Comment les obligations municipales sont-elles imposées?

Table des matières

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• Aperçu des obligations municipales
• Obligations municipales et gains en capital
• Obligations municipales et «De Minimis»
• Obligations municipales et impôts fédéraux
• L’impôt minimum alternatif
• Obligations municipales à coupon zéro
• La ligne de fond

Une obligation est un titre de créance émis par une entreprise ou un gouvernement pour lever des fonds et couvrir les besoins de dépenses. Une obligation municipale, également connue sous le nom de muni, est un titre de créance utilisé pour financer les dépenses en capital d’un comté, d’une municipalité ou d’un État. Les obligations municipales sont généralement libres d’impôt au niveau fédéral, mais peuvent être imposables au niveau de l’impôt sur le revenu de l’État ou local ou dans certaines circonstances.

Aperçu des obligations municipales

Pour un investisseur, l’un des principaux avantages des munis est qu’ils sont généralement exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu. Ces titres de créance sont souvent exonérés de l’impôt local et de l’État, en particulier lorsque l’investisseur de l’obligation vit dans l’État dans lequel l’obligation a été émise.

Essentiellement, lorsque les investisseurs achètent une obligation municipale, ils prêtent de l’argent à l’ émetteur de l’obligation en échange d’un nombre spécifié de paiements d’intérêts sur une période de temps déterminée. La fin de cette période est appelée la date d’échéance de l’obligation, définie comme le moment où le capital d’investissement intégral de l’investisseur est restitué. Les obligations municipales, parce qu’elles sont exonérées d’impôt, sont populaires parmi les particuliers dans des tranches d’imposition plus élevées.

Bien que les munis soient généralement considérés comme exonérés d’impôt, les investisseurs devraient déterminer les conséquences fiscales d’une obligation avant d’investir. Si un particulier investit dans une obligation émise par une agence de son État d’origine, il y a rarement une taxe d’État facturée. Cependant, s’ils achètent les obligations d’un autre État, leur État d’origine peut imposer leurs revenus d’intérêts provenant de l’obligation.

Alors que les revenus d’intérêts sont généralement exonérés d’impôt pour les obligations municipales, les plus-values réalisées sur la vente d’une obligation sont soumises aux impôts fédéraux et étatiques. Le gain ou la perte en capital à court ou à long terme sur une vente d’obligations est simplement la différence entre le prix de vente de l’obligation et le prix d’achat initial de l’obligation.

Obligations municipales et gains en capital

Lors de l’achat de munis sur le marché secondaire, les investisseurs doivent être conscients que les obligations achetées avec une décote (inférieure à la valeur nominale) seront imposées lors du remboursement au taux des plus-values. Notez que cette taxe ne s’applique pas aux paiements de coupons, seulement au principal de l’obligation.

Par exemple, le tableau ci-dessous montre trois obligations différentes, toutes venant à échéance dans deux ans, et qui donnent toutes à l’acheteur un rendement de 4% si elles sont achetées à leur prix de valeur actuelle nette :

La différence entre la valeur actuelle nette et le paiement du capital à l’échéance est imposée au taux des plus-values de 15%. Dans ce cas, le bon de réduction (d’en haut) sera sans valeur pour l’acheteur, comme indiqué ci-dessous.

Un investisseur pourrait finir par payer 96,22 $ pour une obligation qui ne vaut que 95,62 $ sans savoir que le gain est assujetti à l’impôt sur les gains en capital. Ainsi, lorsqu’il examine une obligation muni proposée à la vente sur le marché secondaire, l’investisseur doit examiner le prix de l’obligation, et pas seulement le rendement à l’échéance, pour déterminer si les conséquences fiscales affecteront le rendement.

La mauvaise nouvelle est que si les obligations à escompte sont imposées, les obligations achetées à prime ne fonctionnent pas de la même manière; ils ne peuvent pas compenser les gains en capital en fournissant des pertes en capital. Cette règle fiscale est contraire à celle de la plupart des investissements, y compris d’autres types d’obligations, car l’ Internal Revenue Service traite les instruments exonérés d’impôt différemment de leurs homologues imposables.

Par conséquent, lors de l’analyse des rendements des obligations muni offertes sur le marché secondaire, le rendement à l’échéance est généralement suffisant pour déterminer un rendement attendu. Pour les obligations à escompte, il faut également tenir compte des incidences fiscales négatives qui peuvent découler des gains en capital.

Obligations municipales et «De Minimis»

L’un des concepts les plus déroutants liés aux obligations muni est la règle fiscale de minimis. Cette pépite de droit fiscal stipule que si vous achetez une obligation avec une décote et que la décote est égale ou supérieure à un quart de point par an jusqu’à l’échéance, alors le gain que vous réalisez au remboursement de l’obligation (valeur nominale moins prix d’achat) sera imposé comme un revenu ordinaire et non comme un gain en capital. Pour ceux dans la tranche d’imposition supérieure, cela pourrait signifier la différence entre payer 15% et 35% sur le gain.

