Risque de réinvestissement
Qu’est-ce que le risque de réinvestissement?
Le risque de réinvestissement fait référence à la possibilité qu’un investisseur ne soit pas en mesure de réinvestir les flux de trésorerie reçus d’un investissement, tels que les paiements de coupons ou les intérêts, à un taux comparable à leur taux de rendement actuel. Ce nouveau taux s’appelle le taux de réinvestissement.
Les obligations à coupon zéro ( obligations Z) sont le seul type de titres à revenu fixe à ne présenter aucun risque d’investissement inhérent puisqu’elles n’émettent aucun paiement de coupon tout au long de leur vie.
Points clés à retenir
- Le risque de réinvestissement est la possibilité que les flux de trésorerie reçus d’un investissement rapportent moins lorsqu’ils sont utilisés dans un nouvel investissement.
- Les obligations rachetables sont particulièrement vulnérables au risque de réinvestissement, car ces obligations sont généralement remboursées lorsque les taux d’intérêt baissent.
- Les méthodes pour atténuer le risque de réinvestissement comprennent l’utilisation d’obligations non remboursables, d’instruments à coupon zéro, de titres à long terme, d’échelles d’obligations et de fonds obligataires gérés activement.
Comprendre le risque de réinvestissement
Le risque de réinvestissement est la probabilité que les flux de trésorerie d’un investissement rapportent moins dans un nouveau titre, ce qui crée un coût d’opportunité. C’est la possibilité que l’investisseur ne soit pas en mesure de réinvestir les flux de trésorerie à un taux comparable à son taux de rendement actuel.
Par exemple, un investisseur achète un bon du Trésor de 100 000 $ à 10 ans (T-note) avec un taux d’intérêt de 6%. L’investisseur s’attend à gagner 6 000 $ par an grâce au titre. Cependant, à la fin de la première année, les taux d’intérêt tombent à 4%.
Si l’investisseur achète une autre obligation avec les 6 000 $ reçus, il ne recevra que 240 $ par an plutôt que 360 $. De plus, si les taux d’intérêt augmentent par la suite et qu’ils vendent le billet avant sa date d’échéance, ils risquent de perdre une partie du capital.
En plus des instruments à revenu fixe tels que les obligations, le risque de réinvestissement affecte également d’autres actifs générateurs de revenus tels que les actions versant des dividendes.
Les obligations rachetables sont particulièrement vulnérables au risque de réinvestissement. En effet, les obligations remboursables au remboursement sont généralement remboursées lorsque les taux d’intérêt commencent à baisser. Lors du rachat des obligations, l’investisseur recevra la valeur nominale et l’émetteur aura une nouvelle opportunité d’emprunter à un taux inférieur. S’ils sont disposés à réinvestir, l’investisseur le fera en recevant un taux d’intérêt inférieur.
Gérer le risque de réinvestissement
Les investisseurs peuvent réduire le risque de réinvestissement en investissant dans des titres non remboursables. En outre, les obligations Z peuvent être achetées car elles ne font pas de paiements d’intérêts réguliers. Investir dans des titres à long terme est également une option, car les liquidités deviennent moins souvent disponibles et n’ont pas besoin d’être réinvesties souvent.
Une échelle d’obligations, un portefeuille de titres à revenu fixe avec des dates d’échéance variables, peut également contribuer à atténuer le risque de réinvestissement. Les obligations venant à échéance lorsque les taux d’intérêt sont bas peuvent être compensées par des obligations venant à échéance lorsque les taux sont élevés. Le même type de stratégie peut être utilisé avec les certificats de dépôt (CD).
Les investisseurs peuvent réduire le risque de réinvestissement en détenant des obligations de différentes durées et en couvrant leurs investissements avec des dérivés de taux d’intérêt.
Avoir un gestionnaire de fonds peut aider à réduire le risque de réinvestissement; par conséquent, certains investisseurs envisagent d’allouer de l’argent dans des fonds obligataires gérés activement. Cependant, comme les rendements obligataires fluctuent avec le marché, le risque de réinvestissement existe toujours.
Paiements de coupons réinvestis
Au lieu d’effectuer des paiements de coupon à l’investisseur, certaines obligations réinvestissent automatiquement le coupon remboursé dans l’obligation, de sorte qu’il croît à un taux d’intérêt composé déclaré . Lorsqu’une obligation a une période d’échéance plus longue, l’intérêt sur les intérêts augmente considérablement le rendement total et pourrait être la seule méthode pour obtenir un rendement annualisé de la période de détention égal au taux du coupon. Le calcul des intérêts réinvestis dépend du taux d’intérêt réinvesti.
Les paiements de coupons réinvestis peuvent ensuite représenter jusqu’à 80% du rendement d’une obligation pour un investisseur. Le montant exact dépend du taux d’intérêt gagné par les paiements réinvestis et de la période jusqu’à la date d’échéance de l’obligation. Le paiement du coupon réinvesti peut être calculé en calculant la croissance composée des paiements réinvestis ou en utilisant une formule lorsque le taux d’intérêt de l’obligation et le taux de rendement à l’échéance sont égaux.
Exemple de risque de réinvestissement
La société A émet des obligations remboursables avec un taux d’intérêt de 8%. Les taux d’intérêt baissent ensuite à 4%, offrant à l’entreprise la possibilité d’emprunter à un taux beaucoup plus bas.
En conséquence, la société appelle les obligations, verse à chaque investisseur sa part du principal et une petite prime d’appel, et émet de nouvelles obligations remboursables avec un taux d’intérêt de 4%. Les investisseurs peuvent réinvestir au taux inférieur ou rechercher d’autres titres avec des taux d’intérêt plus élevés.