes, il n’y a pas d’avertissement. Toute option hors du cours peut déplacer 10 ou 20 points dans l’argent, ce qui coûte 1 000 $ à 2 000 $ par contrat lorsqu’elle est obligée de payer le prix de règlement. Cela ne vaut tout simplement pas le risque.