Décapage des coupons

Qu’est-ce que la suppression des coupons?

Le dépouillement des coupons consiste à séparer les paiements d’intérêts périodiques d’une obligation ordinaire de son obligation de remboursement du capital pour créer une série de titres individuels. ABÎMER coupon, l’obligation sous – jacente devient une obligation à coupon zéro connu sous le nom d’ une liaison bande et chaque paiement d’intérêts devient sa propre distincte obligation à coupon zéro.

Comment fonctionne le décapage des coupons

Le dépouillement des coupons est une technique structurelle qui consiste à acheter une obligation et à détacher ses composants principal et intérêt en titres individuels qui peuvent être vendus indépendamment. L’obligation est reconditionnée en un certain nombre de titres à coupon zéro ou à coupons détachés avec des dates d’échéance variables.

La titrisation des coupons de paiement d’intérêts d’une obligation en vaut la peine lorsqu’elle se traduit par une somme des parties supérieure au tout. En revanche, si le produit du stripping s’avère être le même que le coût d’achat des obligations, alors le stripping des coupons serait une proposition perdante.

Chaque paiement de coupon donne droit à son détenteur à un retour en espèces spécifié à une date précise. De plus, le corps du titre demande le remboursement du capital à l’échéance.

Le prix du marché d’une obligation à coupons détachés reflète la cote de crédit de l’émetteur et la valeur actuelle du montant à l’échéance qui est déterminée par la durée jusqu’à l’échéance et les taux d’intérêt en vigueur dans l’économie. Plus la date d’échéance est éloignée, plus la valeur actuelle est faible et vice versa. Plus les taux d’intérêt sont bas dans l’économie, plus la valeur actuelle de l’obligation à coupon zéro est élevée, et vice versa.

La valeur actuelle de l’obligation fluctuera considérablement en fonction des variations des taux d’intérêt en vigueur, car il n’y a pas de paiements d’intérêts réguliers pour stabiliser la valeur. En conséquence, l’incidence des fluctuations des taux d’intérêt sur les obligations à coupons détachés, connue sous le nom de duration des obligations, est plus élevée que celle sur les obligations à coupon périodique.

Exemple

Le dépouillement des coupons est une pratique courante dans les bons du Trésor américain, où ils sont connus sous l’acronyme STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Par exemple, si une banque d’investissement détenait un bon du Trésor de 50 millions de dollars qui versait un intérêt de 5% par an pendant cinq ans, le dépouillement des coupons transformerait cette obligation en six nouvelles obligations à coupon zéro – une obligation de 50 millions de dollars qui arrive à échéance dans cinq ans et cinq de 2,5 millions de dollars. (5% x 50 millions de dollars) d’obligations dont chacune arriverait à échéance dans l’une des cinq prochaines années. Chaque obligation se vendra à une décote différente par rapport à sa valeur nominale en fonction de son échéance.

Considérations particulières

Le dépouillement des coupons peut également diviser une obligation plus grande avec un taux d’intérêt particulier en une série d’obligations plus petites avec des taux d’intérêt différents pour satisfaire les demandes des investisseurs pour des types particuliers d’obligations. Cette pratique est observée sur le marché des titres adossés à des hypothèques (MBS).

Les obligations à coupon zéro créées à partir du dépouillement des coupons ne versent aucun intérêt périodique aux investisseurs. Le obligataire reçoit un paiement à l’échéance. L’écart entre le prix d’achat et la valeur nominale à l’échéance représente le rendement obtenu sur l’investissement. Si le titre est détenu jusqu’à l’échéance, le rendement gagné est imposable à titre de revenu d’intérêts.

Même si le détenteur d’obligations ne perçoit pas de revenus d’intérêts, ils sont toujours tenus de déclarer les intérêts imputés sur l’obligation à l’ Internal Revenue Service (IRS) chaque année. Le montant des intérêts qu’un investisseur doit réclamer et payer des impôts sur une obligation à coupons détachés chaque année s’ajoute au coût de base de l’obligation. Si l’obligation est vendue avant son échéance, il peut en résulter un gain ou une perte en capital.