Obligations à dénuder

Qu’est-ce qu’une obligation détachée?

Une obligation à coupons détachés est un instrument de dette dans lequel les paiements du principal et des coupons réguliers – qui ont été supprimés – sont vendus séparément. Une obligation à coupons détachés est également connue sous le nom d’ obligation à coupon zéro.

Comment fonctionne un Strip Bond

Une obligation conventionnelle, également connue sous le nom d’ obligation à coupon, est une obligation qui effectue des paiements d’intérêts réguliers aux détenteurs d’obligations qui reçoivent le remboursement de leur investissement principal à l’échéance de l’obligation. Ces investisseurs reçoivent des revenus d’intérêts, appelés coupons, de ces obligations qui peuvent être achetés au pair, à escompte ou à prime.

Cependant, toutes les obligations n’effectuent pas de paiements d’intérêts. Ces obligations sont appelées obligations coupons détachés. Une obligation à coupons détachés a ses coupons et son principal dépouillés et vendus séparément aux investisseurs en tant que nouveaux titres.

Une banque d’investissement ou un courtier achètera généralement un titre de créance et le « dépouillera », en séparant les coupons du montant principal, qui devient alors le résidu. Les coupons et les résidus créent une offre de nouvelles obligations à coupons détachés qui sont vendues aux investisseurs. Une obligation à coupons détachés ne comporte aucun risque de réinvestissement car il n’y a aucun paiement avant l’échéance.

À la date d’échéance, l’investisseur se voit rembourser un montant égal à la valeur nominale de l’obligation. La différence entre le prix d’achat de l’obligation et la valeur nominale à l’échéance représente le rendement de l’investisseur sur l’obligation. Par exemple, supposons qu’un investisseur ait acheté une obligation résiduelle aujourd’hui pour 3 200 $. L’obligation a une valeur nominale de 5 000 $ et devrait arriver à échéance dans cinq ans. À l’échéance, le rendement de l’obligation à coupons détachés résiduelle sera de 5 000 $ à 3 200 $, ou 1 800 $.

Prenons un autre investisseur qui a acheté le coupon, au lieu du résidu. L’investisseur recevra l’un des premiers paiements semestriels d’intérêts ou de coupons de l’obligation. Si le taux du coupon sur l’obligation est de 4%, le paiement d’intérêt à recevoir deux fois (puisqu’il s’agit d’un échéancier de paiement semestriel) peut être calculé comme suit: (4% ÷ 2) x 5 000 $ = 100 $. L’investisseur paiera (3 200 $ ÷ 5 000 $) x 100 $ = 64 $. Leur rendement à l’échéance sera donc de 100 $ – 64 $ = 36 $.

Comment sont évaluées les obligations à coupons détachés

Le prix de marché d’une obligation à coupons détachés reflète la cote de crédit de l’émetteur et la valeur actuelle du montant à l’échéance, qui est déterminée par la durée jusqu’à l’échéance et les taux d’intérêt en vigueur dans l’économie – plus la date d’échéance est éloignée, plus le présent est bas. valeur, et vice versa. Plus les taux d’intérêt sont bas dans l’économie, plus la valeur actuelle de l’obligation à coupons détachés est élevée, et vice versa. La valeur actuelle de l’obligation fluctuera considérablement en fonction des variations des taux d’intérêt en vigueur, car il n’y a pas de paiements d’intérêts réguliers pour stabiliser la valeur. En conséquence, l’impact des fluctuations des taux d’intérêt sur les obligations à coupons détachés, connu sous le nom de duration de l’ obligation, est plus élevé que l’impact sur une obligation à coupon.

Étant donné que les détenteurs de bandes ne reçoivent pas de revenu supplémentaire sous forme de paiements d’intérêts, les obligations à coupons détachés se négocient généralement à un rabais important.

Considérations spéciales: obligations à coupons détachés et taxes

Si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance, le rendement gagné est imposable à titre de revenu d’intérêts. Même si le détenteur de l’obligation ne perçoit pas de revenu d’intérêts, il est toujours tenu de déclarer chaque année l’ intérêt fantôme ou imputé sur l’obligation à l’Internal Revenue Service (IRS). Le montant des intérêts qu’un investisseur doit réclamer et payer des impôts sur une obligation à coupons détachés chaque année s’ajoute au coût de base de l’obligation. Si l’obligation est vendue avant son échéance, un gain ou une perte en capital peut s’ensuivre.