Pourquoi une entreprise rachèterait-elle ses propres actions?

Les rachats d’actions font référence au rachat d’actions par la société qui les a émises. Un  rachat se produit lorsque la société émettrice paie aux actionnaires la valeur marchande par action et réabsorbe la partie de sa propriété qui était auparavant répartie entre les investisseurs publics et privés.

Avec les rachats d’actions, c’est-à-dire les rachats d’actions, l’entreprise peut acheter les actions sur le marché libre ou directement auprès de ses actionnaires. Au cours des dernières décennies, les rachats d’actions ont dépassé les dividendes en tant que moyen privilégié de restituer des liquidités aux actionnaires. Bien que les petites entreprises puissent choisir d’exercer des rachats, les entreprises de premier ordre sont beaucoup plus susceptibles de le faire en raison du coût impliqué.

Raisons des rachats

Étant donné que les entreprises lèvent des capitaux propres par la vente d’ actions ordinaires et privilégiées, il peut sembler contre-intuitif qu’une entreprise choisisse de rembourser cet argent. Cependant, il existe de nombreuses raisons pour lesquelles il peut être avantageux pour une entreprise de racheter ses actions, y compris la consolidation de la propriété, la sous – évaluation et l’augmentation de ses ratios financiers clés.

L’argent liquide non utilisé coûte cher

Chaque action ordinaire représente une petite participation dans la propriété de la société émettrice, y compris le droit de vote sur la politique de la société et les décisions financières. Si une entreprise a un propriétaire gérant et un million d’actionnaires, elle a en fait 1 000 001 propriétaires. Les entreprises émettent des actions pour lever des fonds propres pour financer leur expansion, mais s’il n’y a pas d’opportunités de croissance potentielles en vue, conserver tout ce financement inutilisé signifie partager la propriété sans raison valable.

Les entreprises qui se sont développées pour dominer leurs industries, par exemple, peuvent constater qu’il y a peu de croissance à réaliser. Avec si peu de marge de manœuvre pour se développer, porter de grandes quantités de capitaux propres au bilan devient plus un fardeau qu’une bénédiction.

Les actionnaires exigent des rendements sur leurs investissements sous forme de dividendes, ce qui est un coût des capitaux propres – l’entreprise paie donc essentiellement le privilège d’accéder à des fonds qu’elle n’utilise pas. Le rachat d’une partie ou de la totalité des actions en circulation peut être un moyen simple de rembourser les investisseurs et de réduire le coût global du capital. Pour cette raison, Walt Disney (DIS) a réduit son nombre d’actions en circulation sur le marché en rachetant 73,8 millions d’actions, évaluées collectivement à 7,5 milliards de dollars, en 2016.

Préserve le cours de l’action

Les actionnaires veulent généralement un flux constant de dividendes croissants de la part de l’entreprise. Et l’un des objectifs des dirigeants d’entreprise est de maximiser la richesse des actionnaires. Cependant, les dirigeants d’entreprise doivent trouver un équilibre entre apaiser les actionnaires et rester agiles si l’économie plonge dans une récession.

L’une des banques les plus durement touchées pendant la Grande Récession a été Bank of America Corporation (BAC). La banque s’est bien rétablie depuis, mais a encore du travail à faire pour retrouver son ancienne gloire. Cependant, à la fin de 2017, Bank of America avait racheté près de 300 millions d’actions au cours de la période de 12 mois précédente. Bien que le dividende a augmenté au cours de la même période, a toujours alloué plus d’ argent à des rachats d’actions direction de la banque plutôt que des dividendes.

Pourquoi les rachats sont-ils préférés aux dividendes? Si l’ économie ralentit ou tombe en récession, la banque pourrait être obligée de réduire son dividende pour préserver sa trésorerie. Le résultat conduirait sans aucun doute à une liquidation du stock. Cependant, si la banque décidait de racheter moins d’ actions, obtenant ainsi la même préservation du capital qu’une réduction des dividendes, le cours de l’action serait probablement moins touché. S’engager à verser des dividendes avec des augmentations régulières entraînera certainement une hausse des actions d’une entreprise, mais la stratégie de dividende peut être une arme à double tranchant pour une entreprise. En cas de récession, les rachats d’actions peuvent être diminués plus facilement que les dividendes, avec un impact beaucoup moins négatif sur le cours de l’action.

Le stock est sous-évalué

Un autre motif majeur pour les entreprises de procéder à des rachats: elles ont vraiment le sentiment que leurs actions sont sous-évaluées. La sous-évaluation se produit pour un certain nombre de raisons, souvent dues à l’incapacité des investisseurs à voir au-delà desperformances à court terme d’ une entreprise, à des actualités sensationnalistes ou à unsentimentgénéral baissier. Une vague de rachats d’actions a balayé les États-Unis en 2010 et 2011, alors que l’économie commençait à se remettre de la Grande Récession. De nombreuses entreprises ont commencé à faire des prévisions optimistes pour les années à venir, mais les cours des actions des entreprises reflétaient toujours le marasme économique qui les frappait les années précédentes. Ces sociétés ont investi en elles-mêmes en rachetant des actions, dans l’espoir de capitaliser lorsque les cours des actions commenceraient enfin à refléter de nouvelles réalités économiques améliorées.

