Les différences cachées entre les fonds indiciels

Table des matières
Développer

• Différences cachées des fonds indiciels
• Ratios de dépenses
• Frais
• Erreurs de suivi
• Les avoirs d’un fonds
• Manque de diversification
• Considérations particulières

Les fonds indiciels, qui répliquent un indice boursier sous-jacent, ont gagné en popularité auprès des investisseurs au fil des ans. Un fonds peut suivre le S&P 500 ou le Dow Jones Industrial Average, permettant aux investisseurs de détenir chacun des avoirs de ces indices.

Bien que les fonds indiciels doivent répliquer leurs indices respectifs, aucun fonds ne garantit la même performance que des fonds similaires; et un fonds ne reproduira pas nécessairement l’indice qu’il suit. Bien que les différences entre les fonds indiciels puissent être subtiles, elles peuvent avoir un impact majeur sur le rendement d’un investisseur à long terme.

Comprendre les différences cachées entre les fonds indiciels

Un fonds indiciel est un type de fonds négocié en bourse (ETF) qui contient un panier d’actions ou de titres qui répliquent les composants d’un indice du marché financier existant . Par exemple, il existe des fonds indiciels qui répliquent l’indice Standard & Poor’s 500. Bien que les investisseurs ne puissent pas acheter un indice en soi, ils peuvent investir dans des fonds indiciels conçus pour refléter l’indice. En d’autres termes, un fonds indiciel répliquant le S&P aurait toutes les 500 actions du S&P 500 dans le fonds. Les fonds indiciels ont tendance à offrir aux investisseurs une large exposition au marché ou une exposition à un secteur global.

Par conséquent, les fonds indiciels sont des placements passifs, ce qui signifie qu’un gestionnaire de portefeuille ne sélectionne pas activement les actions en achetant et en vendant des titres pour le fonds. Au lieu de cela, un  gestionnaire de fonds sélectionne une combinaison d’actifs pour un portefeuille destiné à imiter un indice. Étant donné que les actifs sous – jacents du fonds sont détenus et ne sont pas négociés activement, les frais d’exploitation sont généralement inférieurs à ceux des fonds gérés activement.

Au début, il pourrait être raisonnable que le fonds indiciel suive l’indice avec peu de différence et que les autres fonds répliquant le même indice devraient tous avoir la même performance. Cependant, un examen plus approfondi révèle de nombreuses disparités entre les types de fonds.

Ratios de dépenses

La différence cachée la plus distinctive entre les fonds indiciels est peut-être les frais d’exploitation d’un fonds. Celles-ci sont exprimées sous forme de ratio, qui représente le pourcentage des dépenses par rapport au montant des actifs annuels moyens sous gestion.

Les investisseurs qui investissent dans des fonds indiciels devraient, en théorie, s’attendre à une baisse des frais d’exploitation puisque le gestionnaire de fonds n’a pas à sélectionner ni à gérer de titres. Cependant, les dépenses d’exploitation peuvent varier d’un fonds à l’autre. Les dépenses sont très importantes à prendre en compte lors de l’investissement, car les dépenses peuvent éroder le rendement d’un investisseur.

Considérez la comparaison suivante de 10 fonds S&P 500 et de leurs  ratios de dépenses  en avril 2003:

Les différentes barres de ce graphique représentent différents fonds. Gardez à l’esprit que le rendement annuel du S&P 500 à la fin du mois d’avril 2003 était d’environ 5%, compte tenu notamment du fait que les ratios de dépenses varient de 0,15% à près de 1,60%. Si nous supposons que le fonds suit étroitement l’indice, un ratio de frais de 1,60% réduira le rendement d’un investisseur d’environ 30%.

Frais

Les fonds indiciels avec des combinaisons de portefeuilles et des stratégies d’investissement presque identiques peuvent avoir des structures de frais différentes. Certains fonds indiciels facturent des charges frontales, qui sont  des commissions  ou des frais de vente appliqué dès le départ lors de l’achat initial d’un investissement se produit. D’autres fonds facturent des charges de back-end, qui sont des frais et des commissions qui surviennent lorsque l’investissement est vendu. Les autres frais comprennent les frais 12b-1, qui sont des frais annuels de distribution ou de commercialisation pour le fonds. Cependant, les frais 12b-1 peuvent être facturés séparément ou être intégrés dans le ratio de frais du fonds.

Les frais, ainsi que le ratio des frais, doivent être pris en compte avant d’acheter un fonds indiciel. Certains fonds peuvent sembler être un meilleur achat car ils peuvent facturer un faible ratio de frais, mais ils peuvent facturer une charge back-end ou des frais de 12b-1 séparément. Les frais et le ratio des dépenses, lorsqu’ils sont pris de manière cumulative, peuvent avoir un impact considérable sur le rendement d’un investisseur au fil du temps.

En règle générale, les fonds plus grands et mieux établis, tels que le fonds indiciel Vanguard 500 (VFINX), ont tendance à facturer des frais moins élevés. Les frais moins élevés pourraient être le résultat d’une expérience de gestion dans le suivi des indices, une base d’actifs plus  importante, ce qui pourrait améliorer la capacité d’utiliser des  économies d’échelle lors de l’achat des titres. Les économies d’échelle sont des économies de coûts et des avantages récoltés par les grandes entreprises lorsqu’elles peuvent acheter en gros, abaissant ainsi le coût unitaire.

Erreurs de suivi

Une autre méthode pour évaluer efficacement les fonds indiciels consiste à comparer leurs erreurs de suivi  et à quantifier l’écart de chaque fonds par rapport à l’indice qu’il imite.

