18 avril 2021 14:26

Programme de secours des actifs en difficulté (TARP)

Qu’est-ce que le programme de secours des actifs en difficulté (TARP)?

Le Troubled Asset Relief Program (TARP) était une initiative créée et gérée par le Trésor américain pour stabiliser le système financier du pays, restaurer la croissance économique et atténuer les saisies à la suite de la crise financière de 2008. TARP a cherché à atteindre ces objectifs en achetant les actifs et les actions des entreprises en difficulté.

Points clés à retenir

  • Le Troubled Asset Relief Program (TARP) a été institué par le Trésor américain à la suite de la crise financière de 2008.
  • Le TARP a stabilisé le système financier en demandant au gouvernement d’acheter des titres adossés à des créances hypothécaires et des actions bancaires.
  • De 2008 à 2010, le TARP a investi 426,4 milliards de dollars dans les entreprises et a récupéré 441,7 milliards de dollars en retour.
  • Le TARP était controversé à l’époque et son efficacité continue d’être débattue.

Fonctionnement du programme de secours des actifs en difficulté (TARP)

Les marchés mondiaux du crédit ont pratiquement stagné en septembre 2008 alors que plusieurs grandes institutions financières, telles que Freddie Mac et American International Group (AIG), ont connu de graves problèmes financiers. Lehman Brothers a  fait faillite et les sociétés d’investissement Goldman Sachs et Morgan Stanley ont changé leurs chartes pour devenir des banques commerciales dans le but de stabiliser leur situation de capital.

Pour éviter que la situation ne devienne complètement incontrôlable, le secrétaire au Trésor Henry Paulson a lancé le programme de secours des actifs en difficulté (TARP). Il a été promulgué par le président George W. Bush le 3 octobre 2008, avec l’adoption de la loi de stabilisation économique d’urgence.

L’objectif initial de TARP était d’augmenter la liquidité des marchés monétaires et des marchés hypothécaires secondaires en achetant des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et, par là, de réduire les pertes potentielles des institutions qui les possédaient.

Plus tard, l’objectif du TARP a été légèrement modifié pour permettre au gouvernement d’acheter des actions dans des banques et d’autres institutions financières. Le TARP a initialement donné au Trésor un pouvoir d’achat de 700 milliards de dollars; le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (simplement appelé Dodd-Frank ) a réduit plus tard l’autorisation de 700 milliards de dollars à 475 milliards de dollars.



Les fonds TARP ont été utilisés pour acheter des actions dans des banques, des compagnies d’assurance et des constructeurs automobiles, et pour prêter des fonds aux institutions financières et aux propriétaires.

Le gouvernement américain a acheté des actions privilégiées dans huit banques: Bank of America / Merrill Lynch, Bank of New York Mellon, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, State Street et Wells Fargo. Les banques étaient tenues de donner au gouvernement un dividende de 5% qui passerait à 9% en 2013, encourageant les banques à racheter les actions dans les cinq ans.

Depuis le lancement du programme jusqu’au 3 octobre 2010 (date limite de prolongation des fonds), 245 milliards de dollars ont été utilisés pour stabiliser les banques, 27 milliards de dollars pour des programmes visant à accroître la disponibilité du crédit, 80 milliards de dollars pour l’industrie automobile américaine (en particulier, GM et Chrysler), 68 milliards de dollars ont été utilisés pour stabiliser AIG et 46 milliards de dollars pour des programmes de prévention des saisies, tels que Making Home Abordable.

Les dispositions du TARP exigeaient que les entreprises concernées perdent certains avantages fiscaux et, dans de nombreux cas, imposaient des limites à la rémunération des dirigeants et interdisaient aux bénéficiaires de fonds d’attribuer des primes à leurs 25 dirigeants les mieux payés. Malgré cela, en 2009, les entreprises renflouées versaient quelque 20 milliards de dollars au personnel clé – appelées de façon sardonique des primes TARP.

L’héritage de TARP

En décembre 2013, le Trésor a bouclé le TARP et le gouvernement a conclu que ses investissements avaient rapporté plus de 11 milliards de dollars aux contribuables. Pour être plus précis, le TARP a récupéré des fonds totalisant 441,7 milliards de dollars sur 426,4 milliards de dollars investis. Le gouvernement a également affirmé que le TARP avait empêché l’industrie automobile américaine de faire faillite et sauvé plus d’un million d’emplois, aidé à stabiliser les banques et rétabli la disponibilité du crédit pour les particuliers et les entreprises.



TARP est toujours controversé. Les partisans disent que cela a sauvé le système financier américain et a raccourci la crise financière tandis que les critiques accusent l’initiative de donner un coup de pouce inutile à Wall Street.

Même ainsi, les économistes, les politiciens et les professionnels de la finance débattent encore des mérites du TARP et se demandent si cela avait été nécessaire. Les critiques affirment que le programme n’a guère aidé les marchés du logement, qui sont restés déprimés pendant des années. Certains disent qu’il n’est pas allé assez loin – que le gouvernement aurait dû insister sur une participation au capital des sociétés financières qu’il renflouait pour contrôler leurs pratiques futures.

Au lieu de cela, les critiques estiment que les prêts sans conditions de TARP ont essentiellement agi comme une récompense pour un mauvais comportement, envoyant un message «agissez de manière irresponsable et nous vous aiderons» – et établissant un dangereux précédent de dépendance.

Le TARP n’a pas non plus attiré l’attention du gouvernement auprès du public américain, qui a vu Wall Street récolter des avantages – y compris ces bonus notoires – et revenir à la rentabilité, alors même que les individus étaient aux prises avec la dette, le chômage et les saisies à la suite de la Grande Récession.

 

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