Tableau des flux de trésorerie: analyse des flux de trésorerie liés aux activités de financement

Points clés à retenir

• Le tableau des flux de trésorerie examine les entrées et sorties de trésorerie au sein d’une entreprise.
• Si les opérations commerciales d’une entreprise peuvent générer des flux de trésorerie positifs, un flux de trésorerie global négatif n’est pas nécessairement mauvais.
• Les flux de trésorerie provenant des activités de financement sont l’une des trois catégories de tableaux des flux de trésorerie.
• L’activité de financement dans le tableau des flux de trésorerie se concentre sur la façon dont une entreprise lève des capitaux et les rembourse aux investisseurs par le biais des marchés financiers.
• Les principaux postes de l’état des flux de trésorerie provenant des activités de financement sont les dividendes payés, le rachat d’actions ordinaires et le produit de l’émission de titres de créance.
• Les flux de trésorerie provenant des activités de financement aident les investisseurs à voir à quelle fréquence et à quel point une entreprise lève des capitaux et la source de ces capitaux.
• Si les liquidités d’une entreprise proviennent des opérations commerciales normales, c’est le signe d’un bon investissement. Si l’entreprise émet constamment de nouvelles actions ou contracte des dettes, cela peut être une opportunité d’investissement peu attrayante.

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Un flux de trésorerie global négatif n’est pas toujours une mauvaise chose si une entreprise peut générer un flux de trésorerie positif de ses opérations.

Raisons du financement

Les activités de financement montrent aux investisseurs exactement comment une entreprise finance ses activités. Si une entreprise a besoin de capitaux supplémentaires pour développer ou maintenir ses activités, elle accède aux marchés financiers par l’émission de titres de créance ou de capitaux propres. La décision entre le financement par emprunt et le financement par actions est guidée par des facteurs tels que le coût du capital, les clauses restrictives existantes et les ratios de santé financière.

Les grandes entreprises matures aux perspectives de croissance limitées décident souvent de maximiser la valeur pour les actionnaires en restituant du capital aux investisseurs sous forme de dividendes. Les entreprises qui souhaitent rendre de la valeur aux investisseurs peuvent également choisir unprogramme derachat d’actions plutôt que de verser des dividendes. Une entreprise peut acheter ses propres actions, augmentant ainsi les revenus futurs et les rendements en espèces par action. Si la direction générale estime que les actions sont sous-évaluées sur le marché libre, les rachats sont un moyen attrayant de maximiser la valeur pour les actionnaires.

Considérez le 10-K d’ Apple ( AAPL ) 2014. Les principaux postes des flux de trésorerie de la section financement sont les dividendes payés, le rachat d’actions ordinaires et le produit de l’émission de titres de créance. Les dividendes payés et le rachat d’actions ordinaires sont des utilisations de trésorerie et le produit de l’émission de titres de créance est une source de trésorerie.

En tant qu’entreprise mature, Apple a décidé que la valeur pour les actionnaires était maximisée si les liquidités disponibles étaient rendues aux actionnaires plutôt que utilisées pour rembourser la dette ou financer des initiatives de croissance. Bien qu’Apple ne soit pas dans une phase de forte croissance en 2014, la direction générale a probablement identifié l’environnement de taux d’intérêt bas comme une opportunité d’acquérir un financement à un coût du capital inférieur au taux de rendement prévu de ces actifs.

De même, considérez le dépôt 10-K 2014 de Kindred Healthcare. La société s’est engagée dans un certain nombre d’activités de financement en 2014 après avoir annoncé son intention d’acquérir d’autres entreprises. Les éléments à noter dans la section flux de trésorerie provenant du financement comprennent le produit d’emprunt en vertu d’une facilité de crédit renouvelable, le produit de l’émission de billets, le produit d’une émission d’actions, le remboursement d’emprunts au titre d’une facilité de crédit renouvelable, le remboursement d’un emprunt à terme et les dividendes. payé.

Bien que Kindred Healthcare ait payé un dividende, l’offre d’actions et l’expansion de la dette sont des composantes plus importantes des activités de financement. L’équipe de direction exécutive de Kindred Healthcare avait identifié des opportunités de croissance nécessitant des capitaux supplémentaires et positionné la société pour en tirer profit par le biais d’activités de financement.

En 2018, Kindred Healthcare a été acquise et est devenue une société privée.