Si un stock est sous – évalué de manière spectaculaire, la société émettrice peut racheter une partie de ses actions à ce prix réduit, puis re question les fois que le marché a corrigé, augmentant ainsi son capital sans émission d’actions supplémentaires. Bien que cela puisse être risqué dans le cas où les prix restent bas, cette manœuvre peut permettre aux entreprises qui ont encore besoin à long terme de financement en capital d’augmenter leurs fonds propres sans diluer davantage la propriété des entreprises.

Par exemple, supposons qu’une entreprise émette 100 000 actions à 25 dollars par action, levant 2,5 millions de dollars en capitaux propres. Une nouvelle intempestive remettant en question l’éthique de leadership de la société amène les actionnaires paniqués à commencer à vendre, ce qui fait baisser le prix à 15 dollars par action. La société décide de racheter 50 000 actions à 15 $ l’action pour une dépense totale de 750 000 $ et d’attendre la frénésie. L’entreprise reste rentable et lance une nouvelle gamme de produits passionnante le trimestre suivant, faisant grimper le prix au-delà du prix d’offre initial à 35 $ par action. Après avoir regagné sa popularité, la société réémet les 50 000 actions au nouveau prix du marché pour un afflux total de capitaux de 1,75 million de dollars. En raison de la brève sous-évaluation de ses actions, la société a été en mesure de transformer 2,5 millions de dollars de capitaux propres en 3,5 millions de dollars sans diluer davantage la propriété en émettant des actions supplémentaires.

C’est une solution rapide pour les états financiers

Le rachat d’actions peut également être un moyen facile de rendre une entreprise plus attrayante pour les investisseurs. En réduisant le nombre d’actions en circulation, le ratio du bénéfice par action (BPA) d’une société est automatiquement augmenté, car son bénéfice annuel est désormais divisé par un nombre inférieur d’actions en circulation. Par exemple, une entreprise qui gagne 10 millions de dollars par an avec 100 000 actions en circulation a un BPA de 100 dollars. S’il rachète 10 000 de ces actions, réduisant le total de ses actions en circulation à 90 000, son BPA augmente à 111,11 $ sans augmentation réelle des bénéfices.

En outre, les investisseurs à court terme cherchent souvent à gagner rapidement de l’argent en investissant dans une société menant à un rachat programmé. L’afflux rapide d’investisseurs gonfle artificiellement la valorisation de l’action et augmente le ratio cours / bénéfice (P / E) de l’entreprise. Le ratio de rendement des capitaux propres (ROE) est une autre mesure financière importante qui reçoit un coup de pouce automatique.

Une interprétation d’un rachat est que l’entreprise est financièrement saine et n’a plus besoin de fonds propres excédentaires. Le marché peut également considérer que la direction a suffisamment confiance en l’entreprise pour réinvestir en elle-même. Les rachats d’actions sont généralement considérés comme moins risqués que d’investir dans la recherche et le développement de nouvelles technologies ou d’acquérir un concurrent; c’est une action rentable, tant que l’entreprise continue de croître. Les investisseurs considèrent généralement les rachats d’actions comme un signe positif d’ appréciation à l’avenir. En conséquence, les rachats d’actions peuvent conduire à une ruée des investisseurs qui achètent les actions.

Inconvénient des rachats

Un rachat d’actions affecte la cote de crédit d’ une entreprise si elle doit emprunter de l’argent pour racheter les actions. De nombreuses entreprises financent des rachats d’actions car les intérêts sur les prêts sont déductibles d’impôt. Toutefois, la dette des obligations drainent les réserves de trésorerie, qui sont souvent nécessaires lorsque les vents se déplacent économiques contre une société. Pour cette raison, les agences d’ évaluation du crédit considèrent les rachats d’actions financés sous un jour négatif: ils ne voient pas l’augmentation du BPA ou la capitalisation d’actions sous-évaluées comme une bonne justification pour s’endetter. Une dégradation de la note de crédit fait souvent suite à une telle manœuvre.

Effet sur l’économie

Malgré ce qui précède, les économie dans son ensemble? Les rachats d’actions peuvent avoir un effet légèrement positif sur l’économie dans son ensemble. Ils ont tendance à avoir un effet beaucoup plus direct et positif sur l’économie financière, car ils entraînent une hausse des cours des actions. Mais à bien des égards, l’économie financière alimente l’économie réelle et vice versa. Des recherches ont montré que les hausses de la bourse ont un effet améliorateur sur la confiance des consommateurs, la consommation et les achats importants, un phénomène surnommé «l’ effet de richesse».

Une autre façon dont les améliorations de l’économie financière ont un impact sur l’économie réelle consiste à réduire les coûts d’emprunt des entreprises. À leur tour, ces sociétés sont plus susceptibles d’étendre leurs activités ou de dépenser en recherche et développement. Ces activités entraînent une augmentation des embauches et des revenus. Pour les particuliers, l’amélioration du bilan des ménages augmente leurs chances d’emprunter pour acheter une maison ou démarrer une entreprise.