Par exemple, prenons l’obligation à escompte de l’exemple précédent. Comme il s’agit d’une obligation de deux ans, nous pouvons calculer que l’acheter pour 99,50 $ ou moins signifiera tomber dans la règle de minimis et être imposé au taux d’ imposition ordinaire :

Étant donné que la valeur actuelle nette de cette obligation est bien inférieure à 99,50 $, nous devons calculer les conséquences fiscales lorsque le gain sur le capital est imposé comme un revenu ordinaire, comme indiqué ici:

Alors qu’un investisseur peut payer 95,62 $ s’il ne tient compte que de l’impôt sur les gains en capital, la valeur réelle est beaucoup plus faible – seulement 94,42 $. Au moment de l’achat, l’acheteur doit reconnaître si la caution est soumise à une obligation de minimis, car le rendement après impôt pourrait être nettement inférieur à celui attendu.

Obligations municipales et impôts fédéraux

Le gouvernement fédéral ne taxe pas la plupart des activités des États et des municipalités, ce qui confère à la plupart des obligations municipales le statut d’exonération fiscale. Cependant, certaines activités ne relèvent pas de cette exonération fiscale. Par exemple, les paiements de coupon pour les obligations muni vendues pour financer ces activités sont imposés par le gouvernement fédéral, avec un exemple courant est une obligation émise pour financer l’obligation d’un État au régime de retraite. Lorsque ce type d’obligation est à vendre, les courtiers qui vendent l’obligation devraient facilement savoir si elle est imposable.

Un autre exemple plus déchirant de munis imposables sont ceux qui sont délivrés en franchise d’impôt, puis deviennent plus tard imposables si et quand l’IRS détermine que le produit est utilisé à des fins qui ne relèvent pas du statut d’exonération fiscale. C’est très rare, mais quand cela arrive, cela laisse beaucoup d’investisseurs très mécontents; leurs paiements de coupon sont imposés comme un revenu ordinaire et, s’ils choisissent de vendre l’obligation, le prix qu’ils reçoivent sera réduit parce que les acheteurs exigeraient un rendement plus élevé sur une obligation imposable.

En règle générale, les munis imposables sont toujours exonérés d’ impôts d’État et locaux, de sorte que les investisseurs dans les États où les impôts sur le revenu sont élevés peuvent constater qu’ils obtiennent un meilleur rendement après impôt qu’avec d’autres placements à revenu fixe qui sont entièrement imposables à tous les niveaux, comme  obligations d’ entreprise ou certificats de dépôt.

L’impôt minimum alternatif

Bien que cela soit relativement rare, certaines obligations muni sont imposées au niveau fédéral si le détenteur est assujetti à un impôt minimum de remplacement (AMT). Si vous ne savez pas si une muni spécifique est soumise à l’AMT, assurez-vous de consulter le courtier avant l’achat. Par exemple, une obligation qui est utilisée pour une amélioration municipale particulière qui n’est pas adossée au crédit d’un État ou d’une municipalité, mais plutôt à celui d’une société (comme une compagnie aérienne soutenant une caution d’amélioration d’aéroport), serait soumise à l’AMT.

Obligations municipales à coupon zéro

Les obligations municipales à coupon zéro, qui sont achetées à rabais parce qu’elles ne font aucun paiement d’intérêt ou de coupon, ne doivent pas être imposées. En fait, la plupart ne le sont pas. Tant que vous investissez dans une obligation municipale locale, les impôts ne seront pas un problème. Cela offre un gros avantage par rapport aux obligations imposables, même avec des intérêts inférieurs. Pour déterminer si une obligation exonérée d’ impôt est une meilleure option qu’une obligation imposable, il suffit d’appliquer la formule de rendement équivalent fiscal (TEY).

Une autre remarque importante ici est que si vous vendez l’obligation avant son échéance, vous subirez probablement un gain ou une perte en capital. Si vous vendez plus haut que le prix d’émission ajusté, vous enregistrez un gain en capital. Si vous vendez à un prix inférieur au prix d’émission ajusté, vous subissez une perte en capital, qui peut être utilisée pour réduire votre facture fiscale globale.

L’avantage le plus important et le plus évident des obligations à coupon zéro est que vous achetez l’obligation à un rabais important par rapport à sa valeur nominale. Ceci est également connu sous le nom de remise d’origine ou OID. Par exemple, vous pouvez acheter une obligation de 1 000 $ pour 500 $. Cependant, la plupart des obligations municipales à coupon zéro sont vendues en coupures de 5 000 $. Dans tous les cas, vous achetez à un prix très avantageux. Ceci, à son tour, vous permet d’acheter plus d’obligations si vous le souhaitez. Plus l’obligation doit arriver à échéance, plus la remise que vous recevrez sera importante.

Bien sûr, vous devez tenir votre part du marché afin de voir les plus grands avantages. Et cela signifie simplement que vous devez rester patient jusqu’à ce que le lien mûrisse. Ce faisant, vous obtiendrez un rendement substantiel qui est également libre d’impôt. Et si vous êtes le genre de personne qui n’aime pas les conjectures ou s’inquiéter des conditions économiques, il vaut la peine d’envisager une obligation municipale à coupon zéro, car vous recevrez un paiement à l’échéance, basé sur le capital investi plus les intérêts gagnés. (composé semestriellement) à un rendement prédéterminé.

La plupart des obligations municipales à coupon zéro viennent à échéance entre huit et 20 ans. Si vous êtes un investisseur peu enclin au risque et que vous envisagez la retraite, il est fortement recommandé de discuter des obligations municipales à coupon zéro avec votre conseiller financier.