17 avril 2021 20:26

Obligation à escompte profond

Qu’est-ce qu’une obligation à escompte important?

Une obligation à forte décote est une obligation qui se vend à une valeur nettement inférieure à sa valeur nominale. En particulier, ces obligations se vendent avec une décote de 20% ou plus par rapport au pair et ont un rendement nettement supérieur aux taux en vigueur des titres à revenu fixe aux profils similaires.

Ces obligations à rendement élevé ou pourries ont tendance à avoir des prix de marché bas en raison de préoccupations sous-jacentes quant à la capacité des émetteurs à rembourser les intérêts ou le principal de la dette. Cependant, ce n’est pas toujours le cas, car les obligations à coupon zéro commencent souvent à se négocier avec une forte décote, même si l’émetteur est très bien noté en termes de qualité de crédit.

Points clés à retenir

  • Une obligation à forte décote se négocie à un prix de marché inférieur ou égal à 20% à sa valeur nominale ou nominale.
  • Ces escomptes peuvent refléter des problèmes de crédit sous-jacents avec l’émetteur, augmentant les rendements de ces obligations au niveau indésirable à mesure que le risque de défaut augmente.
  • Les obligations à coupon zéro seront également émises avec une forte décote, même si l’émetteur a les cotes de crédit les plus élevées, car ces obligations ne paient pas de coupons et prendront de la valeur à mesure qu’elles approchent de l’échéance.

Comprendre les obligations à escompte profond

Lorsqu’une obligation arrive à échéance, l’investisseur est remboursé de la valeur nominale totale de l’obligation. Une obligation peut être vendue au pair, à prime ou à rabais. Une obligation achetée au pair a la même valeur que la valeur nominale de l’obligation. Une obligation achetée avec une prime a une valeur supérieure à la valeur nominale de l’obligation. Au fil du temps, la valeur de l’obligation diminue jusqu’à ce qu’elle atteigne la valeur nominale à l’échéance. Une obligation émise avec une décote a un prix inférieur au pair. Un type d’obligation à escompte négocié sur les marchés est l’obligation à forte décote.

Une obligation à forte décote aura généralement un prix de marché inférieur de 20% ou plus à sa valeur nominale. Un émetteur d’obligations à forte décote peut être perçu comme financièrement instable. On pense que les obligations émises par ces entreprises sont plus risquées que les obligations similaires et sont donc évaluées en conséquence. Les junk bonds sont des exemples d’obligations à forte décote. Les détenteurs d’obligations peuvent également se retrouver à détenir des obligations à forte décote lorsque la note de crédit de la société émettrice est soudainement dégradée.

Une obligation peut également être émise avec une décote importante si le taux de coupon initial de l’obligation est proposé à un taux d’intérêt nettement inférieur au taux d’intérêt en vigueur sur le marché, ce qui le rend moins attrayant pour les investisseurs qui peuvent trouver de meilleurs taux d’intérêt ailleurs. Étant donné que le prix d’une obligation est inversement proportionnel aux taux d’intérêt, une augmentation des taux d’intérêt signifiera que le taux de coupon des obligations existantes n’est pas comparable à celui des nouvelles obligations émises à un taux d’intérêt plus élevé. Les détenteurs de ces obligations à coupon inférieur verront donc la valeur de leurs obligations baisser. La baisse de valeur reflète le fait que les taux d’intérêt en vigueur sont supérieurs aux taux de coupon de l’obligation. Si les taux d’intérêt augmentent suffisamment, la valeur de l’obligation peut chuter si loin qu’elle est offerte avec une forte décote.

Remises importantes et obligations à coupon zéro

Une obligation à forte décote n’a pas à payer de coupons, comme on le voit avec les  obligations à coupon zéro. Certaines obligations à coupon zéro sont offertes avec une forte décote, et ces obligations ne font pas de paiements périodiques aux détenteurs d’obligations. Le rendement de ces obligations est la différence entre la valeur nominale et le prix actualisé. Cela signifie que le prix des coupons zéro fluctuera davantage que celui des obligations qui fournissent des paiements d’intérêts périodiques. Toutes les obligations à coupon zéro ne sont pas des obligations à forte décote; certaines sont des obligations à escompte d’émission d’origine (OID). Par exemple, une obligation OID peut être une obligation émise à 975 $ avec une valeur nominale de 1 000 $, et une obligation à escompte important peut être une obligation émise à 680 $ avec une valeur nominale de 1 000 $.

Les obligations à forte décote sont généralement à long terme, avec des échéances de cinq ans ou plus (à l’exception des bons du Trésor qui sont à court terme à coupon zéro), et sont émises avec des dispositions d’achat. Les investisseurs sont attirés par ces obligations décotées en raison de leur rendement élevé ou de leur faible chance d’être remboursées avant l’échéance. Les émetteurs recherchent la méthode la moins coûteuse pour mobiliser des capitaux par l’endettement. Les obligations à forte décote s’apprécient plus rapidement que les autres types d’obligations lorsque les taux d’intérêt du marché baissent et se déprécient plus rapidement lorsque les taux augmentent. Si les taux d’intérêt augmentent dans l’économie, les obligations existantes entraîneront des paiements d’intérêts moindres et, par conséquent, un coût de la dette moins élevé pour l’émetteur. Il sera donc dans le meilleur intérêt financier de l’émetteur de ne pas rembourser les obligations.