Obligation de revenu de péage
Qu’est-ce qu’une obligation de revenu de péage?
Le terme obligation de revenu de péage fait référence à une obligation municipale qui effectue des paiements de principal et de coupon à partir des revenus de péage. Le capital des détenteurs d’obligations est utilisé pour construire des projets, et l’argent généré par ceux-ci – les revenus des routes à péage – est utilisé pour les rembourser. Ces obligations sont une sous-catégorie des obligations routières et de transport, qui font partie de la majorité des obligations de bonne qualité du marché. Malgré ce fait, les obligations municipales à revenus (à péage) ne sont pas aussi populaires que les obligations à obligation générale (GO).
Points clés à retenir
- Les obligations de péage utilisent les recettes de péage financées par l’obligation afin de rembourser le principal et le coupon de l’émission.
- Ces obligations ne sont qu’un type d’obligation municipale.
- L’argent recueilli à partir d’obligations de péage est utilisé pour financer des projets publics nouveaux et existants comme les autoroutes.
- Les obligations de péage reposent sur un seul flux de revenus, ce qui signifie qu’elles comportent plus de risques, mais elles paient également un taux d’intérêt plus élevé que les obligations similaires à fonctionnement général.
- Ils arrivent généralement à échéance dans 20 à 30 ans et sont émis en unités de 5 000 $.
Comprendre une obligation de revenu de péage
Une obligation de revenu de péage est un type de garantie municipalequi est normalement utilisée pour financer la construction d’un projet public, tel qu’un pont, un tunnel ou une autoroute. Il peut également financer des projets de renouvellement d’ infrastructure planifiés, tels que des aires de repos et des parcs le long des routes à péage. Les porteurs d’obligations se voient promettre leur capital ainsi que les intérêts à une certaine date d’échéance. Les revenus des péages payés par les utilisateurs du projet public remboursent les obligataires.
Les obligations de péagesont généralement émises par des agences de transport d’État ou des commissions d’autoroutes à péage. Les obligations fiscales à péage (et les obligations fiscales municipales, en général) diffèrent des obligations générales, qui tirent le produit de plusieurs sources fiscales. Comme lesobligations de revenus de péage reposent sur un seul flux de revenus, ils ont plus le risque et ils paient plus d’intérêt que lesobligations de GO similaires.
Les investisseurs doivent être conscients que ces obligations sont fortement tributaires des revenus associés, comme leur nom l’indique. Ils ne sont pas soutenus par le gouvernement émetteur ou son flux de revenus (généralement des impôts). Cela signifie que si les revenus diminuent (aussi improbable que cela puisse être) – c’est-à-dire si les péages sont supprimés ou ne peuvent plus être perçus – les émetteurs ne peuvent pas payer leurs détenteurs d’obligations.
Comme indiqué ci-dessus, ces obligations fournissent un financement pour de nouvelles routes à péage et pour améliorer les routes existantes. Une autre raison pour laquelle les municipalités émettent des obligations de recettes de péage est de permettre aux gouvernements de diversifier les passifs et d’éviter les limites auto-imposées sur la dette de l’ État ou du comté.
Considérations particulières
Les obligations de revenu de péage sont une sous-catégorie des obligations d’autoroute et de transport. Ce groupe comprend une catégorie plus large de titres de créance appelés obligations fiscales municipales, qui constituent la majorité de toutes les obligations de qualité supérieure en circulation.5
Les dates d’échéance diffèrent pour les obligations à revenu de péage des obligations traditionnelles. Ces obligations ont tendance à arriver à échéance après 20 ou 30 ans, et nombre d’entre elles comportent des dates d’échéance échelonnées. En tant que tels, ils sont généralement considérés comme des obligations en série. Avec une obligation en série, une partie de l’encours de la dette arrive à échéance à certaines dates jusqu’à ce que l’obligation soit entièrement arrivée à échéance à la date de fin. Les émetteurs d’obligations émettent généralement des obligations à revenu de péage en unités de 5 000 $.
Obligations de péage par rapport aux obligations d’obligation générale (GO)
Tous les liens ne sont pas créés de la même manière. Comme indiqué ci-dessus, les obligations de revenu, y compris les obligations de revenu de péage, comportent un risque plus élevé parce qu’elles ne sont pas garanties par l’ entière confiance et le crédit de l’entité gouvernementale émettrice. Si le flux de revenus se tarit, l’émetteur ne peut pas payer à ses créanciers le principal et / ou les intérêts. Ces obligations ne sont pas vraiment populaires parmi les investisseurs, même si près des deux tiers des obligations sur le marché sont des obligations à revenus.
Comme les autres obligations à revenus, les obligations à revenus à péage ne sont pas garanties par l’entière confiance et le crédit de l’entité gouvernementale émettrice.
Les obligations d’obligations générales, en revanche, sont parmi les plus courantes dans les portefeuilles d’ investisseurs. Les personnes qui détiennent ces obligations ont un remboursement garanti, car le gouvernement a le pouvoir de taxer ses citoyens pour générer des revenus.
L’argent provenant de la vente d’obligations, quel que soit le type, peut cependant être utilisé pour financer différents projets, tels que les infrastructures. Celles qui sont émises par des entités gouvernementales, qu’elles soient locales, étatiques ou fédérales, sont normalement exonérées d’ impôt sur le revenu au niveau fédéral.
Avantages et inconvénients des obligations de péage
Les obligations offrent aux investisseurs une forme d’investissement sûre et sécurisée, en particulier lorsqu’elles sont combinées avec une variété de titres différents, tels que des actions, des fonds négociés en bourse (FNB), des fonds communs de placement et des comptes au comptant, entre autres.
Les investisseurs peuvent utiliser des obligations à revenus à péage spécifiquement pour diversifier leurs avoirs en titres à revenu fixe. De nombreux fonds communs de placement d’obligations municipales, par exemple, saupoudrent des obligations de revenu de péage qui offrent un bon risque par rapport à la récompense.
Bon nombre d’entre eux ciblent les obligations de recettes de péage dans des États ayant des bilans sains et des tendances économiques favorables, car cela est lié à la capacité d’une autorité de transport à effectuer des paiements de principal à long terme.
Critique des obligations de péage
Cependant, certains contribuables considèrent les obligations de recettes de péage comme un moyen de financement inefficace. La Pennsylvania Turnpike, la première autoroute du pays, qui a d’abord conduit d’Irwin à Carlisle, fournit une étude de cas sur la dette d’ autoroute.
La Pennsylvania Turnpike avait initialement prévu de rembourser toute sa dette en 1954, une fois qu’elle avait remboursé les obligations utilisées pour la construction. Cependant, le Turnpike continue de percevoir des péages à ce jour. En 2020, il en coûtait 53,50 $ pour un automobiliste passager pour un aller simple le long de toute la durée de l’autoroute à péage, si les automobilistes payaient en espèces.
Le système d’autoroute à péage de l’État a ajouté quelques routes supplémentaires. Mais une raison pour les frais continus le long de la travée principale, affirment les critiques, est que la Pennsylvania Turnpike Commission, et les emplois de col blanc qu’elle a créés, cesseraient d’exister si la dette était un jour entièrement payée. Un livre intituléWhen the Levee Breaks: The Patronage Crisis at the Pennsylvania Turnpike, the General Assembly & the State Supreme Court, écrit par William Keisling, détaille l’histoire présumée de la Pennsylvania Turnpike en matière de corruption, de gaspillage et de népotisme, financée par des obligations fiscales.