Facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF)
Qu’est-ce que la facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF)?
La facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF) était un programme créé par la Réserve fédérale américaine en novembre 2008 pour stimuler les dépenses de consommation afin d’aider à relancer l’économie. Pour ce faire, elle a émis des prêts aux banques en utilisant des titres adossés à des actifs (ABS) comme garantie. La garantie pour ces titres était composée de prêts automobiles, de prêts étudiants, de prêts sur cartes de crédit, de prêts d’équipement, de prêts de plan d’étage, de prêts de financement de primes d’assurance, de prêts garantis par la Small Business Administration (SBA), d’avances de gestion de prêts hypothécaires résidentiels ou d’hypothèques commerciales. les prêts. Cela a augmenté la liquidité des banques en accordant davantage de crédit aux consommateurs et aux petites entreprises, ce qui a accru l’activité économique. Le soutien de ces prêts provenait de fonds fournis par la Federal Reserve Bank of New York. Une nouvelle version du programme a été lancée en 2020 pour acheter de l’ABS pendant la perturbation économique de la crise du COVID-19.
Le 19 novembre 2020, le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin a déclaré qu’il ne réautoriserait pas la prolongation de TALF 2020 au-delà du 31 décembre 2020. Le programme a cessé d’accorder de nouveaux prêts à compter du 31 décembre 2020.3
Points clés à retenir
- Les titres adossés à des actifs (ABS) sont des actifs non liquides, comme les prêts aux entreprises, qui sont conditionnés dans des titres vendables.
- Lors de la crise financière de 2008, la Réserve fédérale a lancé la facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF) pour accroître la disponibilité du crédit à la consommation.
- Un nouveau programme TALF a été lancé pendant la crise du COVID-19 de 2020 pour la même raison, qui s’est terminée le 31 décembre 2020.
TALF 2020
La Réserve fédérale a relancé le programme en 2020 pendant la crise des coronavirus. Le programme TALF relancé était un véhicule à usage spécial (SPV) auquel la Fed prêtait de l’argent. Ce SPV a initialement constitué jusqu’à 100 milliards de dollars de prêts sans recours, d’une durée de trois ans. Il a cessé d’accorder des prêts le 31 décembre 2020. Le département du Trésor a donné 10 milliards de dollars au programme TALF pour couvrir les pertes sur prêts.
Pour être admissible à des prêts de la facilité, une entreprise devait être « créée ou organisée aux États-Unis ou en vertu des lois des États-Unis, avoir des activités importantes et une majorité de ses employés basés aux États-Unis, et maintenir une relation de compte avec un concessionnaire principal. »
Pour être utilisé comme garantie, un ABS devait répondre aux qualifications suivantes:
- Il devait être libellé en dollars américains.
- Cela ne pouvait pas être synthétique.
- Il fallait avoir les plus long terme investment grade cote de crédit d’au moins deux éligibles organisations de notation statistique reconnus au niveau national (NRSRO) de. S’il n’y avait pas de notation à long terme disponible, deux notations NRSRO des plus hautes notations d’investissement à court terme, et aucune notation NRSRO inférieure à cette note, étaient également acceptables.
- La totalité (ou la quasi-totalité) de son crédit sous-jacent (à l’exception de CMBS) doit avoir été émise récemment.
- Il doit avoir été émis le 23 mars 2020 ou après cette date, à trois exceptions près. Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) éligibles doivent avoir été émis avant le 23 mars 2020, et les certificats SBA Pool et les certificats de participation de société de développement éligibles (types de prêts aux petites entreprises titrisés) doivent avoir été émis le ou après le 1er janvier 2019.
- Son exposition au crédit sous-jacente devait être l’une des suivantes: prêts et baux automobiles, prêts étudiants, créances sur cartes de crédit (à la les prêts aux petites entreprises garantis par la Small Business Administration (SBA), les prêts à effet de levier ou les prêts hypothécaires commerciaux.
Toutes les garanties ont été évaluées à l’aide de diverses décotes établies en 2008, et les emprunteurs se sont vu imposer des frais administratifs équivalant à 10 points de base sur le montant du prêt.
TALF 2008
TALF était une facilité de financement qui aidait les acteurs du marché à répondre aux besoins de crédit des ménages et des petites entreprises en soutenant l’émission d’ABS garantis par des prêts de divers types aux consommateurs et aux entreprises de toutes tailles, selon la Réserve fédérale.
Lors de la crise financière de 2008, TALF a été l’un des programmes gouvernementaux qui ont contribué à dégeler le crédit et à stabiliser l’économie. Le programme a été relancé en 2020 lors de la crise du COVID-19.
Dans le cadre du TALF, la Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) a prêté jusqu’à 200 milliards de dollars sans recours aux détenteurs de certains ABS notés AAA adossés à des prêts à la consommation et aux petites entreprises nouvellement et récemment créés. La FRBNY a accordé des prêts d’un montant égal à la valeur de marché de l’ABS, moins un pourcentage retenu connu sous le nom de décote, et ces prêts ont été garantis à tout moment par l’ABS.
Le Département du Trésor des États-Unis, dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP) de la loi de stabilisation économique d’urgence de 2008, a accordé une protection de crédit de 20 milliards de dollars à la FRBNY dans le cadre du TALF. Le TALF a commencé ses activités en mars 2009 et a été fermé pour de nouvelles prorogations de prêt le 30 juin 2010. L’encours final du prêt TALF a été remboursé intégralement en octobre 2014.
Succès de TALF
Pendant la durée du programme, tous les prêts TALF ont été remboursés intégralement à leur date d’échéance respective ou avant. La Fed de New York n’a subi aucune perte sur un prêt TALF, selon la Fed. Comme tous les prêts TALF ont été remboursés en totalité, aucune garantie de TALF a été remis à la Fed de New York, et TALF LLC a acquis pas ces actifs au cours de son existence.
Le Trésor a reçu 90% des distributions mensuelles et la Fed de New York 10%. Dans l’ensemble, TALF LLC a versé un total de 745,7 millions de dollars de ces distributions au Trésor et à la Fed de New York, a rapporté la Fed.
TALF était l’un des nombreux programmes gouvernementaux visant à aider à stabiliser l’économie et à dégeler le crédit pendant la crise financière. Les économistes conviennent généralement que les mesures prises ont atteint leur objectif sans pertes massives pour le Trésor.