Options de roulement LEAP

Les options sont généralement considérées comme des outils pour la foule «d’argent rapide». Si un commerçant d’ options peut correctement prévoir le prix d’une action dans un laps de temps spécifique et acheter l’option appropriée, d’énormes profits peuvent être réalisés en quelques mois. Cependant, si la prédiction est erronée, la même option pourrait facilement expirer sans valeur, anéantissant l’investissement initial.

Cependant, les options peuvent également être utiles pour lesinvestisseurs qui achètent et conservent. Depuis 1990, les investisseurs peuvent acheter des options dont les dates d’expiration vont de neuf mois à trois ans dans le futur. Ces options sont appelées options LEAP (Long-Term Equity Anticipation Securities).

Achat de LEAPs: les investisseurs peuvent acheter des contrats d’ options d’ achat LEAP au lieu d’actions afin d’obtenir des avantages d’investissement similaires à long terme avec moins de dépenses en capital. La substitution d’un dérivé financier à une action est connue sous le nom de stratégie de remplacement de stock et est utilisée pour améliorer l’efficacité globale du capital.

Rolled LEAPs: Le plus gros problème avec les options pour l’investisseur buy and hold est la nature à court terme du titre. Et même les options LEAP avec des expirations sur un an peuvent être trop courtes pour l’investisseur acheteur et conservateur le plus ardent.

Cependant, une option LEAP peut être remplacée par un autre LEAP avec une expiration ultérieure. Par exemple, un appel LEAP de deux ans pourrait être détenu pendant une seule année, puis vendu et remplacé par une autre option de deux ans. Cela pourrait se faire pendant de nombreuses années, que le prix du titre sous – jacent augmente ou diminue. Faire des options un choix viable pour les investisseurs qui achètent et détiennent.

Vendre des appels LEAP plus anciens et en acheter de nouveaux de cette manière s’appelle l’option Roll Forward, ou parfois simplement le Roll. Un investisseur effectue régulièrement de petites dépenses en espèces afin de maintenir une position d’investissement à effet de levier importante pendant de longues périodes.

Le report d’une option est peu coûteux, car l’investisseur vend une option similaire avec des caractéristiques similaires en même temps. Cependant, il est impossible de prédire le coût exact car le prix des options dépend de facteurs tels que la volatilité, les taux d’intérêt et le rendement des dividendes qui ne peuvent jamais être prévus avec précision. L’utilisation de l’écart entre une option de deux ans et un an du titre sous – jacent au même prix d’exercice est une approximation raisonnable.

L’utilisation des appels LEAP, comme toute stratégie de remplacement d’actions, est la plus rentable pour les titres à faible volatilité, tels que les ETF indiciels ou sectoriels ou les financières à grande capitalisation, et il y a toujours un compromis entre la quantité de liquidités initialement déposée et le coût. de capital pour l’option. Une option à la monnaie sur une action ou un FNB à faible volatilité est généralement très peu coûteuse, tandis qu’une option à la monnaie sur une action à forte volatilité coûtera beaucoup plus cher.

Ratio de levier et volatilité Au départ, les options d’achat LEAP ont un effet de levier et une volatilité plus élevés. Des variations mineures du prix de marché du titre sous-jacent peuvent entraîner des variations en pourcentage élevées du prix de l’option, et la valeur peut fluctuer de 5% au cours d’une journée normale. L’investisseur doit être préparé à cette volatilité.

Au fil des années, à mesure que le titre sous-jacent s’apprécie et que l’option d’achat crée des capitaux propres, l’option perd la majeure partie de son effet de levier et devient beaucoup moins volatile. Compte tenu des périodes de détention pluriannuelles, les résultats de l’investissement sont relativement prévisibles à l’aide de statistiques et de moyennes.

Notez qu’une augmentation de 1 $ du titre sous-jacent n’entraînera pas immédiatement une augmentation complète de 1 $ du prix d’appel LEAP. Étant donné que les options ont un delta, elles reçoivent une appréciation immédiate, puis accumulent le reste à mesure qu’elles se rapprochent de l’expiration. Cela les rend également plus adaptés aux investisseurs avec des périodes de détention plus longues.

Exemple Dans cet exemple, nous avons calculé le taux d’intérêt implicite et le rendement attendu d’une option deep-in-the-money sur SPY, le tracker ETF S&P 500 Index Fund. Nous avons supposé une appréciation annuelle de 8%, avant les dividendes, et conserverons l’option pendant cinq ans.

Les calculs des flux de trésorerie actualisés peuvent être utilisés pour déterminer à la fois le coût du capital et l’appréciation attendue.

Le coût annuel du report est inconnu, mais nous utiliserons, comme approximation, la différence de coût entre une option de décembre 2007 et une option de décembre 2008 au même prix d’exercice. Il pourrait augmenter ou diminuer l’année prochaine, mais avec le temps, on s’attend à ce qu’il diminue. L’investisseur paiera le coût du report trois fois afin de prolonger l’option de deux ans à une période de détention de cinq ans.

Notez que dans l’exemple ci-dessus, nous avons exclu les dividendes. Les détenteurs d’options ne reçoivent pas de dividendes, mais ils bénéficient de prix d’options plus bas afin de tenir compte des paiements de dividendes futurs attendus. Lorsque vous calculez les rendements attendus de tout LEAP, soyez cohérent et incluez ou excluez les dividendes à la fois du coût du capital et de l’appréciation attendue.

The Bottom Line La plupart des investisseurs buy-and-hold et des investisseurs indiciels ne savent pas que les appels LEAP peuvent être utilisés comme source de dette d’investissement. L’utilisation des options d’achat LEAP est plus complexe que l’achat d’actions sur marge, mais les récompenses peuvent être un coût du capital inférieur, un effet de levier plus élevé et aucun risque d’ appels de marge.

Les options d’achat LEAP peuvent être achetées puis reconduites pendant de nombreuses années, ce qui permet au titre sous-jacent de continuer à se composer à mesure que l’investisseur paie les coûts de report. Si l’option est profondément ancrée dans la monnaie et que le titre sous-jacent a une faible volatilité, le coût du capital sera faible.

Les appels LEAP peuvent donner aux investisseurs la possibilité de construire des portefeuilles à long terme d’actions ou d’ETF indiciels et ainsi contrôler des investissements plus importants avec moins de capital. Dans l’exemple ci-dessus, un investisseur pourrait contrôler un portefeuille d’indices de 143 810 $ pour un paiement initial de 31 600 $.

Bien sûr, il est toujours important de planifier soigneusement les achats, les ventes et les coûts futurs, car la sortie d’un important investissement à effet de levier pendant un ralentissement entraînera très probablement des pertes importantes. Malgré le fait que de nombreux acheteurs d’options sont à court terme contrepartistes ou les spéculateurs, un argument pourrait être que les investissements à effet de levier ne sont appropriés que pour les investisseurs à très long terme.