Normes comptables: IFRS vs GAAP

Les sociétés basées aux États-Unis sont tenues de présenter leurs rapports selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR). Les normes internationales d’information financière (IFRS) sont utilisées par les entreprises en dehors des États-Unis. Voici quelques-unes desprincipales distinctions entre les deux normes, qui se résument à des choix catégoriels différents pour les éléments de flux de trésorerie. Il s’agit simplement de différences de catégorie dont les investisseurs doivent être conscients lorsqu’ils analysent et comparent les états des flux de trésorerie d’une entreprise américaine avec une entreprise étrangère.

Comprendre le bilan

L’analyse du tableau des flux de trésorerie est extrêmement précieuse car elle permet de rapprocher les liquidités de début et de fin du bilan. Cette analyse est difficile pour la plupart des sociétés cotées en bourse en raison des milliers d’éléments qui peuvent figurer dans les états financiers, mais la théorie est importante à comprendre.

Les flux de trésorerie d’une entreprise provenant des activités de financement se rapportent généralement aux sections capitaux propres et dette à long terme du bilan. L’un des meilleurs endroits pour observer les changements dans la section financement des flux de trésorerie est dans l’état consolidé des capitaux propres. Voici les chiffres 2011 de Covanta Holding Corporation:

Le rachat d’actions ordinaires de 88 millions de dollars se décompose en uneréduction du capital versé et du bénéfice accumulé, ainsi qu’une diminution de 1 million de dollars des actions propres. Dans le bilan de Covanta, le solde des actions propres a diminué de 1 million de dollars, démontrant l’interaction de tous les principaux états financiers.

Pour résumer les autres liens entre le bilan d’une entreprise et les flux de trésorerie provenant des activités de financement, les variations de la dette à long terme peuvent être trouvées dans le bilan, ainsi que dans les notes aux états financiers. Les dividendes payés peuvent être calculés en prenant le solde d’ouverture des bénéfices non répartis du bilan, en ajoutant le bénéfice net et en soustrayant la valeur finale des bénéfices non répartis du bilan. Cela équivaut aux dividendes payés au cours de l’année, qui se trouvent dans le tableau des flux de trésorerie sous les activités de financement.

Ce qu’il faut chercher

Un investisseur veut analyser de près combien et à quelle fréquence une entreprise lève des capitaux et les sources du capital. Par exemple, une entreprise qui dépend fortement d’investisseurs extérieurs pour des injections de liquidités importantes et fréquentes pourrait avoir un problème si les marchés financiers se grippaient, comme ils l’ont fait lors de la crise du crédit en 2007.

Il est également important de déterminer la maturité calendrier de la dette levée. Augmenter les capitaux propres est généralement considéré comme un accès à des capitaux stables et à long terme. Il en va de même pour la dette à long terme, qui donne à une entreprise la flexibilité de rembourser (ou de se désendetter) sa dette sur une période plus longue. La dette à court terme peut être plus lourde car elle doit être remboursée plus tôt.

La ligne de fond

Les flux de trésorerie provenant des activités de financement d’une entreprise font référence aux entrées et aux sorties de trésorerie résultant de l’émission de dette, de l’émission de capitaux propres, du paiement de dividendes et du rachat d’actions existantes. Il est important pour les investisseurs et les créanciers, car il décrit la part des flux de trésorerie d’une entreprise attribuable au financement par emprunt ou au financement par actions, ainsi que ses antécédents en matière de paiement d’intérêts, de dividendes et d’autres obligations. Les flux de trésorerie d’une entreprise provenant des activités de financement sont liés à la façon dont elle travaille avec les marchés financiers et les investisseurs.

Grâce à cette section d’un état des flux de trésorerie, on peut savoir à quelle fréquence (et en quels montants) une entreprise lève des capitaux auprès de sources de dette et de capitaux propres, ainsi que de la manière dont elle rembourse ces éléments au fil du temps. Les investisseurs souhaitent comprendre d’où proviennent les liquidités d’une entreprise. Si cela provient des opérations commerciales normales, c’est le signe d’un bon investissement. Si l’entreprise émet constamment de nouvelles actions ou contracte des dettes, cela peut être une opportunité d’investissement peu attrayante.

Les créanciers souhaitent comprendre les antécédents d’une entreprise en matière de remboursement de la dette, ainsi que le montant de la dette qu’elle a déjà contractée. Si l’entreprise est fortement endettée et n’a pas payé les intérêts mensuels, un créancier ne devrait pas prêter d’argent. Sinon, si une entreprise a une faible dette et un bon historique de remboursement de la dette, les créanciers devraient envisager de lui prêter de l’argent.