L’erreur de suivi mesure le degré de  divergence  entre la valeur du fonds et celle de l’indice du fonds qu’il suit. L’erreur de suivi est généralement exprimée sous la forme d’un écart-type, qui montre la variance ou la dispersion existant entre le prix du fonds et le prix moyen ou moyen de l’indice sous-jacent. Des écarts importants indiquent de grandes incohérences entre le rendement d’un fonds indiciel et celui de l’ indice de référence.

Cette grande divergence pourrait être le signe d’une mauvaise construction des fonds, de frais élevés ou de charges d’exploitation. Des coûts élevés peuvent entraîner un rendement d’un fonds indiciel nettement inférieur au rendement de l’indice, ce qui entraîne une erreur de suivi importante. En conséquence, tout écart peut créer des gains plus petits et des pertes plus importantes pour le fonds.

La figure ci-dessous compare le retour du S&P 500 (rouge), le Vanguard 500 (vert), le Dreyfus S&P 500 (bleu) et l’Advantus Index 500 B (violet). Notez la divergence du fonds indiciel par rapport à la hausse de référence à mesure que les dépenses augmentent.

Les avoirs d’un fonds

Ce n’est pas parce qu’un fonds dit fonds indiciel dans son nom qu’il suit exactement l’indice ou le secteur sous-jacent. Lors de la sélection d’un fonds indiciel, il est important de se rappeler que tous les fonds indiciels étiquetés «S&P 500» ou « Wilshire 5000 » ne suivent pas uniquement ces indices. Certains fonds peuvent avoir des comportements de gestion divergents. En d’autres termes, un gestionnaire de portefeuille peut ajouter au fonds des actions similaires à celles de l’indice.

Prenons par exemple le fonds Devcap Shared Return, qui est un fonds indiciel S&P 500 socialement responsable. Au 4 juin 2003, elle avait un ratio de dépenses de 1,75% et facturait des frais de 12b-1 de 0,25%. Un autre fonds, l’ASAF Bernstein Managed Index 500 B, a été classé dans la catégorie des fonds indiciels S&P 500, mais il a en fait cherché à surperformer le S&P 500.

Les fonds indiciels sectoriels qui suivent un secteur de l’économie sont souvent sujets à la subjectivité du gestionnaire de placements quant à ce qui est inclus dans le fonds. Par exemple, le fonds négocié en bourse SPDR S&P Homebuilders ( XHB ) est connu pour suivre les actions de l’industrie de la construction résidentielle. Un investisseur qui achète le fonds peut supposer qu’il ne contient que des constructeurs d’habitations. Cependant, certaines participations sont des actions de sociétés liées à l’industrie. Par exemple, Whirlpool Corporation ( WHR ), le fabricant d’appareils électroménagers, le magasin de fournitures pour la maison, Home Depot ( HD ), ainsi que Aaron’s Inc., qui est un détaillant de meubles à louer, sont tous inclus.

De plus, si un gestionnaire de portefeuille pour un fonds indiciel fournit des services de gestion supplémentaires, le fonds n’est plus passif. En d’autres termes, un fonds peut avoir pour objectif de surperformer l’indice, tel que le S&P 500, conduisant à des titres comprenant des sociétés et des titres extérieurs à l’indice suivis. En conséquence, les fonds dotés de ces fonctionnalités de vente supplémentaires ont généralement des frais bien supérieurs à la moyenne.

Il est important pour les investisseurs d’analyser les avoirs d’un fonds indiciel avant d’investir afin de déterminer s’il s’agit d’un véritable fonds indiciel ou d’un fonds qui a un nom semblable à un indice.

Manque de diversification

Dans la catégorie des fonds indiciels, tous les fonds répertoriés ne sont pas aussi diversifiés que ceux qui suivent un indice tel que le S&P 500. De nombreux fonds indiciels ont les mêmes propriétés que les fonds ciblés, de valeur ou sectoriels. Cependant, n’oubliez pas que les fonds ciblés ont tendance à détenir moins de 30 actions ou actifs dans le même secteur. Le manque de diversification des fonds sectoriels peut exposer les investisseurs à un risque plus élevé qu’un fonds répliquant le S&P 500, qui comprend 500 sociétés appartenant à divers secteurs de l’économie.

Considérations particulières

Une enquête approfondie sur les fonds indiciels avant d’acheter consiste à s’assurer qu’il y a peu ou pas d’erreurs de suivi et que les ratios de frais et de dépenses sont faibles. En outre, il est important de comprendre l’objectif du gestionnaire de placements pour le fonds indiciel et quels avoirs ou investissements sont inclus pour atteindre cet objectif. Si l’objectif est jugé agressif, les investissements du fonds peuvent s’écarter de l’indice sous-jacent.

La nécessité de tenir compte des frais devient encore plus importante par rapport à l’augmentation des facteurs de risque – les frais réduisent le montant du rendement reçu pour les risques pris. Considérez la comparaison suivante des fonds indiciels Dow 30:

La tolérance au risque et l’horizon temporel d’un investisseur peuvent avoir une incidence sur le choix des investissements. Un retraité chercherait probablement des fonds indiciels qui présentent un risque prudent ou à faible risque, car l’objectif pourrait être de maintenir le portefeuille et de fournir un revenu. Un millénaire, par contre, pourrait choisir un fonds qui a une stratégie d’investissement plus agressive conçue pour offrir de la croissance, car le millénaire a plus de temps pour compenser tout ralentissement du marché. La tolérance au risque et l’horizon temporel sont deux facteurs importants lors du choix d’un fonds indiciel.